美股大跌的时候为什么美元指数却跳涨？ 第1页

因为美元正在面临末日狂欢。

近期出现一种比较罕见的现象。

那就是美联储一边超级降息，一口气降至0利率，同时启动了7000亿的量化宽松，进行扩表。

这个量化宽松扩表行为，大家简单理解就是美联储的印钞模式。

除此之外，纽约联储还启动了1万亿美元的回购计划。

这都意味着，美联储实际上已经通过全力发动印钞机，像市场投放了大量的美元。

那么正常来说，在美联储再次印了那么多钞票的情况下，美元本身价值应该被稀释，表现出来应该是美元贬值才对。

结果最近这9天美元指数却走了一波V形反转。

下图是美元指数最近的走势。

这种违反常识的走势，背后必然是有问题的。

首先跟大家科普几个知识点。

1、美元指数下跌的时候，意味着全球资金在从美国流出，洒向全世界。

2、美元指数上涨的时候，意味着全球资金在回流美国。

而美国通常用来控制美元指数的涨落周期，主要的工具就是利率。

正常情况下，美联储一进入加息周期，美元指数就会上升。

因为资金存美国银行的收益上升了，全球各地的资金就会蜂拥跑回美国去吃利息。

而一旦美联储一进入降息周期，美元指数就会下跌。

因为美联储通过印钞放出去的大量美元，并不会留在美国国内形成通货膨胀。

而是会借助美元作为世界货币的霸权地位，把大量美元洒向全世界，形成对外输出美元。

美元从1974年石油美元体系建立之后，就是通过这样的美元潮汐周期，来实现对全世界定期7年左右的收割循环。

我之前在《美元霸权为何终将落幕》一文中曾经用“羊群吃草”的形象比喻，来跟大家解释美国如何通过美元这个收割工具，来对全世界做定向收割。

这里我简单再说明一下。

美国通过降息，把羊群（美元）赶出去吃草（利润）。

为了让羊群能够安心吃草，美国人安排了大量牧羊犬（航母）来保护羊群。

并且为了让羊群能更有效率吃草，美国人还安排了割草机（全球化产业链）来帮助羊群收割肥草。

资本家都是逐利，讲究把利润最大化。

即使这样，还不满足。

美国这个牧羊人，自己懒得亲自拿割草机割草（制造业空心化）。

所以美国雇佣了几个工人（生产国），来拿割草机帮自己割草。

美国前后雇佣了几批工人，第一批工人德国日本，表现不错，割完草后还一副任你宰割的模样。所以在美国压榨完他们的剩余价值后，都被美国赏赐了一些糖吃，过上了退休生活。

第二批工人亚洲四小龙，因为在割草过程中，自己偷偷也吃了不少草，把自己也吃得肥肥的，结果美国这个牧羊人就直接自己操刀，把亚洲四小龙给宰了（亚洲经济危机）。

被宰了之后，亚洲四小龙开始服服帖帖乖乖就范，比如韩国在97年经济危机后，为了得到IMF的援助，把自己的金融市场彻底开放，甚至自己的支柱企业，比如三星，56%的股份都被华尔街买走了。

