中概互联基金还会调整多久（只求一个大概）？是现在买还是再等半个月？ 第1页

最后，从体制角度讲，G也不可能让腾讯、阿里发展成为这样大的体量。

44%的净利润占比意味着掌握了国家经济的命脉。

2020年，银行业的净利润为16,306.49亿，占国内上市公司总利润的42.45%，但是，银行业主体是由国家控股。

反观互联网行业，清一色的民企，或者说是外企（大型互联网都在海外上市，大股东也是外资）。

若放任这样的企业发展，“公有制为主体”将会被D覆。

我国是S主义国家，所以反垄断势在必行。

2.0

上面论证了，互联网行业的利润规模和增速是监管的主要原因。

那么，监管的方向和目标是什么？

答案是“均势主义”：反垄断，优化互联网的运营环境；让互联网企业彼此竞争、彼此制衡，谁有垄断势力，就打击谁，谁有优秀的商业模式，就支持谁发展，最后实现互联网行业的“减费让利”。

但是监管的实际效果让人担忧。

其实监管的方向在政策中已经明确说了：

1、强化反垄断和防止资本无序扩张；

2、支持平台创新发展、增强国际竞争力。

这两个目标本质上略微有一点冲突（下文会讲到），这体现了“监管之困”。

一方面，互联网已经发展成为人们生活中不可或缺的一部分，不能因为互联网对“对体制造成潜在威胁”就将其一棍子打死，这影响民生。

而且，互联网巨头是国内少有的具有国际竞争力的企业，“干掉”这个行业必将削弱中国的国际竞争力。

另一方面，如果放任不管，随着互联网巨头的垄断力量越来越强，又将“反噬”经济，也影响民生。

所以，监管最重要的是，把握好一个“度”。

这个度如何把握？

理论上的最佳解决方案，将互联网巨头国有化，这样既可以放心地让互联网发展，也不违反体制。

但是这种解决方案却有两个致命的问题：

一是效率问题，中国的互联网能发展到今日，一个很重要的原因是因为它们是私人企业，奋斗的动力足，国有企业是适应不了互联网行业这种节奏的。

一个典型的例子是12306，发展10年，还是原来的老样子。

二是法理问题，互联网体量大，一举一动受国际国内广泛关注，强行国有化会传递一种“国进民退”的信号，将极大地影响投资者投资中国的信心。

现实的解决方案是什么？

一个问题的解决方案不外乎两种：从外部入手；从内部入手。

从外部入手，即“国有化”，事实证明是行不通的，所以最后的解决方案只能从内部突破，

内部入手，用最简单的词语来概括，就是“均势主义”：

既然无法“收编”你们，就想办法让你们彼此竞争、彼此制衡；谁有垄断优势，就打击谁（反垄断），谁有“好主意”但发展受阻，就帮助谁（支持平台创新发展），最后达到降低利润率和为人民服务的双重目的。

