如何看待比特币突破 4 万美金大关？这一轮的上涨动力是什么？

比特币突破 4 万美元大关，这无疑是加密货币市场的一个重要里程碑，再次吸引了全球的目光。对于这一现象，我们可以从多个角度进行深入分析。

一、 对比特币突破 4 万美元的看法

比特币突破 4 万美元，可以被视为一个多重意义的信号：

市场信心的增强： 价格的上涨往往伴随着更广泛的市场参与者信心的提升。这意味着越来越多的投资者，包括机构投资者，对数字资产的未来前景持乐观态度，并愿意将资金投入到比特币中。
比特币作为数字黄金的叙事得到强化： 在全球经济不确定性增加、通胀担忧持续的背景下，比特币作为一种“数字黄金”，一种价值储存手段的吸引力日益增强。突破 4 万美元的价格区间，进一步巩固了这一叙事，使其在传统金融资产之外，成为一种可行的对冲通胀和宏观经济风险的工具。
技术和基本面因素的支撑： 价格突破并非空穴来风，通常是多种利好因素累积和发酵的结果。这表明比特币自身的技术发展、生态系统的成熟以及更广泛的应用场景正在逐步显现，为价格上涨提供了内在支撑。
市场情绪的驱动： 价格的快速上涨也会引发 FOMO（Fear Of Missing Out，害怕错过）情绪，吸引更多投机性资金进入市场，进一步推高价格，形成正向循环。
机构采用的加速： 过去一年，机构投资者对比特币的兴趣和参与度显著提升，包括比特币现货 ETF 的批准，以及一些大型公司将比特币纳入资产负债表。这些机构的进入，为市场带来了大量的资金和信誉，是价格上涨的重要推力。
新的投资机会和挑战： 价格的上涨也意味着更高的投资门槛，同时也伴随着更大的波动性风险。对于新进入的投资者而言，需要更加谨慎地研究和管理风险。

二、 这一轮上涨的动力（详细分析）

比特币在近期突破 4 万美元的上涨并非单一因素驱动，而是多种宏观、行业和市场内部因素共同作用的结果。我们可以将其归结为以下几个关键动力：

1. 比特币现货 ETF 的获批及其带来的机构资金流入：
核心驱动力： 这是本轮比特币上涨的最具决定性的催化剂。在经历了漫长的等待和数次驳回后，美国证券交易委员会（SEC）于 2024 年 1 月批准了包括贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等在内的多家顶级资产管理公司提交的比特币现货 ETF。
机制解释： 现货 ETF 允许传统投资者通过受监管的证券交易所，以更便捷、更安全的方式直接持有比特币，而无需自行管理私钥、担忧托管问题或直接与加密货币交易所打交道。这极大地降低了投资比特币的门槛和风险，吸引了大量原本无法或不愿意直接接触加密货币的机构资金。
资金流入的体现： ETF 获批后，多家 ETF 出现了持续的净流入，资金规模庞大且稳定。这些资金直接购买比特币，为市场带来了巨大的需求支撑。例如，在 ETF 获批后的短期内，某些天的流入量就相当于之前几个月挖矿产出的比特币总量。
市场信心的提升： 顶级资产管理公司发行比特币 ETF，本身就是对加密货币资产类别的一种背书，极大地提升了市场对整个加密货币领域的信心和合法性认知。

2. 宏观经济环境的变化与比特币的“数字黄金”叙事：
全球通胀担忧： 尽管一些主要经济体的通胀率有所回落，但长期的低利率环境和各国央行的量化宽松政策，仍然使得市场对未来通胀的担忧持续存在。比特币作为一种供应量有限（总量 2100 万枚）的资产，被许多投资者视为对抗通货膨胀的有效工具，类似于黄金。
地缘政治不确定性： 全球地缘政治冲突和紧张局势不断，增加了传统金融市场的风险。在这种环境下，一些投资者寻求多元化投资组合，将比特币作为避险资产或风险对冲工具。
对传统金融体系的担忧： 一些人对比特币的分布式和去中心化特性，以及其不受单一国家或中央银行控制的特点，使其成为对冲传统金融体系潜在风险的选项。

