美联储卡什卡利：至少到 2023 年都反对加息，支持取消点阵图，还有哪些信息值得关注？
好的，我们来仔细梳理一下明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）近期表态中那些真正值得我们深入挖掘的信息。他的一些观点，尤其是在当前这个复杂多变的经济环境下，确实能给我们提供一些不同的视角。
核心观点梳理：
卡什卡利的核心论调可以概括为：
1. “至少到 2023 年都反对加息”： 这是最直接、最抓眼球的表态。他认为，在当前通胀已经明显回落的情况下，进一步收紧货币政策（也就是加息）可能会带来不必要的经济衰退风险。他更倾向于让过去一段时间加息的效果逐渐在经济中显现。
2. “支持取消点阵图（Dot Plot）”： 点阵图是美联储公开市场委员会（FOMC）成员对未来利率路径的预期集合。卡什卡利认为，点阵图可能会过度强调短期利率预测，而忽略了经济的动态变化，容易被市场过度解读，甚至可能造成误导。他更希望美联储的沟通能更侧重于传递政策意图和对经济前景的判断，而不是具体的点位预测。
深入解读与潜在影响：
这两点看似简单，但背后都蕴含着丰富的逻辑和对未来政策方向的深刻思考。
关于“反对加息”：
通胀回落是关键： 卡什卡利反复强调通胀已经回到或接近美联储的目标。从他这个角度看，继续加息的理由不那么充分了。他可能认为，过去的加息已经发挥了应有的作用，市场的紧缩预期也已经到位，再加下去，边际效益会递减，但风险却会上升。
衰退风险担忧： 这是他反对加息最核心的理由之一。他可能认为，美国经济已经承受了相当程度的货币紧缩，如果再叠加新的加息，可能会将经济推向非必要的深度衰退。他关注的是“软着陆”的可能性，而不是不计后果的“抗通胀”。
“滞胀”的考量？ 虽然他没有直接提到“滞胀”（高通胀和经济停滞并存），但他的担忧与此有一定关联。如果经济增长放缓，就业市场出现松动，而通胀却仍然顽固，那么加息就可能适得其反。他似乎是在权衡“过早放松”和“过度紧缩”之间的平衡。
与“鹰派”的对比： 在美联储内部，总会存在一些更加“鹰派”（倾向于更激进加息以控制通胀）的观点。卡什卡利这类表态，实际上是对那种“不惜一切代价也要打赢通胀战争”的思路的一种制衡。他提醒大家，经济的韧性和就业市场也需要被关注。
对市场预期的影响： 尽管他只是一个票委，但他的观点也代表了美联储内部存在的分歧。这会给市场带来一些不确定性，但也意味着并非所有官员都认为短期内必须继续加息。如果他的观点能获得更多认同，可能会抑制市场对未来加息的预期。
关于“支持取消点阵图”：
点阵图的局限性： 点阵图的出发点是增加政策透明度，让市场对美联储的意图有更清晰的预判。但卡什卡利认为，它可能过于僵化。经济环境瞬息万变，FOMC成员在做出预测时，也会受到当时信息的影响。将这些短期预测变成一种“承诺”或“锚”，反而可能在经济变化时显得不合时宜。
沟通的“艺术”： 他似乎更倾向于一种更灵活、更具解释性的沟通方式。通过清晰地阐述对经济的看法、政策背后的逻辑以及可能存在的风险，来引导市场预期。而不是给出一个“到 202X 年利率将在 X%”这样具体但可能很快就会过时的数字。
避免“自缚手脚”： 如果美联储过度依赖点阵图，一旦数据出现超预期变化，就可能面临沟通上的尴尬。例如，如果点阵图显示明年要降息，但事实证明通胀依然顽固，美联储就不得不解释为何不降息，这会损害其信誉。卡什卡利可能希望避免这种“自缚手脚”的情况。
聚焦“数据依赖”： 他的观点实际上是再次强调了美联储“数据依赖”的原则。既然要依赖数据，那预测也就不应该过于固定。他可能希望市场能更多地关注美联储对当前经济状况的评估，以及基于这些评估做出的决策，而不是过于纠结于一个前瞻性的利率路径点。
对信息透明度的重新思考： 这并不是说卡什卡利反对信息透明，而是他可能认为点阵图这种形式并非实现透明度的最佳途径，甚至可能适得其反。他可能希望美联储能找到其他更有效的方式来传递其政策意图和对经济前景的看法。
