如果现在开始购买贵州茅台股票，坚持持有20年，可以赚多少倍？ 第1页

20年不好说，但5年后茅台的股价几乎是确定的，应该会涨到4000左右。

茅台这类奢侈品的合理市盈率（pe）应该在35倍左右，也就是说现在茅台股价按照动态pe来算，在1300左右比较合理。

由于茅台的酿造需要5年，2016年已经确定了2021年茅台酒的产量，2020年确定了2025年的产量，所以实际上十四五期间茅台就的产量是确定的，

根据茅台酒厂十四五规划，茅台产量会翻番。

而根据茅台酒的特性，其实我们知道这不是规划，而是提前宣布产量而已。。。

同时，现阶段茅台酒市场成交价3000，出厂价1000，建议零售价1500,

5年后，哪怕茅台酒只涨价500，出厂价1500，建议零售价2000，市场价还是3000，依然有很大的套利和囤酒空间。

由于茅台的实际毛利超过90%，所以我们根据单价和产量就可以预估合理的股价

五年后茅台合理的股价应该是：1300*2（产量涨幅）*1.5（单价涨幅）=3900

实际上这是最最保守的估计，忽略了姓氏酒等高单价产品投入市场，也假设茅台市场价格根本不提高（还是3000），茅台出厂价和市场价依然严重倒挂，

此外，这还忽略了茅台直营比例提高对利润的影响。

茅台新增产量大部分其实是投入天猫、京东等直销渠道的。

也就是说，新增产量中500块钱的零售利润大部分会属于茅台的。

因此，我觉得5年后稍微乐观点，茅台股价合理估值会在4500左右。

所以，虽然我334左右抛完了五粮液，买了银行、环保等领域的股票，但依然持有茅台

哪怕后来茅台涨到2600，pe超70，我也没有抛

因为现在股市根本算不上是大牛市（按市值/GDP的算法，还差很远），我猜不到茅台短期会涨的多少，怕自己抛了之后，根本入手不了了（反过来，如果是大牛市，我会考虑抛）。

现实也是，茅台突破1800、2000的时候，就备受质疑了，然而两个月后，现在才又回落到2000左右（当然，我持仓持仓成本肯定比它低很多啦）。

我觉得，我没必要为了每股几百块钱的短期利润，冒着无法重新建仓的风险，损失5年后每股净增2000多的利润。

当然，也许是我水平有限，没有高于五年涨2倍的机会成本，所以只能选择继续持有。

如果你有比茅台五年涨2倍确定性还高的股票，希望评论区留言，谢谢大神了。。。

我是坚定的空军，先说我的结论：把时间拉到十年二十年这个尺度，茅台股价下跌是必然的

先来看看现货和股票市场的现状。现货方面，茅台出厂价900左右，给经销商的指导价是熟知的1499，但是零售的话2000+，3000+都有可能，这反映了现货的供不应求。事实上茅台酒的产能一直就增长不大，当然作为“奢侈品”的话也不需要太多产能。

然后是股市方面，股价最近到了2300的价位，二十多万一手，基本排除了大部分小散。剩下都是基金的持股，这也是最近热议的基金抱团现象。所以股价的上涨有部分源于这些头部基金的抱团。

现在让我们分析一下两个事实：

第一，茅台酒需求火热，因此盈利简单地和产能、出厂价挂钩。产能不变的话，盈利想增长，只能增加出厂价；要想出厂价不变，那只能增加产能。目前看来，茅台溢价销售已经引发了问题，比如最近郑州市场监管局约谈经销商，让其按照1499的指导价出售，结果经销商郑州茅台酒商签1499元承诺但拒售。 我觉得以目前这个形式，出厂价再涨的话，会导致经销商出售给消费者的溢价更多。另一条路子，增加产能，如果茅台想保持目前的高品质，保持它的品牌地位，想维持高端白酒低位，保持它的“奢侈品”属性，那增加产能大概率和其目的相违背。因此茅台的盈利基本锁死了。

第二，在茅台盈利锁死的情况，股价如此之高是否合理？目前茅台市盈率已经接近70了，考虑到其盈利能力，至少从价值投资出发其价格是不合理的。目前茅台股价高的逻辑可以源于基金抱团、大环境房地产资金流入股市、投机狂热等等，但不会是基于价值投资的逻辑。

以上分析基本基于短期，如果把眼观放长远，那就要考虑消费端的因素。特别喜欢宏观经济学有从微观推导宏观的做法，做个尝试。

首先，考虑一下真正消费茅台而不是囤货转卖的人群，这部分人可以说大部分是有一定社会地位，至少30+的年龄，也就是说80后90后是刚开始消费茅台的一批人，再往前就是茅台的忠实用户。那么问题来了，8090后人口是一直在下降的，联系最近人口出生数据：

长远来讲，人口是越来越少的。

其次，大家考虑下身边喝酒的人，是不是不如“上一辈”的人多。现在的大环境是人口越来越少，并且年轻人当中饮酒比例越来越少。长期来看，对于茅台的消费需求必然是减少的。

总结一下：

1.盈利增长有限的情况下股价高估是不合理的，不适合进行长达二十年的价值投资。

2.从人口结构看，茅台的需求是必然减少的。

长期的投资一定是基于价值投资的逻辑。有些股票短期火热，但仔细分析就知道只不过是一场泡沫，在长期中会回归到理性，回归到价值本身

我周围的人也在抢茅台，现在年龄在30到50之间这波人应该是抢购的主力。不过我想问问，你们买茅台，有多少人是过年孝敬父亲，老丈人，有多少人是过年自己喝？

我附近，一个买给自己喝的人都没有。喝酒的人都少，喝也是少量啤酒，红酒，因为他们的酒量喝白酒的话一两都喝不下。哪怕喝烈酒，还有个洋酒可以选。

是，茅台是奢侈品，问题是奢侈品也要看消费群体。只要有虚荣的女人在，爱马仕的包永远不愁没市场。如果喝白酒的人萎缩到十分之一，百分之一，茅台如何维持市场？

如何解释这几年茅台的狂飙？早先是公务消费市场。这十来年。乍富的人民配上还未逝去的老一辈白酒群体，推高了茅台。你们是觉得公款吃喝还能起来，还是说年轻一代会重新爱上白酒文化？

还有说茅台的稀缺性跟房子一样的。是，房子是稀缺。但是如果中国人只剩一半，甚至十分之一了，房价会怎么走？