外汇局称将研究「允许个人年度 5 万美元额度内开展境外证券等投资」可行性，会有哪些影响？ 第1页

2种可能：

1.是金融领域扩大开放的动作。

受中美对抗压力的影响，近年来我国在金融领域的改革推进动作很快。这其中包括资本项目的开放动作很快。

比如取消了RQFII试点国家和地区以及QFII/RQFII额度限制，开通沪港通深港通沪伦通等投资渠道，放大沪港通深港通投资额度，等等。

那么，允许每个人每年有5万美元额度进行境外证券投资也是一种改革措施。

2.舒缓人民币升值压力。

不过之前每个人也有每年5万美元的购付汇额度，只不过不能用于投资。这次改革动作并没有放大金额，只是增加了用途。

而且考虑到投资这种高风险事物个人较难适应——A股都玩不好，参与国际资本市场的能力自然也有限。

再而且，对绝大多数人来说，这钱汇出去也干不了别的，只能用在境外账户里——不像境内账户里的钱，随时随地各种使用。因此，沟通成本和持有成本还是较高的。没有对境外股市的坚定偏好，居民一般也不会为了投资，而去专门动用这5万美元额度。

换言之，因为5万美元的额度一直都有，新政只是增加了购付汇用途，所以，想炒境外股票的，没这个政策也会套用那5万额度；炒股意愿不那么坚决的，则会被交易成本劝退。

它只是方便了那些，以往要靠编瞎话，以赡家旅游等名义，逃避监管进行购付汇的投资者。因为现在可以实话实说了。

所以比较起来，第二个可能性更大一些，因为收进来的外汇太多了。

2020年，中国作为全球唯一正增长的主要经济体，作为唯一一个外贸'正增长而且顺差也大幅增长的主要经济体，人民币承受了巨大的升值压力。

为了缓解这种压力，国家给大家手中的外汇找个用处，让大家尽量别来结汇成人民币，以降低人民币的升值压力。

与此同时，还可以减少外汇储备占款导致的通胀压力，提高央行货币政策的自主权和有效性。

看看美元指数和人民币汇率，大家就可以看到这种压力还是很明显的。

下面第一张图是美元指数的走势，第二张图是人民币汇率的走势。

美元指数今年以来走出来一波明显的上涨，升值明显。

但是你看人民币汇率，并没有因为美元升值而同步贬值，而是始终保持强势（两图中，人民币跟美元是反着的：人民币往下走是升值，美元往上走是升值）。

同样都是1月6日到现在（2月20日），美元从最低点走出了升值图形，但人民币不但不贬，相反还愣是升值了72个点。

人民币这么强，怕出口商受不了啊。

所以，想办法对冲一下压力，是完全可以理解的。

当然，既然是压力调控手段，那么将来等人民币贬值压力出现的时候，这个政策还会再收回来。

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感谢大家的邀请，我们来思考一下，如果你真的这个时候，拿着5万刀可以投资海外市场。你到底要买什么比较好。

至于影响，在很早之前我有一篇文章叫做《人生技术分析》，就大概提到过有一天我们国家大概率要靠投资收益所得去平衡

所以我们来研究一些更有趣的事情。在美股说自己长牛了20年之后，看起来摇摇欲坠的时候，我们放开了对外投资。你该去干嘛比较好？

简单点来说，我觉得我们有可能处在一个类似1960-1970年代的情况。当然这只是一个猜想，但我可以找一些有趣的证据来证明。

这会导向一个极其有趣的结论：当我们花了很多年，尝试用美国1960-1970的漂亮50来证明国内消费股可以有高估值之后，我们现在应该去投资美国而非中国的漂亮50了。。。。

我们先从一个有趣的演讲开始

1962年夏天，肯尼迪在耶鲁大学做了一个演讲这个演讲其实就有点类似耶伦那个Act Big的说法。让我来摘抄里面几个金句

这一段肯尼迪认为，财政刺激不一定就会带来通胀

这一段肯尼迪认为经济里面有其他因素来“稳定价格”

然后大概两年之后肯尼迪就被打脸了

为了配合财政，联储实行了较为宽松的货币政策，那个年代货币主义还没走上舞台，M2是一个核心观察指标

另外一个Side effect是，当时美国的经济周期就是M2和耐用品的周期，所以如果看GDP的话，财政和货币政策是生效了的

所以我们来总结一下经济方面的故事。

当1961年肯尼迪上台的时候，他其实面对了一个非常蛋疼的经济前景，因为他的前任艾森豪威尔也实行了较为激进的财政刺激，所以他上台后就是一个经济危机，失业率并不低，德国和日本对美国制造产生了巨大的冲击，不仅海外市场上面美国制造遇到了麻烦，本土也被夺去了很多市场（似曾相识的剧本？）

当肯尼迪上台的时候，他聘用的几位经济顾问也都是凯恩斯主义者，这很正常，货币主义的学者还需要15年才可以发表经典论文，改革都是倒逼的...

