利物浦盈利状况良好，但近两年转会投入为什么并不多？
首先，我们得明确一点，利物浦这两年的“盈利状况良好”更多的是指他们在商业运营、球衣销售、赞助、比赛日收入等方面做得非常出色，能够产生稳定的现金流。但足球俱乐部盈利并非直接等同于可以无限制地在转会市场上挥金如土。足球俱乐部需要持续的盈利能力来支持日常运营、基础设施建设、球员薪资、青训体系，以及最重要的——符合欧足联的财政公平法案（FFP）。
那么，为什么盈利不错的利物浦，近两年在转会市场上投入显得相对保守呢？
1. 球队核心阵容的稳定性与成熟度：
克洛普执教的利物浦，其核心阵容已经非常成熟稳定。像范戴克、阿利森、萨拉赫、马内（在过去一段时间）、罗伯逊、阿诺德等等，这些球员都在球队效力多年，达到了职业生涯的黄金年龄，并且为球队带来了巨大的成功。在这种情况下，球队的首要任务是维护现有阵容的稳定，并通过相对较小的引援来补强薄弱环节，而不是进行大规模的重建。大规模引援往往伴随着高昂的转会费和薪资，对球队的财政结构会带来更大的压力。利物浦更倾向于“精打细算”，寻找那些能够立即提升球队实力且性价比高的球员。
2. 避免过高的薪资结构膨胀：
足球俱乐部最大的开销之一就是球员薪资。一旦引援规模扩大，随之而来的是更高的薪资要求。利物浦非常注重控制薪资结构，避免出现“拆东墙补西墙”的情况。他们更希望通过合理的薪资体系来激励现有球员，同时也能为未来的引援留出空间。大规模引进高薪球员，可能会挤压其他重要球员的薪资空间，甚至引发内部的薪资不平衡问题。
3. 对市场泡沫的审慎态度：
近几年来，足球转会市场上的球员价格普遍上涨，出现了不少“泡沫”。尤其是一些在国家队表现出色或年轻有潜力的球员，身价常常被抬高。利物浦的管理层，特别是体育总监（如过去的迈克尔·爱德华兹，以及现在的朱利安·沃德），一直以来都以其“慧眼识珠”和精明的转会操作著称。他们不太愿意在高位接盘那些身价虚高的球员，而是宁愿等待合适的时机，或者挖掘被低估的潜力股。这种“反泡沫”的策略，虽然有时会让球迷觉得球队引援不够“炸裂”，但从长远来看，对俱乐部的财政健康是非常有利的。
4. 青训体系的成果与内部挖潜：
利物浦的青训体系近年来也输送了不少优秀的年轻球员，例如柯蒂斯·琼斯、埃利奥特等，他们逐渐在一线队站稳脚跟，并承担起重要的角色。球队也善于从现有球员中挖掘潜力，比如近期状态出色的麦卡利斯特和索博斯洛伊，都是以相对合理的转会费引进并迅速融入球队的。这种内部挖潜和青训体系的成果，可以在一定程度上减少对外部转会市场的依赖。
5. 投资于基础设施和非转会领域：
虽然转会投入看似不高，但利物浦并没有停止在其他关键领域的投入。比如，球队一直在升级和扩建安菲尔德球场，以及建设新的训练基地。这些都是对俱乐部未来发展至关重要的长期投资，它们同样需要大量的资金支持。将一部分资金投入到基础设施建设，也是为了提升俱乐部整体的吸引力和盈利能力。
6. 对未来可能的“阵痛期”的准备：
克洛普时代的结束，意味着球队可能即将进入一个转型期。即使球队目前盈利良好，管理层也需要为未来可能出现的财政压力或战绩起伏预留一些“弹药”。通过近两年的相对保守投入，他们可以为下一任主教练和新团队提供更大的操作空间和财务灵活性，避免一开始就背负过高的转会成本和薪资负担。
7. 战略性引援而非“填补空缺”式引援：
利物浦在转会市场上的引援更偏向于战略性的，他们不是为了填补某个位置的空缺而引进，而是寻找能够与现有战术体系完美契合、能带来战术革新或显著提升球队上限的球员。当他们认为市场上没有符合这种高标准且价格合理的球员时，他们会宁愿等待，而不是急于出手。例如，前几个赛季对一些中场球员的追逐，在没有找到合适人选之前，并未像其他球队那样进行大规模的补充。
