如何看待2022 3月15号A股大跌？ 第1页

感谢邀请。

最近真的非常艰难，我不停的能感受到恐慌的情绪。

市场（A股以及港股）走成目前这个样子，

不再单纯是俄乌冲突，也不是什么通胀滞胀的事情，

更多还是自身的问题，是信心问题，更是流动性的问题。

2022年短短3个月的时间内。

已经有超过两位数的天数，出现了4000家以上下跌的情况。

这种毫无逻辑的跌法，连2018年的熊市都显得有些相型见绌，

不是股灾，胜似股灾。

全市场的交易逻辑已经发生了根本性的改变。

所有机构和散户买卖股票的标准，不再是估值和基本面。

而是外资出逃，内资机构跟着脚底抹油，散户看着大佬都跑，心里也慌，

最后大家都争先恐后的逃跑。

市场的价值锚完全失效，直接进入全面情绪踩踏阶段。

股市一向是反应预期的，而预期很多时候源自于信心，

目前我很明确的感受是大家真的没有信心了。

这多年了，还是这个熊样，究竟是错付了！

坦白讲2021年，我对2022年还是谨慎乐观的。

虽然教育、互联网、地产按了半年，大锤抡了一遍，

特别给我信心的是，今年这年份，一切以稳为主，平平稳稳度过应该没啥问题。

可是2022一开年就给我整傻眼了。

先是俄乌打仗，大宗重启涨价，然后疫情再起，现在股票也跌的爹妈不认了。

就不说中概了，还好跑得快，323家中概股中，

有156家公司的股价跌幅超过了90%，

港股抄底了阿里和腾讯之后，就一直跌跌不休，再跌就要加入丐帮了。

目前持仓里收益尚红的，以短债基金、固收+基金为主，

算了下几个账户的收益情况，差不多把2020年赚的钱都还回去了，

嘿，辛辛苦苦搞几年，一夜回到解放前，其中的机会成本不细算。

唯一能安慰自己的是，短短几天和富裕朋友的差距又缩小了……

一、市场表现

今天一开盘，上证指数已经创出了本轮以来的新低，大盘开始考验3100点。恒生指数再次大跌800多点，已经来到了18700点附近。

今天A股三大指数继续下跌，沪指跌4.95%，深成指跌4.36%，创业板指跌2.92%，上证50 -5.23%，沪深300 -4.57%，恐慌杀情绪再现，两市4743家上市仅246家上涨，4402家下跌。

两市今天交易的个股4648只，涨跌比为246:4402，也就是说，绝大多数个股都是下跌的，跌幅超过5%的个股，接近3000只，跌停板个股，高达126只，百股跌停。

这种跌法，肯定是直接把大家跌哑了，个股跌幅中位值5.45%。指数没跌多少，但个股30%-50%个点的不少。当前大A股已经无法用基本面，技术面来分析，数浪画线也没意义，因为市场的情绪主导了走势，情绪形成的踩踏很严重。

外资不断疯狂的卖出，北向资金净卖出160亿元，近7日连续减仓累计超660亿元。

近期只要是大A暴跌的日子，必然伴随着北向资金的大出逃。

先上一图，北上资金占A股交易的比重，目前是1000-1500亿左右，占全A比重在10%-15%之间。

这样的占比，其实在盘面上已经可以影响到市场的波动。

二、市场影响因素（每个交易日更新）

市场先生也不知道A股港股是如何跑出全球独立行情，几乎媲美隔壁俄罗斯。

目前的感受是已经到了人人在骂的程度，结果这数据给上面看到，

他们会不会觉得一切“稳中向好”？

楼市一跌就强调要稳处理，股市跌成这样了都没个人来支声，真离谱……

我们一起来梳理一下资本市场所处的环境（影响因素）

1、俄乌冲突（导火索）

好消息是乌俄均表示谈判取得良好进展，乌克兰甚至表示已接近妥协方案。

坏消息是乌俄战局愈发激烈化，各地战火明显升级，俄罗斯继续向乌克兰西部开拓战区。

很显然，俄罗斯现在宁愿相信，战场上得不到的，别指望谈判桌上能得到。之前，俄罗斯就是吃过不信邪的亏。战争初期，还寄希望乌克兰不战而降，故战事推进缓慢，结果大家都知道了，欧美制裁升级，俄罗斯搞得极为被动。

