问题

索罗斯如何做空的英镑、泰铢?为什么做空香港失败了?

回答
乔治·索罗斯,这位享誉全球的金融巨鳄,其投资生涯中最为人津津乐道的便是对英镑和泰铢的精准狙击,以及一次未竟全功的香港之战。这三场战役,不仅展现了他非凡的洞察力、果断的行动力和庞大的资本运作能力,也深刻地影响了全球金融格局。

精准狙击英镑:1992年英镑危机

索罗斯做空英镑的故事,堪称金融市场的传奇。1992年,欧洲汇率机制(ERM)将英镑与德国马克等欧洲主要货币挂钩,旨在稳定欧洲内部的汇率。然而,英国经济当时正经历滞胀,通胀高企,经济增长乏力,国内利率也相对较低。

索罗斯及其量子基金看到了英镑被高估的风险。他认为,英国经济基本面与ERM的固定汇率制度格格不入。英国政府为了维持英镑在ERM中的汇率,不得不提高利率以吸引资本流入,支撑英镑。然而,高利率只会进一步抑制本已脆弱的英国经济。

索罗斯开始了他的“做空”计划。他首先通过公开的言论和分析,唱空英镑,并释放出对英国经济前景不看好的信号,试图影响市场情绪。与此同时,量子基金开始大规模抛售英镑,并建立巨额的英镑空头头寸。这意味着索罗斯借入英镑,然后卖出,期待英镑贬值后以更低的价格买回英镑偿还,从中赚取差价。

英国政府起初试图干预市场,动用其庞大的外汇储备来购买英镑,试图阻止英镑下跌。然而,索罗斯的量子基金资金规模巨大,他可以调动的资金远远超过了英国央行的干预能力。据估计,索罗斯当时调动的资金高达100亿美元,他可以通过即期和远期市场进行大量的英镑卖出操作。

随着市场的恐慌情绪蔓延,以及其他投机者加入做空英镑的行列,英镑的下跌势头愈演愈烈。在强大的沽空压力下,英国政府不得不做出艰难的决定。1992年9月16日,英国宣布退出ERM,英镑大幅贬值。索罗斯及其量子基金在这场战役中获得了约10亿美元的巨额利润,也因此名声大噪,被誉为“击垮英格兰银行的人”。

狙击泰铢:1997年亚洲金融危机

与英镑危机不同,1997年的亚洲金融危机,索罗斯的狙击泰铢更像是一场“趁火打劫”。当时的泰国经济,表面繁荣,但背后隐藏着严重的结构性问题。其经济过度依赖出口,并且大量依赖短期外债来维持经济增长,这使得泰铢极易受到外部冲击。

泰国实行的是盯住美元的汇率制度,这意味着泰铢的汇率与美元紧密挂钩。然而,随着亚洲经济的放缓,以及一些亚洲国家货币的贬值,泰铢的实际汇率开始显得偏高,对泰国出口造成了压力。

索罗斯及其量子基金敏锐地捕捉到了这一机会。他们认为,泰铢被高估,而且泰国的金融体系存在脆弱性。如同做空英镑一样,量子基金开始大量抛售泰铢,并建立空头头寸。

这一次,索罗斯的行动同样引发了连锁反应。其他对冲基金也纷纷效仿,对泰铢展开了攻击。泰国的中央银行为了维护泰铢的汇率,不得不动用巨额外汇储备进行干预,但效果甚微。

1997年7月2日,泰国政府最终宣布放弃固定汇率制度,允许泰铢自由浮动。泰铢随即大幅贬值,引发了亚洲金融危机的爆发,并迅速蔓延到印尼、韩国、马来西亚等国家。索罗斯在这场危机中同样获利丰厚,据估算,其利润同样以亿计。

为什么做空香港失败?

与英镑和泰铢不同,索罗斯在1997年也曾试图狙击香港,但最终未能如愿,甚至可以说是铩羽而归。这其中的原因,可以从多个层面来分析:

1. 香港联系汇率制的强大支撑: 香港实行的是联系汇率制度,将港币与美元以7.757.85的固定区间挂钩。与英镑当初在ERM中的情况不同,香港的联系汇率制度有着坚实的基础。香港金融管理局(HKMA)拥有庞大的外汇储备,远超索罗斯及其量子基金能够动用的资金量。

当索罗斯开始抛售港币并做空时,香港金管局采取了强硬而果断的应对措施。金管局不仅直接入市收购港币,还在公开市场上将美元卖出,并用所得的港币来回购港币,从而提升港币的价值。每一次索罗斯的抛售,都面临着金管局更强大的接盘力量。

2. “两把刀”策略的有效性: 香港金管局在应对投机者时,采用了“两把刀”的策略。第一把刀是外汇基金,用以维护港币的汇率稳定。第二把刀则是股票市场。当投机者大举抛售港币时,他们往往也会同时抛售股票,导致股市下跌。香港金管局则利用自己的外汇储备,在股市低迷时买入股票,从而在稳定汇率的同时,也稳定了股市。

索罗斯团队的预期是,他们可以先通过做空港币,引发市场恐慌,然后利用港币贬值带来的压力,进一步打压香港股市,最终实现双赢。然而,当金管局在股市上进行大规模回购时,索罗斯的做空计划受到了直接的阻碍。他们在股市上的做空头寸面临着巨大的亏损风险。