于此同时，逐渐萎缩的经常账户和悲观的经济前景导致投资者开始抛售美元，在布雷顿森林体系依然成立的时候，黄金在1960-1961年就出现了一些异动，这是对美元币值的不信任，但那只是一个开始，1968年的时候会有更大的问题，而差不多20年后的1979年，贵金属将达到自己价格的峰值。似曾相识的故事？比特币的魅影？当然如果要我自己选的话，我依然觉得贵金属比比特币好。

那么肯尼迪用这些财政赤字干嘛了呢？减税，他大量降低了企业的税收，发起了越南战争，加大了对于太空的投入。他的继任者林登约翰逊某种意义上萧规曹随但做出了必要的改良，把一些与民生无关的投入转向福利社会制度的建立。但并没有遏制赤字增加的趋势。最终在1970年代孕育除了弗里德曼的思想，“通胀永远是一种货币现象”

我们再来看看除了经济之外的方面，

60年代西方社会最大的两个特色可能是嬉皮士文化，平权运动。马丁路德金的演讲和他的被刺杀就像是60年代的注解，民众对于生活成本提高的不满结合种族问题构成了社会运动的主旋律

在科技方面太空探索层出不穷，加加林的“poyekhali”呐喊宣布人类正式进入太空年代。

在娱乐方面更是如此，甲壳虫乐队，007系列电影，Star Trek系列，猫王都是例子，迷你裙的发明甚至被投行借用，他们创造性地联系了股价和裙摆的长度....看来无论哪个年代这个职业都是这么无趣...

For some time there has been a suspicion in Wall Street that the stock market and the hemlines of women's skirts move in the same direction.” 1967，Harris Upham

有些时候这种类比，即便我知道它很多是无用的，但依然让我感到愉悦，历史的韵律感在这里体现。我们可以看到很多经济事件，宏观趋势与实际生活融合在一起。历史反复给我们展示类似的东西。

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最后想说，肯尼迪预测错的那个通胀，对于股票市场来说可不友好，历史上美股百年长牛，只有两个时候他是走平的

第一张图里面的A是大萧条，B和C与第二张图里面的1和2对应的是两段同样的时期

• 1966-1978
• 2000-2007

一次是美国自己的通胀，一次是中国超级周期带来的通胀。可以说对于发达市场股票来说，这种上升的通胀预期不是一个好事情。

但这不意味着就没有好机会。两方面的机会是存在的

一方面是之前说的美国漂亮50，那段时间表现非常不错

另一方面，当时的“新兴市场”表现可以说非常非常不错了

SPX这20年牛市也没有八倍啊。

所以综上所述，如果真的有这一天，我觉得两个方向是可以去思考的

美国新的漂亮50组合（也许类似行业可选消费，TO C高端制造，医药？也许有新的东西？）

一些新兴市场的股票（这里面有两个小问题，一个是，中国到底算不算EM Market，第二个是，还会不会有1970年日本，2000年中国这样的新势力出现。我自己觉得会有，而且我会在东亚继续找....这是我喜欢越南喜欢马来西亚喜欢泰国的原因之一）

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让我想起之前傅雷 很少人提到

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几年前某军区站岗哨兵被袭，枪弹被抢，人死没死不记得了。是不是要提个问题“为何全副武装哨兵面对袭击挂掉”？

大惊小怪。

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有钱不混乱，基因有问题，或者被别人拿捏的死死的。

性的目的是为了什么？是为了繁殖。。怎样才能更容易的把自己的基因繁殖下去？是“忠诚”吗？碰上一个不孕不育就绝后了。好像碰一个挺难的？你算一下人类有多少年的历史？假设25年一代（实际肯定不要，古代啥的都很早结婚），几千万年除以25。。。基因还能留到今天吗？

从道德社会制度来说，这是错的应该接受批判。。。但是这特么的才是正常的人性。。。所以没啥好奇怪的，我从来不相信“人设”这种东西。。。只要你足够有权有势，哪怕你后宫佳丽3000，那些根本不了解你的只能通过媒体了解你的还以为你是个柳下惠，只要宣传这样宣传就好了。。。哦哦，别说媒体这种隔了十万八千里的，你身边随便一个人，你真的知道他或者她有没有出轨吗？

所以，太正常不过了。。。

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