如何看待6月11日的美股暴跌？ 第1页

从股市运行规律来说，涨涨跌跌才是常态，没有只涨不跌的股市，也不会只跌不涨。

涨多了，自然就会跌。

跌多了，自然也会涨。

在这样的起起落落里，形成了波浪式的周期规律，是投资者可以从中赚取价差获利的最有效途径。

这也是我仍然坚定看空的主要原因。

所以单单只看6月11日的单日暴跌，最根源是过去两个多月美股涨太多了，像纳斯达克直接把3月份暴跌30%的跌幅给全部收回去，还创历史新高。

在整个反弹过程中，还基本是单边上涨的斜45度走势，中间基本都不带一个日线级别的回调。

过去两个多月的持续上涨积累了巨大的获利盘，跌才是正常的，不跌反而才奇怪。

不过，如果我们不是只看今天的美股单日暴跌。

而是把目光放更长远一点，看美股会不会出现我年初预计的6/7月份的至暗时刻，也就是这次的暴跌只是短线单日行为，还是长线持续的下跌周期。

那么就要从更深层次去分析这个问题。

其实根源还在于，当前全球资产泡沫化太过于严重，这使得在叠加经济衰退周期后，很容易出现流动性陷阱，进而导致流动性危机。

在美联储过去2个月印钞3万亿美元的情况下，其实当前世界各国普遍仍然存在美元的流动性风险。

我在本周二有对此做一个分析，这里再贴一下。

（1）什么是流动性陷阱

流动性陷阱，简单理解起来就是说，当利率降低0利率的时候，人们基于“流动性偏好”，只愿意持有现金或者储蓄，而不愿意把钱拿出来投资，也不愿意去进行超出正常需要的消费。