然而，“均势主义”的监管方式能否奏效？

很难说。

上面说到，“两个目标本质上略微有一点冲突”（“反垄断”和“支持平台创新发展”），这个冲突体现在。

“强化反垄断和防止资本无序扩张”必将削弱互联网行业的盈利能力和打击企业发展的积极性。

要知道，互联网行业的一般商业路径是“先烧钱，实现垄断，然后盈利”。

这样的商业模式决定了互联网行业是一个“高风险高回报”的行业。

而“高回报”的保障，是建立在“垄断”这个期望的前提下的，一旦没有了“垄断”的幻想，互联网行业变成了“高风险一般回报”的行业，谁还愿意投资呢？

所以，“强化反垄断和防止资本无序扩张”和“支持平台创新发展、增强国际竞争力”本质上是冲突的。

解决这个“冲突”的关键点在于，优化互联网行业的运营环境。

让对互联网行业的投资从“高风险”变成“中风险”，“风险-收益”重归于平衡。

但是这很难，原因有两点：

一是商业的运营环境和经济的发展息息相关。

美国的商业经营环境比我们好，是因为美国的经济比我们发达。

所以互联网行业的运营环境，短期很难有所改善。

就像在短期我们也解决不了小微企业“融资难、融资贵”的问题，解决不了“看病难、看病贵”的问题。

二是互联网行业“赢家通吃”的特点决定了投资互联网必定是一个“高风险”的活动。

互联网就像铁路，不存在“小本经营”的情况，在成规模之前，互联网基本不可能盈利，想

盈利，就必须成为行业的前一、前二公司（下文会分析）。

所以，对互联网，要么就别投资，要么就“大投资”。

所以， 现阶段，如何对互联网进行科学地监管，是一个很大的难题。

3.0

上面介绍了政策的方向、目的和困境。

但这只是站在政策的主观层面进行分析，有点“一厢情愿”的感觉。

互联网行业有什么特点呢？这些特点能否支持“均势主义”的实施呢？

互联网本质上是平台；

从表象上看，可以在不同平台之间引入竞争；

但是平台的背后是流量，流量具有相对封闭性和垄断性，所以很难实行“均势主义”政策。

根据中国互联网50指数的前十大重仓股（合计权重占比87.84%），网叔简单地将互联网的业务做一个分类，见下图（小米主要是做手机的，暂不讨论）。

从表象上看，除了搜索引擎，其余4个领域都可以用“均势主义”来处理：

游戏，不同的人有不同的偏好，理论上可以拆分成不同的公司来做，彼此共存；

电商、本地生活服务，不同的平台有不同的定位，例如，想商品丰富，就用淘宝；想快，就用京东；想便宜，就用拼多多，也可以分成不同的公司来做；

短视频，不同类型的观众有不同的爱好，喜欢二次元就看B站，喜欢三四线城市的社会生活就看快手。

但是这仅仅是一种表象。

具体的生意，可以反垄断、禁止集中经营，但是流量，却很难引入公司彼此竞争。

例如游戏，国内游戏公司众多，但却无人能撼动腾讯的地位，设计出一款比《王者荣耀》、《和平精英》更完美的游戏或许不是最难的，但是却没有公司具备腾讯的推广能力。

这个推广能力，本质上就是指流量的垄断。

人们玩游戏，尤其是年轻人，追求的并不仅仅是即时感官上的愉悦，更重要的，是一种对社交的需求。

在周末，学校放假了，学生们会互相说“晚上一起打游戏嘛？”，或者说“看我多厉害，我已经是王者段位了”，或者对喜欢的人说“我带你上分吧”……

而社交这种需求，就目前国内的游戏公司来说，只有腾讯能提供。

为什么只有腾讯能提供？

这是源于流量在细分领域的垄断性。

腾讯在社交领域的统治地位，源于QQ、微信这两款国民级的聊天软件。

在实际中，所有人用同一款通讯软件是效率最高的，否则便会面临折衷问题。

比如，一部分人用微信、一部分人用钉钉，那这两部分人之间用什么交流呢？折衷之后，一款软件便会逐渐占主导地位，另一款则会逐渐衰落。

所以说，流量是很难采用“均势主义”来处理。

上述对社交软件的分析也适用于搜索引擎，搜索引擎的关键之一是算法，二是数据积累。

成功的企业能够吸引更多的用户，更多的用户会带来更多的流量，更多的流量会反过来进一步提高搜索的匹配度。

这样不断循环，非头部企业将逐渐被淘汰掉，所以也很难采用“均势主义”来处理。

那么，能否在不同的流量平台之间引入竞争？

很难，因为流量具有相对封闭性。

除了QQ、微信（抖音等从日活规模上讲也算国民级应用，但视频毕竟不是刚需）这种国民级的应用，其它的流量平台都或多或少有一些局限性。

例如，哔哩哔哩主打二次元、鬼畜，以年轻人为主；快手则主要覆盖三四线城市人群（只是初略概括）。

两者覆盖的人群不同，致使很难彼此替代，习惯了B站的人很难转战快手，喜欢刷快手的人人也较难从B站找到共鸣。

所以即使在不同的流量平台之间强行引入竞争，实际上它们还是保持在各自细分领域的垄断。

最后，网叔认为有必要对流量极其特点（相对封闭性和垄断性）作进一步地总结和概括。因为从根本上讲，互联网核心的竞争力是流量，流量就是权力。

上文说到，流量具有天然的相对封闭性和垄断性，为什么？

流量的核心是“圈子”。

流量生意的本质是将同一个圈子的人“聚”在一起进行交流、互动，从而产生数据。

而数据才是互联网的权力之源。

说流量的封闭性，在于“不同圈子里的人事实上很难聚在一块儿”， 比如B站二次元的特色对中老年人可能没有什么吸引力，快手“杂乱无章”的社会风情也可能让年轻人感到厌烦；

