金融专业人士怎么看待 2015 年 7 月 4 日 21 家券商救市方案？ 第1页

8日晚再更新：

今天果然流动性出大问题了，风险也已经导入股灾下一阶段（见原答案），基金赎回潮。

想必有人关注到鹏华弘锐混合C（001493）净值大涨71.79%，原因是由于90%以上的人都选择了赎回了，如此大比例的巨额赎回后，赎回费归算为基金资产导致基金净值大涨，于是，剩下的基金持有人就分享这巨额赎回费了。

然而还有更牛逼的。我前两天收藏的若干，逼近下拆的分级基金的分级A，居然都跌停了？？

解释一下，分级基金AB都有净值，参见各自F10。当分级基金B净值跌破0.25的时候触发下拆。下拆的原理有兴趣的可以百度，简单来说就是持有分级基金A的人，如果市值低于净值（净值都在1~1.01之间大概），那么只需要拆完次日（下拆当日停牌）立即赎回下拆获得的母基金，就可以获得几乎无风险的利润。分级A的折价率越高，获利越高。

难道分级B净值见底，要大反弹，所以下拆没戏了？我头也是有点晕了，直到看到互联网A。

互联网A是已经触发下拆条件的，明天就停牌下拆。也就是说今天只要折价持有互联网A，就可以在后天获得几乎无风险的利润，这个钱居然没人想赚，居然跌停了！？

我想来想去也就是一种可能，大家都在担心这个富国移动互联网基金违约，拒绝赎回。（就算最不利的情况，母基金所持的所有股票明日都跌停，次日开盘又跌停，貌似都有盈利空间？欢迎大家指正）

富国好歹也是行业龙头好嘛？

所以国家队今天都去救基金了，上证50你们自求多福吧。

央妈啊央妈，你再不来，咱这股市，是药丸啊。

先写到这，我出门收个快递。

===============================8日凌晨的更新==========================

谢谢大家的赞，小弟诚惶诚恐...

8日再更新

为什么我6号说中证500的重要性，那个是中小创的信心指数啊，这个就是此轮连锁反应的核心，本来以为国家队，配合大量上市公司的增持回购，拿回这个信心，可能阻止践踏性抛售的。然而并没有。

甚至连解放军也没有看到几个，地主团练（券商）倒是进来些，也是出工不出力，买的都是风险系数最小的50etf，大盘股的两融趁机跑了不少。礼拜六我就隐隐觉得不对，这次救市就仿佛是证监会一头热，其他部委并不买账。现在看来，那个证金公司压根没从央行要来钱啊，你看，又跑去商业银行化缘了...

是轻敌，还是内讧，我也说不好了。反正这次1700股跌停，大家看的很清楚，就是除了上证50，可能还要有少量300，剩下的都不救。好吧，你有张良计，我有过墙梯，对吧？再跌下去，股东质押的股票现值就要不够了，与其天天跌停，不如干脆停牌，赶紧找借口关门咯...

Wind资讯数据显示，7月7日晚间，共有575家上市公司申请周三（7月8日）停牌（包含继续停牌，此前接近800只股停牌），即周三将有超过1300家上市公司股票停牌，两市停牌股票占比接近50%。

前两天还跟人讨论临时休市的可能性，结果...这也许算是另外一种实现休市的方式？

然而我很好奇，如果50成为单边市场，中小创都关门，流动性在哪里？股市失去了流动性，还能剩下什么？

==========================7月6日下午开盘前=======================

玩火者必自焚。企图拉升大盘股，打压小盘股？呵呵。

这是战争！不是过家家！

IC1507和中证500如果不拉起来，唯有死路一条。

特别诡异的是：

说场外配资系统都只出不进了。在这个节骨眼发生这样的事，我只能说这盘棋有可能不是一般的大。

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7月6日中午：

国家队，战争还没有结束，你们这是在玩火啊...

银行石油不解释，保险证券是自救，运输是神车，建筑是中国各种建，电信是中国联通，交通是上港集团，煤炭是中国神华，酿酒是茅台，船舶是两船。

造了很高预期，然后就拉了个上证50？

=========================7月5日晚更新========================

晚上终于出消息了，央行开大！这个有点厉害。

解释一下，大约相当于国家开了个户叫做证金公司，本金1000亿（注册资本），券商作操盘手，然后由央行提供配资，额度不限，杠杆率不限，来吧，有本事把证金公司的仓也爆了！

这下至少资金面基本上算是稳了。

另外减少IPO发行而不是停止，这也是相当利好的消息。这次中央既有决心，又有信心刹住车。大赞！

======================7月5日早上的答案========================

从今天早上的信息看，是很令人失望的。一行三会中，只有证监会在拼命救，然而这并没有什么用...现有情况是，中央救市的决心是很明确，但救市的手段摊到各个部委上，分歧就比较大。

券商的1200亿，远远不够。央行的行动，银行的行动，保险的行动，乃至财政部的行动还没有看到。救市的关键需要唤回市场信心，需要资金、利好、舆论一起上，然而周末到现在除了喊口号，表决心，干货并不多。最重要的平准基金和降印花税，还没有影。如果不能团结一致，一个一个上，一个一个送，真的会团灭的！