3. 即将到来的比特币“减半”（Halving）：
机制解释： 比特币的设计中，大约每四年发生一次“减半”，即挖矿奖励减半，这意味着新比特币的产生速度会减慢。下一次减半预计在 2024 年 4 月左右发生。
供应冲击： 减半将使比特币的供应增长率从每年约 1.7% 下降到约 0.85%。从经济学的供需关系来看，当需求保持稳定或增长，而供应增长放缓时，价格通常会上涨。
历史规律： 历史上，比特币每次减半之后，都经历了显著的价格上涨。这种历史规律成为市场参与者对未来价格走势的一种预期和参考。
预期的影响： 即使在减半真正发生之前，市场对这一事件的预期就已经开始对价格产生影响。投资者提前布局，希望在减半后出现的价格上涨中获利。

4. 加密货币行业内部的积极发展和生态系统成熟：
Layer 2 解决方案的进步： 以太坊及其他区块链上的 Layer 2 扩容方案（如 Lightning Network）在提高交易速度和降低交易成本方面取得了显著进展。这使得加密货币的应用场景更加广泛，提升了用户的体验。
DeFi 和 NFT 的复苏： 虽然经历了一段时间的低迷，但去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）市场正在逐步复苏，新的创新和应用不断涌现，吸引了新的用户和资金进入加密货币领域。
技术升级和安全性： 比特币本身的网络也在不断进行优化和升级，例如 Taproot 升级提高了比特币的隐私性和效率。更重要的是，比特币作为最成熟、最安全的加密货币之一，其网络稳定性和安全性是吸引长期投资者的重要因素。

5. 技术性买盘和短期交易策略：
突破关键阻力位： 价格突破历史高点或重要的心理价位（如 4 万美元）会触发大量技术性买盘。突破 4 万美元是一个强烈的信号，表明市场已经进入了一个新的价格区间。
算法交易和量化基金： 随着加密货币市场的机构化，越来越多的量化基金和算法交易参与其中。这些交易程序会根据技术指标和价格突破信号进行自动交易，进一步放大了价格的波动性。

总结：

比特币突破 4 万美元大关，是多种力量共同作用的结果。其中，比特币现货 ETF 的获批是本轮上涨最直接、最核心的催化剂，它打开了机构资金的闸门，极大地提升了市场的合法性和信心。 同时，宏观经济的通胀担忧、比特币即将到来的减半事件（及其历史影响）、以及加密货币行业内部的积极发展，都为这一轮上涨提供了坚实的支撑和动力。

然而，我们也应认识到比特币价格的高度波动性。虽然目前上涨势头强劲，但未来仍然可能受到宏观经济变化、监管政策调整、市场情绪波动以及技术发展等多种因素的影响。因此，对于投资者而言，理解这些上涨动力，同时保持对风险的警惕，进行审慎的研究和投资决策至关重要。

网友意见

到现在了，为什么还有人不断的妖魔化比特币呢？它的基本面，也就是人们的信念支撑来自于「反监管」、「反追踪」的资产转移的需求。这些需求可以说相当一部分都是灰色的、地下的，但是它客观存在。

假定我们把一个城市每年通过各种犯罪能获得的利润做成一个赌大小的期货来交易，这个期货其实也是能定价的——你可以说这个期货背后的支撑是非法的，是可疑的，是「不应该」存在的，但是它并不是没有价值支撑的。

有了这个价值支撑，它的数目又是有限且无法伪造的，需求和供给都有了保证，那就可以看做是一种大宗资产。是资产就满足基本的金融规律——能够和流动性，也就是货币之间对冲，存在此消彼长的关系，能够成为人们避险的对象。

比特币是资产，但是比特币的市场依然是一个高度投机的，高度中心化的，缺乏监管的市场。以至于我们根本无法按照其「基本面」也就是灰色用途，来分析其价格走势。就像 @王家CFA 的答案里面写的那样，基本面上的利好就是美元避险和全球因为疫情而导致的流动性增加，以及大量机构，尤其是灰度的大量收购。但是非要对具体的数字找理由，预测涨幅和跌幅，则是有点自我安慰的意思，意义不大。

