2021年下半年，有什么确定性的投资机会？
从2021年下半年的宏观环境来看，全球经济正处于疫情后的复苏轨道，但复苏的步伐并不均匀，且伴随着通胀压力、供应链紧张、地缘政治风险以及主要央行货币政策收紧的预期。国内方面，中国经济也延续了复苏态势，但“双循环”战略的深入推进、房地产行业的调整、以及“双碳”目标的驱动，为市场带来了新的格局。
基于这些背景，我认为在2021年下半年，以下几个领域可能蕴藏着相对确定的投资机会：
一、 消费升级驱动下的必需消费品与可选消费品中的龙头企业
虽然市场对经济增速放缓有所担忧，但中国庞大且不断壮大的中产阶级群体，以及消费能力的持续提升，是支撑消费板块长期发展的坚实基础。
必需消费品中的优质白马股： 疫情的反复提醒了我们必需消费品的重要性。在食品饮料、日用消费品等领域，那些拥有强大品牌力、渠道壁垒、成本控制能力和创新能力的企业，即使在经济承压时也能保持相对稳定的增长。例如，头部白酒企业凭借其独特的品牌价值和消费属性，在通胀预期下往往表现出一定的抗通胀能力，并且能够持续受益于消费升级。同样，优质的调味品、速冻食品、休闲食品企业，其产品在居民日常生活中不可或缺，且随着消费者对健康、便捷、品质要求的提高，这些企业通过产品创新和渠道下沉，依然有增长空间。
可选消费品中的结构性机会： 尽管整体而言可选消费品受经济波动影响更大，但“消费升级”这一大趋势并没有改变。那些能够抓住消费者对品质、体验、健康、个性和智能化需求的企业，依然有机会脱颖而出。
新能源汽车及周边产业： 2021年下半年，新能源汽车的渗透率持续提升，国家政策的支持力度不减。虽然部分头部车企估值已不低，但其背后涉及的动力电池、充电桩、汽车零部件（特别是智能化、轻量化零部件）等产业链环节，仍有许多成长性优秀的公司值得关注。随着技术进步和成本下降，新能源汽车的普及是大势所趋。
高端制造及自主可控领域： 在“双循环”战略和国家安全考量下，中国正大力推动关键核心技术的自主可控和产业链的国产替代。半导体、高端装备制造、新材料等领域，具备技术壁垒、研发实力和国产化潜力的企业，将受益于政策扶持和市场需求的双重驱动。特别是那些能够打破国外技术垄断、实现进口替代的企业，其成长空间巨大。
二、 顺应“双碳”目标的新能源与绿色科技
“碳达峰、碳中和”是中国未来几十年的核心战略之一，这为相关产业带来了长期的、确定性的增长驱动力。
光伏和风电产业链： 无论是光伏还是风电，其成本都在持续下降，而应用场景却在不断拓宽（户用、工商业、集中式电站等）。2021年下半年，全球对清洁能源的需求依然强劲，国内装机规模也在稳步增长。其中，光伏领域的硅料、硅片、电池片、组件以及风电领域的风机制造、塔筒、叶片、海工安装等环节，都存在优质标的。需要注意的是，部分环节竞争激烈，需要甄别技术领先、成本控制能力强的企业。
储能技术： 随着新能源发电的占比提高，对电网稳定性的要求也随之增加，储能的重要性愈发凸显。锂电池的储能应用、以及未来可能出现的液流电池、氢能储能等新技术，都将成为重要的投资方向。
节能环保产业： 除了新能源发电，更广泛的节能技术、工业环保（如固废处理、水处理、大气治理）等领域，也将在环保政策的驱动下获得发展机遇。
三、 医药生物领域的创新驱动与刚性需求
医药生物行业具有刚性需求和创新驱动的双重属性，在人口老龄化、健康意识提升以及技术突破的背景下，长期前景依然看好。
创新药研发与CRO/CDMO： 随着中国医药产业从仿制药向创新药转型，那些拥有核心技术、研发管线丰富、并能有效与国际接轨的创新药企，将具有长期的增长潜力。同时，为创新药研发提供服务的外包研发机构（CRO）和外包生产机构（CDMO）也将持续受益于行业整体的研发投入增长。
