put-call parity 能解释一下么？ 第1页

假设针对同一支股票Y有两个组合：

A：call+risklessbond（不分红），call的行权价是103，risklessbond到期之后会支付103

B：put+股票Y，put的行权价格也是103

其中，put，call和risklessbond都是同一时间到期，那么等到期之后：

针对组合A：

如果Y的价格是105，那么call的价值就是（105-103）=2，risklessbond到期之后还会支付103，加起来就是105。

如果Y的价格是101，那么call的价值就为0，risklessbond的支付不变，还是103，那么整体加起来就是103.

针对组合B：

如果Y的价格是105，那么put的价值归零，股票价值为其价格105，加起来是105。

如果Y的价格是101，那么put的价值是（103-101）=2，股票Y价值为其价格101，加起来是103。

所以，如果到期后Y的价格上涨（比如为105），那么组合AB的整体价值都是105；如果Y的价格下降（比如为101），那么组合AB的整体价值都是103。

组合A就叫做fiduciary call，也就是call+riskless bond，大涨通过call吃肉，大跌bond来保障。

组合B就叫做protective put，也就是put+stock，大涨通过stock吃肉，大跌put来保障。

两个组合在到期之后是等效的，反推，在期初也是等效的，也就有了公式C+X=P+S

其实只要注意一点就行，call，put的行权价格，以及riskless bond的到期后支付的价格，都是一样的，都是X。