3 月 21 日早间恒大系三家上市公司在港交所暂停交易，其中都有哪些值得关注的信息？ 第1页

这是一个无论从内部还是外部来看都合情合理的事情，而且恒大不死不足以真正敲山震虎。

首先来说说恒大自己的内因

加满杠杆抢地囤地，还很膨胀的搞多元化，什么恒大冰泉、恒大粮油、恒大人寿、恒大财富和恒大汽车等等等。本身房地产就是个资金利用率需要压榨到极致的行业，还搞这么多跟风性质的副业，也是真的厉害。

但是以上这些经营模式，其实从恒大的风格和许老板的性格角度来看就完全合理了。来说个大家耳熟能详的例子，就是恒大足球队。

这只球队是恒大2010年收购了广州足球队后改名而来。在其完成收购后，立刻在当年没什么资本投入的足球领域玩起了金元足球，“低价”买入大量大牌球员去中甲，并完成夺冠升级。郑智和郜林等人都是那个阶段加盟的广州恒大。随后，恒大持续推进金元足球战略，并于2013年拿到亚洲足球俱乐部冠军联赛的冠军，其声望达到顶峰。

而恒大集团在这个过程中，声望也大幅提升，从一个区域性房地产企业快速成为家喻户晓的全国性房地产企业。而徐老板个人也获益颇丰，有兴趣的可以去百度一下许老板过去十年的履历情况（这里不明说了）

而最骚的一个操作就是，2015年亚冠决赛，恒大为了推广自家的“恒大人寿”私自把本应该出现的“东风日产”替掉了，然后支付了违约金。当然这次宣传的效果拉满，但是恒大用一个最不诚信的方法去宣传一个最需要诚信的业务，这真的值得吗？而且最后人寿也确实没做起来。

其他的事件如重金打造恒大女排、超高薪聘请任泽平等等吸睛操作，最后也都是一地鸡毛了。

所以其实也能看出来简单说恒大和许老板的特征就是胆子大，资金利用到极限、靠自我营销取得社会地位再进而获取信用资源来放大短期收益，没什么仁义道德可言的。

再来谈谈外部因素吧

此时此刻已经不同于彼时彼刻了，恒大已经不能救了。

首先是内需消费

当前全球产能尚未恢复的情况下，我们靠着旺盛的外贸需求依然保持着不错的增长，但是现在随着疫苗、口服药的推进，以及欧美的躺平和加息进程，预计外贸的可持续性不会太强了。后面肯定还是要靠自己的内需来拉动的。

但是受房地产资产价格上升影响，居民负债率已经到了一个非常高的程度，这会极大地限制内需的消费情况。这直接表现为，老百姓只对日常必须品进行消费，而对服饰、汽车、数码产品这类改善型消费兴趣不大。直接数据表现就是今年的手机和汽车销量都在下滑。

其实买房和消费的差异就很大，不知道大家熟不熟悉周转率和周转次数这类概念，简单说就是一样的钱重复利用的次数越多，收益越大。把这个套入房地产和日常消费，房地产的周转周期是以10年计，一次买卖，资金占有时间超长，而且后期二手房交易只有税收这块能对财政产生一定贡献；而消费的周期就短太多，汽车可以快到5年附近、手机2-3年、服装基本上可以压到月计而食品娱乐可以以天计。这些消费除了周转率远远高于房子之外，其产业链上下游众多劳动者都能增加收入，同时税收也并没有损失，是一种你好我好的状态。

所以，在外贸不可持续的情况下，自然内需这块是必须要拉的，房地产优先级已经靠后了。

再一点衍生出来就是实体经济和居民心理预期的问题

由于房地产资产价格的高企，国内资金大量被房地产及相关企业占据。这使得非房地产制造业和消费行业根本没有足够的资金去进行产业升级。而产业萎靡势必导致提供的产品和服务不尽如人意，又反过来压制了消费，之后资金更多的进入房地产，最后房地产集中度高到一定程度就会顶不住了。

所以现在才从信贷开始严格限制资金向房地产流动，但是由于居民预期已经被改变，实体经济已经不再是他们副业首选，房地产才是。就比如十年前，大家茶余饭后讨论的都是做点什么小生意赚钱；现在，大家讨论的都是自家的房子多少钱了。所以只要一有机会，大家就会拿着钱进房地产，这不比辛辛苦苦搞实业来的轻松自在嘛？

所以，为了刹住这股风气，也需要先逆转房地产比实业更赚钱的现状。

最后就是人口数据，这个才是最可怕的

可能不太严谨，但是上图也能说明一定的问题了。房产价格和出生率确实是很明显的反比，这股抑制作用过于明显。一套透支家庭30年收入的房子，对生活质量的影响可想而知。这个情况会导致两批人，一个是买了房子没钱养孩子，另一类是直接没钱买房子而不敢生孩子。这种情况下，生育率下滑就不意外了。

所以，在房价短期没有好办法的情况下，目前已经通过延长产假、打击996、医改、学校托管等方式在尽可能解决。但是，房子依然是最大的那座山，早晚是要动的。

综上

所以，在这个大背景下，恒大势必不能救了。而恒大的破产重组也给了其他房地产企业敲了警钟，不要以为真的都可以“大而不倒”。