如何看待 2022.3.7 伦镍暴涨 78%？ 第1页

通俗易懂的聊一聊，3月7号和3月8号伦敦金属交易所镍交易，不寻常的两个交易日：

目前大部分传闻是说中国青山控股集团与瑞士嘉能可集团对赌，前者做空，后者做多。

这种对赌一般是用期权这种金融工具。

可能有人会说期权我知道啊，就是我买了一个权利，我可以选择行权或者不行权，我如果选择不行权我不是就没有什么损失了吗？

这个理解，只说对了一半。

简单来说，首先期权有买方和卖方，买方是可以选择是否行权的，而卖方只能被动接受买方的选择。

那大家可能要问了，既然只有买方可以选择是否行权，那谁还愿意做卖方啊？所以这里，买方是要付出一定的对价才能获得这个权利，这个对价就是期权的手续费。这个手续费是不论行不行使权利都要付给卖方的。

好了，回到青山控股集团。前面说青山是用期权做空，用期权做空主要有两种方式：一种是卖出看涨期权，一种是买入看跌期权。

如果是第2种，刚才说了，那实际青山公司可以选择不行权，也就损失一个手续费。

但如果是第1种情况呢？

如果青山公司是卖出看涨期权，那意味着青山公司与这个期权的买家达成协议，买家可以行使以下权利：以一个前期确定好的价格，从青山公司购买相应的镍。

假设期权约定是以3块钱购买相应的交易标的物。如果市场价格跌到了1块钱。那青山公司就可以从市场上以1块钱买来，再以3块钱卖给买方，也就是赚了。（所以是做空）

当然买方可以选择不行权，那青山公司就纯赚个手续费。

但如果市场价格涨到5块钱，那意味着青山公司要从市场上以5元的价格买来再以3块钱卖给买方。这时青山就亏了，而且买方一定会选择行权的，因为他以3块钱买来以后，立刻转手在市场上以5元钱卖了就是赚。

所以这是传闻所遇到的第1个问题，他是卖出看涨期权？还是买入了看跌期权？这关系到他是否真实浮亏很大，还是只赔一个手续费？

第2个问题呢，就是是否存在逼空。

什么叫做逼空呢？据传闻，瑞士嘉能可从今年年初开始，就在囤积镍。如果囤积量很大的话，会导致青山公司在作为看涨期权卖方，在市场上根本买不到镍，也就没法跟期权买方履约。这样镍的持有者，把镍价抬到多高，青山公司都得照单收，否则就会面临期权行权上的违约，这就是逼空。

最后可能有人要问青山集团，就是制造镍的，他不能用自己制造的镍去给期权买方来满足合约的要求吗？这样不是就不用从市场上买特别贵的镍了吗？但这里就涉及另一个问题：青山公司的镍并不是伦敦金属交易所所认可的交割品种，所以他还是要从交易所购买认可的品种才可以交割。

这些问题悬而未决，可能过几天才会有定论，而且刚刚伦敦交易所发布公告，伦敦时间3月8日零点开始的交易全部作废，也就是说。3月8日的世纪行情，可能是多头空欢喜一场，真是人生无常，大肠包小肠啊。

无论如何得看几天以后的交割情况了，大家拭目以待吧。

（完）