期货中，大豆和豆粕有关系吗？关联度有多高？
在期货市场里，大豆和豆粕的关系可不是一般地密切，可以说是“剪不断理还乱”。它们就像一对孪生兄弟，很多时候的表现都是高度同步的，但偶尔也会因为一些细微的差别而出现分化。今天，咱们就来好好掰扯掰扯它们俩到底是怎么回事，关联度有多高，以及为什么。
首先，咱们得弄明白它们俩的“前世今生”。
大豆，也就是我们常说的那种一颗颗黄色的豆子，它才是真正的“根”。大豆在期货市场上交易的是它本身，涵盖了它的生长、收成、储存、运输等一系列环节。它是一种农产品，其价格受天气、种植面积、病虫害、全球供需等等多种因素影响。
豆粕呢，顾名思义，就是大豆压榨加工后的产物。简单来说，就是把大豆榨出了油，剩下的渣子经过处理，就变成了豆粕。你可以理解为，大豆是原材料，豆粕是经过初步加工的半成品。
那么，它们俩的关联度有多高呢？答案是：非常高，而且是正相关。
这是因为，豆粕的价格很大程度上是由大豆的价格传导过来的。
1. 成本决定论： 榨油厂采购大豆回来榨油，榨油的成本自然就包含了大豆的采购成本。如果大豆价格涨了，榨油厂的成本就增加了，为了保证利润，它们自然要把一部分成本压力转嫁到豆粕和豆油的价格上。反之亦^{+}$. 大豆价格跌了，榨油厂的成本下降，豆粕和豆油的价格也就有了下跌的空间。
2. 加工利润的博弈： 榨油厂的利润来自于大豆加工的“价差”——也就是大豆价格减去豆粕和豆油的总销售价格。这个价差被称为“压榨利润”或“毛利润”。当大豆价格上涨，但豆粕和豆油价格涨幅不够大的时候，压榨利润就会收窄，甚至出现亏损。这时，榨油厂可能会减少采购大豆，甚至停工减产，这会直接影响豆粕的供应，从而对豆粕价格产生支撑作用，甚至推升价格。反过来，如果大豆价格下跌，而豆粕和豆油价格保持稳定或跌幅较小，压榨利润就会扩大，榨油厂会增加采购大豆，提高开工率，这会增加豆粕的供应，对豆粕价格形成压力。
3. 下游需求的联动： 豆粕最主要的用途是作为饲料，尤其是猪饲料和禽类饲料。而大豆本身也可以作为饲料，或者直接食用。当大豆价格上涨，直接导致了饲料成本的上升，养殖户的利润空间就会被压缩。为了降低成本，养殖户可能会减少饲料中豆粕的用量，或者选择其他替代品（尽管豆粕的替代性相对有限）。这种需求端的调整，也会间接影响到大豆的需求，从而在大豆和豆粕之间形成一种相互作用。
究竟能高到什么程度？
用数据说话的话，它们价格变动的相关系数通常在0.8以上，很多时候甚至能达到0.9以上。这意味着，当大豆价格上涨1%的时候，豆粕的价格往往也会上涨接近1%。这种高度一致性，使得很多交易者在分析其中一个品种的时候，会同时参考另一个品种的走势。
但是，请注意，这个“高度相关”不是绝对的，偶尔也会出现分化。 这种分化，正是期货交易的魅力所在，也是交易机会的来源：
压榨利润的极端变化： 就像前面提到的，当压榨利润变得非常高或者非常低时，可能会导致榨油厂的生产行为发生改变，进而影响豆粕的供需，导致豆粕价格的表现与大豆出现一定程度的分化。比如，如果大豆期货价格大涨，但豆粕市场因为前期的过度上涨或需求疲软，涨幅明显跟不上大豆，那么豆粕对大豆的“贴水”可能会扩大（即豆粕价格相对于大豆价格的比例下降）。
全球大豆市场的特殊情况：
天气和种植面积： 全球主要大豆生产国（如美国、巴西、阿根廷）的天气和种植面积是影响大豆价格的最重要因素。如果某个国家因为干旱导致大豆减产，那么全球大豆供应会收紧，大豆价格会受到支撑。但如果这个国家恰好是大豆油和豆粕的主要出口国，那么其国内的豆粕供应也会受到影响。
出口政策和贸易摩擦： 各国的出口政策、关税变化、贸易摩擦等，会影响大豆和豆粕的全球流通。例如，某个国家对豆粕征收高额关税，可能会导致该国国内豆粕价格与国际价格出现温差，进而影响与大豆的联动性。
豆油市场的联动效应： 大豆加工会同时产出豆粕和豆油。豆油的价格走势也会影响榨油厂的整体利润，进而影响其对大豆的采购和豆粕的产出。如果豆油价格异常坚挺，能够消化一部分成本上涨，那么榨油厂对豆粕价格的传导压力就会相对减轻。反之亦然。因此，分析豆粕不能脱离豆油的市场情况。
季节性因素： 农产品本身带有季节性。例如，在收获季，大豆供应会增加，价格可能会承压。豆粕作为加工品，其供应量也与大豆收获情况息息相关。但即使在非收获季，因为储存和加工能力的不同，也可能出现一些价格上的细微差异。