这样一来，韩国人就只能安心的给美国人打一辈子长工。

不过，在把亚洲四小龙宰了之后，美国人就需要新的劳工来帮助自己的羊群割草。

这时候，红方开始崛起了，进入到了美国人的视野里，但红方潜力太大，美国不放心。

正好这个时候，美国人被人偷袭（911），为了能够安心去打仗，美国人就雇了红方来给自己割草。

结果等美国人回到草场，发现红方在割草喂养群的时候，也跟亚洲四小龙一样，跟着吃了不少肥草，把自己也养肥了。

这个时候美国人想跟之前宰亚洲四小龙一样，把红方也给宰了。（04~06年开始加息）

然而让美国没想到的是，没想到红方这个劳工，特别能吃！（善于吸引外资）

以致于美国放出去的羊群，有不少被红方拿着草（利润）给分流走了。

也因此，美国迟迟没能把这一波羊群及时赶回羊圈里收割，在外面耽搁了很久（06~07年）。

由于美国这次在耽搁了太久，结果牧羊人家里长期疏于防范，结果羊圈失火了（08年次贷危机）

于是美国这个牧羊人只能放弃宰了红方，赶急赶忙的跑回家扑火去了。

这个时候，红方抓紧时间多吃了些肥草把自己给养肥了，养壮了。

于是，等又过了10年，美国这个牧羊人回到草场，发现红方这个劳工，突然也骑上了马，变得跟自己一样高大了。

这时候，更让美国人惊恐的是，红方这个劳工越发不听话，还配备了自己的牧羊犬（国产航母），并且试图抢夺自己手里的赶羊鞭（人民币国际化）。

要是这个鞭子被红方抢走了，那还得了，美国人的羊群就都要被红方抢走了。

要知道，因为十年前自己的羊圈失火，已经波及到牧羊人的屋子了，让美国人自己住的房子已经是摇摇欲坠。

要是这个时候让红方把羊群抢走，那美国人下一个冬天恐怕就过不好了，不但没肉吃，说不定还得冻死。

所以，美国这个牧羊人，开始拿起自己的鞭子和武器，疯狂的朝着红方这个劳工发起攻击。

于是就有了红蓝之争的这场大戏。

所以，我们从过去45年的美元收割周期可以看出来。

美国之所以可以实现对全世界的定期收割，是建立在其三个霸权的基础上：军事霸权、美元霸权、科技霸权。

这三个霸权，缺一不可。

所以实际上，我们可以从1974年石油美元霸权建立起来之后，美元指数过去这45年的走势图，可以清晰看到美元的这种对世界的收割迹象。

如下图：

图里的黄色箭头，就是美联储的降息周期，而橙色箭头则是美联储的加息周期。

从1971年至今的美元指数走势图，我们可以很清晰的看到，几个放水和收割周期。

1971~1979年，大放水周期，所以美元指数一路下跌，因为钱印太多自然就不值钱了。

1980年~1985年，加息周期，美元指数一路走牛，进而引发拉美危机，全球美元回流美国。

1985年~1995年，大放水周期，美元指数一路下跌，引发亚洲四小龙的腾飞。

1995年~2000年，加息收割周期，美元指数一路上涨，全世界美元回流美国的结果。引发了亚洲经济危机，并且引发了互联网泡沫危机。

2000年~2004年，大放水周期，美元指数一路下跌，引发红方巨量外资流入，经济繁荣。

2005年~2006年，加息收割周期，美元指数有短暂走牛，但却戛然而止。

之后随着08年次贷危机，美元指数雪崩一路跌到71的历史最低值。

这直接宣告了美国2005年开始的加息收割周期失败。

于是美国开启了漫长的举债扩张经济的不归之路。

所以我们单单从美元指数，就可以看出很多信息。

因为美元指数是最直观可以看出全球资金动向的指数。

所以，在2008年之前，世界经济都在美国的完全掌控之下，完全按照美联储的指挥棒，来做这个美元潮汐周期收割。

当美联储把指挥棒指向哪里，美元就流动到哪里，哪里就带来了经济繁荣。

当美联储把指挥棒收回去，美元就回流回美国，带着庞大的利润，从世界各地收割大量肥草回流美国。

这些利润，最终作为美国的资产沉淀下来，从而降低了美国的负债，进而让美国在2006年之前，保持了30年的低负债繁荣模式。

