高频交易犯法吗？
高频交易（HighFrequency Trading, HFT）本身在绝大多数国家和地区并不被视为非法行为。然而，这个问题的背后是一个复杂且充满争议的议题，需要从多个角度来理解。
什么是高频交易？
高频交易是一种使用先进的计算机程序和算法，以极高的速度和频率进行交易的策略。其核心特点包括：
极高的速度： HFT系统能够以毫秒、微秒甚至纳秒级别的时间单位下单、修改和取消订单。
大量的订单： HFT算法会生成数量庞大的订单，其中大部分会在非常短的时间内取消。
短期的持有时间： 持有头寸的时间通常非常短暂，可能只有几秒钟或几毫秒。
算法驱动： 交易决策完全由预先设定的算法执行，不受人为情绪干扰。
技术优势： 成功的高频交易依赖于最先进的技术基础设施，包括高速网络、强大的计算能力以及在交易所附近设立服务器（即“主机托管”或“近岸托管”）。
高频交易的目的和策略：
HFT的主要目的是通过捕捉微小的价格差异或市场流动性来盈利。常见的策略包括：
做市（Market Making）： 高频交易者在买卖两个价位同时下单，为市场提供流动性，并从中赚取买卖价差。
套利（Arbitrage）： 利用不同交易所或不同金融产品之间的微小价格差异进行套利。例如，如果同一只股票在两个交易所的价格有极小的差异，HFT算法可以迅速在低价交易所买入，在高价交易所卖出。
事件驱动交易： 对新闻、经济数据发布等突发事件做出极快的反应。
趋势跟随： 识别并利用极短期的价格趋势。
订单流分析： 分析其他交易者（包括其他HFT交易者）的订单流，预测价格变动。
为什么高频交易不违法？
在大多数司法管辖区，高频交易的参与者遵守的是现有的证券交易法律法规，例如：
禁止内幕交易： HFT算法不能利用尚未公开的、对市场有重大影响的信息进行交易。
禁止市场操纵： HFT公司不能通过虚假订单、散布虚假信息等方式操纵市场价格。
高频交易本身利用的是市场机制和技术优势来发现和利用价格差异，这在法律上并不等同于非法操纵。它更像是利用市场效率的“高级版本”。
高频交易的争议点和潜在的违法行为：
尽管HFT本身合法，但其一些做法可能触碰到法律的红线，或者引发监管机构的关注和担忧。以下是一些关键的争议点和可能构成违法或不当行为的情况：
1. 订单欺骗（Spoofing）： 这是最常见的被认为违法的行为。Spoofing是指在不打算成交的情况下，发送大量买入或卖出订单，以期诱使其他交易者（尤其是HFT竞争对手）也下达订单，从而影响价格，然后取消原订单，并在已改变的价格上进行真实交易。 这种行为旨在人为地扭曲供需关系，误导市场，构成市场操纵。许多国家和地区的证券法规都明确禁止Spoofing。
2. 层叠（Layering）： 类似于Spoofing，Layering是指在价格序列的不同层级上放置大量订单，以制造虚假的需求或供给信号，从而影响价格，然后在其他层级进行真实交易。这也是一种市场操纵行为。
3. 高频交易对市场的影响引发担忧（但本身不一定违法）：
增加市场波动性： HFT算法之间的竞争可能导致价格在极短时间内剧烈波动，尤其是在市场压力下，可能会加剧“闪崩”（Flash Crash）等现象。
挤压散户交易者和传统投资者的机会： 由于技术和速度上的巨大劣势，普通投资者难以在高频交易者的速度和效率面前竞争，他们的订单可能会被HFT“抢跑”。
加剧信息不对称： HFT公司通过技术和数据分析获得的微小优势，进一步拉大了信息获取的差距。
“借用”流动性： 有些HFT策略通过频繁下单和撤单来“借用”其他交易者的流动性，并在其撤单时获利。
4. 利用技术漏洞或不公平优势（可能违法或需要监管）：
公平接入问题： 交易所为了支持HFT，会提供“主机托管”服务，让HFT公司将服务器放置在交易所数据中心附近，以获得最低延迟。这虽然合法，但也引发了关于所有交易者能否获得公平信息接入的讨论。如果交易所为某些特定客户提供远超一般客户的更优越的连接或信息服务，则可能构成违规。
共谋（Collusion）： 如果多个HFT公司之间存在非法的合作或信息共享，以操纵市场，则构成违法。
