沃尔玛收购 1 号店控股权关于 VIE 部分的陈述是限制还是试探开放？
关于沃尔玛收购一号店控股权中涉及的VIE（可变利益实体）结构的处理，沃尔玛官方的陈述，与其说是一种明确的限制，不如说是一种试探性的开放，更准确地说是一种“谨慎的观望”和“逐步推进”的策略。 沃尔玛并没有在此事上给出一种坚定的、非此即彼的说法，而是通过一系列的声明和后续动作，在政策允许的框架内，探索和争取其最终的目标。
要理解这一点，我们需要将沃尔玛收购一号店的背景以及当时中国对外资投资互联网行业的政策环境纳入考量。
沃尔玛的“试探开放”体现在以下几个方面：
初期谈判的策略性模糊： 在收购初期，关于VIE结构的安排，市场上有各种解读和传言。沃尔玛官方的表述往往倾向于“遵守中国法律法规”，并在一定程度上保留了对VIE模式的灵活性。这本身就表明了其愿意在框架内寻找解决方案，而非直接放弃。你可以想象成，他们并没有一开始就说“我们绝对不会碰VIE”，而是说“我们会确保一切符合中国的法律”。这种说法，在解读上就留有空间。
对“合法合规”的强调： 沃尔玛反复强调其将“遵守中国所有的相关法律法规”。这是一种普遍的声明，但其背后隐藏的含义是，只要VIE结构被中国的法律法规所认可或默许，他们就会继续探索。这种强调，恰恰是其试探政策边界的表现。如果政策是绝对禁止的，他们可能就不会如此反复强调“合法合规”，而是会直接宣告放弃或另寻他法。
资本运作的灵活性： 即使在法律法规层面存在一些不确定性，商业世界中往往可以通过精巧的股权设计、合同安排来规避一些风险，或者说在灰色地带找到操作空间。沃尔玛作为一个全球性的零售巨头，拥有强大的资本运作能力和法务团队，他们不可能没有考虑过如何通过这些手段来“柔化”VIE结构可能带来的法律风险，或者说如何让其更符合中国的监管思路。他们的试探性开放，就包含了对这些操作性策略的探索。
对中国市场的重视和长期承诺： 沃尔玛收购一号店，绝非一时兴起。中国市场对其全球战略至关重要。因此，在面对VIE这样一个敏感且复杂的法律问题时，他们的态度更倾向于“如何解决”，而不是“如何回避”。这种解决问题的态度，本身就蕴含着一种开放性，一种愿意为之付出努力和资源去尝试的意愿。
随着政策演变而调整策略的可能： 值得注意的是，中国关于外资进入互联网行业的政策并非一成不变。在沃尔玛收购一号店的过程中，政策也在不断地调整和明朗化。沃尔玛的陈述，也在一定程度上反映了其对政策走向的判断和适应。当政策稍微松动，或者有了新的解读时，沃尔玛的试探就会变得更加积极一些。
为什么说这不是“限制”？
如果沃尔玛的陈述是“限制”，那意味着他们可能在声明中明确表示：
“我们不会使用VIE结构。”
“我们要求一号店必须完全符合外商直接投资的规定。”
“任何涉及VIE的交易方案我们都将放弃。”
但事实并非如此。 沃尔玛的声明更像是在为一种可能性“预留空间”，在等待一个最佳的解决方案，同时也在向监管部门释放其愿意合作的信号。
进一步细化，我们可以从更实际的角度理解：
想象一下，中国监管部门当时对于外资控股互联网公司是有一个既定的规则，但这个规则在执行上可能存在一些灵活性，或者说有一些“变通”的余地。
试探开放的“度”：沃尔玛在公开场合的发言，就像是在给监管部门抛出一个信号，询问“我可以这样做吗？这样的操作你们会怎么看？”它不是直接闯红灯，也不是完全停在原地，而是在绿灯和黄灯之间，谨慎地试探信号灯的颜色。
对风险的评估：对于沃尔玛来说，VIE模式最大的风险就是其法律合规性和稳定性。其陈述中的“限制”可能更多地体现在内部的风险控制和合规审查上，而在对外公开的表述中，为了保留操作空间，更侧重于“合法性”和“合规性”的表达。
市场信号：通过这种试探性的开放，沃尔玛也在向市场传递一个信息：他们对中国市场充满信心，并愿意为在中国开展业务而努力寻找解决方案。这有助于稳定市场预期，也可能在一定程度上影响政策的制定和执行。
最终结果的启示：
虽然收购一号店的最终股权结构和VIE的处理细节并没有被完全公开地披露，但后续沃尔玛的战略调整（例如剥离一部分股权给京东等）也从侧面说明了在当时的环境下，直接完全控股并通过传统VIE模式来经营一个大型的电商平台，存在着政策上的不确定性或限制。
因此，沃尔玛的陈述与其说是一种“限制”，不如说是一种“策略性的试探和权衡”。他们希望在遵守中国法律的前提下，最大化自身利益，并在这个过程中，也在观察和测试中国对外资进入互联网行业的政策底线和可接受的程度。这是一种非常典型的跨国公司在中国市场进行重大投资时的“摸着石头过河”的姿态。