高端医疗器械： 随着国内医疗技术的进步和医保控费的推进，国产高端医疗器械替代进口是大势所趋。那些在影像设备、体外诊断、骨科、心血管等细分领域具备核心技术和品牌优势的企业，将迎来发展机遇。
疫苗及生物制品： 疫情的常态化以及未来可能出现的其他传染病，使得疫苗研发和生产成为重要的领域。同时，基因治疗、细胞治疗等前沿生物技术，也可能在未来带来颠覆性机会。
需要注意的风险与投资策略：
尽管上述领域存在“确定性”机会，但投资并非一成不变，必须警惕以下风险：
宏观经济波动： 全球经济复苏的脆弱性、地缘政治风险、以及主要央行货币政策的变动，都可能对市场情绪和资产价格产生较大影响。
行业竞争加剧： 许多热门赛道吸引了大量资本涌入，导致竞争日趋激烈，部分企业的盈利能力可能受到挤压。
政策风险： 尽管“双碳”目标和科技自主是长期政策导向，但具体实施过程中可能存在政策调整或执行层面的变数。
估值回归： 部分优质资产可能已经积累了较高的估值，投资者需要审慎评估其内在价值与市场价格的匹配度。
因此，在2021年下半年进行投资，我建议采取以下策略：
1. 聚焦行业龙头： 优先选择在各自细分领域具有领先地位、强大的竞争优势、稳健的盈利能力和清晰发展战略的企业。
2. 关注高景气度赛道： 紧密跟踪“双碳”目标、科技自立自强、消费升级等大趋势下，景气度高、增长空间大的行业。
3. 深入研究基本面： 任何时候都不能忽视对企业财务状况、现金流、管理层能力、产品竞争力等基本面的研究。
4. 分散投资，控制仓位： 即使是“确定性”机会，也存在不确定性。通过分散投资于不同行业、不同类型的资产，可以有效降低单一风险。
5. 长期主义视角： 投资于具有长期增长潜力的企业，并以长期的视角持有，避免频繁交易带来的成本和风险。
总而言之，2021年下半年的投资机会，更多地体现在对国家战略导向的顺应、对消费结构升级的捕捉，以及对技术进步趋势的把握。在变幻莫测的市场中，唯有深入的理解、审慎的判断和耐心的坚持，才能在“确定性”中找到属于自己的那份收益。
网友意见
以太坊
之前回答过一个下半年大类资产配置的问题，可以拿来给大家参考一下。
首先回顾一下我在今年1月份的时候，写过的一个对今年各大类资产走势的看法，欢迎大家去挖坟验证，我看了一下基本还都在点上。
那么经济和资本市场经过了半年左右的时间，也都有了一些变化，那么下半年各大类资产应该怎么走？
我把结论放在前面，分析逻辑放在后面，节约大家的时间。
一、大类资产走势
以下判断是对整个下半年的中长期走势，不过度考虑短期的波动
- 债市
下半年债市有三股力量决定，一是专项债大量发行，供给增加，导致价格下行，二是经济持续下行，企业融资需求减少，导致价格上行。另外还有就是经济下行压力加大，流动性宽松，债市上行。
所以，整体来讲，三季度前两个因素主导，走势偏震荡，但是四季度尤其是中后期，开始确定性走牛。
2. 股市
下半年股市不容乐观。首先是经济下行，带动企业盈利回落，其次是三季度美国缩量宽松，美元会阶段性走高，美债收益率也会大幅上行超过2.2%，不论是从盈利，还是从风险偏好来看，股市都是偏悲观的。
但是四季度末或者明年初，经济下行，政策放松对冲，股市有望再度向好，具体的时间和幅度目前无法预判，需要根据具体的经济走势和刺激的强度，以及外围的情况来判断，比如拜登会不会再次挑起中美对抗。
3. 房地产
房价这个不用说太多了，我在年初的时候就说过，2020年的这一波房价上行已经到头了，房贷利率可能已经触底要回升了，目前已经验证了我的判断。关于后续，房贷的利率还会继续升高，房住不炒的大背景下，房地产已经不是一个好的投资方向了，未来也很难继续提供超额收益。
4. 商品期货