监管的态度：
全球监管机构（如美国的SEC和CFTC，欧洲的ESMA，中国的证监会等）一直在密切关注高频交易的发展，并采取措施来防止其可能带来的负面影响和非法行为。
加强市场操纵的定义和执法： 许多国家都出台了更明确的法律来界定和打击Spoofing、Layering等操纵行为。
要求披露和透明度： 监管机构要求交易平台和HFT公司提高交易活动的透明度。
实施“反向速度限制”（Reverse Speed Limits）或“死亡人开关”（Dead Man's Switch）： 这些技术旨在限制算法在特定市场条件下异常快速的交易行为。
提高交易成本： 通过收取更高的交易费用来抑制过度的高频交易。
研究和评估其对市场的影响： 持续评估HFT对市场流动性、波动性和公平性的整体影响。
总结：
高频交易（HFT）本身不违法，它是一种利用先进技术和算法在极短时间内进行交易的策略。
违法的是在HFT过程中进行的某些非法行为，最典型的是Spoofing（订单欺骗）和Layering（层叠），这些行为被定义为市场操纵。
监管机构的关注点在于确保市场的公平性、透明度和稳定性，防止HFT带来的负面外部性，并打击任何非法操纵行为。
虽然HFT不是非法，但它的一些实践引发了广泛的争议，并促使监管机构不断更新和加强对金融市场的监管框架。
因此，高频交易的合法性取决于其执行的方式是否符合现有的法律法规，特别是是否涉及市场操纵等违法行为。
什么是高频交易？
高频交易是一种使用先进的计算机程序和算法，以极高的速度和频率进行交易的策略。其核心特点包括：
极高的速度： HFT系统能够以毫秒、微秒甚至纳秒级别的时间单位下单、修改和取消订单。
大量的订单： HFT算法会生成数量庞大的订单，其中大部分会在非常短的时间内取消。
短期的持有时间： 持有头寸的时间通常非常短暂，可能只有几秒钟或几毫秒。
算法驱动： 交易决策完全由预先设定的算法执行，不受人为情绪干扰。
技术优势： 成功的高频交易依赖于最先进的技术基础设施，包括高速网络、强大的计算能力以及在交易所附近设立服务器（即“主机托管”或“近岸托管”）。
高频交易的目的和策略：
HFT的主要目的是通过捕捉微小的价格差异或市场流动性来盈利。常见的策略包括：
做市（Market Making）： 高频交易者在买卖两个价位同时下单，为市场提供流动性，并从中赚取买卖价差。
套利（Arbitrage）： 利用不同交易所或不同金融产品之间的微小价格差异进行套利。例如，如果同一只股票在两个交易所的价格有极小的差异，HFT算法可以迅速在低价交易所买入，在高价交易所卖出。
事件驱动交易： 对新闻、经济数据发布等突发事件做出极快的反应。
趋势跟随： 识别并利用极短期的价格趋势。
订单流分析： 分析其他交易者（包括其他HFT交易者）的订单流，预测价格变动。
为什么高频交易不违法？
在大多数司法管辖区，高频交易的参与者遵守的是现有的证券交易法律法规，例如：
禁止内幕交易： HFT算法不能利用尚未公开的、对市场有重大影响的信息进行交易。
禁止市场操纵： HFT公司不能通过虚假订单、散布虚假信息等方式操纵市场价格。
高频交易本身利用的是市场机制和技术优势来发现和利用价格差异，这在法律上并不等同于非法操纵。它更像是利用市场效率的“高级版本”。
高频交易的争议点和潜在的违法行为：
尽管HFT本身合法，但其一些做法可能触碰到法律的红线，或者引发监管机构的关注和担忧。以下是一些关键的争议点和可能构成违法或不当行为的情况：
1. 订单欺骗（Spoofing）： 这是最常见的被认为违法的行为。Spoofing是指在不打算成交的情况下，发送大量买入或卖出订单，以期诱使其他交易者（尤其是HFT竞争对手）也下达订单，从而影响价格，然后取消原订单，并在已改变的价格上进行真实交易。 这种行为旨在人为地扭曲供需关系，误导市场，构成市场操纵。许多国家和地区的证券法规都明确禁止Spoofing。
2. 层叠（Layering）： 类似于Spoofing，Layering是指在价格序列的不同层级上放置大量订单，以制造虚假的需求或供给信号，从而影响价格，然后在其他层级进行真实交易。这也是一种市场操纵行为。