如今的俄罗斯加速推进战局，无非是为了获得谈判桌上更大的主动权。谈判完成了，战争也就结束了。

但是这次打仗的外溢效应十分明显，国际社会开始走向闭关，不但产业脱钩，资本也要脱钩？

看欧美冻结俄罗斯资产的劲头，看抛售中国资产的速度，真的令人担忧。

2、鹰兔谈判（这个因素有点和2018年类似）

3月14日罗马街头，兔子和老鹰面对面交流。双方互相吐了一口唾沫，不愉快的离场，兔子义正严词，老鹰默不作声，意料之外，又在情理之中。

投资是一件长久的事情，尽量做简单题而不是选择挑战自己去做难题。

兔子和老鹰的问题本是一道难题，连当事人本身都讨论不出个结果，可现在却成为了股市中的必做题。

中概股更是夹杂其中，倒向哪边都不行，最后就是爹不疼娘不爱。

外资更是加速流出，中国公司的股价没有接盘的，绿的更惨。

见证历史！中概股太惨了，遭遇抛售式屠杀，万亿市值灰飞烟灭！

这两天观察市场情绪，上周是开始崩于中概股的一小部分人，但这两天大家崩的可能是整个A股信仰。

很多朋友思考问题已经非理性带情绪化，陷入恐慌之中。

3、市场流动性（货币政策）

本周，是2022年头号“超级央行周”，各国央行的货币政策即将出炉！

美联储将在本周启动加息，并透露“缩表”的细节，日本和英国央行也都在本周召开议息会议，至少英国会加息。

中国央行，也将面临“两会”后首个“降息”窗口。3月15日上午9点20分，央行通过官网公布了公开市场操作公告，传递了一个重要信号：本月大概率不降息。

从上图可以看出，1年期MLF的中标利率仍然是2.85%，跟2月15日的一样（下图）：

1年期MLF（中期借贷便利）是当今最重要的政策利率，也是LPR（贷款市场报价利率）的基准。LPR，可以理解为现在的贷款基准利率。

每月15日发起的MLF，就是为当月的LPR利率确定方位。下周一将公布LPR利率，基本上可以确定不会降息。

股市都跌成这样了，楼市也非常低迷，央行为何不降息？

最大的原因还是因为美联储即将在北京时间3月17日凌晨宣布加息，全球主要央行也都要跟随加息。

这是疫情之后，美联储第一次加息，也是美国货币政策从宽松走向紧缩的开端。中国央行或许是想“让子弹飞一阵子”，看明白了再说。

上图是美元对人民币汇率最新的离岸价，虽然中国央行暂不降息，人民币最近仍然贬值比较显著，这就是美元即将加息带来的影响。

近期美股的走势基本已经按最坏加息预期反应了，所以一旦最终加息的消息落地，明确后，市场资金悬着的心就落下来了。

4、国内经济

国内当前依旧是以稳增长为主，对于双碳的追求是有条不紊，既没有去年吹得那么过，也没有今年年初贬得那么低。稳增长的方向依旧是基建、制造业，最后是房地产，房地产的政策房住不炒仍然是主基调，偏向保障性住房。

不过今年二月份的社融只有1.19万亿，一致性预期是2.2万亿，大幅低于预期。分开看的话，最差的是居民贷款，居民短期贷款的增长是-2911亿，短贷主要是消费贷，这个数据大幅降低的话，说明居民的消费还在继续下行，大家完全没消费的动力。

居民中长期贷款增长是-459亿，也很糟糕。中长期贷款代表的是房贷，我去查了下，这个数据自2007年2月都是正增长，只有这次是负的，三四五六线楼市的情况已经非常糟糕。

