问题

百济神州、百胜中国等 5 家上市公司为何会进入「预定摘牌名单」,会对其他中概股公司带来怎样的影响?

回答
关于百济神州、百胜中国等几家公司被列入“预定摘牌名单”一事,这确实牵动了不少投资者的神经,也对整个中概股市场产生着不小的影响。要说清楚这个问题,咱们得从头说起。

首先,咱们得弄明白为啥这些公司会被“盯上”,进入这个“预定摘牌名单”。这事儿的根源,很大程度上跟美国证券交易委员会(SEC)在2020年通过的《外国公司问责法案》(HFCAA)有关。这个法案的核心内容是,如果一家外国公司在连续三年(此前是三年,现在根据修正案有所调整,但大方向是三年)无法满足美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的审计要求,那么它就会被禁止在美国的证券交易所交易。

简单来说,美国监管机构想要对在美国上市的外国公司,特别是那些在中国大陆或香港注册的公司进行更严格的审计监管。他们认为,由于一些法律法规的限制,PCAOB无法完全审查在这些地区进行审计的中国公司的审计底稿。这在美国监管层看来,就是一种信息不对称和潜在的风险,影响了美国投资者的权益。

那么,为什么是这几家公司,比如百济神州、百胜中国,还有像再鼎医药、百时美施贵宝(虽然百时美施贵宝本身不是中概股,但它的某些子公司或业务可能在中国有布局,这里可能存在一些信息上的交叉或误读,或者是指代与中国业务高度相关的公司,需要进一步核实具体名单和原因)等等,会出现在这个名单里呢?

这背后通常是因为这些公司在提交给SEC的年报中,按照HFCAA的要求,未能提供PCAOB可以接受的审计报告。这并不是说这些公司有意回避审查,很多时候是由于中美两国在审计监管方面的法律和实践存在差异。中国的公司法和数据安全法等规定,在某些情况下会限制审计底稿的跨境传输。这导致了中美双方在审计监管上形成了一个“死结”。

被列入“预定摘牌名单”,并不意味着这些公司立刻就会被摘牌。这更像是一个“警告信号”,一个进入观察期的标志。公司会有一段时间去努力解决这个问题,比如通过与监管机构沟通,寻找合规的解决方案,或者调整其上市地。

那么,这件事会对其他中概股公司带来怎样的影响呢?

影响是多方面的,而且是相当深远的:

1. 加剧了市场的不确定性: 这个名单的出现,无疑给其他在美国上市的中概股公司带来了巨大的不确定性。投资者会担心,自己持有的其他中概股股票,会不会也面临同样的命运?这种担忧会直接影响投资者的信心,导致资金的流出,股价承压。

2. 促使公司加速“备案”或“规避”策略: 对于在美上市的中概股公司来说,这个名单是一个非常强烈的信号,逼迫它们必须认真对待与PCAOB的审计问题。很多公司会积极地与审计机构合作,尝试找到解决审计底稿跨境传输的办法,比如通过第三方托管或者其他形式的合作。更重要的是,很多公司会主动寻求“备案”,也就是在香港联交所等其他符合条件的交易所进行二次上市,形成“两地上市”的格局,以便在万一无法满足美国监管要求时,能够有一个退路。

3. 推动了“中国特色”的解决方案出现: 为了打破这个僵局,中美双方都在尝试寻找解决方案。比如,双方监管机构开始进行更深入的沟通和合作,尝试建立一个更清晰的审计监管框架。这种合作成果的出现,对于其他中概股来说,无疑是注入了一剂“强心针”。一旦有成功的案例或者模式出现,其他公司可以借鉴,从而降低风险。

4. 加速了中概股的“回流”趋势: 那些已经完成或正在考虑二次上市的公司,会因为这个名单的存在,而更加坚定了“回流”的步伐。香港、新加坡等亚洲资本市场,会成为它们更重要的目的地。这不仅是为了规避美国监管的风险,也是为了更贴近国内的投资者和业务发展。

5. 对投资者选择和策略产生影响: 对于投资者来说,他们需要更仔细地评估中概股的风险。投资那些可能面临摘牌风险的公司,需要承担更高的不确定性。因此,投资者可能会更倾向于投资那些已经在美国和香港两地上市的公司,或者那些能够清晰证明自己审计合规性的公司。

6. 长远来看可能影响美国市场的吸引力: 如果这种情况持续下去,美国市场对于中国公司的吸引力可能会下降。尽管美国市场提供了巨大的资本和流动性,但如果准入门槛过高、监管不确定性过大,那么这些公司自然会寻求更友好的上市地。这从长远来看,也会影响美国资本市场的全球竞争力。