其他值得关注的信息：
除了这两点，卡什卡利的发言中还有一些细微但同样重要的信息值得我们留意：
对经济“软着陆”的看法： 尽管他担心衰退，但他可能仍然相信“软着陆”是可能的，或者至少他认为通过谨慎的政策操作，可以最大程度地避免硬着陆。他的表态也是为了给“软着陆”创造更多空间。
通胀的“粘性”与“核心通胀”： 他可能会更关注那些“粘性”更强的通胀成分，例如服务业通胀。如果这些部分依然保持高位，即使整体通胀有所回落，他也可能会保持谨慎。
劳动力市场的状况： 对就业市场的健康程度，他可能会给出自己的判断。如果他认为就业市场出现疲软迹象，那将是他反对加息的又一个重要理由。
金融稳定性的考量： 虽然不是他发言的重点，但美联储的所有决策都会考虑金融稳定性。如果利率继续攀升，可能会对金融体系造成压力，尤其是在经历了之前的银行业动荡之后。他可能会对此有所关注。
对其他官员观点的潜在影响： 作为FOMC的成员，卡什卡利的观点会影响到其他官员的思考，尤其是在委员们内部存在分歧时。他的声音可以代表一部分对当前政策路径持不同意见的群体。
他作为“异见者”的角色： 卡什卡利在美联储内部常常被视为一个相对“温和”或“鸽派”的声音，尤其是在通胀初期，他就对激进加息持保留态度。他的持续发声，是在提醒市场，美联储内部并非铁板一块，存在多种声音和考量。
总结来说， 卡什卡利近期表态的关键在于，他认为在通胀已显著回落的背景下，继续加息的成本可能超过收益，并且他对使用点阵图这种僵化的工具来指导市场预期表示担忧。他的观点提示我们，在评估美联储未来的政策走向时，不能仅仅盯着“何时停止加息”，还要关注“美联储内部对经济前景的判断是否存在分歧”，以及“信息传递的方式是否真的有利于市场理解政策的真正意图”。他更强调的是政策的灵活性、对经济风险的评估以及审慎的沟通。
核心观点梳理：
卡什卡利的核心论调可以概括为：
1. “至少到 2023 年都反对加息”： 这是最直接、最抓眼球的表态。他认为，在当前通胀已经明显回落的情况下，进一步收紧货币政策（也就是加息）可能会带来不必要的经济衰退风险。他更倾向于让过去一段时间加息的效果逐渐在经济中显现。
2. “支持取消点阵图（Dot Plot）”： 点阵图是美联储公开市场委员会（FOMC）成员对未来利率路径的预期集合。卡什卡利认为，点阵图可能会过度强调短期利率预测，而忽略了经济的动态变化，容易被市场过度解读，甚至可能造成误导。他更希望美联储的沟通能更侧重于传递政策意图和对经济前景的判断，而不是具体的点位预测。
深入解读与潜在影响：
这两点看似简单，但背后都蕴含着丰富的逻辑和对未来政策方向的深刻思考。
关于“反对加息”：
通胀回落是关键： 卡什卡利反复强调通胀已经回到或接近美联储的目标。从他这个角度看，继续加息的理由不那么充分了。他可能认为，过去的加息已经发挥了应有的作用，市场的紧缩预期也已经到位，再加下去，边际效益会递减，但风险却会上升。
衰退风险担忧： 这是他反对加息最核心的理由之一。他可能认为，美国经济已经承受了相当程度的货币紧缩，如果再叠加新的加息，可能会将经济推向非必要的深度衰退。他关注的是“软着陆”的可能性，而不是不计后果的“抗通胀”。
“滞胀”的考量？ 虽然他没有直接提到“滞胀”（高通胀和经济停滞并存），但他的担忧与此有一定关联。如果经济增长放缓，就业市场出现松动，而通胀却仍然顽固，那么加息就可能适得其反。他似乎是在权衡“过早放松”和“过度紧缩”之间的平衡。
与“鹰派”的对比： 在美联储内部，总会存在一些更加“鹰派”（倾向于更激进加息以控制通胀）的观点。卡什卡利这类表态，实际上是对那种“不惜一切代价也要打赢通胀战争”的思路的一种制衡。他提醒大家，经济的韧性和就业市场也需要被关注。
