如何看待美国8月非农数据不及预期，创2021年1月以来最小增幅，对美股，黄金，比特币走势有何影响？
非农数据不及预期的背后解读：
首先，我们得明白“非农数据不及预期”意味着什么。非农就业报告，全称“非农业部门非农就业人数变化”，通常会公布新增就业人数、失业率、平均时薪等一系列数据。8月的数据显示，新增就业人数低于市场普遍预测的水平，并且创下了自2021年1月以来的最小增幅。这传递出的信号是，美国劳动力市场的扩张速度正在放缓。
为什么会出现这种情况？有几个可能的解释：
经济降温的迹象： 强劲的劳动力市场是美国经济韧性的重要体现，但如果过热，也可能导致通胀压力居高不下。非农数据放缓，可能预示着美国经济整体增长动能有所减弱。
企业招聘意愿变化： 随着利率的上升以及对未来经济前景的担忧，一些企业可能会在招聘方面更加谨慎，放缓扩张步伐，甚至进行裁员。
季节性因素或一次性干扰： 有时，某些月份的非农数据可能会受到季节性因素（如夏季假期影响）或突发事件（如罢工）的影响而出现波动，需要结合更多数据来判断趋势。
对美股走势的影响：
非农数据不及预期，对美股的影响是比较复杂的，并且会因市场情绪和具体行业而异：
短期内的负面冲击： 普遍的反应是，利空。市场投资者通常会解读为经济增长放缓的信号，这会引发对企业盈利前景的担忧，从而对股市造成一定的抛售压力。科技股等成长性股票对经济敏感度更高，可能会受到更大的冲击。
对美联储政策预期的影响（最关键）： 这才是最核心的驱动因素。如果劳动力市场降温，意味着通胀压力可能有所缓解，这可能会增加市场对美联储暂停加息甚至未来降息的预期。
暂停加息预期升温： 对于那些担心高利率环境会压制企业利润和经济增长的投资者来说，这是个好消息。他们可能会认为，美联储的紧缩周期接近尾声，未来市场有望迎来反弹。
降息预期（长期）： 如果经济持续放缓，且通胀得到有效控制，未来降息的可能性就会增加。降息通常被视为利好股市的因素，因为它降低了借贷成本，提振了企业估值。
结构性分化： 即使整体市场下跌，一些板块或个股可能反而表现良好。例如，对利率敏感的公用事业股、消费必需品等防御性板块，在经济不确定性增加时可能更受欢迎。而对经济复苏依赖度高的周期性股票可能会承压。
短期观望情绪： 投资者在看到更多经济数据（如CPI、PPI、PMI等）来确认经济放缓的趋势和通胀压力是否真的在缓解之前，可能会采取观望态度，导致市场波动加剧。
对黄金走势的影响：
黄金作为避险资产和抗通胀的工具，其走势与宏观经济环境和货币政策预期密切相关：
潜在的支撑作用：
避险需求： 经济增长放缓或对衰退的担忧，往往会推升避险需求，而黄金是传统的避险资产，这会给黄金带来买盘。
降息预期： 如果非农数据的不及预期导致市场预期美联储将暂停加息甚至降息，那么无息资产黄金的吸引力就会相对提升。因为在低利率环境中，持有黄金的机会成本会降低。
美元走弱： 市场对美联储加息预期减弱，通常会导致美元走弱。黄金与美元通常呈负相关关系，美元走弱利好黄金价格。
不确定性： 然而，黄金的走势也并非一成不变。如果数据仅仅是“温和降温”，并且通胀压力依然存在，那么黄金的避险属性可能不会完全释放。同时，如果其他央行仍在积极加息，美元的强势地位可能会在一定程度上支撑美元，从而压制黄金。
结论： 总体而言，非农不及预期，尤其是在市场已经为美联储继续大幅加息做准备的情况下，更有可能被解读为对黄金的利好信号，提振其价格。
对比特币走势的影响：
比特币作为一种高风险资产，其走势对宏观经济环境和市场风险偏好尤为敏感：
风险偏好下降的冲击： 经济增长放缓通常意味着市场风险偏好下降。投资者会倾向于规避风险资产，将资金从比特币等加密货币中撤出，转向更安全的资产。这会对比特币价格造成短期压力。
对美联储政策预期的双刃剑：
负面影响： 如果市场认为经济放缓会迫使美联储停止紧缩，从而引发更广泛的经济衰退，那么对于像比特币这样被视为“风险资产”的品种来说，会是负面信号。
潜在的正面影响（长远）： 另一方面，如果非农数据的疲软促使市场对美联储的加息预期下降，甚至开始期待降息，这可能会在中长期内为风险资产（包括比特币）提供一个更宽松的流动性环境。历史上，宽松的货币环境往往有利于加密货币的上涨。
与美股的联动性： 比特币通常与美股，特别是科技股，有着较高的联动性。当美股因宏观经济数据而下跌时，比特币也往往随之承压。
