恒生科技指数跌幅扩大至 11.03 %，创该指数历史单日最大跌幅，可能是什么原因导致的？ 第1页

上周五美股互联网中概重挫，今天恒生科技指数跌了11%多，上周一直在看我内容的朋友希望控制住了自己的冲动。

很多人提到这种内容一出现，就要见底了。

确实，这就是压路机类型行情的特点，也许明天就大反弹，但多数人是没办法抓住这些机会的。

所以今天我想把“压路机前捡硬币”这个比喻说得更细一些。

如果仔细观察去年整个互联网中概或者恒生科技的走势，我们会发现这样的现象——有急跌、有缓跌。

大背景都是互联网受到了各种各样的监管，但是每个阶段驱动因素是不一样的。

2021年初和年中的红色部分，一次是因为罚款、一次是因为互联网信息安全。

属于典型的标志性事件驱动。

特点是重磅新闻出来了，但是大家都不知道这个新闻会具体导致怎样的结果，所以先避险为主。这种情绪驱动的下跌，无论是因为要止损、还是因为要降低行业敞口，是不太计较价格的。看不清楚就先卖了再说。

而蓝色下跌部分，缓慢、均匀，主要是因为行业基本面劣化之后长期投资者开始修改投资逻辑。

●基于基本面的下跌，越跌越缓，会有根据基本面分析的投资者逐渐停止卖出或者逐渐承接；

●基于情绪的下跌，往往会有个阶段越跌越急，都怕跑不掉所以不计成本出售，而承接者也惧怕于情绪，不敢去接飞刀。一旦出现这种局面，就变成了挤兑，大幅下跌，这就更让所有参与者觉得恐慌了。情绪会自我加强。

（当然，一般这背后也都会叠加类似赎回反馈、爆仓反馈等过程）

这一次，如此猛烈的下跌是典型的情绪型下跌。

主要因素是海外投资者避险，降低新兴市场敞口，对经济全球化进程被打断的担忧，等等等等。上周暴跌今天又暴跌，很明显是没人愿意承接的表现。这也是很多人提出，现在是流动性问题的理由，卖的人慌不择路、没人敢买。

一般基于情绪的这种越跌越快的行情，我都称之为压路机行情。

这种行情的特点是，你知道已经在基本面视角跌过头了，放在半年到1年的角度肯定有投资机会，但是你不知道面前这个压路机什么时候停下来——于是你捡硬币，就可能被伤到。

说说我印象比较深的一次类似情况吧。

这是某一个券商，基本面在2010年十月之后开始下滑，中间由于对基本面有分歧，有过几次不错的反抽。到了2011年11月的时候，市场情绪变得很差，2个月时间在已经打对折的基础上，又快速打了个对折。

到现在我还记得最后、最严重的那几天，相关研究员菜青的脸色。

事实证明这个情绪做的底，到今天还是底部——为后续的投资提供了一个很好的“锚”。

问题在当时那会儿，谁也不知道流畅的下跌，终点在哪里，走出来才知道。特别有意思的是那个阶段博客已经很流行，每下跌10%，就有人说到底了，最后确实有人成为了幸运儿，成功预测了底部。

不过，还有大概80%多的人没成功。

这也是我想今天多聊聊“压路机前捡硬币”难点的原因。

1）首先，压路机类的行情底部时间非常短，普通人不好抓。

比如我们就看局部，都有点抵抗的意思，在前几个平台下手，每早一次，就是10%的损失。

交易高手从高频数据上能更好地把握，普通人真没有那种能力来把握。

这种行情的反弹也是很迅速的，在A股市场往往伴随着很多公司连续涨停2~3个，玩儿右侧根本追不上。

2）即使确定情绪影响价格，已经低于基本面很多了，普通人面对浮亏是真拿不住

从第二个平台进去的人，只要拿得住也能赚钱，但是面临30~40%的浮亏，很多人根本拿不住。止损在底部，或者没等反弹到位，回本就买了。

心态这东西嘴上都说ok，跟巴菲特做学生，打开账户看浮亏的时候，多数人什么“老巴”、“巴老”，全都拉倒。

3）如果在除了情绪，还真的有基本面因素，那未来一定还会有挑战同一个底部的机会。

当年市场对金融行业基本面是有担忧的，比如券商那里手续费下调的大趋势，比如对影子银行的监管。反弹过后，有一个3~4个月的平台期，后面又确实因为基本面的因素，挑战前低。直到财报显示影响并不大，价格才又开始回升。

这也是为什么我之前说，你可以等到互联网公司，用财报证明自己走出业绩底部，再出手的原因。情绪修复可以很快速，但是能抓到快速情绪修复的人也只是短期投资者，盈利差不多了，他们是要撤走的。

这个时候如果业绩没有证明企稳，基本面投资者不会出手——价格还会挑战前低。

当然，如果在修复的同时，业绩企稳，也不会像上面这张图一样非要跌这么多去寻找基本面底部。

整个互联网板块，我们并不知道这一波情绪的底部到底在哪。

也可能是明天，也可能是下周，也可能等到俄乌有个结果。

如果每天预测一个底部，总有可能猜到，然后出现连续几天的大幅度反弹，但对于真金白银要投资的人来说，不可能这么去尝试。

一些专门找情绪机会的人一般都会有这几个要点：

极为严格的止损——他们是不会搞普通人那种判断失误就做长期股东那套的。

天天盯着——因为经常出现V型反转，所以那些一波流的人，眼睛一般都不离开屏幕。

龙头——很遗憾，情绪修复的龙头有时候很随机，不一定是业绩最好的，也不一定是跌得最惨的，所以必须要有多个标的，或者选择整个板块。

定投——周期稍微长一点的人会使用定投。大跌的时候可以加大定投比例，不建议在构筑平台的时候“感觉触底了”，就加大定投。

我认识压路机前捡硬币的高手，甚至是每年只寻找这类机会的高手，这是市场上一类很经典的策略。他们确实在认真考虑这个问题（我认识的截止今天没人动手），我相信这次还会有人取得不错的效果。但无一例外的是，这属于高风险策略，这些人术业有专攻，都有自己的核心竞争力。

也许明天就开始反弹了，但对多数人来说，按照基本面逻辑去执行策略仍然是最好的方式。