对市场预期的影响： 尽管他只是一个票委，但他的观点也代表了美联储内部存在的分歧。这会给市场带来一些不确定性，但也意味着并非所有官员都认为短期内必须继续加息。如果他的观点能获得更多认同，可能会抑制市场对未来加息的预期。
关于“支持取消点阵图”：
点阵图的局限性： 点阵图的出发点是增加政策透明度，让市场对美联储的意图有更清晰的预判。但卡什卡利认为，它可能过于僵化。经济环境瞬息万变，FOMC成员在做出预测时，也会受到当时信息的影响。将这些短期预测变成一种“承诺”或“锚”，反而可能在经济变化时显得不合时宜。
沟通的“艺术”： 他似乎更倾向于一种更灵活、更具解释性的沟通方式。通过清晰地阐述对经济的看法、政策背后的逻辑以及可能存在的风险，来引导市场预期。而不是给出一个“到 202X 年利率将在 X%”这样具体但可能很快就会过时的数字。
避免“自缚手脚”： 如果美联储过度依赖点阵图，一旦数据出现超预期变化，就可能面临沟通上的尴尬。例如，如果点阵图显示明年要降息，但事实证明通胀依然顽固，美联储就不得不解释为何不降息，这会损害其信誉。卡什卡利可能希望避免这种“自缚手脚”的情况。
聚焦“数据依赖”： 他的观点实际上是再次强调了美联储“数据依赖”的原则。既然要依赖数据，那预测也就不应该过于固定。他可能希望市场能更多地关注美联储对当前经济状况的评估，以及基于这些评估做出的决策，而不是过于纠结于一个前瞻性的利率路径点。
对信息透明度的重新思考： 这并不是说卡什卡利反对信息透明，而是他可能认为点阵图这种形式并非实现透明度的最佳途径，甚至可能适得其反。他可能希望美联储能找到其他更有效的方式来传递其政策意图和对经济前景的看法。
其他值得关注的信息：
除了这两点，卡什卡利的发言中还有一些细微但同样重要的信息值得我们留意：
对经济“软着陆”的看法： 尽管他担心衰退，但他可能仍然相信“软着陆”是可能的，或者至少他认为通过谨慎的政策操作，可以最大程度地避免硬着陆。他的表态也是为了给“软着陆”创造更多空间。
通胀的“粘性”与“核心通胀”： 他可能会更关注那些“粘性”更强的通胀成分，例如服务业通胀。如果这些部分依然保持高位，即使整体通胀有所回落，他也可能会保持谨慎。
劳动力市场的状况： 对就业市场的健康程度，他可能会给出自己的判断。如果他认为就业市场出现疲软迹象，那将是他反对加息的又一个重要理由。
金融稳定性的考量： 虽然不是他发言的重点，但美联储的所有决策都会考虑金融稳定性。如果利率继续攀升，可能会对金融体系造成压力，尤其是在经历了之前的银行业动荡之后。他可能会对此有所关注。
对其他官员观点的潜在影响： 作为FOMC的成员，卡什卡利的观点会影响到其他官员的思考，尤其是在委员们内部存在分歧时。他的声音可以代表一部分对当前政策路径持不同意见的群体。
他作为“异见者”的角色： 卡什卡利在美联储内部常常被视为一个相对“温和”或“鸽派”的声音，尤其是在通胀初期，他就对激进加息持保留态度。他的持续发声，是在提醒市场，美联储内部并非铁板一块，存在多种声音和考量。
总结来说， 卡什卡利近期表态的关键在于，他认为在通胀已显著回落的背景下，继续加息的成本可能超过收益，并且他对使用点阵图这种僵化的工具来指导市场预期表示担忧。他的观点提示我们，在评估美联储未来的政策走向时，不能仅仅盯着“何时停止加息”，还要关注“美联储内部对经济前景的判断是否存在分歧”，以及“信息传递的方式是否真的有利于市场理解政策的真正意图”。他更强调的是政策的灵活性、对经济风险的评估以及审慎的沟通。
网友意见
这说明美联储官员对于未来的加息路径是有比较大的分歧的，这也符合6月份美联储利率点阵图的反映。
不过我认为市场的关注点目前应该是在缩量宽松的启动以及步伐上面，而不是现在就过早的开始讨论加息。
就像美联储主席鲍威尔所讲的一样，目前讨论加息是没有实际意义的，因为加息必定是在缩量宽松之后。
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