中国恒大：已安排自有资金约136亿港元汇入债券还款帐户，还有哪些值得关注的信息？
要深入了解，我们需要从几个维度去审视：
1. 资金来源与性质：这136亿港元究竟是什么钱？
“自有资金”的含义： 这是最关键的问题。恒大目前的境况，大家普遍认为其现金流非常紧张。那么这136亿港元是从哪里来的？是集团内部通过出售资产、股权、或者从项目公司回笼的资金？还是通过新的融资渠道获得的？
资产出售： 如果是出售非核心资产，比如对某些项目的股权、商业物业、甚至保险业务的部分股权等，这说明恒大还在努力盘活现有资源，变现资产来偿还债务。但我们需要知道，这些资产是“优质”还是“劣质”，出售价格是否合理，以及变现能力如何。
项目回款： 如果是来自房地产项目的销售回款，那说明恒大的销售情况可能比预期的要好，或者正在加快交付，从而获得购房款。但这需要与恒大目前的销售数据和交付进度进行对比来判断。
新的融资： 如果是通过新的贷款或融资获得的，这可能意味着恒大在努力争取银行或机构的支持，但这也可能加剧其未来的财务负担。更关键的是，新的融资是否附带了苛刻的条件，或者是以何种资产作为抵押。
资金的“目的性”： 为什么是这笔钱被安排用来偿还特定债券？是否是为了满足特定债券持有人的要求，避免违约诉讼？这笔钱是否是“指定用途”的资金？
2. 偿还债券的“范围”与“影响”：这笔钱能解决多大的问题？
覆盖的债券类型： 这136亿港元是用来偿还境内债券还是境外债券？是美元债还是港元债？不同类型的债券，其违约的触发条件和后果都不同。
境内债 vs. 境外债： 境内债的偿还通常会影响国内的金融稳定和供应商，而境外债的违约则可能导致国际评级机构的进一步下调，以及全球投资者的信心丧失。
美元债的影响： 境外美元债的违约往往伴随着更复杂的法律程序和资产追索，一旦发生，可能对恒大的国际业务和信誉造成更严重的打击。
是否是“全部”或“大部分”？ 136亿港元虽然是笔不小的数目，但恒大总负债高达万亿级别。这笔钱只是解决了冰山一角，还是能对某个特定领域的债券偿还起到决定性作用？
市场反应： 市场对这笔偿还资金的反应如何？是暂时缓解了恐慌，还是因为其有限性而未能根本性改变悲观预期？
3. 恒大的“整体经营状况”：这笔钱能反映出恒大真实的经营能力吗？
销售情况： 恒大未来的发展，很大程度上取决于其房地产销售情况。这136亿港元是从销售回款中来的，还是通过其他方式筹集，直接关系到其销售是否健康。
项目交付： “保交楼”是恒大目前最重要的任务之一。这笔资金的流向是否与“保交楼”项目有关？是否有足够的资金保证剩余项目的顺利交付？
资产负债表： 恒大整体的资产负债表是否在改善？负债率是否有所下降？这笔资金的到位，能否带动资产的盘活和负债的有效削减？
重组进展： 恒大正在进行债务重组。这136亿港元的安排，是否是重组计划的一部分？是否能得到其他债权人的认可？重组计划的整体推进情况如何？
4. 恒大“未来发展”与“行业影响”：这笔钱的意义有多长远？
债务化解能力： 这笔偿还只是暂时的缓解，还是能为恒大争取到更多时间，进一步推进其债务重组和业务转型？
行业信心： 恒大作为中国房地产行业的龙头之一，其命运与整个行业的健康发展息息相关。这笔偿还消息，能否对房地产行业的信心产生积极影响？
政策导向： 中国政府对房地产行业的调控政策走向如何？是否有更多的支持措施出台，能够帮助像恒大这样的企业渡过难关？
5. 关键的“未知数”：还有哪些信息我们不知道？
具体偿还的债券名称和到期日： 知道偿还的是哪笔具体的债券，才能判断其重要性和影响。
未来偿还计划： 这136亿港元是否只是第一步？恒大是否有更清晰、更可执行的后续偿还计划？
与债权人的沟通情况： 恒大与主要债权人（特别是境外债权人）的沟通进展如何？是否已经达成一致？
管理层变动与稳定性： 恒大管理层近期是否有变动？高管的稳定性和执行力是否会影响到债务化解和公司运营？
总而言之，中国恒大近期公布的136亿港元自有资金汇入还款账户的消息，只是一个片段。要全面评估恒大的状况，我们需要结合其销售数据、项目交付进展、资产重组的实质性进展、以及与各方债权人的沟通情况等多方面信息，才能更准确地判断其真正的困境有多深，以及其化解危机的能力有多大。市场上的任何一个数字，都需要放在一个更广阔的背景下去理解，才能避免片面和武断的结论。
网友意见
昨天的文章恒大的生死“节”写了恒大回笼资金的三板斧，并指出恒大会优先确保这笔款及时归还。
NO. 1｜壹
果然，恒大今天发了一则公告，内容大致是：
董事局欣然宣布，公司已安排自有资金约136亿港元汇入债券还款账户，用以偿还今年6月28日到期的14.5亿美元债，以及所有境外美元债到期的应付利息近3亿美元，合计约17.5亿美元。至此，到2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券。
首先，“欣然”一词，是港股通告的通用词，但放在恒大身上，颇有丧事喜办的韵味。恒大对能及时还款的喜悦心情，有长长松了一口气的神韵。