其实商品期货比较复杂，而且不确定性也比较高，但是我整体认为，商品期货的高点已经过了，我在5月7日公众号发文章，认为周期和大宗商品的高点已经到来，让大家趁上涨获利了结。但是当时大宗商品和周期股正在上涨，哪有人能听得进去。
后续，我认为国内定价的黑色系，机会真的不大了，而国际定价的有色系，可能相对更好一些，因为疫情后的投资可能会带动有色需求，但是后续的供给也会快速提高，叠加三季度美元强势，所以，我维持之前的判断，大宗商品结构性的机会可能还会有，但是整体震荡下行是大概率事件。
5. 黄金
黄金比较明确，因为黄金是和美债的实际收益率呈明确的负相关的，三季度在美元及美债收益率大幅走高的情况下，黄金会阶段性下行，随后再度回升。
6. 虚拟币
和美元的流动性相关性非常强，下半年美国会推进Taper（缩量宽松），同时国内持续打压，虚拟币下半年可能会继续回落。
意外因素：
- 美国再次挑起中美对抗，那么股市将再度承压，但是如果经济因此受影响比较大，政策对冲的力度又会对市场有利好，这个需要根据到时候具体来分析。
2. 新冠疫情再度失控。假如病毒变异，或者其他原因导致接种无法达到目标，那么此时经济也会再度出现异常，资本市场必然会震动。
如果到时出现这些问题，我会及时根据最新的情况，更新我的判断，当然了，大家也可关注我的GZ号，我每天都会发文章对市场进行解读，实时性更强。
二、国内经济
- 流动性
流动性延续之前的趋势，依然在持续收紧，社融继续下行，我在2020年12月份中央经济工作会议出来之后，判断今年社融最终会落到11.5%左右，目前我继续坚持这一观点。
目前我对流动性的收缩过程进行更加详细的判断，即三季度可能会阶段性低于11.5%，然后在四季度经济下行压力比较大的时候，货币边际放松，社融等经济负债端指标从低于11.5%向11.5%左右回升。
目前广义流动性收紧，但是以DR007为代表的货币市场利率基本围绕在政策利率附近波动，可以讲目前是稳货币紧杠杆的阶段。展望四季度，经济下行带动政策边际放松，市场利率有往明显低于政策利率，当然不会像去年4月份低那么多，而杠杆率边际企稳，进入宽货币稳杠杆阶段。
2. 物价
我在年初对于物价的判断是，二季度PPI达到高点，可能在5月份见顶，且高点超过5%，目前基本已经兑现。展望后市，我坚持之前的判断，即PPI的高点在二季度，三季度以后，PPI有望逐步回落，但是回落的速度可能没有那么快，年终PPI可能会在5%左右。
CPI不会被PPI带动从而大幅走高，这是我持续以来判断，而且PPI上涨不会成为政策收紧的动力，央行锚定的是CPI而不是PPI，今年全年CPI不会超过3%，这一观点在今年4.30政治局会议上已经被证明。
3. 固定资产投资
固定资产投资可以分为制造业投资、基建、房地产投资。基建投资预计下半年仍然会小幅回落，但是相比正常年份也不会回落太大，处于上有顶，下有底的状态。
上有顶，是因为今年稳增长的压力明显减小，基建不需要再次大幅发力来带动经济增长，而地方政府债务也会对基建支出产生一定的掣肘，即使想发力也会力不从心。
但是今年做为十四五的开局之年，大量的重大项目会上马，这同样会给基建有一定的支撑，下行也不会低到哪里去，所以综合而言，基建边际回落，但是降幅不大。
房地产投资的走势类似，也会是边际回落，但是降幅有限。回落的原因非常简单，4.30政治局会议已经讲的非常明确了，要利用好稳增长压力不大的窗口期做好调结构，解决长期发展道路上的问题，那么房地产是不是要解决的问题，显然是，在去年疫情来袭，经济增长压力那么大的时候，中央都没有放松房地产，在现在经济压力不大的时候，房地产更是会被当做要解决的问题来大力解决。
