如何理解利率平价理论（uncovered）中利率和汇率的关系？ 第1页

无意间刷到了这个四年前的问题，个人觉得高赞回答讲的并不是太好，并没有很好的从这个理论的根基上进行解释，直接拿最终表达式来阐述这个理论是无法完全理解的，个人认为理解金融学理论最好的方法是你要懂表达式是如何来的，以及它的假设前提，假设前提非常重要！相同的问题不同的假设前提会有完全不同的结论！

虽然四年前的问题，但未来的日子肯定还有很多金融初学者对这个问题有疑惑，希望你能看到我的答案。

回想四年前的我，过着无忧无虑的日子，多么美好的时光，我想起了夕阳下的奔跑，那是我逝去的青春

咳咳

言归正传。

我只说说UIP吧，对CIP有疑惑的可以评论区问，虽然我有强烈的预感没人看……

首先，很重要一点：UIP假设前提：

①无交易成本
②假定套利资金规模是无限的
③假设资本可以自由流动，不存在障碍

第三点假设很重要，这也就是为什么本国利率高于外国时市场预期未来将贬值的一个很重要原因。

来看看这个理论的表达式Eρ=id-if是怎么来的：

如果投资于本国金融市场，每单位本币到期时可以获得：

如果投资于外国金融市场，在直接标价法下，（高赞回答用间接标价法很不专业）有以下步骤：

1 将一单位本币兑换外币：1/e

2 用所得外币在外国金融市场进行为期一年的投资，因此期满后本息和为：

3 你得把赚来的钱兑换成本币花吧？注意这一部的理解很重要。所以，在UIP下，假设交易者预期一年后的汇率水平为E（即期汇率水平为小写e）因此可兑换成的本币数量为：

那么为什么叫平价呢，就是投资本国和投资外国收益是一样的，即便不一样，市场也终究会自发调整至均衡，因为如果本国收益高，即id>if：

那么大量资金会涌入本国（因为假设前提：资本自由流动），表现为在外汇市场上此时大量买入本币，从而此时本币升值（e下降），在到期后这些资金大赚一笔必定各回各家，因此人们会估计未来出现大批本币资金兑换外币，外汇市场本币供大于求，出现了本币一年后的贬值（E上升）也就是预期贬值。（这就是对提问者困惑的解释了。）

因此由于E上升，e下降，使得不等号两边最终会趋近于相等。（以此可类推相反情形）

我们再将等式适当转化，完成剩余推到：

Eρ是预期汇率的变动率。

你看，从它最根本上的等式上是不是就很容易理解了。说白了就是由于跨国资金的流动导致在不同时刻形成了外汇市场上本币的供求差异导致的即期汇率与预期未来汇率的不同。

非套补利率平价的确不具有实践价值，除了高赞回答说的一些原因以外，还包括它假设交易者是风险中性的，因为交易者进行交易时承担者汇率风险。但事实上大多数人都是风险厌恶的，承担这样一个风险一般会在持有货币资产时要求一个额外的风险补贴。

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我想起了那天我夕阳下的奔跑，那是我逝去的青春。