其次，“已安排”三个字，是动作和态度，说明已经着手在做，是个准备动词，并不是已经做完，已完成的表述应该是“已完成汇入”。
然后，强调“自有资金”，排除了传统“借新还旧”的方式，着重突出恒大自身的造血功能，能回款填补负债。
最后，说2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券。
这里比较有意思，限定了条件：一个是强调时间点，明年3月份之前；另一个是强调公开市场，而且是债券。
这是一则有意思的公告。
NO. 2｜贰
再回到公告本身上，仔细琢磨一下，就会发现：
今天是6月24日，星期四，恒大会议决定：已安排6月28日的还款事宜。6月28日是星期一。
明天周五，到28日共4天，去掉中间周六周末两天，其实也就剩2天时间，总不能拖到周一当天再公告且完成还款事宜吧？
这般匆忙，还不如今天先发个公告稳定一下资本市场的信心，还能占个“提前还款”的名头。就是不知道恒大以公告时间为准，还是以完成打款时间为准。
虽然仔细掐算下来，其实并没有提前，但从公告的名份上来说，提前一天，也是提前。
至于“2022年3月前，恒大再无到期的境内外公开市场债券”，这句话是严格限定条件：一是公开市场，二是债券。
这句话本身没有毛病，我查了一下，中国恒大目前总发债存续数量为24只：
其中人民币债券存续数量9只，其中，发债期限最长的为2015年7月8日起息，2022年7月8日到期，为期7年的人民币债券，发行期限结构模式为5+2，该债券发债额为82亿人民币；发债额最高，达150亿人民币。
一只是2018年2月14日在香港发行，于2023年2月14日到期的可转债券。该笔债券发行额为180亿 港币。
其余的14只为美元优先票据，发债总额达207.6亿，平均票面利率为10.29%
2017年6月28日，中国恒大同时发行了3笔美元债,总额74.9亿。此次公告中14.7亿美元的债券，该笔债券的票面利率为6.25%，是未偿还的美元优先票据，票息最低的。
同日发行的，还有一笔金额为46.8亿的美元债，这笔债券的到期日为2025年6月28日。
NO. 3｜叁
但恒大最大的负债，并不在公开市场的债券。
银行、信托等金融机构和供应商等，才是恒大最大的债权方。银行的金额先抛开不说，仅供应商手中的商票，公开数据显示高达2052亿元人民币。
这些，一不是公开市场，二不是债券，但也是恒大的负债。
以前是现金支付款项，现在是以商票的形式付款，在商票没有兑付前，就等于占用了供应商和合作方的资金，换句话来说，是恒大变相从供应商手中融资。
原本要从金融机构或通过公开市场债券融资的，现在直接变相从供应商手中融资，还能捆绑一众中小企业，甚至大企业，以利驱之，以利使之。
现金流充沛的房企不喜欢使用商票这种模式，因为压根不需要，中海等房企是典型。
最致命的是，去年恒大开的商票，大部分是一年期的，也就是今年中下旬集中到期；而今年开的商票，大部分是半年期的，也是今年中下旬集中到期。
这是昨天的文章中，我为什么说恒大在8月底以后，压力会更大的原因。
上半年的恒大，已经是明面上说着自个不缺钱，还笔外债大张旗鼓四处宣扬；让兑付商票的钱，愣是付不出来。中下旬会是什么光景呢？
想证明自个的还款实力，先把欠供应商的钱都还了，供应商自然都替你说好话，岂不是比在那自吹自擂更好？
银行和信托的，目前我自己个统计的，一年内要还的已达600多亿金额（可能有出入，欢迎核对），要么谈展期，要么就咬咬牙继续回笼资金填上。由此看来，年底到明年6月前，房车宝等板块必上市，而且是越快越好。
再比如，打折卖房，本身是回笼资金的一种手段，到了恒大手中，也能玩出花来：不能备案，有的甚至要两年后才能备案。
在不能备案前，房子是否一房多卖，是一个需要注意的问题。一房多卖，可多拢资金，这是房地产行业时常出现的一个问题。
两年后，倘若渡过危机翻身了，一房多卖的房子，到底属于谁？有无理由退房政策，到时找个理由和借口强退了不成？
这是客户在购房时，必须注意的，确保一房一卖，保护好自身的正当权益。
恒大一年内到期的有息无息负债，共1.171万亿。恒大是玩文字游戏的高手，总是刻意淡化总负债和短期负债总额，只强调6740亿有息负债。
不知恒大是否把各区域公司一些抽屉协议融资的负债，也列入总负债中。如果没有的话，我可以提供比较有代表性的几份，总额也将超过60亿了。
这则公告表面看起来很有水平，其实落了下乘：欠债还钱，本是天经地义的事。大张旗鼓地当利好，恰恰是因为太缺利好。
不知为什么，写到这，我总是想起金庸《天龙八部》中的丁春秋，星宿派的一群人时常自欺欺人呐喊道：
星宿老仙，法力无边，仙福永享，寿与天齐!
再扭头看看恒大，多么熟悉的场景.....
我是随手把公众号文章复制过来，没想到这么多人问问题。公众号上近期有写了5-6篇恒大的相关文章，包括子公司的资金被母公司抽走等问题，还有其他众多房企。大家有兴趣可以关注一下公众号：天机奇谈。
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