就像小孩子聚在一起打游戏，老年人聚在一起一般是打牌，但是你强行把小孩子和老年人聚在一起，让他们做什么呢？

说流量的垄断性，在于“人的社交属性”，人的社交属性会“迫使”大家倾向于使用该圈子里最大的平台。

比如说微博，当大部分人都在用新浪的时候，其他想进军微博的人也必须使用新浪了，否则便会被“孤立”。

腾讯当年也曾进军微博，但是并没有形成预想中的“双强争霸”的格局，因为这个行业就是这样，“不是你死就是我亡”，不存在“双强长期竞争”的格局。

4.0

反垄断是否影响互联网企业的盈利？

从长期看，反垄断基本不会削弱优秀互联网企业的盈利能力。

并且，“隐性的”垄断在实际上很难判定。

反垄断调查的结果一般为罚款，罚款的金额虽然较大，但仅为一次性损益。

国内目前遭受《反垄断》较大处罚的只有阿里，被罚182.25亿，占其2020年营收的4%。

罚款金额的绝对值虽然较大，但一般不到其年度营收的5%，对于手握巨量现金的互联网企业来说，这种罚款不会伤及其根本。

我们以美国互联网巨头的反垄断调查为例。

微软在2004、2006、2008年分别遭欧盟4.97亿、2.8亿、8.99亿欧元的罚款，但是微软在反垄断期间，除2009年外（金融危机），都实现了正增长，只是股价横盘。

谷歌分别在2017年6月、2018年7月、2019年3月遭欧盟罚款24.2亿、43.4亿、14.9亿欧元，从2016-2020年，除了2017年谷歌的净利润都实现了较快的增长，并且股价不断创新高。

此外，对一些“隐性的事实上”的垄断，政策其实很难断定。

纵使，反垄断法都有一个美好的愿景：为社会创造公平，为消费者谋福利。

但在实际生活中，政府只能鉴别非常初级的垄断，例如，低于成本价销售（低价促销）、限定交易（“二选一”）、差别对待（“大数据杀熟”）等。

到目前，只有阿里和美团被反垄断立案调查过，原因都是“二选一”。

而高等级的垄断，则很难被验证。

即便在反垄断史最悠久的美国，反垄断的认定也从来不容易。

例如，北京时间6月29日，美国联邦法官James Boasberg驳回了美国联邦贸易委员会（FTC）和48个州检察长针对 Facebook 提起的反垄断诉讼。

再比如说腾讯，我们何以断定它在游戏领域中的垄断呢？

毕竟腾讯并没有阻止大家玩其它的游戏，也没有证据证明它在游戏市场中占据垄断份额。

但是腾讯确实在社交性游戏的领域处于垄断地位，这种垄断地位源于它在社交领域的垄断地位。

腾讯投入大量的资源来维护QQ、微信，才有了这两款软件在社交领域的垄断地位，但是这种“垄断”却很难被监管处罚，因为QQ和微信都是完全免费的，从单个层面上讲，这两款软件都有点“福利”的意味，是利国利民的生意；新浪也是同理。

这种“隐性的”垄断不仅无法被处罚，也很难被分拆。

国家不可能要求“只能一部分人使用微信，另一部分人使用其它的通讯软件”，或者要求“使用新浪微博的人不能超过总人口的80%”。

国外也面临着同样的问题。

比如，大家都认为亚马逊垄断，但是在任何一个领域，亚马逊都没有占据垄断的地位，政策又以何理由对其进行处罚？

所以，反垄断对这种“隐性的”垄断是无能为力的。

也就是说，反垄断对行业的“破坏力”，可能没有想象中的大。

5.0

上文已经论证，在其它条件不变的前提下，反垄断本身不会伤及互联网企业的基本面。

但是反垄断对短期交易层面会有什么影响呢？

在短期，反垄断对交易层面的确有较大影响。

反垄断对交易层面的影响体现在“盈利”和“估值”两个方面：

一是反垄断对互联网短期的盈利造成一定的威胁；

二是反垄断对互联网行业的估值会造成负面影响。

简而言之，就是“戴维斯双杀”。

在反垄断早期，政府为立威，往往会“杀鸡儆猴”，互联网企业也不愿意在这个时候“捅马蜂窝”，所以倾向于放弃一些“有争议”的政策，转而创新商业模式或者投资扩张其它的领域，这必然会影响到其短期的盈利性。