现在唯一知道的是全球流动性的增加大概率还会延续一段时间，但是这并不意味着比特币的涨势会与之同步——在监管相对严格的股市，尚且时不时就能爆出来各种内幕操盘的丑闻，比特币的庄家只会更加的肆无忌惮，这种心理战式的博弈，现在走出任何的价格曲线都不意外。

比特币的这种游走在灰色边缘的性质很正常——大多数和社会形态、金融制度相关的创新，总是要经历一个从被监管忽视到被监管敌视，再到灰色地带，再然后被主流慢慢接受的过程。每个过程都可能有反复，有夭折。像比特币这种直接关系到主权货币、国际资本流动等等一身敏感点的东西，更是如此。现在监管还处在在抗拒中慢慢接纳的灰色过程，变数依然很大。

比特币的建仓成本从2017年以来已经很高了，如果真想尝试的话，唯一的参考建议就是：占用的资金还是不要超过自己能随时丢掉而不影响生活的数字为好。

午夜了，简单写一点预言

注：不构成投资建议。如果真的要说建议的话，建议不做多更不要做空，不参与是最好的。做空也要占用资金，而且和做多不同永远有爆仓风险，说“不看好你就做空啊”完全是流氓逻辑。

本轮上涨的主要原因之一在于灰度基金发力，灰度在美国电视媒体上投放广告宣传加密货币，实际则是引导一般老百姓关注灰度基金的所谓“加密货币信托”，如GBTC。灰度基金买入或者接受BTC份额，锁仓并发行等量的GBTC份额，GBTC可以上市交易，老百姓可以用自己的养老基金买GBTC参与BTC投资。

问题是，真的是这样吗？

GBTC是什么？

首先，它显然不是比特币（BTC），不具有比特币的任何特点，不能用于洗钱。其次，理论上来说它应该是一种价格锚定到比特币的基金，至少许多人都相信它的价格和比特币是直接相关的。可是这么相信的人恐怕没有真的考虑过，凭什么它就锚定到了比特币呢？

其实有价证券并不是什么稀奇的东西，股票、期货、债券、封闭式基金、ETF基金、纸黄金……各种各样的有价证券层出不穷，可以在二级市场自由交易，大家也都认同它们的价值，而且它们的价格都能锚定到某个标的物上，有没有想过是怎么实现的呢？

实际上，这些在二级市场交易的有价证券的价格锚定，一定离不开某种一级市场和二级市场间的套利机制。有价证券不只是一张可以交易的纸，它一定对应到某种权利，这种权利可以以某种方式折算成现金，如果折算到的现金数额和二级市场价格不同，就可以在一边买进、另一边卖出或折现来实现套利。

常见的折现的权利主要有这样几种：

1. 分红。例如股票，每年会以当年净利润的一定比例作为分红返还给股权人，所以持有股票就可以获得源源不断的分红，如果企业经营非常稳定，每年都有固定的分红，那么持有股票就跟存整取息差不多，如果股价明显偏低，买入股票获得分红就有很好的收益率。当然，大部分企业还要考虑增长潜力，未来的经营状况的变化等等，所以要复杂一些，股价也会经常变动，但这个原理是股票作为有价证券的价值依据。
2. 到期结算。例如期货、封闭式基金、债券，到了某个固定期限会按照固定的规则进行结算，结算获得的金额和二级市场价格是无关的。如果二级市场价格明显偏离了结算能得到的钱，那么从二级市场买入等结算、或者借入有价证券卖空，就可以进行套利，因此有价证券价格也会锚定到标的物上，例如期货和现货的价格偏差通常就不会超过一定范围。因为套利需要时间成本，如果利差太小就不值得套利，所以二级市场价格也会有一些波动。
3. 赎回。例如ETF基金等，既可以在二级市场交易，也可以随时从一级市场申购或者赎回，一级市场价格有固定规则，锚定到标的物价格，与二级市场价格无关。如果二级市场价格和一级市场发生偏差，就可以套利，因此价格也会锚定到标的物。