下游需求的突发变化： 比如，某个国家爆发猪瘟，导致生猪存栏量大幅下降，对豆粕的需求瞬间锐减。这种突发性事件可能会导致豆粕价格出现比大豆更剧烈的下跌。
总结一下，大豆和豆粕的关系可以这样理解：
它们是“原料半成品”的关系，成本决定了它们价格的强联动性。
关联度极高，价格走势大部分时间趋同。
但豆粕的价格受制于榨油利润、豆油价格以及下游饲料需求的变动，这些因素是导致它们出现分化的关键。
对于期货投资者来说，深刻理解这种关系至关重要。你可以通过观察大豆价格走势来预测豆粕的动向，但同时也要密切关注豆粕自身的供需基本面、压榨利润以及豆油市场的情况，才能更准确地把握交易机会。这种“孪生兄弟”之间的微妙博弈，正是期货市场复杂而有趣的体现。
首先，咱们得弄明白它们俩的“前世今生”。
大豆，也就是我们常说的那种一颗颗黄色的豆子，它才是真正的“根”。大豆在期货市场上交易的是它本身，涵盖了它的生长、收成、储存、运输等一系列环节。它是一种农产品，其价格受天气、种植面积、病虫害、全球供需等等多种因素影响。
豆粕呢，顾名思义，就是大豆压榨加工后的产物。简单来说，就是把大豆榨出了油，剩下的渣子经过处理，就变成了豆粕。你可以理解为，大豆是原材料，豆粕是经过初步加工的半成品。
那么，它们俩的关联度有多高呢？答案是：非常高，而且是正相关。
这是因为，豆粕的价格很大程度上是由大豆的价格传导过来的。
1. 成本决定论： 榨油厂采购大豆回来榨油，榨油的成本自然就包含了大豆的采购成本。如果大豆价格涨了，榨油厂的成本就增加了，为了保证利润，它们自然要把一部分成本压力转嫁到豆粕和豆油的价格上。反之亦^{+}$. 大豆价格跌了，榨油厂的成本下降，豆粕和豆油的价格也就有了下跌的空间。
2. 加工利润的博弈： 榨油厂的利润来自于大豆加工的“价差”——也就是大豆价格减去豆粕和豆油的总销售价格。这个价差被称为“压榨利润”或“毛利润”。当大豆价格上涨，但豆粕和豆油价格涨幅不够大的时候，压榨利润就会收窄，甚至出现亏损。这时，榨油厂可能会减少采购大豆，甚至停工减产，这会直接影响豆粕的供应，从而对豆粕价格产生支撑作用，甚至推升价格。反过来，如果大豆价格下跌，而豆粕和豆油价格保持稳定或跌幅较小，压榨利润就会扩大，榨油厂会增加采购大豆，提高开工率，这会增加豆粕的供应，对豆粕价格形成压力。
3. 下游需求的联动： 豆粕最主要的用途是作为饲料，尤其是猪饲料和禽类饲料。而大豆本身也可以作为饲料，或者直接食用。当大豆价格上涨，直接导致了饲料成本的上升，养殖户的利润空间就会被压缩。为了降低成本，养殖户可能会减少饲料中豆粕的用量，或者选择其他替代品（尽管豆粕的替代性相对有限）。这种需求端的调整，也会间接影响到大豆的需求，从而在大豆和豆粕之间形成一种相互作用。
究竟能高到什么程度？
用数据说话的话，它们价格变动的相关系数通常在0.8以上，很多时候甚至能达到0.9以上。这意味着，当大豆价格上涨1%的时候，豆粕的价格往往也会上涨接近1%。这种高度一致性，使得很多交易者在分析其中一个品种的时候，会同时参考另一个品种的走势。
但是，请注意，这个“高度相关”不是绝对的，偶尔也会出现分化。 这种分化，正是期货交易的魅力所在，也是交易机会的来源：
压榨利润的极端变化： 就像前面提到的，当压榨利润变得非常高或者非常低时，可能会导致榨油厂的生产行为发生改变，进而影响豆粕的供需，导致豆粕价格的表现与大豆出现一定程度的分化。比如，如果大豆期货价格大涨，但豆粕市场因为前期的过度上涨或需求疲软，涨幅明显跟不上大豆，那么豆粕对大豆的“贴水”可能会扩大（即豆粕价格相对于大豆价格的比例下降）。
全球大豆市场的特殊情况：
天气和种植面积： 全球主要大豆生产国（如美国、巴西、阿根廷）的天气和种植面积是影响大豆价格的最重要因素。如果某个国家因为干旱导致大豆减产，那么全球大豆供应会收紧，大豆价格会受到支撑。但如果这个国家恰好是大豆油和豆粕的主要出口国，那么其国内的豆粕供应也会受到影响。
出口政策和贸易摩擦： 各国的出口政策、关税变化、贸易摩擦等，会影响大豆和豆粕的全球流通。例如，某个国家对豆粕征收高额关税，可能会导致该国国内豆粕价格与国际价格出现温差，进而影响与大豆的联动性。