这使得当流动性陷阱发生的时候，不管央行印多少钱出来，放多少水，市场的钱总还是不够的。

因为央行印出来的钱，大部分都被流向了无底黑洞，而不能扩大国民总支出。

这就是所谓的流动性陷阱。

当流动性陷阱发生的时候，央行的货币政策就会失效。

因为不管怎么降息和放水，市场的钱总是会不够。

这实际上就是3月份全球资产暴跌的元凶。

而由于发生流动性陷阱的时候，往往伴随着经济衰退的滞胀周期。

这就使得人们更愿意持有现金，而不是去盲目投资，或者购买债券。

当现金为王的理念深入人心之后，流动性陷阱就会发生，央行不管印再多钱，都会被居民储蓄起来，从而形成资金黑洞。

而从3月份的流动性陷阱发生之后，实际上当前世界经济并没有摆脱流动性陷阱的阴影。

虽然美股因为美联储无限印钞，而收复大部分失地，也迫使很多人放弃现金为王的理念，冲入美股里参与泡沫炒作。

但问题是，泡沫总归有破灭的时候，当经济衰退已经确定性来临的时候，美股再次崩盘是难以避免的。

这意味着当下次美股崩盘的时候，流动性陷阱仍然还是会发生。

这主要是因为，当前世界经济存在着流动性陷阱的最主要3个特征：

1、宏观经济已经陷入萧条之中，进入到了一个经济衰退周期。

今天美国已经正式宣布美国经济进入到衰退周期，结束了美国历史上最长的经济增长期。

2、全球主要发达国家的央行基本都进入到了0利率时代，利率已经降无可降，即使降为负利率，也没有任何作用。

3、货币的需求弹性趋近无限大。

这是流动性陷阱的三个标志，基本上也是当前世界经济的一个现况。

所以，我们当前实际上已经处于流动性陷阱里。

并且正处于一个“滞胀周期”里。

不是通缩、也不是通胀，而是滞胀。

（2）流动性陷阱叠加泡沫危机

当前世界经济，不单单处于滞胀周期和流动性陷阱。

更是叠加了无数资产泡沫。

我之前跟大家分析过，资产泡沫，可以通过少量货币通过对敲炒作的方式炒起来。

但当经济衰退周期到来的时候，持有资产的人会增加抛售资产的欲望。

这使得看似繁荣的资产泡沫，在面对抛售潮的时候，就会像镜花水月一样被无情的击破。

并且这样的泡沫被戳破的时候，会因为流动性陷阱的存在，而被加倍放大威力。

我之前也跟大家举例过。

一只股票，假设市值有100亿美元。

在经济繁荣的时候，这支股票的大部分股东，都不愿意抛售股票，坚定长线持股，来吃企业红利。

这使得这支股票虽然市值有100亿，但在外面流动的筹码，可能只有10亿。

其他90%的股东都不参与股票抛售。

这使得，场内投资者，可以只用几亿美元的交易量，就可以把这支股票炒上去。

比如说，把这支股票从100亿，炒作到了1000亿。

这个时候，场内流通的筹码市值，也从10亿，增加到了100亿。

这个时候，这支股票的交易量就达到了几十亿美元。

换句话说，只有几十亿美元的成交量，就可以维持住一支千亿市值的股票。

但这只有几十亿美元成交量支撑起来的千亿市值，却只是“镜中花水中月”。

但经济繁荣的时候，这支股票90%的股东都会锁仓持股不卖，这样这支股票才能用这么少的成交量，维持这么高的市值。

然而当经济进入衰退的时候，持有这支股票的股东们，开始担心企业也会进入衰退，于是开始纷纷抛售股票。

于是本来只有10%的流动筹码，可能一下子增加到了30%，甚至50%。

那么这支股票1000亿的市值，就会陡然间增加了500亿美元的抛售盘。

这会直接压垮只有几十亿美元的成交量。

从而造成流动性陷阱。

也就是说，市场并没有这么多的资金，去真正以这个价格承接这么多的筹码。

于是股价就出现了大幅度下跌，甚至腰斩。

比如从1000亿美元，跌回500亿美元，甚至跌回200亿美元。

这个时候市场的几十亿美元成交量，才能维持住这个市值。

其实这是当前股市泡沫的最大一个问题。

那就是，股市整体市值太高，当场内投资者信心动摇大规模抛售的时候，市场的成交量不足以支撑这么高的市值。

从而造成股市暴跌。

这是当资产泡沫叠加流动性陷阱后，会出现的巨大问题。

也是3月份全球股市之所以会跌这么猛的主要原因。

但因为股市在3月份近乎腰斩之后，美联储的无限印钞，让大量还不确定经济真正衰退，本着捡便宜的心态去大量抄底。

这才使得股市又在短短两个月时间里涨回来。

但当经济确定衰退之后，场内投资者的信心发生动摇，当更大规模抛售潮来临的时候，市场也同样还是会因为无力承接，而发生大规模暴跌。

这主要是因为，当前全球资产的泡沫规模，远远大于当前世界货币供应量。

这使得只要全球资产泡沫被戳破的时候，价格崩盘会远远超出当前世界货币的供应量。

这个我跟大家举一系列数据说明一下。

下面这一系列图是2018年的数据，当前全球资产泡沫规模已经比下面这些图中的数据更多更大。

下图的一个小方块代表1000亿美元。

像2018年的时候美联储资产负债表还只有3.5万亿美元，现在已经暴增至7万亿美元。

2018年的时候全球股票市场总市值是73万亿美元。

而在2019年的时候全球股票市场总市值已经增加到90万亿美元。

与此同时，全球的狭义货币供应量大概为36.8万亿美元，而广义货币供应量为90.4万亿美元。

才刚刚好可以把整个股票市场买下来。

然而更大的资产泡沫还在下面。

2018年的时候，全球总债务是215万亿美元，是全球GDP总之的325%。

而这个数字现在还在滚雪球式的增加。

在这之上，是全球最主要的资产池，也就是房地产。

2018年底的时候，全球房地产总值差不多是217万亿美元。

但其实这还不是全球资产泡沫最大的地方。

更大的还在于金融衍生品。

截止2018年底，全球金融衍生品估值规模达到了544万亿美元。

并且在2019年6月，全球金融衍生品规模已经上升至640万亿美元。

这个金融衍生品，是指期货合约、远期合约、期权、权证、互换等诸多金融衍生品的总规模。

这大概就是当前全球所有资产的总规模。

可以看到，全球广义货币供应量的90万亿美元，要支撑起90万亿美元的股票总市值，217万亿美元的房地产，215万亿美元的总债务，还有640万亿美元的金融衍生品市场。