要理解这一点，我们需要将沃尔玛收购一号店的背景以及当时中国对外资投资互联网行业的政策环境纳入考量。
沃尔玛的“试探开放”体现在以下几个方面：
初期谈判的策略性模糊： 在收购初期，关于VIE结构的安排，市场上有各种解读和传言。沃尔玛官方的表述往往倾向于“遵守中国法律法规”，并在一定程度上保留了对VIE模式的灵活性。这本身就表明了其愿意在框架内寻找解决方案，而非直接放弃。你可以想象成，他们并没有一开始就说“我们绝对不会碰VIE”，而是说“我们会确保一切符合中国的法律”。这种说法，在解读上就留有空间。
对“合法合规”的强调： 沃尔玛反复强调其将“遵守中国所有的相关法律法规”。这是一种普遍的声明，但其背后隐藏的含义是，只要VIE结构被中国的法律法规所认可或默许，他们就会继续探索。这种强调，恰恰是其试探政策边界的表现。如果政策是绝对禁止的，他们可能就不会如此反复强调“合法合规”，而是会直接宣告放弃或另寻他法。
资本运作的灵活性： 即使在法律法规层面存在一些不确定性，商业世界中往往可以通过精巧的股权设计、合同安排来规避一些风险，或者说在灰色地带找到操作空间。沃尔玛作为一个全球性的零售巨头，拥有强大的资本运作能力和法务团队，他们不可能没有考虑过如何通过这些手段来“柔化”VIE结构可能带来的法律风险，或者说如何让其更符合中国的监管思路。他们的试探性开放，就包含了对这些操作性策略的探索。
对中国市场的重视和长期承诺： 沃尔玛收购一号店，绝非一时兴起。中国市场对其全球战略至关重要。因此，在面对VIE这样一个敏感且复杂的法律问题时，他们的态度更倾向于“如何解决”，而不是“如何回避”。这种解决问题的态度，本身就蕴含着一种开放性，一种愿意为之付出努力和资源去尝试的意愿。
随着政策演变而调整策略的可能： 值得注意的是，中国关于外资进入互联网行业的政策并非一成不变。在沃尔玛收购一号店的过程中，政策也在不断地调整和明朗化。沃尔玛的陈述，也在一定程度上反映了其对政策走向的判断和适应。当政策稍微松动，或者有了新的解读时，沃尔玛的试探就会变得更加积极一些。
为什么说这不是“限制”？
如果沃尔玛的陈述是“限制”，那意味着他们可能在声明中明确表示：
“我们不会使用VIE结构。”
“我们要求一号店必须完全符合外商直接投资的规定。”
“任何涉及VIE的交易方案我们都将放弃。”
但事实并非如此。 沃尔玛的声明更像是在为一种可能性“预留空间”，在等待一个最佳的解决方案，同时也在向监管部门释放其愿意合作的信号。
进一步细化，我们可以从更实际的角度理解：
想象一下，中国监管部门当时对于外资控股互联网公司是有一个既定的规则，但这个规则在执行上可能存在一些灵活性，或者说有一些“变通”的余地。
试探开放的“度”：沃尔玛在公开场合的发言，就像是在给监管部门抛出一个信号，询问“我可以这样做吗？这样的操作你们会怎么看？”它不是直接闯红灯，也不是完全停在原地，而是在绿灯和黄灯之间，谨慎地试探信号灯的颜色。
对风险的评估：对于沃尔玛来说，VIE模式最大的风险就是其法律合规性和稳定性。其陈述中的“限制”可能更多地体现在内部的风险控制和合规审查上，而在对外公开的表述中，为了保留操作空间，更侧重于“合法性”和“合规性”的表达。
市场信号：通过这种试探性的开放，沃尔玛也在向市场传递一个信息：他们对中国市场充满信心，并愿意为在中国开展业务而努力寻找解决方案。这有助于稳定市场预期，也可能在一定程度上影响政策的制定和执行。
最终结果的启示：
虽然收购一号店的最终股权结构和VIE的处理细节并没有被完全公开地披露，但后续沃尔玛的战略调整（例如剥离一部分股权给京东等）也从侧面说明了在当时的环境下，直接完全控股并通过传统VIE模式来经营一个大型的电商平台，存在着政策上的不确定性或限制。
因此，沃尔玛的陈述与其说是一种“限制”，不如说是一种“策略性的试探和权衡”。他们希望在遵守中国法律的前提下，最大化自身利益，并在这个过程中，也在观察和测试中国对外资进入互联网行业的政策底线和可接受的程度。这是一种非常典型的跨国公司在中国市场进行重大投资时的“摸着石头过河”的姿态。
网友意见
限制。
即明确增值电信业务仍属于限制外资进入的领域。
但客观上承认了VIE存在这一事实。
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