所以能看到各地方政府都在搞各种刺激政策，想让大家买房。

但这个事情，也不是说一出政策就马上有反应，毕竟预期已经转坏，得积累到一定时候，才有可能会有反应。

楼市现在也是分化行情，一线依然火爆，低线城市已经很惨。

5、社会疫情

国内上海等局部地区疫情变得更加严重，周末我看到一个数字，单日新增确诊病例竟然突破2000多人，而且全国各地都有。感觉突然又回到了两年前，大家改为居家办公，忙着囤菜，到处封闭。

这对线下实体消费肯定是重锤了，所以今天白酒旅游消费大跌也在情理之中。我一个开餐饮的朋友说准备开掉一些员工，不然熬不下去。

按过去每个城市发生疫情大概都要折腾一个月，但这次部分城市的疫情严峻程度是超过从前的，可能清零的时间还会延长。在这样的预期下，医药在这段时间肯定会反复活跃，消费板块会受到压制。

关于清零政策是不是还应该继续，这样的讨论现在很多。张文宏说后面并不会一直采取封城和全检测的做法。只不过，在这之前，我们得做好准备，比如疫苗必须得打。同样是感染新冠，打了疫苗的治愈难度，就比没打疫苗的要低的多得多。

所以如果大家还有没打疫苗的，最好还是打一下吧。我身边很多人都是只打了两针，没打第三针的。现在看来还是有必要继续接种第三针。

疫情两年多来，对经济的影响很大，特别是服务业很难，很多小微企业撑不住，最近网上流传下面这张图，让人动容：

这种故事并不少见，之前有一个“流调中的中国人”系列，也可以看出普通人再面对风险的时候，能做的其实很有限。

看到相关部门也在补充升级防控思路，家庭自测，引进新冠特效药，加上动态清零，希望能早日恢复正常的工作和生活秩序吧。

6、资金方面

最近的大跌，不光是A股的事，根源在港股和美股的中概股，是欧美资金要搞事。

在当今时代，战场的硝烟已经离我们远去，战争的代价过于沉重，所以大国之间不会轻易擦枪走火。

但没有硝烟的战火，正在金融市场悄无声息的进行着，我们正在经历一场金融战。

在多种因素作用下，北向资金正在加速逃离 A股，上周外资净流出 363亿，今天外资再次一去不回头，不带有一丝犹豫，疯狂砸盘A股。

比A股更惨的是港股，在估值已经跌入历史极限低估位置以后，今天再次暴跌，跌幅在 10% 以上的港股大盘股超过100 家，恒生指数跌 5%，恒生科技指数跌 11%...

北向资金明显是有备而来，砸盘几个板块的重仓股，金融的招行东方财富，白酒板块直接开砸，新能源的宁德时代和比亚迪。港股，更是外资的做空高潮…

短期市场走势，完全是由资金主导的，但现在的情况是，外资正在疯狂出逃，国内资金明显接盘乏力。

公募、私募申购资金已经大不如前，还面临巨额赎回，私募还需要应对清盘风险，能做到不减仓的国内机构已经是少数。

而散户大多也亏得没心气了，不割肉就算好的了。

本来看好中国公司的全球资金是很多的，也有过几波大涨。虽然跌大的也不少，但是还算正常，公司的“中国故事”能一直讲。但是俄乌冲突以后，加上互联网公司的整顿，外资忽然大变脸，开始猛抛中概股、港股，连人民币升值趋势都不顾了。

港股跌到20000点以下是很难想到的，显然是外资在出逃，也许是美欧在策划和中国大决战式的博弈，风险太大，金融脱钩可能性大增。

7、目前大家对市场的担忧主要集中在下面几个点：

最大的担忧还是在俄乌战争延续，海外的滞胀，大宗品价格上涨超预期，叠加欧美国家经济潜在增长动能有限，高通胀使得实际购买力被侵蚀，在考虑到高基数效应，二季度美国经济增速或有走弱风险。

另一个担忧是中国的稳增长不能兑现，这个其实和上面滞胀的担忧也有联系，如果国内无法实现稳增长，那么国内也会面临滞胀的风险，对于股市肯定是不利的。

关于国内的稳增长这件事，目前市场不信主要有两个原因。

第一是确实没有看到明确的政策可以支持稳增长，比如前两天我提到过的消费，消费复苏一定是需要疫情和经济合理控制，但目前的情况是国内疫情散发特别严重，从疫情控制来看多地的策略变化也不大，包括前期控制疫情最好的上海，这次也遭遇了非常大的挑战。

