YY 遭浑水做空称营收中有近 90% 为伪造数据，百度收购 YY 会否有变局?
YY，这家直播行业的佼佼者，近日遭遇了做空机构浑水的严厉指控，称其近九成的营收数据涉嫌造假。这一爆炸性消息无疑给百度收购YY的交易投下了一颗重磅炸弹，引发了市场对这桩“联姻”未来走向的广泛猜测。
浑水重锤：营收造假疑云笼罩
浑水公司，以其精准犀利的做空报告闻名全球，此次将矛头直指YY。报告洋洋洒洒数十页，通过详实的调查和数据分析，直指YY存在严重的营收造假行为。具体而言，浑水认为YY的大部分营收并非来自真实用户消费，而是通过虚构的“公会”和“刷单”行为制造出来的虚假繁荣。
报告中披露，YY的部分公会涉嫌以极低的成本获取大量虚假用户，并通过这些用户进行虚假消费，从而夸大营收数据。浑水还指出，YY的部分员工可能参与了这些造假行为，甚至与外部的“刷单”团伙勾结，共同操纵数据。
百度收购YY：早已铺陈的战略布局
百度与YY的收购传闻早已不是新闻。作为中国互联网巨头，百度近年来一直在积极拓展在社交、娱乐等领域的影响力，而YY作为国内领先的直播互动平台，其庞大的用户基础和成熟的商业模式，对百度而言无疑具有巨大的吸引力。
收购YY，百度可以进一步强化其在直播领域的布局，将其与百度的现有产品线进行整合，例如百度贴吧、百度APP等，形成协同效应，拓展新的增长点。此外，YY在年轻用户群体中的影响力，也有助于百度吸引和留住年轻用户，保持其在互联网时代的竞争力。
浑水报告的冲击波：交易变数陡增
浑水报告的出现，无疑为这桩看似板上钉钉的收购增添了极大的不确定性。
对YY自身价值的打击： 如果浑水的指控属实，那么YY的真实营收和盈利能力将大打折扣，其估值也可能面临大幅下调。这不仅会影响到百度收购的价格，更会影响到百度对YY未来发展的预期。
对百度声誉的潜在风险： 百度作为一家上市公司，其收购行为需要经过严格的尽职调查。一旦收购完成后，如果YY的造假行为被进一步证实，百度将可能面临投资者质疑、监管调查甚至法律诉讼，对其声誉造成严重损害。
交易条款的重新谈判： 面对浑水的质疑，百度很可能会要求对收购条款进行重新谈判，例如降低收购价格，增加附加条件，或者要求YY提供更详细的财务证明和审计报告。
监管部门的审查： 监管部门在审批此类重大并购交易时，通常会关注企业的合规性和财务健康状况。浑水的报告可能会引发监管部门对YY财务数据的进一步审查，从而延长交易审批时间，甚至导致交易失败。
百度官方回应：谨慎观望，但态度未变？
目前，百度方面对此事尚未给出直接的回应，但可以预见的是，百度内部已经启动了紧急应对机制。可以猜测，百度可能会暂停或放缓尽职调查的进程，并会要求YY方面提供更为详尽的证据来回应浑水的指控。
百度是否会因此放弃收购YY，目前还很难断言。这取决于浑水报告的真实性以及YY方面后续的澄清力度。如果YY能够有力地证明其营收的真实性，并平息市场的疑虑，那么百度收购的步伐可能不会受到实质性的影响。然而，如果指控属实，或者YY无法提供令人信服的证据，那么百度很可能不得不重新评估这笔交易的价值和风险。
未来走向：浑水报告的“照妖镜”效应
浑水的报告如同一个“照妖镜”，让YY的财务状况暴露在公众和市场的审视之下。这桩收购的最终走向，将取决于以下几个关键因素：
1. 浑水报告的证据强度： 市场会密切关注浑水后续是否会披露更多证据，以及这些证据的说服力如何。
2. YY的公关和澄清能力： YY能否有效、透明地回应质疑，提供可靠的数据和解释，将是其能否挽回声誉的关键。
3. 百度自身的决策： 最终，百度是否继续推进收购，将取决于其对YY真实价值的判断以及自身风险承受能力。
目前来看，百度收购YY的交易确实充满了变数。浑水的出现，无疑给这桩原本被看好的“联姻”蒙上了一层厚厚的阴影，后续的发展值得我们持续关注。这不仅关乎两家公司的未来，也可能对整个直播行业和资本市场的信心产生深远影响。
网友意见
超长文慎入！！！！
作为一个干过几年直播的人，早上发了个想法，评论区是这样的：
其实大家都懂…………
关于浑水这个事情，先说下结论：
- 从根儿上，浑水的论述逻辑有重大的“硬伤”；
- 每个人对于“造假”的定义是不一样的，直播平台通过公会充值获取收入，然后中间还有返点，这套玩法本身已经存在多年，你不能说这是“假”的……
- 一如电商刷单，游戏自充，你说谁没有？谁都有，但这要看个度；
- YY收购有没有问题？有，但是不是90%这么严重，我个人倾向没有；
- 百度收购这档口，浑水来这么一下子，挺狠的；
- 美股早年不喜欢中国的游戏公司，因为不理解“氪金”，今天也不那么理解直播的“氪金”；
- 我依然要强调的是，以上种种并不代表YY完全没有问题；
====================正文部分======================
先解释几个名词：
1、公会（YY上叫频道）
直播平台上的“经纪公司”，他们负责签约主播、培养主播、给主播造势，
当然也要和主播分钱；平台会根据公会等级给到不同的资源位、流量扶持；
2、盛典
此前基本上是年度，现在基本上都是季度，就是主播和主播，公会和公会打比赛；
打什么呢？谁的礼物打赏高；
3、流水
用户给主播的打赏的礼物价值的总和；
流水可以作为平台的收入确认，但公会不会把流水作为收入确认；
4、分成
根据礼物的流水，平台、公会和主播会分成，YY明面上是50-30-20；
对，明面上……
5、返点
我上面提及了，公会会有等级，等级怎么来的呢？多数平台根据流水；
高流水的公会，分成就会高，平台相当于给你一个阶梯任务；
每到一个阶梯，就多加一些返点；
同时，在盛典期间，平台为了冲流水，返点也会有政策；
极端点讲，返点可以从%几到20%甚至更高...