船都要沉了，还在那里吵吵自己该出多少钱...这是药丸啊

=========================我是骗赞的===========================

那些看完点头不点赞的，诅咒你们吃面吃出小强。哼╭(╯^╰)╮

==========================原答案=============================

要学会看原始资料，不要以讹传讹。这个是《财经》的报道（财经的信息比21、一财、每经、四大证券报都要准）：

百度百科：

“证金公司”：中国证券金融股份有限公司是经国家同意，中国证券监督主管部门批准，由

、

和

共同发起设立的证券类金融机构。公司于2011年10月28日成立，

75亿元人民币。主要业务职责范围是:为证券公司融资融券业务提供转融通服务，对证券公司融资融券业务运行情况进行监控，监测分析全市场融资融券交易情况，运用市场化手段防控风险，以及中国证券监督主管部门批准的其他职责。

联系7月3日的新闻：

好了，性质很明确，现在就是个囚徒困境，谁都想先跑，但再比谁割得快，大家都要嗝屁。所以券商集体达成协议，以自有资产的15%做抵押，向国家队借了1200亿，到二级市场买ETF，试图把盘子抬起来。对应的，承诺4500点之前，自营盘不再抛售（反正也卖不出去）。

成了，市场信心恢复，大家都有钱赚。败了，金融全线崩溃，实体经济陪葬。

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再啰嗦两句吧，为什么股票暴跌政府必须救市，不救市崩盘会有什么后果。

什么叫做杠杆，就是借钱炒股，亏钱自己的钱垫着，自己钱不够用，按照约定必须强制卖掉股票还钱，这叫做强制平仓（通常发生在每天下午两点左右）。所以这种模式就是成倍放大了收益和亏损比例。这个倍数非常重要。

你有1块钱，可以借4块到7块，这个叫做场外配资

你有1块钱，可以借1块到3块，这个叫做伞形信托

你有1块钱，可以借4毛到7毛，这个叫做券商两融

你受托帮别人炒股，没有承诺保本，但是别人看你亏多了，可以要求你按照当天的净值还钱，这个叫做公募基金。

你是上市公司大股东，把股价稳定的股票抵押给银行，拿回钱投入到上市公司或者其他公司的运营中，这个叫股权质押。

股市暴跌，首先是场外配资达到平仓线，不得不无条件抛售手中很可能很优质的股票，带动股价进一步下跌。然后是伞形信托爆仓、两融爆仓。于是也不管是绩优股还是泡沫，一律抛抛抛。于是你就看到，动辄就是千股跌停，这在以前从来没有过。最可怕的是，就算跌停了你也未必能卖出去，因为群体恐慌，根本没有人敢接盘。不想玩下去的投资者开始赎回公募基金，公募基金付钱付着就发现流动性不足，不得不抛售手里其他没有跌停的股票，跌停面积进一步扩大。

从某种意义上讲，本意是防止闪崩的涨跌停制度反而成为股灾的推手，在群体恐慌当中，只需要不多的抛压，就可以让一只股票彻底失去流动性，让恐慌累积和蔓延下去。不能一次性调整到位的后果，就是谁也不知道哪里是底。多头一点一点进去，瞬间就会被下午两点钟的抛盘淹没，添油战术只会消耗有生力量，最后不得不“多杀多”。恐慌蔓延，优质股过跌也无人敢接。不管是前期涨幅过高的少数创业板，还是部分较为优质的股票，无一能够幸免。

争相逃跑的机构、个人，已经根本不考虑什么持仓成本、什么基本面、什么内在价值了。市场已成惊弓之鸟，稍有风波就只想要跑，赶在爆仓之前跑掉。这还叫正常市场吗？任何国家，当市场规则出现bug，濒临系统性风险的时候，都应该出手救市，这是毫无疑问的！美国、日本都是这样干的，香港也是这样干的，这是全世界通行的规则。

市场调节已经失灵了！

市场调节已经失灵了！

市场调节已经失灵了！

一环扣一环，恐慌就像滚雪球，越滚越大，直到雪崩，那就无人能够阻止了。

如果股市崩，不仅彻底失去了对已经烂成一坨翔实体经济的直接融资作用，券商集体崩溃，银行的那些贷款抵押品彻底失去流动性，不能变现的股票毫无卵用，于是变成坏账...银行大面积坏账的后果...

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现在进行到了哪一步？从新闻以及政策动向看，3800左右就是两融崩溃的警戒线，两融总共有多大规模？2万亿。这一次券商救市，规模是1200亿。还需要更多钱救市！还要利好！还要更多方力量集体行动！还要社会舆论！必须连续拉出3条阳线，市场信心才能算修复。

所以懂了吗？现在不能意气用事，什么政府不该干预市场之类的，现在不是抱着市场自由主义圣经的时候。一旦这两万亿砸下来，金融危机，不是开玩笑。

孩子都要死了，赶紧送医院啊，逃学打架这种账，等孩子救活了再算。