不过就像我上面说的，这一切都在2006年加息失败而改变。

原因也是因为中国的崛起，导致2004年~2006年的美国加息失败，这次美国的加息，全球资金没有回流美国，而是蜂拥进了中国。

这直接导致2006年~2008年，美元走了一波历史上最大的崩盘走势。

那么我们再来看当前美元指数的异常走势，就会发现当前美元存在许多问题。

为什么我说当前美元走势是在大崩盘前的回光返照。

首先我们来看一下2008年美元的极端走势。

那么我们先来看一下2007年~2008年的美元降息过程。

美元在2008年4月30日之前，有过7次降息。

而在这7次降息的过程中，美元指数一副崩盘式的走法。

从最高92美元，一路降低到71美元。

然后在次贷危机爆发的时候，美元指数才开始迅速走强。

这其中的标志性事件，就是2008年9月15日雷曼倒闭事件。

所以在2008年10月8日，美联储连着3次降息，美元指数反而不断上涨。

这背后的真正原因是“流动性危机”。

当年2008年雷曼倒闭的原因，也是因为流动性危机。

而导致在这之后，美元指数无视降息和美联储量化宽松持续走强的原因在于，美元本身的流动性也开始紧张。

简单说就是美元荒出现了。

这是一个很奇怪异常的现象，那就是美联储一般超级放水。

但放出去的这些美元，就像是被黑洞吸收了一样。

同时大家都秉持在经济危机爆发时“现金为王”的理念，把手里的美元牢牢拽在手里，不肯轻易花出去。

这使得市面上流通的美元数量减少，美元流动性出现紧张，进而直接导致美元指数走强。

我们参考2008年的美元指数走势，就不难奇怪现在为何美元在一波大幅度下跌后，突然又大幅度走强。

主要原因也在于，当前美国全部资产都出现了“流动性危机”。

乃至于美元也出现了流动性危机。

昨天文章认为近期美元指数走强，有部分原因是美国在保美元。

不过今天综合更多信息情况来看，我认为这只是美元自身的一次回光返照时上涨。

首先，大家应该都很清楚，过去一个月，全球几乎所有资产都在暴跌，且普遍暴跌30%以上。

这意味着全球所有资产都出现了“流动性危机”。

在这种情况下不少基金爆仓需要赎回或追加保证金，这就导致市场上的美元需求量大幅度上升。

而另外一方面，人们基于经济危机爆发时“现金为王”的意识，都不愿意轻易把自己手里的美元再做投资，这就直接导致了美元的供需矛盾问题出现。

说到现金为王，这是基本上在经济危机爆发时大多数人的共识。

但现金为王持有什么现金，持有哪一国的现金，就是一个很大的问题。

而在全球所有货币里，美元作为世界货币，拥有全流通、全兑换的先天然优势。

所以自然而然的，在现金为王的理念里，美元就成为了“终极避险渠道”。

这是为什么过去这9天里，美元指数走了一波V形反转。

主要就是世界各国的资金，纷纷回流回美元，兑换成美元。

但另外一方面这些兑换成美元的资金，并没有第一时间选择去投资，而仅仅只是把美元兑换在手里囤着。

这就导致当前一个很严重的怪圈。

那就是一方面美元指数不停上涨，世界资金不断回流美国。

但美国却出现所有资产都出现流动性危机的情况。

股市不断下跌，国债价格也不停下跌，企业债券无人问津。

这还是美联储已经一口气降息到0利率，且启动7000亿美元量化宽松的情况。

但我们这样梳理下来，大家应该就很清楚为什么美元会这样上涨。

这里说到国债问题。

之前说过，最近流行一个很可笑的股债切换理论。

意思是把美股出现超过30%的暴跌，居然还能YY成是美国金融市场的平稳过渡，把挤出来的资金流向债市。

这其实是“中必赢”的另外一个版本“美必赢”。

这背后更深层次的原因是，提出该奇葩理论，且相信这种奇葩理论的人，潜意识完全不相信美国会就这样崩溃。

这实际上是美国过去70多年来的强大，以及统治全球长达70多年的霸权，给许多人造成了根深蒂固的印象。

