如何评价米哈游终止上市？
首先，我们得明确“终止上市”是什么意思。
简单来说，就是原本计划向公众发行股票、在证券交易所挂牌交易的公司，最终没有完成这个过程，而是选择不上市了。这就像一个原本要走入婚姻殿堂的人，在关键时刻选择了“不结了”。这背后必然有深思熟虑的理由，而不是一时冲动。
那么，米哈游为什么要这么做？外界猜测 Reasons 很多，但从它后来的发展来看，一些可能性比较大：
对资本市场和上市带来的压力有顾虑： 上市公司意味着需要时刻面对股东、分析师的压力，财务数据、经营策略都要公开透明，并且要以短期业绩和股价为导向。对于米哈游这样一家在游戏研发上追求极致、注重长期主义的公司来说，这种压力可能会与它的核心文化和发展模式产生冲突。你知道的，游戏开发周期长，爆款的出现并非总能预测，如果上市后因为一两个季度业绩不理想就被市场质疑甚至抛售股票，对公司士气和研发投入的连续性肯定是有影响的。米哈游当时的游戏《原神》正处于上升期，或者说它对《原神》未来的潜力有着非常高的预期，它可能不希望《原神》的成长节奏被上市公司的短期业绩考核所绑架。
对公司控制权和独立性的考量： 一旦上市，原有的创始团队和早期投资人的持股比例可能会被稀释，决策权也可能受到外部股东的影响。米哈游作为一家由蔡浩宇等人一手创立，并在游戏内容创作上保持高度自主性的公司，或许非常看重这种独立性。他们可能担心上市后，为了迎合资本市场，会在游戏品质、内容方向上做出妥协，而这恰恰是米哈游最宝贵的资产。保留更多的控股权，能够让他们更自由地进行长期的、有风险的创新尝试。
内部现金流和融资能力足够： 我们看到米哈游在《原神》等产品的成功后，现金流非常充裕，而且其游戏本身的盈利能力非常强。这意味着它并不急需通过上市融资来获取发展资金。在这种情况下，没有必要冒着潜在的压力和对公司文化的影响去上市。它们可以通过自有资金或者与少数投资机构的合作来支持研发和扩张，这反而可能更灵活高效。
对商业模式和盈利周期的判断： 游戏行业的特点是爆款驱动，收入和利润的波动性较大。上市公司的估值往往更偏向于稳定增长和可预测性。米哈游可能认为，其游戏产品的生命周期和盈利模式，并不完全符合传统意义上对上市公司盈利能力的稳定预期。而且，如果能依靠内部造血能力维持高增长，何必非要去一个可能并不那么契合的资本市场呢？
那么，终止上市对米哈游意味着什么？
继续保持高自主性： 这是最直接的好处。米哈游可以继续按照自己的节奏进行研发，大胆投入创新，不受短期财务指标的束缚。这使得它能够持续打磨《原神》这样的精品游戏，并有能力去探索新的、有风险的项目。
更加灵活的战略布局： 没有了上市公司的诸多限制，米哈游在战略投资、人才引进、市场拓展等方面可以更加灵活，不必受制于季度财报和股东大会的审批。
对品牌形象的影响： 对于部分投资者来说，终止上市可能意味着“错过”了分享这家高增长公司红利的机会。但对于更广泛的游戏玩家群体来说，米哈游“不为资本所迫，专注内容创作”的形象，反而可能更能赢得好感和忠诚度。毕竟，大家玩游戏是为了好玩，而不是为了看它股价涨跌。
潜在的挑战： 当然，不上市也意味着它无法利用公开市场的力量进行大规模融资，一旦遇到非常烧钱但回报周期长的大型项目，或者市场竞争突然加剧，可能也会面临资金压力。但从目前来看，米哈游的造血能力足以应对。
从行业角度来看，米哈游终止上市这件事，也给其他游戏公司提供了一个不同的视角：
并非只有上市一条路可走： 它证明了即使是一家规模庞大、盈利能力极强的科技公司，也可以选择不上市，而是通过内部积累和灵活的经营来驱动发展。这对于一些还在纠结上市与否的公司，或者对资本市场运作感到不安的创始人来说，是一个重要的参考。
对“游戏公司”的重新定义： 米哈游的成功，一定程度上打破了外界对游戏公司只能是“靠IP、靠堆量”的刻板印象。它展现了通过技术、美术、剧情等高品质内容创作，同样能够构建起强大的护城河和用户粘性。这种“内容为王”的思路，恰恰是很多公司容易在上市压力下被稀释的。
总结一下，评价米哈游终止上市，不能简单地说它是“对是错”。
更准确的说法是，这反映了米哈游作为一个商业实体，在关键发展节点上，对自身核心价值、长期发展战略以及与外部资本市场关系的深思熟虑后的选择。它选择了一条“做自己想做的游戏，而不是为了满足市场期望而妥协”的路。从目前的结果来看，这条路让米哈游在游戏研发的深度和广度上都取得了令人瞩目的成就，也让它在玩家群体中建立了非常独特的口碑。
当然，未来市场如何变化，米哈游自身的发展又会遇到什么新的挑战，都是未知数。但至少在当下，终止上市这一决定，是其独立意志和清晰战略定位的一种体现，也成为了中国游戏行业发展中一个值得被深入研究的案例。
网友意见
某if世界线上，你是米哈游CEO大伟哥，时间是2018年。
你的公司蓬勃发展，你自己信心满满，野心勃勃。