例如，腾讯今年明显加快了在游戏领域的投资扩张步伐。

国际三大评级机构之一，惠誉，也预测互联网巨头在未来一到两年的利润增速会因为投资而放缓。

在反垄断的态势下，互联网领域的投资风险会升高，而盈利预期在降低，势必会降低互联网行业的投资吸引力。

例如，2021年，大股东MIH 和Advanced data 就减持了相当多（至少2亿股）的腾讯股份；阿里的最新季度的机构持股总数降低了10.05%。

大股东或机构股东的退出，势必会拉低行业的估值。

所以，在短期，反垄断对股价的影响还是很大。

微软在被调查期间，股价几乎横盘了10年；但谷歌被罚之后，股价很快反弹，并持续创出新高。

可见，短期的股价很难预测。

网叔在此也不给出对互联网行业短期走势的看法。

最后讲2点，提示风险：

一、对互联网的监管也跟经济的发展息息相关

互联网可以认为是一个弱周期行业，议价能力强，在经济差的时候，其他行业不赚钱，互联网依然大笔赚钱，容易被人“眼红”，遭致监管。

就像古时候发生天灾，政府倾向于打击豪强来安抚民生一样；

但在经济好的时候，大家一起赚钱，对互联网的监管预计会放松。

二、中国互联网和美国互联网还是有较多差异，不可简单地比较

美国互联网业务遍布全球，所以单一市场对其的处罚影响相对有限。

但是中国互联网企业的主营业务基本上都集中于中国内地。

腾讯来源于内地的营收占比高达92%，其它互联网巨头来自内地的营收占比几乎是100%。

所以相对于美国互联网巨头，反垄断对国内互联网企业的影响更大。

最后的最后，也是本文最重要的一点，是普通投资者投资互联网应该注意的事项。

互联网行业的长期前景肯定是有很大潜力和想象空间的，毕竟客观的规律和历史的趋势无可更改。

但是在短期，交易的风险偏高。

小白投资者往往没有风险和仓位管理的概念，容易头脑一热，草率重仓或梭哈。

所以网叔必须再次重复提示风险，即使稍显啰嗦。

对互联网行业的投资是不适合以下几种人的：

1、在互联网行业的配置占整体投资本金的比例超过30%的投资者；

2、用未来2-3年急用的钱来投资的投资者；

3、意图精准抄底并期望短期反弹的投资者。

---

基金很简单，长期每年赚10%-15%的收益率并不难。

90%的小白玩基金亏钱，根源是不懂，买了好基金拿不住，更别说“追涨杀跌”乱投资了。

为此，网叔精心撰写了下面投资攻略——

全网最强基金攻略

1、养基超级指南：手把手教你玩转基金（附实战截图）

2、基金这样买更赚钱：学会择时，风险降10%，收益多10%

3、基金这样卖更科学：会买是徒弟，会卖才是师傅

4、基金百科：你想了解的基金知识点，都在这篇文章里

重磅干货

1、基金书籍：全网最干货的基金书籍和资料推荐（必读）

2、基金网站工具大全

3、王牌基金30强：我们是怎么筛出中国最牛逼的30个基金的？

4、最牛基金经理30强：我们又是如何找到最牛逼的基金经理的？

写在最后

1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号“网叔点财”直接在文章下面留言，能答的，叔会解答。

2、留言的时候，不要问”在吗？“后台没有客服恭候，请直接留下完整问题，叔会集中时间解答。

叔的态度：投资靠自己，但能帮的尽量帮。

------------

网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。

---

  caotic 网友的相关建议: 
      

