股指期货近月合约一定比远月贵吗， 如果是，原因是什么？
很多人在关注股票市场的时候，除了股票本身，也会对股指期货产生兴趣。特别是当大家讨论到“近月合约”和“远月合约”的价格差异时，一个常见的疑问是：近月合约一定比远月合约贵吗？
答案是：不一定。 股指期货近月合约的价格是否比远月合约贵，取决于一个叫做“升贴水”的现象。这个升贴水，说白了，就是未来价格相对于当前价格的溢价或折价。
为了把这个问题讲透，咱们得先明白股指期货是怎么一回事。
什么是股指期货？
股指期货是一种以股票指数（比如沪深300、上证50、中证500等等）为标的物的标准化期货合约。你不是直接买卖股票，而是买卖一个代表了整个指数的合同。这个合同规定了在未来的某个特定日期（叫做“到期日”），你将以一个事先确定的价格（叫做“期货价格”）来买入或卖出指数。
为什么会有近月和远月合约？
期货合约都有一个到期日。为了满足不同投资者的需求，期货市场会同时存在多个到期日的合约，这些就分成了近月合约（距离到期日最近的）和远月合约（距离到期日较远的）。比如，现在是10月份，那么11月份到期的就是近月合约，12月份、明年1月份到期的就是远月合约。
那么，近月合约一定比远月贵吗？
不一定。 价格的高低，主要由以下几个因素决定，这些因素共同作用，导致了升贴水的形成：
1. 现货价格与期货价格之间的“持有成本”：
这是最核心的因素。你想想，如果你现在买入一揽子股票来复制指数，你需要支付股票的现货价格，对吧？但你买了股票之后，它会给你带来一些“成本”或“收益”：
融资成本（利息）： 如果你不是用自己的钱买，而是借钱来买，你就得支付利息。这个利息会增加你的持有成本，让远期价格显得更贵。
股息收入： 股票会派发股息，这相当于你持有股票获得的收益。这个收益会降低你的持有成本，让远期价格显得便宜。
所以，理论上，如果其他因素都一样，远月期货价格应该等于现货价格加上到期日までの持有成本。
2. 市场对未来指数走势的预期（升贴水）：
这是决定近月和远月价格差异的关键。
升水（Contango）： 当市场普遍预期未来指数会上涨时，远月合约的价格就会高于近月合约。这就像是一种“看涨”的情绪溢价。投资者愿意为未来更高的价格支付更高的价钱，因为他们相信指数会涨。
贴水（Backwardation）： 当市场普遍预期未来指数会下跌时，近月合约的价格就会高于远月合约。这可能发生在市场恐慌、投资者急于在近期锁定价格、或者对未来走势不看好的情况下。
3. 资金成本和流动性：
资金成本： 远月合约的持有时间更长，这意味着你需要占用更多的资金，支付更长的利息。这会推高远月合约的价格。
流动性： 通常情况下，近月合约的交易量更大，流动性更好。但有时候，如果市场对某个远期合约特别看好或看坏，也会导致其流动性异常，进而影响价格。
4. 市场情绪和供需关系：
市场情绪对期货价格有很大的影响。如果市场普遍乐观，会推高远月合约。反之，悲观情绪则可能导致近月合约更贵（贴水）。此外，简单的供需关系也会影响价格，比如某个时期大量投资者都想在某个远期合约上建立多头头寸，那么远月合约的价格就会被推高。
具体来说，近月合约比远月合约贵（贴水）的情况，往往发生在：
市场对近期指数走势预期不乐观，甚至看跌。 投资者担心未来指数下跌，希望在近期以一个相对确定的价格卖出，或者避免远期价格的进一步下跌风险。
存在即时性的利空因素。 比如，突发的宏观经济数据不及预期，或是某个重磅事件即将发生，市场参与者倾向于锁定近期价格。
套保需求。 一些机构投资者可能需要对冲近期的风险，会买入近月合约，推高其价格。
反过来，远月合约比近月合约贵（升水）的情况，往往发生在：
市场对未来指数走势普遍看好，预期指数将上涨。 投资者愿意支付溢价来锁定未来可能获得的更高收益。
经济基本面改善的预期。 比如，宏观经济数据向好，政策利好频出，市场对未来经济增长充满信心。
套利机会。 当远月合约价格相对现货加上持有成本过低时，套利者会买入远月合约，卖出现货，从而推高远月合约价格。
总结一下：
股指期货近月合约是否比远月合约贵，不是绝对的。它取决于“升贴水”的状况，而升贴水又是由 持有成本（利息、股息）、市场对未来指数走势的预期、资金成本、流动性以及市场情绪 等多种因素共同作用的结果。
简单来说，如果大家觉得未来指数会涨，远月合约就会比近月贵（升水）；如果大家觉得未来指数会跌，近月合约就可能比远月贵（贴水）。理解这一点，对于我们把握股指期货的交易机会至关重要。
答案是：不一定。 股指期货近月合约的价格是否比远月合约贵，取决于一个叫做“升贴水”的现象。这个升贴水，说白了，就是未来价格相对于当前价格的溢价或折价。