总而言之，利物浦近两年转会投入的“不多”，并非源于财政困境，而是他们成熟且精明的财政策略和引援思路的体现。他们在保持球队竞争力的同时，注重长远发展、财政健康以及避免市场泡沫，将有限的资源用在最关键的地方，这恰恰是他们能够持续保持高水平表现并实现盈利的内在逻辑。
网友意见
叮，算账时间到！
关于俱乐部为何对蒂亚戈如此“冷漠”，相信利物浦球迷内部已经炸锅了。这些年财报年年飘红，为什么一到买人时就掏不出钱来了？
这个话题还是可以分解成几个小问题来分析：第一，利润去哪了？第二，钱去哪了？第三，没钱就没办法了吗？
“骗人”的利润表
单看盈利情况，利物浦绝不像缺钱的主。自14/15赛季以来，红军累计盈利2.16亿英镑，只有一个赛季亏损，业绩相当好看。
但有时候利润是会骗人的。首先，我们需要了解会计准则。
以转会交易为例，假如俱乐部在今年支付1,000万转会费购进某球员，签下五年合同，在利润表上会计入今年的球员注册权摊销1,000/5=200万。
神奇的是，明明现金花掉了1,000万，但当年利润却只减少了200万！当然，剩下的800万成本并没有凭空消失，而是分摊到今后四年计入。
当这套规则碰上球员出售，就变成了调节短期利润的法宝。
假如这位球员在合约的第三年末被出售，售价1,000万。此时该球员的注册权摊销了三年600万，净值只剩下400万。不同于成本的分摊记账，俱乐部可以一次性在当年实现1,000-400=600万的资产处置收益！
神奇的事情又发生了，明明进出都是一个价，怎么会在第三年“凭空”实现了600万的会计收益？
其实，如果从三年完整维度看，该球员前三年累计确认了600万摊销成本，与第三年600万处置收益恰好抵消，一切不过是会计期间带来的错觉。
制定会计准则的专家们并不是吃饱了撑得，利润表体现的是经济意义上的经营成果，资产长期为企业服务，应当在使用年限里分摊成本。
但这就造成了利润与现金流的不配比。企业在为长期资产进行投资的年份，现金大笔流出，而对利润却不见得有立竿见影的负面影响。因此，火眼金睛的分析师在分析特定行业时，比起利润表，往往更注重现金流。
对于球队采购能力的分析（前提是自负盈亏），最重要的恰好也是现金流。
钱去哪了？
那么问题来了，利物浦的钱去哪了？让我们看看不“骗人”的现金流量表。
通过对16/17至18/19赛季现金流量表的汇总整理可以发现，在这三年里利物浦通过日常经营和出售球员分别收获了3.01和2.78亿英镑，最大的现金支出项是购买球员，总共花费了4.25亿，占到现金收入的73%。
此外，红军还在安菲尔德一期扩建和柯克比训练基地改造项目里花费了9,100万英镑，分别偿还银行和股东借款500万和1,400万。
因此，尽管同期俱乐部净利润累计高达1.8亿英镑，只不过是对球员和固定资产的投资尚未完全反映进来，实际结余的现金寥寥无几。
18/19赛季末，利物浦3,800万的现金余额在德勤足球财富榜前20名中排名第12，英超六强里仅高于切尔西。
可以想见，一个赛季后的如今情况也好不到哪去。根据财务专家Swiss Ramble的预测，在疫情的影响下，19/20赛季利物浦的营业收入将下滑2,300万英镑，税前利润也将从3,300万下降到1,000万。
利润下滑的影响是经营活动产生的现金流也将同步下降，17/18和18/19赛季超过一亿英镑的盛景将不再重现。相对应的是，红军还需要在未来几年支付将近1.2亿的转会费分期（已扣除应收转会费分期）以及2,000-3,000万的柯克比改造费用。
在芬威集团既定自负盈亏的经营方针下，面对新赛季所面临的种种不确定性，管理层此时谨慎的态度情有可原。
没办法了吗？
实际上，利物浦的财政状况并没有到山穷水尽的地步。细心的读者可能会注意到，在之前三个赛季里，利物浦并没有增加负债水平，反而归还了1,400万股东借款和500万银行借款。