总而言之,百济神州等公司被列入“预定摘牌名单”,是中美审计监管博弈下一个必然的阶段性结果。它既是挑战,也是一种“洗牌”过程。对于其他中概股来说,这是一种警示,也是一种鞭策,促使它们更加积极地寻找合规的出路,并可能加速它们战略上的调整,比如加强在其他市场的布局,甚至进行二次上市。最终的结果如何,还需要看中美双方监管机构能否找到一个双方都能接受的、可持续的解决方案。这不仅关系到这些公司的命运,也关系到全球资本市场的联动和发展。

网友意见

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消灭一个零回答。

《外国公司问责法案 HFCAA》 2020 年就在川普政府的治下签署了,法案的执行细则在 2021 年的 12 月也由 SEC 确定了。可以说,美国人按照他们的节奏在一步一步执行,立了法就没什么可商量的余地。

只是当今天事情真的发生的时候,确实打破了很多人的观望和侥幸心理。

It happens.

《外国公司问责法案》明确规定,如果 PCAOB 无法审计在美上市公司的审计底稿,这样的上市公司会被列为 Commission-identified Issuers,即「被识别发行人」。如果连续三年都是「被识别发行人」,那么在第三年后就会正式进入退市程序,从进入程序到退市,会非常快。

今天这 5 家公司,如果一直无法提供审计底稿,那么 24 年季报发布后,就进入退市。

关于 3 年的期限,还可能缩短为 2 年。美国参议院觉得「外国公司问责法案」不够给力,在 2021 年又通过了一个加强版,《加速外国公司问责法案》的 draft. 目前这个草案参议院批了,还没进入众议院表决议程中。这个草案最核心的一点,是把审查时间从 3 年缩短到 2年。

也就是说,如果到 23 年春天提交 22 年年报的时候,还在单子上,就会开启退市。

而且,在成为「被识别发行人」后,需要提交额外的披露,包括中国政府对公司的影响力以及执政党相关人员在公司任职情况等。

那么,为什么是这 5 家公司先上了名单?

只能说这 5 个兄弟的 reporting 和 IR 团队太勤奋,出年报出的早。SEC 是根据上市公司提交 21 年年报的顺序(on a rolling basis) 来确定是否是「被识别发行人」。随着其他中概股公司相继发出 21 年年报,大概率所有的中概股公司都会上榜。

中概股公司也是我国的优质资产,是中华民族伟大复兴不可分割的一部分。中概股面临大考,也是考验监管机构的智慧的时候,相信一定会有圆满的解决方案。

从纽约到北京,温暖中有泪光。愿世界和平,天佑中华。

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如果前两天看到想法,忍住手没去抄底,这两天可能心情好一些。

压路机过来的时候不要在面前捡硬币。

从这次中概股大周期到现在,第一阶段是政策转向以后,市场“不知道会发生什么”,既然不知道会发生什么,那么先跑为好,市场不怕确定的坏消息,怕的是不知道有什么消息。

去年一年时间,就这个长期转向的情绪宣泄得差不多了。

现在,进入了“具体怎么转向”的阶段,都在等电商佣金到底怎么调整,推荐算法到底怎么规范,等等等等。

毕竟从一条发展道路,转向另一条道路,得有路标才行。

有些行业比如互联网k12,路标上写着“此路不通”;另外一些行业则会标注类似“社会责任”,“深化硬核科技”,现在反正就是等路标上写什么。(政策)

未来还有一个重要阶段是,方向和路标都有了,这些企业走得顺不顺?也就是业绩到底能不能证明企业能够重回正轨。

也就是说需要等待政策落地后的1~2份财报,才可以确认。

当然现在有一些思路在预判谁的业绩能够率先企稳,我个人的观察是比较成熟的业务会率先企稳。

这次对5家上市公司的相关行动,阴谋论的说法是和俄乌相关,我倒更愿意从美国希望采用各种方式在加息周期引导美元回流来理解。

美联储加息缩表是一个中周期事件,但是对市场影响最大的阶段,反而是第一次加息之前到第二次加息左右。

随着加息动作不断落地,市场对美联储的想法看得更清楚,造成的影响会更快反映在股价上。

如果这是中概股退市风险提升是一个中周期,也会出现类似的情况,对股价的影响会提前于真正开始退市。

上面提到抄底中概股的3个信号,财报信号出现的时间估计和这次事件的影响,和市场消化美联储加息缩表大概都在下半年开始,对稳健型投资者来说,等一等没坏处。

压路机面前捡硬币是个技术活,很容易被压在下面。


以上,供参考

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