国内的英雄高赞回答都提到了，我这里提几个国外的著名士兵

乌克兰厨师伊万·塞雷达

曾经凭借一把斧子俘虏了德军一个坦克组。

他的部队防守在拉脱维亚。德国发动巴巴罗萨行动入侵苏联的时候，由于苏联通讯落后，他所属部队第一时间都没有得知德军入侵的消息，士兵甚至不在军营里。德军坦克进入无人的苏军营地后，坦克组下车侦查。伊万手持斧子大喊着“血祭血神，颅献颅座，哦不，乌拉” 冲了上去。德军以为遭遇埋伏，逃回坦克里。随后伊万砍爆了坦克机关枪枪管，并假装自己有反坦克手雷，吓得坦克内的德军全部投降

最厉害的海军飞行员理查德贝斯特

Richard best, 昵称dick best “最屌”，是美国海军飞行员。在中途岛海战中，一天内击沉鬼子王牌航母赤城号，重创飞龙号。

他对赤城号投下的炸弹精准命中了甲板中部升降机，引发弹药库殉爆，拿下了这艘四万吨级航母的人头。这俩炸弹估计炸死了几百人，包括很多高质量的日本海军精锐。贝斯特成为人类历史上唯一一天内double kill航母的飞行员

最屌：山本（五十六），（日本海军的骄傲被我送进海里喂鱼了）我日你先人。给句痛快话，投降不投降？

由于他首战就跟开挂一样离谱，被老天爷封号了。当天他的飞机呼吸机故障致使他吸入毒气，换上肺结核。

顺道说一下，赤城号做为日本侵略的急先锋，七七事变后变参与对华轰炸。截止到1942年，赤城号的飞行员已经在亚洲犯下了累累罪行，终于被贝斯特一发入魂送入海底

想到了电脑游戏《哥特舰队》里的台词。虽然是科幻背景，但是放在这里再合适不过了：

“这里是分舰队司令，我们收到情报大掠夺者已经撤退回复仇之魂号去舔他的伤口。所有军舰，进攻复仇之魂。为了人类的救赎和等待已久的复仇，我们将一劳永逸地消灭这个恶魔”

机枪帝约翰巴斯隆

1942年10月24日，瓜岛战役。巴斯隆的班奉命驻守的地区遭遇3000日军的进攻。他们坚守了两天，最后12人阵亡2人受伤只剩下巴斯隆一人坚守阵地。这两天里巴斯隆打光了3万发机枪弹药，扫死了大约一个营～一个团的鬼子。（颁发荣誉勋章的原话是他为彻底消灭大约3000鬼子做出了很大贡献。

thereby contributing in large measure to the virtual annihilation of a Japanese regiment.

他是美军历史上唯一同时获得荣誉勋章和海军十字勋章的海军陆战队，也是一名真正的战士。他在功成名就后不习惯歌舞升平的生活，决定返回战场一线，最终在硫磺岛战役中牺牲。

最强战斗机飞行员埃里希哈特曼

这个小鲜肉生于1922年，23岁德国投降时，他已经击落了352架敌机

哈特曼被授予钻石双剑银橡叶骑士十勋章，德军一共仅有27人被授予此荣誉

死神汉斯鲁德尔

斯图卡俯冲轰炸机飞行员，共击毁519量坦克，150个炮兵阵地，1000量车辆。1944年底，德军专门为他定制了一个勋章：钻石金双剑金橡叶骑士十字勋章，由小胡子亲自为他颁发，级别上高于哈特曼的勋章。直到二战结束，他也是唯一获得此勋章的人。斯大林宣布这个德军少校是苏联人民的死敌，并亲自悬赏10万卢布要他的人头但没能如愿。

1945年初，小胡子自感大势已去，不希望鲁德尔再上前线作战，被后者拒绝。

鲁德尔的葬礼上，西德空军的轰炸机呼啸而过。事后官方说辞是仅仅是一次普通的练习

附上骑士十字勋章等级：

骑士铁十字

银橡叶骑士铁十字（890人获得）

双剑银橡叶骑士铁十字（160人获得）

钻石双剑银橡叶骑士铁十字（27人获得）

钻石金双剑金橡叶骑士铁十字（1人获得）

鲁德尔是当之无愧的二战最牛士兵。但他也是不知悔改的纳粹支持者，在战后努力为这个犯罪政权洗白。相比于哈特曼或者卡尔尤斯，我觉得他不应该得到太多关注。

---