这说明至少到18/19赛季，球队应付日常运转还是游刃有余的，还有余力返还股东之前的投资。
负债对于企业经营并非洪水猛兽，合理地运用杠杆可以提高股东回报率，这是企业金融学的基础理论。如果把实质为注资的股东借款去掉，利物浦18/19赛季末仅有5,000万英镑的银行循环贷款，在英超六强中排名倒数第二。
热刺、曼城和阿森纳的新球场资产质量更高，曼联作为上市公司信誉更好，利物浦的贷款能力也不差，球场和训练基地等固定资产光账面净值就有1.92亿英镑，估值自然远远高于这个金额。
在管理层看来，抵押资产获取贷款这个选项可行，但没有必要。借来的钱只有花出了超过利息的效益才是有意义的，18/19赛季红军的利息支出只有600万。
因此，如今的利物浦虽不宽裕，但也不至于“揭不开锅”。
六月份时俱乐部因无法预测疫情发展趋势而错失维尔纳，如今球场逐步开放已在日程之中，管理层紧绷的态度应当有所转变，暂时不对转会目标下手可能另有考虑。
从各方面转会消息分析，蒂亚戈的交易很可能与队内中场大将维纳尔杜姆的去留联系在一起，巴萨、利物浦和拜仁三家正处在“敌不动，我不动”的阶段，先松口的一方将会失去议价的主动权。
小结
虽然不能跟切尔西和曼城老板相提并论，芬威集团自接手以来也注资了近2.5亿英镑。要知道，红军大老板约翰-亨利的身家不过20亿出头。
抛开球队股东是否有义务投钱买人的哲学问题，现实中的俱乐部建队是一门大学问，远比不计后果的“买买买”要复杂得多。别忘了，利物浦能够与投入远高于自己的球队竞争并胜出，靠的可不是“大手大脚”。
本周初，利物浦随队记者梅丽莎-蕾迪在独立报上撰文怒怼部分球迷，称如今大家对转会的追求已经脱离了俱乐部运营的本质，导致心态失衡。
管理层有自己的经营策略，这无可厚非，但如果单单依靠内部挖潜，新赛季可能真的会遇到一些麻烦。按兵不动是对财务风险的规避，这也可能催生另一面的风险。
距离转会窗口关闭还有接近一个月的时间，让我们看看接下来会发生什么。
正好这两天Swiss Ramble大神做了一期14/15-18/19赛季期间英超俱乐部融资汇总，让我们看看芬威这个“抠门”的原罪是不是存在。
从上图中我们可以清晰地看到，芬威在利物浦进行安菲尔德扩建期间提供了两年合计1.09亿的股东借款，这两笔贷款从18/19赛季开始改为无息形式。从16/17赛季开始，利物浦三年偿还了近3,000万，再扣除掉之前几个赛季已计的利息，相当于芬威在五年里提供了7,500万英镑的资金。
这个金额是什么水平呢？同期排名英超第八，big 6中排第三。如果把考核期扩大到芬威接手期间的话，相信排名也不低，因为芬威大部分投资都集中在早期，目前属于开花结果阶段。
再看全部融资的话，除了股东借款，近五年来利物浦都是在向银行还钱，一共偿还了1,800万英镑的本息。看来芬威还真的挺不爱借钱的（或者芬威在美国借钱的利率更低），宁愿自己提供资金支持扩建，也不愿意借外债。另一方面也说明至少在疫情发生前，芬威的经济状况还是可以的。
细心的朋友还可以注意下，真正的恶老板在哪（手动狗头）。
做表查数据不易，未经许可谢绝转载。
作者橘乐，CFA/CICPA，曾就职于四大审计及并购咨询部门，现供职于国际足球管理公司，业余时间从事足球方面写作。运营公众号和播客橘猫看球（ID: jumaofootball）。
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资料来源：
利物浦足球俱乐部历年年报
Swiss Ramble Twitter
Mo Chatra Twitter
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