以上的种种，不太能理解的强烈推荐看下这个：
下面进入正题，
浑水报告的核心结论是YY直播90%的收入是假的；
为了验证这件事情，浑水用了几个维度的数据作为支持；
- YY自己控制的账号，贡献了超过50%的收入；
- YY头部主播的真实年收入不是平台提及的几千万而是不超过250万一年；
- YY头部公会的真实收入只有YY公布的15%；
此外报告还提及了BIGO本身也是个骗局；
我们分别看下这些论据：
一、首先是YY自己控制账号贡献超过50%收入；
基于小葫芦的数据以及浑水自己的统计，19年12月，他们所能覆盖的9万6付费用户之中；
24%是YY控制的，这些账号贡献了48%的收入；
那么如何认定这些账号是YY控制的呢？
- 1、账号直接在YY本地服务器或者支付的时候在YY内网服务器上；
- 2、付费的移动设备的IMEI（设备号）隶属于YY频道主；
到这里呢，我认为浑水的报告出现了第一个致命伤：
他们天真的以为付费打赏都是个人行为；
每家头部公会都有自己的“协议”号，用来给自己旗下的主播打赏，这是再正常不过的事情；
你真当那些个什么国王，皇帝都是个人水友呢？
而12月，恰好是YY打年度的时候，这些账号必然会在短时间内高频率的送礼物；
而主播自己当然也知道这是公会的人在刷，直播过程中自然不会表现出什么“惊喜”状；
浑水在这件事情上太simple了……
我引用上上面提及的那个帖子的内容：
斗鱼S1，决赛那一天，PDD可是实打实的让他老婆沈灵敏刷了10001个超火；
S2，小团团所在公会渝万实打实打了1800万；
看直播的应该都知道，PDD的超火是他老婆刷的，小团团的是渝万刷的；
分析师知道吗？资本市场的投资者知道吗？
我就愿意刷了怎么的？你NB你也刷啊？
什么是“造假”？怎么算“假”？
我公会就愿意刷了怎么的？
我就要拿第一，你还不让我充钱么？
二、YY头部公会的收入只有YY对外PR的不到15%；
这条的论据是，18年YY对外PR，前五大公会全年“吸金”11亿；
但实际上，这五家收入只有1.56亿；
浑水的报告出现了第二个致命伤：
公会的流水和收入是完全不同的两个概念；
我上面提及了，流水是用户充值到平台上然后打赏出来的礼物价值之和；
流水可以是平台的收入确认，但公会不会用流水作为收入确认；
巧合的是，排名第二的话社公会所在的集团---众妙娱乐，在今年6月提交了港股的申请；
在招股说明书之中写明了流水和收入：
2019年，10亿流水，8302万确认收入；
再次强调公会的流水不等于收入；
而从流水到公会的确认收入，话社是8%，这个比例是不是和上面那个表都对上了？
公会这个生意的本质就是钱滚钱，平台不会让你把挣到的钱拿出去成为利润；
必须再回滚到平台，所以表现上就是头部公会的年流水巨高，但收入不高；
三、头部主播的收入不是几千万而是不超过250万；
这条的依据是浑水访问到了YY上80公会的负责人，然后提及他们公会旗下的YY头部主播崔阿扎；
根据统计，崔阿扎的年度流水是6000万，但她的工资是每个月15-20万；
这里浑水依然犯了上面提及的那个硬伤：
流水不等于收入，流水是平台的流水，到公会再到主播的是收入；
按照刚才话社的8%计算，6000万流水，80公会拿到480万；
而根据一般主播和公会之间的4:6分或者3:7分，崔阿扎一年应该拿到的钱就是不到200万；
数字是对得上的……
这还是头部主播，小一点的主播分成比例更低。
四、钱的流转速度
至此关于YY收入造假的几个核心论据差不多就是这些；
浑水的报告后面洋洋洒洒的写了很多关于头部主播和头部付费用户的“诡异”行为；
但因为有了上面我的解释，这些诡异的行为其实都容易理解了；
还有一点是浑水质疑的是，从收入和流水的角度看，头部主播挣得钱还没有刷出去的钱多；
这不对，这应该是YY在后面支持的；
但他们又没理解一个概念：返点对流水的影响；
记得我上面提及的返点么，极端状态，年度期间，有的公会能拿到20%返点；
