2020年实施注册制会对A股带来什么影响? 第1页

要知道注册制对A股的影响，首先就要搞清注册制的本质。

什么是注册制？

说得通俗点，就是让市场自己去承担责任。

我们现在股市施行的是发审制，发审制最大问题，就是上市的公司中，一旦有公司出了问题，全都让监管层给揽身上了。

但监管层又不傻，你让我背锅，我就该老实背锅么。所以最后的结局往往是：处罚不明、处罚不力，大家相互推卸责任。

从发审制度过度到注册制，映射的是证监会审核权力的变化。变成注册制后，从选企业、定价、尽调、上市、交易到市场的流动性，乃至股价的维护，全都交到市场。

注册制，从长远来看，对资本市场绝对是利大于弊的。但短期就不一定了，因为注册制度的到来，将是垃圾股的末日。

我们可以拿美股来做对比，大家知道美股是“长牛短熊”，A股是“短牛长熊”，这是什么原因产生的？

若按照股市是经济的晴雨表来看，过去10年间中国经济高速增长，但这10年来，A股并没怎么涨，这是为何，归其原因，我认为有两个最重要的因素：

1、A股制度上不成熟，过去我国资本市场都是“严进严出”，每年退市的上市公司屈指可数。

2、目前A股仍是权重股的天下，大盘指数并没法真实反映宏观经济。

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没有合理的退出机制，就无法让资本市场去劣存优。

根据经济日报的数据，我们的A股，从创立以来到现在，累计只退市了117只。

来源：经济日报

美国施行注册制后，退市率是多少呢？每年8%。

如果按照这个退市率，我们A股近4000只股票，每年大约要退市300家公司。这是多么可怕的一个数字啊。

当然，目前A股的退市率还不可能这么高，今年A股预计退市的公司也就12家左右，但哪怕只是12家，退市的数量也刷新了历年记录了，可以预料，随着注册制实施后，退市制度的市场化、常态化、法治化将是大势所趋。

导致A股“长熊牛短”的另一个重要因素，就是我国股市的成分股的问题。

我国成分股并没呈现出“百花齐放”，致使资本市场无法充分反映经济面。

2009年，美国股市前十大市值股票是通用电气、美孚石油、微软、花旗银行、沃尔玛等传统行业公司。

而10年后的今天，美国股市前十大市值公司几乎是苹果、谷歌、亚马逊、微软、Facebook、等等这些高科技公司。

而中国股市十年前，最大市值的公司是银行、石油和保险。

如今，最大市值的公司依旧是银行、石油和保险，对了，还有神酒茅台。

股市个股没有更迭性，就好像一个池中没有“活水”进来，市场大的个股几乎影响到了整个市场。

这些权重板块，因为市值巨大，对A股指数的影响是操控性的，大家还记得2007年A股被中国石油支配的恐惧么，一股带崩整个大盘。

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为什么说大盘2019年1月创下的2440点，极有可能成为未来10年内的低点？

这是由当前世界的宏观政治格局和我国现状，共同决定的。

货币政策大部分国家已经失灵；
世界经济长趋势下台阶；
世界之争已经全面从经济层面上升到政治层面，未来还会进一步升维到文化层面；
金融格局竞争已经是产业链竞争的主战场；
世界迎来实体资产荒；

这五个方面，都很宏观，但却都是“生态环境级”的改变，自然进化在市场经济同样适用，生态环境级的剧变，带来的将是所有参与者的被动适应。

别说自己有主观能动性，也别杠精自己有多么特殊，雪崩袭来，个人的11路汽车，绝对跑不过生态环境级灾难的铺天盖地。

在说下国内的情况，过去十年经济能得以迅猛发展，有很重要的一个因素，就是中国的城镇化，城镇化的好处就是，国内许多城市面貌得以翻天覆地的变化。

但同时，城镇化也推高了许多地方的房价，但随着楼市调控的趋严、“房住不炒”的坚定落实，过去那种楼市普涨的局面将没办法行得通了，所以从2017年开始房企开始改名了，一个个房企都开始强调，自己并非只是卖房子的。

你让房企一下不依靠“房地产开发业务”这不现实，你让国家完全放弃房地产，这也不现实。但需要引起重视的是，这种趋势已经发生。

那么经济的下一个突破口在哪？个人认为是从房地产转向实体经济，而发展实体必须靠资本市场融资。

以前实体经济缺钱了，都是直接找银行借。但我国的市场现状有个特点：钱印多了，资本太少了。

根据央行公布的数据，我国的货币化率用M2占GDP测算下来大概是203%，美国和英国同期做了一个对比。我国货币化率基本上是美英的三倍左右。

货币多的同时，资本（股票、债券等）却很少。

国内股票的市值加上债券的余额再对比GDP。这个资本化数据却只有英美的1/3，货币多，资本少，这是当前国内金融市场面临的一个实际问题。

在这样的大背景下，用资本市场通过直接融资的方式来助力实体经济，也更顺理成章。

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机会与风险，往往都是共生的。

全面注册制时代，资金就不愿意去风险大的垃圾股，也不愿意把资金放到准垃圾股里面冒险。

美股实习注册制后，散户亏得一地鸡毛，有数据显示，1945年时，美国股市散户比例高达93%，现在呢？现在美国散户比率不到10%，机构和散户的比例完全反过来了。A股全面注册制后，也会有一个去散户化的过程，有人可能会把内裤都输掉。

不过同时，也有两大机遇。

一个是指数基金的春天
一个是优质白马股的春天

上面的两种行情，第一种我们把它叫做“收割基”行情，第二种叫做“白马股”行情。

这两种行情，本质上都是一个因素导致的，即资本将会更集中到优质公司。只不过前者有专业的人替你选白马股，后者你得自己去选。

对绝大多数人来说，定投指数基金或许更为合适。

因为风口并没那么容易被抓到，事实不止一次告诉我们，年轻时候我们都以为自己是风，到后来才知道，我们都是被风吹倒的草。

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注册制说白了就是降低上市门槛，放更多的企业进来，把体量先提上去。

中国改革开放40年中国企业量大而不强，缺少真正有核心竞争力的优秀企业，而注册制就是鼓励企业上市，用市场去筛选真正优秀的企业，从而实现中国制造由大变强！

注册制最大的利好就是强者恒强，弱者消亡，垃圾股永无出头之日！

包工头老W：《关于创业板正式实施注册制的几点思考》