有一件事没想通：大家拿币不卖是看涨。那等涨起来有人接盘才是赚了。问题是，谁有那么大资金量高位接盘呢？ 第1页

看了问题描述，懂你意思。我们假设接盘的资金没有傻子，那你问的这种可能性唯有画符接盘——你用血汗辛苦挣来的钱省吃俭用存下来投资，跟你PK的资金源自信用的扩张…印刷的钞票就像道士施法时画的符文一般——这是我一贯的比喻。

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这就是我以前说过的“零和博弈”的道理啊，能悟到这一点算是入门了。不过具体来说的话，即便是零和博弈，也不是说投资就没有意义，也是分情况的，并不是说凡是零和博弈就都是骗局之类的意思。

主要的原理在于，预测将来的价格本身是不可能的，所有人都只能对将来的价格走势进行一个概率性的判断，比如说有70%的可能性上涨，30%的可能性下跌，而最后的实际走势只是其中的一种情况。在投资决策的时候，会综合考虑目标期望（期望收益）和方差（风险）进行，具体到实际结果的时候，有可能实际发生的是不利的局面，那么就会产生亏损，这并不代表投资策略本身是错误的，只是这一次的确运气不好，但如果对概率的判断本身没有问题，在反复进行投资的情况下，平均方差会缩小，就可以获得期望收益。如果不同人对未来的判断不同，那采取的策略也会不同，而判断未来从来都不是容易的事情。

即便是对未来价格的走势概率分布预测相同，不同的人对风险的接受程度也是不同的，经济学上称为风险偏好。比如说一个游戏，投入100元，50%概率返还300元，50%概率亏完，可以反复玩，那么这个游戏是有利可图的，可以一直玩；但如果改成必须投入100万，50%概率返还300万，50%概率亏完，而你全部身家一共只有100万，那搞不好就玩得倾家荡产了，虽然仍然有利可图，但考虑到风险，你是不会玩这个游戏的。但如果某个人有100亿，他就可以一直玩这个游戏，因为概率原理决定了亏完100亿的可能性极低。由于这个风险偏好的差异，如果现在你有玩这个游戏的权利，你就可以将每次游戏的权利以不超过50万/次（实际上因为议价能力的原因可能要低很多）的价格转让给有钱人，这就是风险偏好差异导致的交易，交易双方之间重新分配了风险和收益。

所以你可以看到，对于一个本身不产生价值的标的物的交易，合理的交易永远都围绕在 1. 价值判断的差异 2. 风险偏好的差别这两点上。如果按照你的假设，只考虑市场里最顶级的交易者，也就是说价值判断都比较准确，那么交易就会只趋向于风险偏好上，也就是能继续接受风险的人持有资产，不愿意接受风险的人卖出资产获得现金。但实际问题会更复杂一些，因为交易本身也会影响市场供需从而影响价格，这个价格变动又会反作用于参与交易的人，所以价格本身是难以预测的。

结论是，虽然你仍然没有办法预测价格，但你现在能明白，说某个资产将来一定会一直涨下去，这个话一定是谎言——如果它将来确定会涨，那它现在就应该一步涨到位才对。指望资产在自己出手之前不断上涨的行为永远是在博傻，即总是期望有更大的傻瓜为自己接盘，历史上这样的事情一次都没有发生过。