豆油市场的联动效应： 大豆加工会同时产出豆粕和豆油。豆油的价格走势也会影响榨油厂的整体利润，进而影响其对大豆的采购和豆粕的产出。如果豆油价格异常坚挺，能够消化一部分成本上涨，那么榨油厂对豆粕价格的传导压力就会相对减轻。反之亦然。因此，分析豆粕不能脱离豆油的市场情况。
季节性因素： 农产品本身带有季节性。例如，在收获季，大豆供应会增加，价格可能会承压。豆粕作为加工品，其供应量也与大豆收获情况息息相关。但即使在非收获季，因为储存和加工能力的不同，也可能出现一些价格上的细微差异。
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总结一下，大豆和豆粕的关系可以这样理解：
它们是“原料半成品”的关系，成本决定了它们价格的强联动性。
关联度极高，价格走势大部分时间趋同。
但豆粕的价格受制于榨油利润、豆油价格以及下游饲料需求的变动，这些因素是导致它们出现分化的关键。
对于期货投资者来说，深刻理解这种关系至关重要。你可以通过观察大豆价格走势来预测豆粕的动向，但同时也要密切关注豆粕自身的供需基本面、压榨利润以及豆油市场的情况，才能更准确地把握交易机会。这种“孪生兄弟”之间的微妙博弈，正是期货市场复杂而有趣的体现。
网友意见
看到上了编辑推荐，所以过来加一句，谢绝包括知乎在内的微博转载。
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看到这个话题很激动的冲过来。。
说说大豆豆粕和豆油这三种豆类产品。
大豆最大的用途就是压榨，由于国内禁止转基因大豆用于食用，所以进口的6千万吨大豆全部是用来压榨的。大豆压榨的产品有两种：78.5%的豆粕，18.5%的豆油，剩下的是豆渣和损耗（当然每船豆子出油率会有不同，但差异不大）。
所以理论上来说，大豆和豆粕，豆油的价格之间是势必存在以下关系的：
1吨大豆价格 + 运输 + 加工成本 + 其他费用（利息，保险等） = 0.785吨豆粕的价格 + 0.185吨豆油的价格
所以理论上来说，豆粕和豆油价格的上涨，势必带动大豆价格的上涨；而大豆因为天气原因造成的减产，也势必会造成豆粕和豆油价格的飙升。
为什么说是从理论上来说呢？原因有以下几个：
1. 贸易模式
不同商品有自己内在的贸易模式，像大豆的贸易模式（对我国来说）就是从美洲（美国巴西阿根廷）进口大豆，在国内压榨。我国大豆压榨厂主要分布于华北（主要是天津港附近）和东南沿海，用的豆子都是外国大豆，而非我国东北自产大豆。这就决定了我国大豆（大商所豆一）和豆粕（大商所豆粕）之间的关系有时并不相关，比如如果我国大豆丰产但北美产量骤减，我国豆粕的价格还是趋于上升的。CBOT的大豆和豆粕的相关性就高得多，当然由于CBOT是国际大豆贸易中心市场，所以也会受南美的产量和需求影响。
ps. 有同学可能会说，豆一是国内大豆，那不是还有豆二吗，豆二是国外大豆啊。鉴于现在压榨厂都用CBOT套保的事实，豆二的成交量小得可怜，今天豆二所有合约的成交量是14手。。。。。。这种成交量的市场指望它发现价格那就是一个美丽的扯。。
2. 油粕比
大豆压榨的产品有两种，在豆油价格不变的情况下，豆粕价格上涨，大豆价格也上涨，这是不错的。可是现实中豆油的价格也是一个变量，2013年年初，由于2012年北美大旱，导致美豆供给不足，而年初时又发生巴西挤港和工人罢工，导致豆粕价格飙升。但是……所有工厂都在疯狂压榨想赶在巴西大豆到港之前把豆粕给卖出去的同时，工厂的油罐装不下了，因为豆粕价格太好，大家宁可打折把豆油给卖出去，所以豆油的价格有所下降。虽然未能完全抵消豆粕价格上涨的影响，但某种程度上来说，这也是一个buffer。
3. 中间成本
以上的parity中含有一个假定，就是中间成本基本不变，但是这个假定在现实中也是不成立的。海运成本，仓储成本，乃至利率，都会发生变化。此外这个parity还会受到贸易融资的影响，亦即利用进口大豆可以获得额外的资金占用，导致除卖出豆粕和豆油之外的利息收入。
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