独立性考量： 尽管如此，比特币的走势也受到其自身行业发展、监管政策、技术创新以及机构投资者情绪等多种因素的影响，并非完全跟随传统金融市场。
结论： 短期内，非农不及预期可能导致市场风险偏好下降，对比特币构成一定压力。但如果其被解读为美联储加息周期即将结束的信号，并且如果流动性环境预期改善，那么从长远来看，这可能为比特币提供一个更有利的潜在上涨环境。但需要注意的是，比特币的波动性远高于黄金和传统股市，其走势更加难以预测。
总结：
美国8月非农数据不及预期，为市场抛出了一个重要信号：美国经济的扩张势头可能正在放缓。
美股： 短期内可能面临压力，但对美联储暂停加息的预期升温可能成为潜在的支撑。市场将密切关注后续数据以判断经济放缓的程度和通胀的走向。
黄金： 总体而言，这组数据利好黄金，因其提振了避险需求和降息预期，同时可能导致美元走弱。
比特币： 短期内可能因风险偏好下降而承压，但如果被解读为货币政策转向的信号，长期来看可能从中受益，不过其高波动性仍是关键。
投资者需要保持警惕，密切关注美联储的言论、通胀数据以及其他经济指标，才能更准确地把握市场的下一步走向。这组非农数据，无疑是市场情绪和资产配置调整的一个重要催化剂。
网友意见
经济走势不及预期，加息及Taper的预期会减弱，同时经济复苏较弱，美国对欧洲经济的相对增速优势减弱，整体而言，美债收益率上行预期减弱，美元走低，实际收益率减弱，黄金走高，比特币走高。
美股中，受益于宽松货币政策的长久期资产纳指相对偏强，受经济影响走势更大的道指相对会偏弱。
感谢邀请。超预期和不达预期的数据都是值得研究一下的。尤其是如果资产价格走势和数据超预期方向还是相反的时候，昨晚就业不达预期后美债不涨反跌。让这个问题值得好好分析一下。
首先明确一下我们在讨论的问题。
上图是美国的总就业人数，这张图其实蛮精髓的。要注意这个图的趋势性巨强
可以看到从2009年之后，美国经历了一个史上最长的复苏周期，就业不停增长。然后在2020年春天迎来了断崖式下滑，之后紧接着一个史上最快的经济复苏周期（NBER观点）。
问题中说的非农数据不达预期，全称是新增非农就业数据不达预期，意思是，这个线恢复的速度没有预期中那么快。我们暂时把这个问题抛开，光看这张图，你会有下面几个疑问
- 这个图将来会比2019年的高点更高么？考虑到疫情后经济复苏往往不达预期之后的结果？
- 如果你觉得这个图不会比2019年的高点更高，而你又知道2020年之后的复苏是史上最快的，那么这意味着这个周期的时间会巨短
简单推理我们又有了几个潜在的未来
- 什么都不做，这个图就会比2019年更高，我们当下站在一个美国新周期的起点
- 这个图不会比2019年更高，那么我们已经要做它往下的准备了
- 这个图短期不会比2019年更高，但美国会干点啥让这个图比2019年更高
当然细心的朋友会发现，我没有考虑这个图长期往下的可能性。因为非常简单，这不是没可能，但这是个小概率事件，把时间轴拉长，这个图长这样
每一个这个曲线短期见顶而没有破前高的时候，都是重大的历史改革点，所以如果我们要判断2019年是历史的顶点，我们必须想办法证明2019年和covid19比以下事情更牛逼
- 73年石油危机
- 81年沃尔克的改革
- 90年美国储贷危机
- 01年科网泡沫+飞机撞大楼
- 07年全球金融危机
不是没可能但我自己反正暂时不会觉得这个线见顶了。我自己觉得这个线会突破2019年的高点，但时间和方法是个问题。也是精髓所在
从大的背景中回来，首先8月份非农数据一般来说是个淡季，下图展示了21世纪以来，除了07,08以及20年的非农数据季节性情况（因为危机爆发是非季节性的）
可以看到八月九月一般来说就是非农数据的低点，或者说，历史规律就是8月的非农比7月少一点
但依然无法解释这个月非农比上个月低了很多。所以我们来拆分一下，从943-235下跌了大概700k左右
主要有两个领域不达预期
- 休闲和酒店服务业
- 政府就业
其中政府就业从7月的255k变成了8月的-8k，一种解释是7月份开始教书的老师八月份又开始因为疫情摸鱼居家办公了。
但实际上这个政府就业也是有很强的的季节性的，按照过去20年的经验，6月-9月一般都是美国政府就业增加少的几个月