但实际上，物极必反。

再强盛的帝国，也有覆灭的一天。

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

美国在维持70多年的霸权统治，且实际上一直没能解决2008年次贷危机遗留下来的问题。

事实上，2008年次贷危机根本没有完全结束。

我一直说过，2008年次贷危机，只是2020年世界经济危机的一个前哨战。

在2020年世界经济危机的大清算威力下，美国的金融体系彻底崩溃其实一点都不奇怪。

所以，占据美国人超过一半财富的美股，都出现超过30%的崩盘走法，还能被人YY成股债切换，我简直感到匪夷所思。

并且，今天有朋友把这个发明“股债切换”理论的人，提出的一段话发给我看，让我感到更加啼笑皆非。

这段话的原作者名字我就不直接点名出来了，毕竟人家也是有上百万粉丝的大V，还是给他点面子。

不过他的这段话，连债券最基本的一些常识，比如票面利率、票面面值、债券价格、到期收益率，都完全没搞懂，就在这瞎YY“股债切换”，也真是让人感到啼笑皆非。

比如这位大V里面提到过的美国国债收益率下降，收割中国韭菜的事情。

他完全搞错了票面利率跟到期收益率之间的区别。

这里我简单跟大家科普一下：

债券发行，通常有几个很重要的定价因素：票面利率、票面面值、债券价格、到期收益率。

这其中，债券发行的时候，票面利率和票面面值是完全固定的。

比如说，美国2018年初发行美国国债的时候，发行的票面利率是3%。

那么当时发行之初以3%票面利率购买国债的人，此后持有债券的实际年化率就是按照3%计算的。

过程中，不管国债收益率如何波动，都不会影响早起债券购买者的收益。

所以这位大V说当前美国国债收益率下降，会导致所需要支付的利息变少，这完全是无稽之谈。

我们只能说，在美联储降息到0利率后，美国再去新发行国债的票面利率可以降低很多。

所以只能说以后美国发新国债所需要支付的利息的确会变少。

但问题之前发行的国债，美国改支付的利息是多少还是多少，并不会因为当前美联储降息，或者国债收益率下降，而改变。

另外上面已经解释过票面利率和票面面值的事情。

在科普一下债券价格和债券收益率的事情。

一个债券发行之后，是可以在投资者之间流通的。

那么既然开始流通，债券的价格就必然会发生波动，这种债券价格的波动，就会导致债券的到期收益率发生了变化。

举个栗子，一个债券发行面值是100美元，发行后因为购买的人多，所以债券的价格出现上涨，比如涨到了110美元。

这时候一个投资者如果以110美元购买了这个债券，那么拿到到期后的能拿到的利息，跟最早100美元买入的人，是一样的。这就会导致这个以110美元价格购买债券的人，到期收益率会低于票面利率。

所以，可以简单给出一个债券价格、到期收益率、票面利率、票面面值之间的关系。

所以，一个连票面利率、票面价值、债券价格、到期收益率都搞不清楚的大V，就在那边瞎YY股债切换，我也是醉了。

当前美国国债的情况大致就是这样。

购买国债的人太多，所以推升了国债的债券价格，这就导致国债的到期收益率出现了持续下降。

比如在半个月之前，美国十年期国债一度收益率暴跌至0.4%。

这意味着，当时投资者以当时的美国国债价格买入，持有到期后，年平均收益只有0.4%。

那么为什么这么低的年平均收益，投资者还要购买呢？

这是因为投资者坚信，美联储会最后以更高的价格接盘。

说白了，这个时候美国国债的持有者，基本没几个会愿意拿债券到期的。

每个人都只想着抛售给最后接盘的美联储。

举个栗子，假如一个债券发行的时候面值是100元，结果后来暴涨到120元价格，这个过程中收益率会大幅度下降，但这种时候，往往会有更多投资者蜂拥买入，因为这些投资者相信债券价格可能会涨到150元。