那么我们说回GBTC。GBTC是什么情况呢？

1. GBTC不分红。不止不分红，每年还要收取高额的管理费，也就是每个GBTC对应的BTC份额还会逐年下降。
2. GBTC没有到期结算一说，最多在基金决定清盘的时候有可能会结算成BTC——你觉得什么情况下基金会清盘，那时候能不能获得BTC还重要吗？
3. GBTC只能申购不能赎回。不管是通过一级申购GBTC，还是在二级市场上买入GBTC，你都只能在二级市场上找个人接盘。

所以GBTC根本就没有任何将自己价格锚定到BTC的机制！它不仅不是BTC，它甚至连价格锚定机制都没有。

说没有也不完全正确，也有另一种可能：如果二级市场上GBTC价格跌破BTC价格，灰度也许可以选择从二级市场买回GBTC，直到价格重新和BTC一致，不过花费的钱显然只能通过卖出BTC得到。这样的操作是否合规不清楚，如果可以这么做，那么GBTC还是可以锚定到BTC的，但这也就是说如果GBTC暴跌，灰度就会抛出手中的BTC。

而这一轮比特币大涨的逻辑中，许多人都认为灰度一定只进不出，所以价格一定还会继续上涨。通过上面的分析，我们可以看出：

“灰度基金对BTC只进不出”和“GBTC价格和BTC相关”这两件事不可能同时为真。

我们再重新理一下灰度基金和GBTC这件事。灰度基金做了一件什么样的事情呢？

1. 让其它机构以BTC或者现金形式申购GBTC，经过锁定期之后，这些机构获得了GBTC
2. 机构们将GBTC以某种形式投向二级市场
3. 灰度向美国老百姓打广告，诱导让他们用401K在二级市场上买入GBTC

这件事有三个参与方。

1. 灰度基金买入BTC是因为看好BTC会上涨吗？其实不是，钱都是机构拿来的，灰度基金只负责赚取高额管理费，就算BTC大幅下跌，灰度也只是少赚钱而已。而GBTC下跌，可能会没有人新申购基金，但这支基金根本就不允许赎回，现在拿到手里的，早晚都会全部变成管理费，有什么可怕的呢？
2. 机构买入BTC是因为看好BTC会上涨吗？有可能，但也有可能只是为了套利——GBTC现在有相对于BTC价格的高额溢价，意味着机构投入BTC换取GBTC，再卖出GBTC，半年时间就可以空手套白狼地获取20%的差价。机构甚至可以选择在申购GBTC的同时，直接在二级市场上卖空GBTC，实现几乎无风险的套利。所以机构很可能也不怕BTC或GBTC下跌。
3. 美国老百姓获得了名为“GBTC”的纸。它既不是BTC，也可能根本不会锚定到BTC价格，一旦下跌，有可能没有任何支撑直接归零。

所以如果灰度无心自己接盘GBTC，那这个事情可能是有史以来最骇人听闻的博傻：

灰度做局，机构合谋，骗美国老百姓用401K来买纸。

华尔街就是在作大死！

客观上看，大量美国老百姓的钱取道GBTC，通过机构的搬运最终买入了BTC，促使了比特币价格一路上涨，而GBTC也在大家的盲信中跟着上涨，仿佛大家都赚到了钱——可是，美国老百姓的401K也是有限的，而这些老百姓不是什么比特币信者，买入GBTC的目的就是赚钱，早晚有一天是需要获利回吐的，到了那天，谁来接这些老百姓的盘？

在此，我决定做一个预言：

GBTC终将崩盘。

如果灰度为GBTC托底、卖出BTC买回GBTC，那么GBTC拖累BTC一起暴跌，但是至少还能维持一定的价格。

如果灰度不屑为GBTC托底，GBTC会直接归零。至于BTC，GBTC就算只是纸，它的恐慌会蔓延不到BTC市场？覆巢之下焉有完卵，BTC一定也会随之暴跌，不过因为基本的洗钱功能还在，仍然能维持住一定的价格，但可能比现在各位想像的低。