第二是目前市场整体情绪比较低迷。在市场整体情绪比较好的时候，市场会提前反应利好，有一点利好的预期市场就会提前反应，但当市场情绪比较差的时候，市场往往是不见兔子不撒鹰，利好不兑现在数据上，大家都是不信的。要等到利好明确兑现了，大家才会相信。

从以上这几个不同的维度，可以便于看清当下市场在发生什么，做如何应对。宏观大事，不要求做预测，但等其中有变化时，得反应过来，然后对仓位进行修正。

综合这几方面，对资本市场而言有利好也有利空，也就是宏观环境对股市而言依旧是不共振的状态。

有明显利好的板块，同时又没有利空的板块，似乎只有很少部分不受到上游大幅度影响的稳增长的公司。其余的比如上游大宗，战争随时熄火，成长股依旧面临加息不确定的压力，顺周期疫情恢复则会比较反复。

对于A股的投资机会，不少投资者都把时间节点指向了今年下半年。

但是目前压制A股最大的压力还是滞胀的风险和国内经济差的现状，大家都信心不足。

本周关注重点是3月16号凌晨美联储公布加息决定，近期影响市场的靴子即将落地。

目前来看，信心只有靠对领导的信任，毕竟领导说了要稳增长，就只能相信领导可以做到，虽然这个听起来比较玄学，但从过往的二十年的情况来看，领导说了却做不到的时候，十之无一...

除了玄学，我们也确实需要更多可预期的政策以及更多落地的数据才能相信稳增长是真正可以落地的。

我觉得可以观测的一些数据和事件包括，社融数据，经济相关的数据（PMI，社零，工业增加值等），地产政策，防疫政策，领导表态。

外因自然应该是俄乌战争缓和，内因就是国内经济的复苏，内因可能比外因更加重要。

三、我们该怎么办？

本周各大主流指数再遭团灭并创去年调整以来新低，是近一年综合跌幅最大的一周，市场跌出了恐慌，股灾的味道。

港股就像没妈的孩子，外资在跑路，内资却因为50万的融资融券门槛挡住了不少资金。近期看到挪威主权基金、澳大利亚退休基金正在撤退。北向资金更是连续6日流出。

相对而言，创业板、科创50、中证1000指数跌幅相对小一些。具体到行业板块方面，本周仅黄金、光伏、国债等板块小幅微涨，其他行业板块无一上涨。

我们再看下最新的格雷厄姆指数，截止今天下午收盘后的数据如下：

格雷厄姆指数(2022-03-15)：2.11，分位点：13.70%

今天的格雷厄姆指数值为 2.11，相比上周四的 2.02 有明显上升，主要是由于本周前三天经历了连续大跌。

其实，在昨天市场最恐慌的时候，我大致测算了下，格雷厄姆指数盘中恐慌时最高上升到接近2.2。

从过往几次的历史底部数据来看，当 格雷厄姆指数 > 2.4 时，是最接近市场底部的，所以目前也不能轻易言底。

以下是近十年格雷厄姆指数与中证全指点位走势图。

一般来说，当 格雷厄姆指数 > 2 时，代表市场进入了比较好的投资时机；> 2.3 时建议重仓，反之如< 1.5 时建议轻仓。

除了格雷厄姆指数，类似的整体市场整体估值指标还有「沪深300盈利率/10年国债收益率指数」，如图所示。

另外“偏股混合型基金指数”自2006年初至2021年末，涨幅为1128.69%，而期间也经历了4次重大的回调，如下图：

第一次调整：2008年1月14日-2008年11月4日下跌197日，最大回撤56.40%
第二次调整：2010年11月10日-2012年12月3日下跌505日，最大回撤32.29%
第三次调整：2015年6月12日-2015年9月15日下跌65日，最大回撤42.70%第四次调整：
2017年11月13日-2019年1月3日下跌280日，最大回撤27.78%