休闲和酒店服务业从7月份的415k变成了8月份的0
所以基本上，260+410差不多670k的差距就出来了。总差距也就700k左右，基本上可以说，八月份非农不达预期，主要就是酒店服务业和政府消费不达预期。可以说疫情对于8月的数据影响很大。
如果说季节性因素说明秋天冬天非农可能不错，那么疫情方面呢？我自己听过很多不同的观点，冬天的第二次爆发，疫苗有效率降低等等。但我一般就看日频的阳性率
这个数据如果往下，市场就会一直继续考虑新冠见顶的可能性。如果有一天它掉头往上了在反过来做完全来得及。中国市场投资者喜欢去博弈预期，但大部分发达市场投资者还是看数据做事情的...真的觉得冬天会有疫情再一波的话，等到十月份这个线跌不下去再说也来得及。
写了这么多我们来一层层总结一下
- 怎么看新增就业
- 怎么看总就业能不能破2019年前高
- 美国最近有啥举措
第一点新增就业八月份不达预期应该是季节性和病毒的合力，前者自然随季节推移消除，后者的反转可以看阳性率的日频数据，如果八月中旬的高点没有被打破那么应该认为9-10月的非农会往上反弹。
第二点，长期来看，除非资本主义制度亡于新冠，不然2019年和73,81,90,01,09年一样，总的就业在经历短期波折之后会继续往上。但这个回复速度就很精髓，比较中肯的看法是，如果不作为的话，从2022年开始新增就业的速度可能比2021年更慢。这可能也是联储觉得通胀压力最大时候过去的原因之一。
第三点，第二点有没有可能反转？有，而且很多，不管是2022-2031年3.5万亿自主支出的方案，1.8万亿的重建美好法案，1.2万亿的基建法案都是变数。
而且比较精髓的是，这几个法案加起来的数量非常有趣。
我们算笔粗账，中国2019年-2020年的社融规模分别是25.5万亿-36万亿。如果没有疫情，2020年的趋势线应该落在28万亿左右。在过去10年，我们的信贷脉冲在刺激经济的时候往往一年内打出8-9万亿rmb
那么我们把美国这三个法案加起来，数据后面可能会有变动但估计大差不差
3.5+1.8+1.2=6.5万亿，这是8-10年的量。意味着每年下来大概6000亿美元-8000亿美元，均值一下就7000亿美元吧
考虑到中美物价差距我们需要除一个PPP之后的GDP比值，大概1.17左右那么算下来，大概每年平均6000亿左右，这个数据就已经可以和中国的社融冲量做对比了。
你会发现一个非常惊奇，但同时非常合理的事实
如果9月份美国的这些法案都通过之后，美国在未来10年，可以像中国在2008-2019年那样，人为创造全球的信贷脉冲。他每年均值6000亿，他可以省一年，然后第二年打出去1.2万亿美元，差不多就是中国在2008-2020年中面对危机的量。
这意味着如果这些东西真的是现实，美股可能要从1980年之后无限上涨的范式中走出来。回到1960-1980年那个跟着PMI炒DJI的古典年代，然后炒了20年股指一点没涨（有没有让你想起我A?）
这同时意味着，中国在压制地产之后，也将不再成为全球每次金融危机之后的逆周期拯救者，我们将进入一个波动更加平缓，增速更加稳定的周期。美国的经验是这种背景下金融资产会跑赢实物资产，志在脱虚向实的中国可能走上不同的道路，也可能殊途同归。
所以我真的是觉得，站在当下，中美在未来资本市场的剧本可能是互换的。也许未来我们要在美国投资周期股，投资基建股，投资与CPI挂钩的消费股（美国的茅台是什么？可乐么？）然后在中国投资科技股，买指数，卖期权（谁会是中国的纳斯达克呢？）。
之前算过中国信贷脉冲和各个指标之间的相关性，我很怀疑之后要算一个美国信贷脉冲和各个指标之间的相关性。
所以就我自己而言，我依然是愿意空美债的，我自己觉得如果阳性率没有涨上去，我觉得9月数据不会太差，而且十月初的时候我们应该可以看到一堆法案的通过，届时会有更多的人思考一个简单的问题，
美国未来10年的投资强度，可能要比2010-2020年强太多，而与之相对的，中国在未来10年的投资强度，可能要比2010-2020年小很多。或者换句话说，当过去全球最大的消费国开始搞投资，当全球过去最大的生产国和投资国开始搞消费。你总不能把头埋在沙子里面做鸵鸟吧。
如何应对这个变化可能对全球都是个不小的难题。
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