这件事发生的时间无法预测，可能很快，也可能能拖个十年。如果发生得很久，接盘了GBTC的美国老百姓太多，也许会动摇美国国本。

长远来看，比特币以及一切加密货币依赖的加密和Hash算法（ECDHA和SHA256），如果实用性的量子计算机出现，有可能会被完全破解，到时候一切区块链技术都会归零，比特币自然也灰飞烟灭，所以说比特币是数字黄金是很可笑的事情。谁知道量子计算机什么时候会发明出来呢？小的时候你能想象在有生之年看到AI在围棋上完虐人类吗？怎么就相信十年二十年甚至一百年后，比特币还能拥有价值呢？比特币至多也就是当代的一种洗钱工具罢了。

我插一句，对普通人在亢奋行情中投资任何品种都有参考价值。

当一个投资品在上涨过程中，需要不断添加利多理由，不断调高预期来支撑上升的价格。

而不是朝着既定目标价上涨。

决定它上涨的唯一，唯一因素就是后面是否有更多的人买入。（虽然绝对了一些，但是普通人就这么理解吧）

进入了泡沫和情绪化阶段，不要为上涨中的投资品，寻找利空。

更不要做空，会死的很惨。

对情绪推动的上涨行情，无论是比特币、股票还是抱团的基金，都要有清醒的意识：

• 基本面分析的体系是破裂的，因为人们不得不频频更改投资逻辑——长期逻辑和短期逻辑都是这样；
• 所有人倒是有一个理性逻辑是一致的——走一步看一步，风向不对随时撤退。进入了索罗斯的反身性阶段；
• 并没有全知全能的投资者，能全盘掌握后续投资者的行为规律，也就是说存量参与者主要是观察短期市场的走势来决定来做出决策；

于是我们能够解释大家见到的一些泡沫行情的经典现象。

1）理性的卖出者又冲进来追高

理性投资者对品种是熟悉的，卖出也是讲道理的。但是面对不断上涨的价格，会持续冲击自己的认知——“我是不是想错了”，终于做出了追高的决策。

这种决策还会有一个经典的结果，就是在下跌的时候，这部分理智投资者，反应会比交易者慢。被套牢的程度也越深。

毕竟上涨的时候，形成了新的投资逻辑（其实就是给自己追高找理由），会更坚定地在下跌时不逃跑。基本面转变看法，这可比看技术分析转变思路要慢多了。

2）上不言顶

永远不要对这类品种做空，特斯拉空头、比特币空头渣滓都剩不下了。再远一些比如2015年的股指期货空头，那一年上半年被爆掉的也不计其数。在投资领域，猜狂热做多气氛能有多high，那可比猜一个产品下一年能卖出多少难多了。

我个人比较悲观，猜市场有多high，没有可能。

下不言底也是一样的，2015年抄底抄死的人也是不计其数。

3）上涨的时候频繁出现“拿不住”、“慌”，就不算见顶

很多人把2021年初和2018年初的股市做对比。当市场仍然有多种分析思路，仍然有不同意见，说明市场参与者的行为模式还没有统一化，反身性的基础就仍然薄弱。

这也是我为什么觉得，抱团基金不是完全没有机会，有做交易机会的理由。

4）公司自己都不知道为什么涨

股票市场非常常见，公司自己辟谣也拦不住上涨的热情；公司提示业务风险也挡不住上涨的热情。这个时候上涨的主导因素已经变成了情绪。

说回比特币40000的事情，2020年上半年的上涨还是有基本面的动力：

• 避险——全球经济不确定，比特币和黄金有共同的逻辑；
• 美国放水——比特币在认可的人眼里可以抗通胀，比特币和黄金有共同的逻辑；

没了

很多人说减半的问题。

比特币诞生第一天，什么时候减半说的明明白白了，这么多年比特币形成了庞大的投资群体，没有任何可能投资者到了前一周大家发现：

“啊，比特币减半了”。

按照金融学的预期理论，价格会提前反应这次减半，而对于比特币来说，这和预测明年茅台卖出多少瓶不同，这是铁定的事情，所以减半并不是上涨的直接原因。

至于说最近20000变40000万，我觉得没法从基本面解释，也最好别解释。试图从基本面解释说明我们有很大机会变成：

理性的卖出者又冲进来追高的人

当然，如果是交易高手（注意，是高手，交易市场中活了至少2个牛熊周期那种），执行纪律非常严格，技术分析、量价分析、有时间盯着高频数据。

该做做

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以上，供参考

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