泡沫从何而来？

泡沫由此而来。

在经济繁荣的周期，大家对经济都有信心，都可以不抛售资产。

这使得各国央行可以有比较有限的货币供应，来维持住泡沫的繁荣。

然而当经济进入衰退周期的时候，大家对经济前景开始不乐观，于是开始纷纷抛售资产的时候。

货币就会不够用。

为什么说现代经济是建立在信用基础上，原因就在于此。

因为现代经济完全是建立在信心的基础上。

这也是大家经常说信心比黄金贵的原因。

基本上来说，只要全球资产的集中抛售规律达到10%，当前货币的供应体系就会马上崩盘。

泡沫之所以是泡沫，就是你在变现之前，你的账面财富有那么多。

但当你变现的时候，你会发现财富会被大幅度缩水。

这是因为，并非只有你一个人在变现，而是有大量人在变现。

所以钱才会不够用，因为当前流动的资金，不足以支撑全球资产维持在当前这么高的一个价格。

这不是美联储印钞几万亿美元，就能够解决的问题。

这就是流动性陷阱叠加资产泡沫，所会带来的一个严重问题。

综上所述。

我们其实可以很清楚看到，这一次世界经济危机爆发的根源：

1、全球经济从数十年的增长周期，进入到一个衰退周期。

2、全球资产在过去十几年的大幅度上涨中，已经严重泡沫化，远超过当前货币供应总量所能承受的极限。

3、全球债务问题十分严重，让举债扩张经济的边际效用已经到了极限。

4、全球央行已经普遍进入0利率时代，最终形成流动性陷阱。

5、滞胀周期浮现，投资者信心缺失，开始了大规模的资产抛售潮，从而形成流动性陷阱的恶性循环。

这实际上也就是3月份全球资产崩盘的主要根源。

那么我为什么说3月份的全球资产崩盘，只是本次世界经济危机的预演，而非结束。

原因在于，这三个月过去了，我们会发现当前世界经济情况，跟3个月前相比，并没有任何好转，反而还在恶化。

1、全球债务还在滚雪球式增加。

2、全球股市泡沫在短暂戳破后，被美联储的无限印钞给吹得更大。

3、全球FDC还没有出现一致性崩盘的迹象。

4、经济形势依然很糟糕，疫情的影响没那么快结束。

所以相比三个月前，泡沫还是那个泡沫还是那么大，还没有被彻底戳破。

经济形势仍然没有持续人们预期中的报复性增长，V型反转。

从而进入一个经济衰退周期的预期，已经被越来越多人所认同。

这只会导致资产抛售潮会随着时间推移，而不断加剧。

5、各国资金面的情况，并没有因为美联储无限印钞，就彻底宽松。

关于这一点，大家看看整个5月份的各国国债收益率情况就知道了。

美国的10年期国债收益率，最近一个月也是出现大幅度上涨。

从上面这些图可以看到，过去这一个月，美国、中国、英国、德国的国债收益率都出现较大幅度上涨。

之前跟大家说过很多次。

在国债市场里：

购买国债的人越多，国债收益率就会越低，国债价格就会越高。

反之，

购买国债的人越少，国债收益率就会上升，国债价格就会下跌。

而过去这一个月里，全球主要经济体的国债收益率都大幅度上升，这意味着整个全球资金面仍然在持续收紧。

也许看到这里你就会很奇怪，美联储不是在无限印钞，印了3万亿美元吗？怎么还会资金面收紧？

答案很简单。

这就是流动性陷阱。

再来回顾一下流动性陷阱的定义。

当流动性陷阱发生的时候，不管央行印钞多少放水多少，都会跟流入黑洞一样，无法解决市场资金面紧张的问题。

美联储的无限印钞，在3月底短暂解决了流动性危机之后，但实际上并没有因此摆脱流动性陷阱。

随着时间推移，流动性陷阱这个幽灵，仍然还是浮现在各国金融市场头上，久久不能飘去。

这使得一旦美股再次连续暴跌，仍然有可能引发流动性危机。

目前欧美国家普遍存在流动性危机。

关于这一点，对于我们来说还是有点例外的。

因为我们还没有0利率，我们是世界主要经济体里利率水平最高的国家。

这实际上使得我们还有降息空间。

但为什么我们5月份会跟欧美国家一样，出现国债收益率上升，而国债价格下跌的现象呢？

这是因为我们一直没有降息，这里说的降息是指全面降息，也就是降低存款基准利率，而非单单降低LPR利率。

因为我们央行一直坚持不到最危险的时候不降息的原则，使得我们整个5月份的资金面也是收紧的。

所以，我们当前跟欧美国家还是有一个区别。

那就是欧美国家普遍已经进入流动性陷阱。

而我们国家还没有进入流动性陷阱，我们还有抵御危机的弹药。

这是我们在本次经济危机里，能够比欧美国家熬到最后，乃至最后胜出的最大底气所在。

这也是为什么我们一直以极大的定力去坚持不降息。

这是因为，不到最危险的时候，我们是不会降息的。

而一旦我们降息，也就意味着至暗时刻已经到来。

这一点，大家可以在未来半年里，注意观察。

关于我更多的分析文章，大家可以关注“大白话时事”公众号查阅。

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但是……是男的

42.蝉在叫，人坏掉

43.写做人鱼，读做仁义

44.你的对手是神圣兽国游尾郡窝窝乡独行族妖侠蛮吉

45.我的回合

46.既然你诚心诚意的发问了，我就大发慈悲的告诉你,
为了防止世界被破坏，为了保护世界的和平，
贯彻爱与真实的邪恶，可爱又美丽的反叛角色，
武藏，小次郎，
我们是穿梭在银河中的火箭队，
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