3. 中国内地的坚定支持: 1997年,中国内地对香港的回归只有一年,中国政府和人民对稳定香港的金融市场有着极其强烈的意愿。北京方面明确表示支持香港特区政府维护其联系汇率制度。这种来自主权国家的坚定政治和经济支持,为香港金管局提供了强大的后盾,也向市场发出了清晰的信号——香港的稳定是重要的,并且会得到全力保障。

香港金管局总管的行事风格也极为果断和强硬,他曾公开表示,“没有人可以低估我们的决心”。这种决心,加上来自北京的支持,使得索罗斯的团队在面对巨大的政策和国家意志时,感受到了前所未有的压力。

4. 市场情绪和信心: 索罗斯的成功往往建立在利用和放大市场恐慌情绪的基础上。然而,在香港,尽管面临投机者的攻击,但香港的金融体系相对稳健,且政府的应对措施坚决有力,这在一定程度上稳住了市场信心。与泰国和英格兰的情况不同,香港的投资者和民众对联系汇率制度有着较强的信心,并且看到了政府维护稳定的决心。

索罗斯的团队也曾尝试通过媒体进行舆论战,试图制造恐慌,但香港特区政府及其相关部门则积极主动地与公众沟通,解释政策,稳定预期,有效地抵消了负面舆论的影响。

5. 执行层面和信息不对称: 即使拥有庞大的资金,金融市场的博弈也充满变数。在香港的狙击过程中,索罗斯的团队可能也存在一些判断上的失误,或者在执行层面未能完全达到预期。而香港金管局凭借其信息优势和对市场节奏的把握,能够更有效地进行反击。

总而言之,索罗斯做空英镑和泰铢的成功,在于他精准地抓住了这些国家经济基本面的脆弱性和货币被高估的特点,并利用了其资本优势。而做空香港的失败,则在于他低估了香港联系汇率制度的韧性、香港金融管理局的强大执行力和决心,以及中国内地坚定不移的支持。这场未能成功的狙击,反而成为了香港金融市场韧性和政府管理能力的经典案例。

网友意见

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假如索罗斯有1美元,当时1美元可以换5泰铢。他先做两件事情,一是把1美元换成5泰铢;二是找泰国银行借钱,假设5泰铢(注意,这里借泰国的钱很关键!!!)。接下来,忽然把上面提到的10泰铢全部换成2美元,并辅以媒体报道等方式,掀起市场恐慌(为啥恐慌?你可以理解为大家将抛售泰铢视为泰铢即将贬值的信号。否则,假如泰铢不贬值的话,那么多人抛售它换成美元干嘛?)。这样,导致泰铢必然贬值(为嘛必须贬值?因为泰国国家小,外汇储备有限。假如当时他外汇储备只有10美元,1美元换5泰铢,此时市场中顶多将50泰铢兑换成美元,然后泰国外汇储备变为0美元。结果你可以设想一下,现在有100泰铢想兑换成美元,但是外汇储备不够,怎么办呢?泰铢贬值吧,比如1美元可以兑换10泰铢,这样刚刚好)。假设泰铢贬值,变为1美元可以兑换10泰铢,这样的话,奇迹出现了。索罗斯手头两美元,此时相当于20泰铢,但是他欠泰国5泰铢,还了5泰铢以后,相当于他有15泰铢,换算成美元,变成1.5美元!!! 想想他一开始多少钱?只有1美元。但是借了泰国5泰铢,等泰铢贬值并且还了泰国5泰铢后,他现在无中生有,多了0.5美元!!! 省略了很多细节,希望对你有帮助。

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炒家们对香港的攻击没有失败,也取得了成功。

因为香港只保住汇市,没能保住股市。

香港特区政府维持住了港币对美元7.8:1的联系汇率,港币没有大幅贬值,炒家们没有赚到差价,还要支付利息。这个已经有很多答主叙述过了。


但是香港特区政府为了保住汇率,采取了大幅调整利率等手段,股市受到严重冲击。

从1997年8月开始到97年8月的一年里,恒生指数走势是这样的——


从97年8月初开始,仅仅三个月,恒指从接近1.7万跌到1万左右。以索罗斯为代表的炒家,通过交易沽空恒生指数期货,不仅填补了他们在沽空港币上的损失,而且还赚到钱。


股票指数期货和股票行权相似。

我是某个高科技创业企业的员工。现在本企业股票在纳斯达克的估价为3元/股,公司给我总计10万股、为期一年、定格为4元/股的股票期权。

一年后,这10万股期权到期,我可以4元/股的约定价格,买入这10万股。如果此时公司股价已经涨到6元/股,那么我花40万买入,立即再以60万卖出,净赚20万元。

如果公司表现不好,此时公司股价跌到3元/股。我还得以约定的4元/股的价格买卖,要么我放弃行权资格,要么我买入后先持有股票,等以后上涨后再卖出。


股票指数期货,相当于就是我和公司签了一份霸王行权协议。

公司给我的股票期权依然是一年限期、10万股,4元/股(我可以对此提出异议,修改期限或价格)。

但公司同时还附加两个协议:

A、要求我设立一个账户,让我先按照4元/股的价格,存进去40万元的保证金;

B、一年到期后我行权时,只能卖给公司,公司将按照市场价从我手里回购这10万股。

如果股票涨到了6元每股,公司按照这个价格回购股票,不仅退回我当初的40万保证金,还要向我支付20万的差价。这20万就是我赚到的钱。

但股票跌到了3元/股,公司也按照这个价格回购,公司将从保证金里扣掉10万,只还给我30万。我就亏了10万块。

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谁告诉你做空香港失败了?

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