然后本来就有50%分成，也就是说刷进去100块钱，理论上下个月结算能回来70块；（没算税）
然后一般年度期间，公会都会和主播说，自己公会刷的礼物不会给主播分成，那相当于是帮你做的“营销推广”；那么这70块钱可以再继续投入进去；
也就是说，按照20%返点，100块钱最后可以产生3.3倍的流水；
而如果是30%返点，可以产生5倍流水；
40%返点可以产生10倍流水……
看明白了么？
你说公会给自己主播充值打赏，然后打榜，这算作假吗？
让子弹飞里有一个经典的场景是关于捐钱的；
得先让豪绅出钱，带着百姓捐钱。豪绅捐了，百姓才跟着捐。钱到手后，豪绅的钱，如数奉还，百姓的钱，三七分账。
懂了么？
五、关于BIGO的一些臆测
浑水用了一些类似的逻辑和判断方式也去论证了BIGO的收入也有造假；
这部分我就不展开了，但在BIGO的部分我觉得有些内容还是对的；
比如浑水说BIGO从体外，到YY和李学凌总投资，再到买回到上市公司；
这个过程中，李学凌为自己谋了很大的利；
这个操作本身有很大瑕疵...
这个结论我完全赞成，之前也有自媒体的朋友写过：
六、YY的回应
11月19日消息，今天下午欢聚集团回应浑水做空报告称，浑水的报告充满了对直播行业和直播生态的无知，报告中逻辑不清、数据混乱、以偏概全，包含了大量的错误。
回应本身没什么问题，确实浑水不太懂；
但不懂，并不代表很多事情没有瑕疵；
我依然还是文章开头的观点，YY的问题有，但不是90%。
最起码银行账户里趴着的160亿现金，和每年过5亿的税收是真实发生的；（这个要是造假，审计还查不出来就可以不用干了）
还有，在盘前，YY股价昨天跌了26%，现在涨回来不少了；
七、百度
新闻一出来很多人吐槽百度dd做的不够深入；
我觉得完全没必要，这些个套路玩法百度的直播业务团队和管理层不会不知道，所以思考的方式肯定和浑水不一样；
但事情被这么一搞，我觉得他们内部肯定今天也是鸡飞狗跳，至于最后是不是就不买了，我倾向于不至于。
但这年头被打脸的次数也很多了，谁知道呢，也可以等等百度的公告。
散了散了……
PS：最后的最后，打个小广告，受 @36氪 邀，明天晚上和 @鏡宇cupl 一起直播聊聊这个事情，有兴趣的小伙伴不妨来听听。
https://36kr.com/live/975000726879752 (二维码自动识别)
报告我看了，会不会有变局不好说，我理解百度是知道这个事情的，因为这东西大家都知道。
但质疑数据造假这个东西，不能说浑水是错的，只能说浑水没搞清楚直播的业态。
当然，在美上市公司，是要解释给美国公司的。
工会自刷在直播界是上到公司中到工会和主播下到观众都清楚的事情。
而且这里面有个错误，浑水认为流水造假，但是在国内的直播业态中，流水和收入是两个概念。
工会冲的流水，大部分都会回到工会，目的是给主播加人气，以及忽悠别人一起冲。
只有真实个人冲的流水，才会经过平台分成后，给到工会。
流水不等于收入，收入远低于流水，大部分打赏是凑热闹，这个是行业常态。
起码YY在收入上目前没被查出问题。
所以YY有没有问题，取决于投资者认为这种流水不等于收入，豪绅的钱如数归还，百姓三七开的模式，是否有问题。
当然，投资者和用户其实不一定都在一边。
所以这个最终的答案其实非常有趣。
另外多说一句，浑水的老板是中国通，你说他不懂，其实也有点说不通。
尤其是这点东西，基础到百度一下就能知道的地步。
我怀疑他是出来压价的。
PS：不要把瑞幸和浑水放在一起，瑞幸的case，浑水只是发布了报告，整个尽调是雪湖做的，报告也是雪湖写的，发给了不止一家空头，最后是浑水选择了公开。
雪湖中间启用的外包公司同时也是瑞幸融资时候的尽调供应商，所以最终才那么一刀封喉。
这两个case有本质的区别。
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