他们只想着用120元价格买入后，用150元价格卖出。

至于那近乎于0的到期收益率，已经完全不被这些投资者所在意。

也许你会问，那假如最后没有人接盘呢？

的确，其他炒作的债券，比如企业债券，可能存在没人接盘的风险。

但国债不会。

你比如说，即使用0.5%收益率，去高价购买国债的人，哪怕现在国债收益率已经涨回1%左右，也意味着美国国债价格暴跌。

但当初用0.5%收益率购买美国国债的人，他大不了只要持有到期，美联储就会把照单全收，而债券持有者就可以收回本金，然后拿走那微乎其微的0.5%收益率。

因此国债的投机炒作，大家都是奔着等美联储接盘的逻辑。

这就是为什么，在前两周，美联储宣布紧急降息并开始量化宽松后，美国国债收益率会出现触底反弹，并且国债价格出现暴跌的缘故。

因为当美联储启动量化宽松，就意味着美联储开启了接盘侠模式，开始通过印钞去购买各类国债。

这种情况下，那些投资者就纷纷把资金前期低价买入的债券，再高价抛售给美联储接盘。

所以，看到这里，大家就明白一个问题了。

前期低价买入债券的人越多，美联储当前接盘的成本就越高。

再回到上面那个大V说中国被当韭菜收割的问题。

中国持有的1万亿美元债券，都是早几年买入的。

当时买入的国债债券价格是很低的。

如果中国这时候抛售，可以实现“低买高卖”，应该是中国收割美联储才对。

因为我们并没有必要一定要持有到期，去拿那个利息，虽然那个利息也不会因为国债收益率下降而变化。

但如果我们当时低价购买的债券，现在高价卖出，就可以直接获利了结。

这是为什么过去17个月，全球央行都在净抛售美国国债的缘故。

其实都是在“低买高卖”。

所有人都在把美联储当接盘侠，冤大头。

当然，已经负利率的欧洲央行现在是最头疼的。

因为欧洲现在的国债债券都负利率了，这意味着其债券价格高的离谱。

这让欧洲央行如果也跟美联储一样当接盘侠，这个接盘成本极其高昂。

这可能是欧洲央行为啥在上周并没有进行降息，而是维持利率不动。

不是欧洲央行不想降息，而是完全降不动。

搞清楚以上这些逻辑之后。

我们就可以发现当前美元存在的致命问题。

那就是美联储的接盘成本太高了。

高到如果美联储想要完全解决当前美国面临的全面流动性危机，美联储需要的印钞扩表规模会非常庞大，远不是7000亿美元就能解决的。

可能需要2万亿美元，甚至3万亿美元？

那么你们可以试想一下，如果美联储只能依靠这样疯狂印钞才能最终结局问题。

那么一旦美联储再印钞2万亿美元，甚至3万亿美元。

美元最终的结局会怎么样？

到时候美元只有一个结局，那就是崩盘。

以我估计，美元至少要以当前美元指数100的位置，往下跌30%，也就是跌到70的位置，才有可能止跌。

也就是说，未来一年时间里，美元指数至少会出现大约30%的贬值幅度。

当前美元指数的上涨，只不过是末日狂欢罢了。

当今年夏天美国爆发大范围债务危机的时候。

到时候人们就会发现，现金为王的时候，持有美元反而是最不安全的。

其实现在已经有一些迹象了。

比如人们现在发现，美联储的接盘力度并没有那么大，所以过去这几天里，美国10年期国债价格出现暴跌，收益率出现大幅度上涨。

从上图可以看到，在3月15日美联储紧急降息+扩表后，由于美联储加大购买国债的力度，让国债价格一度出现暴涨，收益率大幅度下降。

然而国债市场上的投资者一看美联储开始接盘了，于是纷纷加大了抛售国债的力度。

结果这下美联储那区区7000亿美元的扩表力度就完全不够用了。

国债市场的抛压太大，这导致随后这短短3天时间里，国债价格出现连续暴跌，债券收益率也一口气从0.6%，上涨到今天1.1%的幅度。

这实际上已经说明了，在美联储紧急降息+扩表后，反而引爆了美国国债市场的流动性危机。

原本是像市场撒钱注水的美联储，反而出现越撒钱，越缺钱的奇葩现象。

这是当前美国金融体系全面出现流动性危机的缩影。

所以别说股债切换了。

现在连美国国债都出现流动性危机，就更别说企业债券了。

YY美国“股债切换”也应该睁大眼睛看清事实才好。

现在摆在美国面前的结局只有两个。

1、加大印钞力度，解决流动性危机，但会导致美元崩盘。

2、缩减印钞力度，美元飞涨，但债务危机会全面爆发。

美国会选择哪个结局呢？

本文来源“大白话时事”公众号。

我每天晚上9点都会发表金融、时事、股市的分析文章，欢迎大家关注。

1，先说人话。

在比烂的过程中，美国是倒数第二名。

一堆要沉下去的破船，人们很恐慌，于是在理性博弈下，大家纷纷把家当往沉的最慢的一艘船A上搬。甚至把块沉的船上的木板也拆下来带走带到A船上。

结果可能是：很多船沉了，但A船修修补补能开动了，反过手来A船还能救几个C船B船（当然要收钱）。

2，危机的根源是劳动价值的长期扭曲。

分析危机，我不赞同用纯金融的角度，金融只是表现，根源是全球化过程中，各国生产力与利润的配置失衡了。

在工业化时代，最重要的生产力是重工业、复杂工业品，其次是轻工业，然后是农业。金融和贸易是这些行业中的润滑剂。

全球化时代的最优生产配置看上去很好，但其实由于1）工业产业链的耦合性随着复杂度不断增强；2）规模化生产所带来的成本优势越来越大，所以在一个工业人口足够密集的区域S，一定会由于马太效应，竞争出一个几乎全产业链的重工业集群，在最优生产配置的指导下，这个集群的优势会越来越大并逼迫其他地区的生产者放弃一般重工业。