本次自2021年高点开始调整，最大回撤为19.08%，如下图：

但从更长的周期来看，每次下跌过后又会创出新高，机会仍然大于风险。

所以经过上周的大跌，目前A股市场整体估值已经比较低了，但也还没有到绝对低估的位置。目前，这个位置并不悲观，但也还是需要控制好仓位，因为向下还有空间，且底部可能持续较长时间。

2018年底大家都很绝望，被锤了一年已经不想打开账户，打开账户也基本都是空仓，或者已经割不动肉的持仓。

2019年1月4日上证指数第一根大阳线，我问了一圈人是不是要反弹了，几乎都无动于衷，觉得只是超跌反弹并不是反转。

2019年2月11日，春节假期回来第一天指数再次大涨。很多人都还在休假中，还没回归岗位，对大涨一脸懵。

直到2月18日，开市已经一周了，经过一周末的电话会议轰炸，市场才逐渐意识到，这是反转，而不是超跌反弹。而此时上证指数距离低点已经上涨了10%，上涨了一个多月。

大家都觉得是底的时候那就不是底。真正的底部都是在不愿意再看一眼股价，不愿意再割肉一股的深度绝望中走出来的。

总的来讲从估值看目前已经进入偏低区域，但距离极低尚有距离。这个位置是可以开始加仓的，但应该制定一个多步加仓计划，比如现在开始买，每跌5%再买一份，一共买6-8份这样，这样后面万一继续跌，手中有钱，心态会稳定很多。真的6-8份跌完了，那时候市场已经足够低，装死也安心。

如果是抄底股票或者行业，分步加仓之外还要注意分散性。此前抄底腾讯的大佬段永平，公布了他下一步的加仓计划：每跌10%加一次仓，同时他表示腾讯在自己总仓位里的比重仍然非常低。

你们看这个计划和我之前说的其实一模一样，我自己也是这么操作的，核心就两点：间隔较宽的分步加仓，控制单一行业/股票的总仓位上限。

总要先立于不败之地，再想多赚钱。

最近市场的确挺难的，虽然对中短期市场无法全面乐观，但“风险是涨出来的，机会是跌出来的”这句被说烂了的话，还是很有意义的。

今天看到一位大佬发了一段话：“从2008年开始，每一轮市场大跌的时候我都在场：2008年、2013年、2016年、2018年、2020年以及现在，每一次都在大力买入，每一次都有一点忐忑不安的心情，当这种心情出现的时候就是最好的买入机会之时，回头来看每一次都会有很棒的投资回报，相信这一次也不会例外，只有市场恐惧时在场，才会有高收益的未来！”

市场每一次的大幅下跌或是长时间的低迷不振，都是在酝酿新周期的价值修复，这种修复的力度和速度可能都会很大。这期间所承受的苦难，在未来都会有惊人的收益作为补偿。

我们都是一名普通的投资者，我们无法预测市场何时上涨，何时下跌；我们无法预测当下什么行业和风格是强势，什么行业和风格是弱势；我们更无法预测今年的牛基，也无法知道曾经哪些牛基会在今年会变得弱势、哪些曾经牛基变得熊基，今年又会雄起……

在资本市场中，有太多的事情是我们无法做到的，但我们仍然可以投资并有所收获。我们持有的基金是分散买入的，买入的价格有高有低。

这些基金一直在随着市场的波涛起伏，缓慢向前移动，它们时而浮出水面，时而短暂被打沉。但能确信的是，只要它能在市场的波涛起伏中，注意安全，调整舒适的姿势，时代的波涛大浪会把我们推至一个并不壮观但仍有自己美丽的远方。

最后还是要提醒大家：在这个多事之春，各种变数太多了，无论如何，我们都要提高风险意识，谨慎一些比较好。

但我们也不要恐慌，不要恐惧。不盲目乐观，也不过度悲观，不管是对股市，还是对疫情，我们都要保持好心态，保护好自己。

历史都是曲折前进的，前些年放水，很多人走得很顺畅，以为站在时代潮头，现在是拼血厚的时候了。

只要挺住，就有希望。如何挺住？佛系、蛰伏、蓄势，不折腾、不创业、不跳槽。

这样我们才有机会转危为机，在这个落地之年，希望大家都能平稳落地。

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清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。

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