喜事成双，你的公司上市得到了批准，总股本1000万，流通50%，自持50%，你觉得很安全。
主营产品崩3叫好又叫座，财报非常好看，各路财经报导纷纷号召大家关注这支科技新星，一片赞誉声中上市发行价定在100元的高位，发行首日即上涨50%，又是一轮疯狂报导。
你看着这些财经报导，开心又激动。更开心的是，你得到了100*1000万*50%=5亿人民币的现金，天上掉下来的，没有任何代价。
按照你和这家公司一贯的性格，你将这5亿人民币全部投入研发中。一半给了主打产品崩3，另一半给了你的野心，一款现在还是新建文件夹的项目，原神。
开放世界，跨平台，全球同步发行，你的野心很大，你知道这将带来一场游戏界的革命，你知道你的团队有能力实现它。
你梦想着全球各地数百万游戏玩家，顶着时差，开着翻译软件，翘首期盼你用中文直播介绍游戏进展。
理想以外，人总有点现实，你拿出这5亿的百分之一，给自己加了栋别墅——不对，钱不够，只加了个卫生间，又给公司的大伙儿加了鸡腿。
得到了大量投资，崩3研发团队不负众望，很快推出了后崩坏书玩法(和此时隐身于世的原神研发团队合作)，再次引爆业界，再次重新定义了什么叫次世代动作手游。
一片欣欣向荣。
时间来到了2019年，到了披露财报的日子。
不差钱的崩3，延续着业界天花板的美誉，不仅游戏质量极佳，运营也十分良心，好评不断。
但二次元手游市场总共就这么大，运营又良心，整体全年营收比去年只实现略微增长。
崩2营收只有崩3的一个零头。原神营收:0。
但全年研发支出比去年增加了5亿，于是全年净利润同比下降百分之八十，勉强做到盈利。
股价应声下跌，俯冲至50。
尽管你在财报中详细解释了利润下降是研发投入增加所致，但市场上每只退市的科技股，临死前都有过“研发投入”大幅增长导致亏损的故事。
市场不听你的故事，只看报表。
不管怎样，日子还是要过的。股价跌了很多，但公司运营依旧良好。
游戏界热点不断，友商们纷纷准备了各种新建文件夹来迎合热点。你对此不屑一顾，看着开发中的原神，你相信自己不需要蹭热点，你自己就是热点。
研发是个无底洞，尤其是新项目原神，承载了你与整个公司的野心，2.5亿人民币丢下去远远不够，预计还需要5亿人民币，才能实现你心目中真正颠覆业界的黑暗降临。
你想到贷款，但股价大跌导致银行给你的额度远不及预期。
你把别墅卖了，公司的小伙伴们也没有鸡腿了。
最后，你被迫出售了公司20%的原始股，在50块的价位，套现一个亿，给原神项目续了口命。很快你发现自己的决定是明智的，因为一周后股价只有40了。
崩3的运营也不再良心了，玩家骂声一片——之前吹的有多狠，现在骂的就有多恨。
各种负面消息不断，股价也滴溜溜的向下跑。
总算苟过了一年，又到了交作业的时候。
尽管牺牲了口碑，但不再良心的运营还是让崩3不负众望的交出了比去年更好看的成绩。但无底洞般的研发费用，还是无情的吞噬了一切。不出意外的，成功实现了全年亏损。
股价、风评……不看也罢。
支撑你不被击倒的动力，来自公司的兄弟们。这群从创业之初就跟着你的技术宅们，尽管没有了鸡腿，还是选择相信你的野心和理想。
让你和你的兄弟们欣慰的是，原神项目已经几近完成，这款倾注了大伙儿几年心血的作品，完成质量甚至超过最初的预期。你们相信，它的降临，会给整个业界带来最浓重的黑暗。
内测即将开始，精美的宣传pv也已完成，大家相信，这是最艰难的时刻，更是黎明前的黑暗——不对，是入夜前的黄昏。
善良的友商洞悉了你的困难，慷慨相助。百万塞尔达阴兵和崩3自绿人出动，引爆热点。
铺天盖地的舆论狂潮席卷游戏界和财经界，甚至连你当初拿股东的钱买别墅(的卫生间)也被挖出来疯狂批判。
连续的跌停板，股价跳水至不到10块。
乐善好施的友商伸出援手，在低价购入大量筹码。
麻了，都麻了。面对重压，你不止一次想过累了毁灭吧。但想想整个公司，不，是全体兄弟们的翻身之役近在咫尺，自己必须顶住。
半年度股东大会上，“鉴于公司持续运营不善，建议撤换CEO，由刚刚从友商某部门卸任的某大佬上任”的议题，引发热议。
你慷慨陈词，向投资者们解释公司的战略，宣称新作将在全球斩获十亿乃至百亿人民币的营收，一举扭转困局。
公司上下一致支持你，你对弟兄们来说早已不只是一个高管。
但投资者们和你没有兄弟情，你画的大饼他们早已屡见不鲜。两年内股价跌至十分之一，从不分红，从不炒作热点，足以让股东们用钱做出自己的选择。
4比6，你被踢出公司。
2020年8月，新CEO上任，原神项目被砍掉，项目组解散，随后被友商们分解招募。
世界重归光明。
世界很美好，因为在另一条世界线上，这个故事没有发生，你的理想与野望，全都成为了现实。
世界很不美好，因为在无数世界线上，这个故事发生了无数次。
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