为了把这个问题讲透，咱们得先明白股指期货是怎么一回事。
什么是股指期货？
股指期货是一种以股票指数（比如沪深300、上证50、中证500等等）为标的物的标准化期货合约。你不是直接买卖股票，而是买卖一个代表了整个指数的合同。这个合同规定了在未来的某个特定日期（叫做“到期日”），你将以一个事先确定的价格（叫做“期货价格”）来买入或卖出指数。
为什么会有近月和远月合约？
期货合约都有一个到期日。为了满足不同投资者的需求，期货市场会同时存在多个到期日的合约，这些就分成了近月合约（距离到期日最近的）和远月合约（距离到期日较远的）。比如，现在是10月份，那么11月份到期的就是近月合约，12月份、明年1月份到期的就是远月合约。
那么，近月合约一定比远月贵吗？
不一定。 价格的高低，主要由以下几个因素决定，这些因素共同作用，导致了升贴水的形成：
1. 现货价格与期货价格之间的“持有成本”：
这是最核心的因素。你想想，如果你现在买入一揽子股票来复制指数，你需要支付股票的现货价格，对吧？但你买了股票之后，它会给你带来一些“成本”或“收益”：
融资成本（利息）： 如果你不是用自己的钱买，而是借钱来买，你就得支付利息。这个利息会增加你的持有成本，让远期价格显得更贵。
股息收入： 股票会派发股息，这相当于你持有股票获得的收益。这个收益会降低你的持有成本，让远期价格显得便宜。
所以，理论上，如果其他因素都一样，远月期货价格应该等于现货价格加上到期日までの持有成本。
2. 市场对未来指数走势的预期（升贴水）：
这是决定近月和远月价格差异的关键。
升水（Contango）： 当市场普遍预期未来指数会上涨时，远月合约的价格就会高于近月合约。这就像是一种“看涨”的情绪溢价。投资者愿意为未来更高的价格支付更高的价钱，因为他们相信指数会涨。
贴水（Backwardation）： 当市场普遍预期未来指数会下跌时，近月合约的价格就会高于远月合约。这可能发生在市场恐慌、投资者急于在近期锁定价格、或者对未来走势不看好的情况下。
3. 资金成本和流动性：
资金成本： 远月合约的持有时间更长，这意味着你需要占用更多的资金，支付更长的利息。这会推高远月合约的价格。
流动性： 通常情况下，近月合约的交易量更大，流动性更好。但有时候，如果市场对某个远期合约特别看好或看坏，也会导致其流动性异常，进而影响价格。
4. 市场情绪和供需关系：
市场情绪对期货价格有很大的影响。如果市场普遍乐观，会推高远月合约。反之，悲观情绪则可能导致近月合约更贵（贴水）。此外，简单的供需关系也会影响价格，比如某个时期大量投资者都想在某个远期合约上建立多头头寸，那么远月合约的价格就会被推高。
具体来说，近月合约比远月合约贵（贴水）的情况，往往发生在：
市场对近期指数走势预期不乐观，甚至看跌。 投资者担心未来指数下跌，希望在近期以一个相对确定的价格卖出，或者避免远期价格的进一步下跌风险。
存在即时性的利空因素。 比如，突发的宏观经济数据不及预期，或是某个重磅事件即将发生，市场参与者倾向于锁定近期价格。
套保需求。 一些机构投资者可能需要对冲近期的风险，会买入近月合约，推高其价格。
反过来，远月合约比近月合约贵（升水）的情况，往往发生在：
市场对未来指数走势普遍看好，预期指数将上涨。 投资者愿意支付溢价来锁定未来可能获得的更高收益。
经济基本面改善的预期。 比如，宏观经济数据向好，政策利好频出，市场对未来经济增长充满信心。
套利机会。 当远月合约价格相对现货加上持有成本过低时，套利者会买入远月合约，卖出现货，从而推高远月合约价格。
总结一下：
股指期货近月合约是否比远月合约贵，不是绝对的。它取决于“升贴水”的状况，而升贴水又是由 持有成本（利息、股息）、市场对未来指数走势的预期、资金成本、流动性以及市场情绪 等多种因素共同作用的结果。
简单来说，如果大家觉得未来指数会涨，远月合约就会比近月贵（升水）；如果大家觉得未来指数会跌，近月合约就可能比远月贵（贴水）。理解这一点，对于我们把握股指期货的交易机会至关重要。
网友意见
知乎名言：在问为什么之前，先确定是不是。
简单回答：不是。
现货，近期，远期，三者关系每种都出现过。
期货低于现货，称为负溢价。
期货高于现货，称为正溢价。
远期低于近期的，也有；远期高于近期的，也有。
近负远正的也有，近正远负的也有。
各种关系忽高忽低的，才有期现套利和期期套利。
期货是各种情绪的体现，没啥原因。
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