多年全球化的结果就是中国变成了S。

然后由于中国与其他国家存在巨大的实际购买力鸿沟，即GDP相比PPP非常低，导致工业品与其他产品产生了剪刀差倒置。

以前是工业品换原材料、农产品，大赚。

现在反过来了，农牧业出口、矿石木材出口的国家，能够高价输出原料，低价买入工业制成品，从而保持较好的财务状况和生活水平。

这就进一步加强了大多数国家的去工业化，毕竟砍树和挖矿比炼钢都赚钱，这事儿轻松啊。

以此类推有个结论：

中国的超高效率的工业生产在支撑很多国家民众的生活水平。

当经济危机爆发时，原材料供需关系发生巨大转变，原材料不值钱了，这时候资本必然出逃，去寻找工业载体——因为只有工业品才是真的决定世界经济的力量。原材料的供求稀缺是相对性的，生产力和生产效率的垄断是绝对性的。

当然，现在也包括新形态工业品——互联网和新兴媒体。

不展开说了，细节太复杂。

所以当大萧条一样的危机到来的时候，原本依托全球化躺着赚钱的原料出口国，由于资金争着换成美金出逃，其币值必然大跌。

所以美元升值很正常，毕竟美国还有部分工业及互联网霸权。

喊什么回光返照，听起来过瘾，实际上是YY，有害无益。

还有个题外话。

为啥欧洲面对疫情的动员能力不行了？

别扯体制。

因为他们没有高度组织化的工业了。

服务业和其他行业以外的从业者，组织度天然低两个量级。

以上。

百年未有之大变局。

诸君努力。

这是流动性危机极其严重的表现。

前几天我就非常奇怪，为什么在目前极端恐慌的市场情绪，美元指数反而出现了一波上涨，按理说美国发生金融危机，就好像房子着火，大家应该赶紧往外跑才对下。

后来我联想到2015年中国股灾的案例，结合美国的国情有了一些领悟。美元指数之所以这么高，是因为全世界的许多美国资本都被迫割肉，抽逃回美国了。至于这些资金是跑回去趁机抄底还是割肉救主，那就不知道了。

在发生严重金融危机的情况下，市场最缺乏的就是信心，其次就是流动性，因为大家都很怕，所以第一时间都想把资产换成现金。不管是股票还是债券，大家都觉得像是炸弹。这种情况下，即使美联储已经开足龙头放水的情况下，美国资本市场上也好像有一个吞噬流动性的黑洞，乃至于从全世界抽水都满足不了其胃口。

每一次大型金融危机，最终必然以倒下几家大型金融机构为标志，不知道这一次死的会是谁。

前两个星期我还在知乎回答，预计从美国市场出逃的资本会逐渐流到中国。现在看可能没有那么快，反而在危机初期，会有一批资本被迫从中国流出回美国救主，尤其是港股特别明显，现在港股的估值有的已经低到和B股一样了 。

看来美国资本这次成为了洋韭菜 被迫低位割肉港股和A股，被迫割肉黄金，被迫回美国填窟窿，毕竟，割肉放血也比爆仓破产要强。

美联储政策可以算是比较果断了，然而还是杯水车薪，几千亿美元撒下去，美债收益率反而升高了，看来大家都把美联储这个最终贷款人当做最终接盘人啊。

想到这里，不禁暗搓搓的想，假如特朗普和美国政府再挑衅中国，那我们索性趁机宣布大规模减持美债，来一记正义的背刺，逼着恐慌盘们纷纷抛售，看看美联储到底有能力接多少盘——那最后的结局一定非常精彩。

有没有听过一句话叫“现金为王”？

当什么都跌而且投资者预期会继续跌的时候，理性选择就是持现。现金，广义上也是一种商品。你可以理解市场在抛售一切购买美金，那么美金当然涨了。

原理就是这样的，我已经讲的很啰嗦，比我还啰嗦上够天文下跺地理的回答都是扯淡。