如何看待碧桂园“负债9000亿”的夸张说法？哪些才是房企真的负债？ 第1页

被财富和名利裹挟的房地产行业，历来是舆论关注的焦点。而某些文章只要冠以负债高达***即可引来惊人流量。“高负债镣铐”就这样被戴到房企身上，挥之不去。话说，有时候拿着放大镜聚焦简单的财务指标，忽略行业的特殊性，很可能陷入不识庐山真面目的尴尬。

首先，房企高负债是普遍现象有其行业特殊性。

2019年数据显示，在TOP10中，恒大、碧桂园、万科等负债均超万亿。相关数据统计，131家A股房企负债近8万亿。TOP10房企资产负债率普遍维持在70％~90％之间，净负债率超过150％的占一小半。

衡量房企负债情况的最佳指标是剔除预收账款后资产负债率。房企销售以预售为主，预收账款规模较大导致资产负债率比较高。但预收账款绝大多数会结转为收入，房企按期交付商品房即可，并不需要偿付货币资金。因此，剔除预收账款后资产负债率才能代表房企的真实负债率。

比如，截至2018年6月30日，碧桂园年报披露，总资产负债为12606亿元，但是，衡量其真实负债水平的有息负债仅为2939亿元（占总负债比例为23%）。 这才是反应企业经营是否安全的真实债务数据。

只能说，拿总负债，资产负债率等指标判断一家房企安不安全，与那些只看市盈率就炒股的人一样，犯了刻舟求剑的毛病。

其次，现金流是抵御负债的天然利器。

正如一个硬币有两面，高负债之于企业的影响也是优劣俱存。市场火热以及市场惨淡时期，高负债扩张前行的房企直面的是两个截然相反的光景。

当前，能否把握规模与负债之间的利润平衡，成为横亘在高负债房企面前的一大挑战。现金流充盈与否，直接决定了房企能否活下去、能否更好活下去。据梳理，目前现金流为正的龙头房企仅有万科和碧桂园。其中，万科于2019年上半年实现了现金流回正，为88.6亿元，该指标在去年上半年则为负；碧桂园今年上半年的经营性现金流也保持在正数值，而且是继2017年起第三次连续在年中实现正的净经营性现金流。

当然，在目前市场下行期，合理降低负债、保持稳健现金流，才能保证企业在市场波动期实现平稳地过渡。而众多房企也意识到了这一点，例如：截至2019年6月末，碧桂园需于一年以内偿还的有息债务为1139.2亿，而其手握现金余额确高达2228.4亿，对于短期有息债务的覆盖比例达到2倍，拥有极好的财务安全护城河。

最后，看待房企负债，不能唯高低论风险，而是要与经营规模相匹配，更不用看得过于复杂，需要的恰恰是回归常识、理性而已。