3. 高频交易对市场的影响引发担忧（但本身不一定违法）：
增加市场波动性： HFT算法之间的竞争可能导致价格在极短时间内剧烈波动，尤其是在市场压力下，可能会加剧“闪崩”（Flash Crash）等现象。
挤压散户交易者和传统投资者的机会： 由于技术和速度上的巨大劣势，普通投资者难以在高频交易者的速度和效率面前竞争，他们的订单可能会被HFT“抢跑”。
加剧信息不对称： HFT公司通过技术和数据分析获得的微小优势，进一步拉大了信息获取的差距。
“借用”流动性： 有些HFT策略通过频繁下单和撤单来“借用”其他交易者的流动性，并在其撤单时获利。
4. 利用技术漏洞或不公平优势（可能违法或需要监管）：
公平接入问题： 交易所为了支持HFT，会提供“主机托管”服务，让HFT公司将服务器放置在交易所数据中心附近，以获得最低延迟。这虽然合法，但也引发了关于所有交易者能否获得公平信息接入的讨论。如果交易所为某些特定客户提供远超一般客户的更优越的连接或信息服务，则可能构成违规。
共谋（Collusion）： 如果多个HFT公司之间存在非法的合作或信息共享，以操纵市场，则构成违法。
监管的态度：
全球监管机构（如美国的SEC和CFTC，欧洲的ESMA，中国的证监会等）一直在密切关注高频交易的发展，并采取措施来防止其可能带来的负面影响和非法行为。
加强市场操纵的定义和执法： 许多国家都出台了更明确的法律来界定和打击Spoofing、Layering等操纵行为。
要求披露和透明度： 监管机构要求交易平台和HFT公司提高交易活动的透明度。
实施“反向速度限制”（Reverse Speed Limits）或“死亡人开关”（Dead Man's Switch）： 这些技术旨在限制算法在特定市场条件下异常快速的交易行为。
提高交易成本： 通过收取更高的交易费用来抑制过度的高频交易。
研究和评估其对市场的影响： 持续评估HFT对市场流动性、波动性和公平性的整体影响。
总结：
高频交易（HFT）本身不违法，它是一种利用先进技术和算法在极短时间内进行交易的策略。
违法的是在HFT过程中进行的某些非法行为，最典型的是Spoofing（订单欺骗）和Layering（层叠），这些行为被定义为市场操纵。
监管机构的关注点在于确保市场的公平性、透明度和稳定性，防止HFT带来的负面外部性，并打击任何非法操纵行为。
虽然HFT不是非法，但它的一些实践引发了广泛的争议，并促使监管机构不断更新和加强对金融市场的监管框架。
因此，高频交易的合法性取决于其执行的方式是否符合现有的法律法规，特别是是否涉及市场操纵等违法行为。
网友意见
说来惭愧，我在1982年就开始从事高频交易了，2次被抓。
第1次被抓，是因为进行了棉花的高频交易。
1982年上海市场的棉花价格，和郑州市场长期存在价差。交易所出来的价格延迟，是500h，而且有段时间还丢包。
直到一天，我破解了行情前置和交易前置，背起2匹棉布，踏上直达列车，站到郑州，把交易延迟缩短为30h。
直接在前置机交易，探测行情，也不用行情源了，那绝对飞速了。多账户30h的频率探测order book，我真特妈是个天才！
可惜刚下火车，就被纠察搜查，2匹棉布被充公，本人以投机倒把罪，扭送回沪，单位通报，点名批评。
第2次被抓，是因为嘉盛 福汇的高频交易。
写了个程序，每200ms改变挂单位置。
24小时后，账户被封。
询问被封原因，答曰：服务器超载。
从此我领悟了高频交易的精髓——别猛干系统漏洞，别特妈把系统玩坏了！
——别猛干系统漏洞，别特妈把系统玩坏了！
——别猛干系统漏洞，别特妈把系统玩坏了！
你把系统玩坏，等于把大家吃饭的锅都掀翻了——不弄(neng)死你才怪！
（往远了说，徐翔也没犯法，也是把系统玩坏了。）
量化交易大众产品的创业之路如何走？ - jingyi liu 的回答类似的话题
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