如何评价哔哩哔哩 2021 年第一季度财报? 第1页

谢邀 @Anjie 好久没写 B 站财报了，从几个角度来拆分一下。

用户规模：DAU 增速显著低于 MAU，

归结一下：两个原因

1、疫情期间的增速过快，现在用户规模放缓，可以理解。

2、买量的成本一直在变高，新用户的留存和转化是个问题，用户规模距离天花板已经越来越近了。个人理解这块跟新番先审后播（用户留存转化跟新番先审后播的关系不好说，主要影响大会员）、年内缺少爆款 OGV 内容（天官赐福算？）均有关联。

从业务角度拆分

游戏业务：

本季度移动游戏业务收入 12 亿元，同比增长 2% 放缓。

1、上半年没有发太多的新游戏，可以看一下新上的《坎骑冠剑》（收入可能不计入 Q1）最近买量买的飞起，实际收入流水算是不错的，但是还是没有撑起收入，爆款已经好久好久好久没有诞生了。

2、这块收入在暑期一定会涨起来，建议直接看 Q3。但是 B 站这几年自研和发行拉垮已经不是一天两天了。解决不了这个问题，B 站游戏收入增长会一直乏力。建议把现在发行和营销全开了，从米哈游、鹰角、莉莉丝直接挖，不要问我为啥没有心动（投资了呀！）。

会员购（电商）业务：

引用这块主要曾经主要是票务、手办和周边，占比 20%：50%：30%（2020 年）。但是今年会员购采取增加品类的策略，图书和服饰发力了，还没问到详细的数据，但是增速来自于这两个品类的快速增长，另外一方面哔哩哔哩自己的众筹业务也开始发力，出现过单品千万流水的商品。

可以复盘一下陈睿当时从百度糯米挖来的人做这块的业务是正确的，现在这位已经从总经理升到了副总裁。他前期的打法是要把流水做起来，不考虑毛利率的问题，然后今年这块的业务需要考虑利润了，会员购的增长还未摸到天花板。

案例：菜狗的周边众筹 1400 万，灵灵笼刚结束跟奥迪合作的车也都卖出去了 500 万。

上市前我是这么跟中金的首席分析师姐们（也换工作了）说的，与我预测的不差

上市之前，这部分的份额几乎被所有人看低，甚至我跟人说这块会带来很大的流水，都没人信我。会员购的增速喜人，但是目前还是没解决毛利率低的问题，如果能够解决这块，才能真正帮助 b 站突破现状。

增值业务：

需要拆分成大会员和直播看

大会员业务：因为今年 PGC 和 OGV 乏力，上升会遇到困难，比如政策上的先审后播其实影响挺大的。我其实一直不看好这块业务。

直播业务：这部分是挺强的，今年哔哩哔哩加大了投入，比如把大 UP 全部拉去直播就是策略和资源上的倾斜，以及一般 Q1 是淡季，但是环比增长很好。

广告业务：

广告基数太低了，增长说明不了什么，天花板才重要。

广告业务需要新的流量池，目前光靠主站的 APP 还有漫画、轻视频等一些小的业务撑不起来

B 站往期财报分析：