从具体政策来看，三道红线、银行等机构限制购买房地产供应链的债务融资项目等融资端的限制仍然在持续收紧，另外部分热点城市如深圳也持续性的采取措施，比如二手房指导价，房贷利率提高，北京各部门约谈房地产税，部分热点城市可能先于立法进行试点等等，都在指向，要利用窗口期进一步解决房地产过热的问题。
目前房地产销售已经边际回落，而销售是房地产投资的领先指标，领先指标回落，投资回落也快了。但是，我认为房地产投资的韧性应该还在，一方面是房企融资受限，那么房企会有比较大的动力推动待竣工工程完工，从而回收尾款。另外旧改项目涉及到房地产企业的，部分也会纳入房地产投资，所以，整体来看，下行的幅度也不会很大。
第三是制造业投资。制造业投资受到企业盈利、产能利率率、库存周期等多个因素的影响，目前来看，短期仍然有上行的动力，但是四季度经济下行，制造业投资难免会受到影响，所以，短期制造业投资仍然向上，但是年终的时候也会边际下行。
综上，固定资产投资下半年会下行。
4. 消费
消费将会分化，前期受到疫情压制的旅游、酒店、餐饮、航空等行业将会继续上行，但是商品零售可能会逐步回落。
本轮消费的回升，到目前来看，是比较弱的，一方面是因为预防性储蓄的减少需要一个过程，另外一方面就是房地产吸收了大量的储蓄，对终端消费产生了比较严重的挤出效应。
第三是这一轮的消费复苏并没有形成合力，由于疫情的影响，消费的复苏是逐步渐进式的，刚开始是粮油米面的必选消费，随后是化妆品和金银珠宝等轻奢侈品，汽车消费贯穿始终，高社交属性的消费受制于消费场景的控制，目前仍然略显乏力。
下半年消费可能仍然会逐步回暖，尤其是高社交属性的餐饮、旅游等，斜率会比较高，但是，四季度之后，经济回落，收入水平可能会随之下行，消费也会受到影响，开始回落。
5. 出口
出口的走势目前存在比较大的争议，因为从现在的分析框架来看，有两个相反的影响因素在起作用，全球贸易共振导致总的需求放大，有利于出口，但是另外疫情开始受控，国外的供给也在逐步回暖，这会降低我国出口的份额，不利于出口。
我的看法是，这一轮全球复苏是弱补库周期，全球共振的幅度可能没有那么大，所以利好并没有利空的效果明显，后续出口会边际走弱，但是这个走弱也是相对的，即相对于去年以来20%以上的高增是走弱的，但是出口中永久替代的逻辑还是存在的，所以从绝对数值上来看，仍然会明显高于往年。
简单来讲，就是出口会边际走弱，但是仍然高于往年。
6. 工业增加值
以上主要是从国内外的需求端来分析，需求确定，那么供给基本也确定了。由于出口逐步下行，国内需求也边际走弱，工业逐季下行，也是比较合理的判断了。
所以，下半年工业增加值大概率也是拾级而下。
三、美国
- Taper渐行渐近
Taper是指美联储缩量宽松。目前由于美国的通胀也在持续走高，继续宽松的压力比较大，叠加经济持续回暖，继续大规模宽松的必要性也在逐步下降。
我在之前微信文章中多次提到，美联储Taper的条件已经讲的比较明白了，一是疫苗接种达到70%，另外就是非农就业像三月份一样持续改观，这两个条件，三季度都有可能达到，所以，三季度大概率是美联储明确Taper路径的时间点，四季度及明年初开始执行。
2. 经济增速接近见顶
随着美国的接种及疫情逐步受控，美国的经济增长在逐步向好，随着疫苗的注射完成，消费快速回升，本轮经济复苏的高点也在逐步临近。
下半年，美国经济将逐步回落，目前美国房地产领先指数，富国银行住房市场指数已经开始高位回落。
最后，有很多小伙伴问我有没有一些靠谱的学习资料，我把之前的券商内部的培训资料整理了一下，里面是关于行业分析、机构投资者分析、宏观分析框架的培训内容。俗话说认知决定财富，这些资料的实战性非常强，之前只流传在专业的机构投资者和机构分析师之中。
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