如何研究医药行业 ？
第一站：理解行业的“骨骼”——宏观视角
在深入细节之前，先要对整个医药行业的“身形”有个大致的了解。这就像绘制一张世界地图，让你知道哪里有山，哪里有水。
产业链条的拆解： 医药行业并非一个孤立的存在，它是一个庞大而精密的链条，从最前端的“研发”开始，延伸至“生产”、“销售”和“流通”。
研发（R&D）： 这是医药行业的“心脏”，也是最烧钱、风险最高的部分。它包括基础研究、药物发现、临床前研究（动物实验）、临床试验（人体试验）以及新药审批。你可以关注哪些公司在哪个疾病领域投入了巨额研发，他们的管线（pipeline）上有哪些 promising 的产品。
生产（Manufacturing）： 药物的生产需要极高的技术标准和质量控制，即我们常说的“GMP”（Good Manufacturing Practice）。这包括原料药（API）的生产、制剂的生产，以及各种剂型（片剂、胶囊、注射剂等）的制造。供应链的稳定性、生产成本、以及生产工艺的创新都是重要的研究点。
销售与市场推广（Sales & Marketing）： 药物一旦获批上市，就需要通过专业的销售团队和市场推广活动触达医生和患者。了解药企的销售网络、市场策略、以及如何与医生建立合作关系（尤其是在处方药领域）是关键。
流通与分销（Distribution）： 药品需要通过医药商业公司、医院药房、零售药店等渠道最终到达患者手中。医药商业公司的规模、配送能力、以及其在供应链中的议价能力都值得关注。
政策法规的“风向标”： 医药行业是受政府监管最严格的行业之一，政策法规的变化直接影响着行业的走向。
药品审批： 各国药品监管机构（如中国的NMPA，美国的FDA，欧洲的EMA）的审批流程、标准和速度是影响新药上市的关键。了解他们的最新政策，如加速审评通道、突破性疗法认定等，能帮助你预判行业趋势。
医保政策： 医保目录的调整、药品价格的谈判（如中国的集中采购，即“集采”）、以及支付方式的改革，直接决定了药品的市场准入和销售情况。
专利制度： 专利是保护创新药企业利润的基石。了解专利的保护期限、专利悬崖（patent cliff，即专利到期后仿制药的涌入），以及如何通过专利布局来延长产品的生命周期，是研究的关键。
研发投入的激励政策： 政府是否会通过税收优惠、研发补贴等方式鼓励创新，也是一个重要的观察点。
市场规模与增长驱动力： 哪些疾病领域是未来增长的“金矿”？
疾病谱的变化： 随着人口老龄化、生活方式的改变，哪些疾病的发病率在上升？例如，癌症、心血管疾病、糖尿病、精神疾病等。
技术创新： 生物技术（如基因疗法、细胞疗法、mRNA技术）、精准医疗、AI在药物研发中的应用，正在重塑医药行业的格局。
未满足的医疗需求（Unmet Medical Needs）： 哪些疾病目前还没有有效的治疗方案？这些领域往往是创新药企的重点攻关方向。
第二站：深入“肌理”——行业细分与关键玩家
宏观框架搭好后，就要开始“解剖”具体的市场和参与者。
按治疗领域的细分：
肿瘤（Oncology）： 这是目前研发投入最大、增长最快的领域之一，包括靶向疗法、免疫疗法、化疗等。
心血管（Cardiovascular）： 涵盖降压、降脂、抗凝等药物。
神经系统（Neurology）： 如阿尔茨海默症、帕金森、抑郁症等，是长期以来研发难度较大的领域，但随着技术进步，也涌现出一些新的突破。
糖尿病（Diabetes）： 包括降糖药、胰岛素等。
呼吸系统（Respiratory）： 如哮喘、慢阻肺等。
感染性疾病（Infectious Diseases）： 包括抗生素、抗病毒药物等。
罕见病（Rare Diseases）： 尽管患者群体小，但因为高价药的存在，以及研发投入的政策支持，也是一个值得关注的领域。
疫苗（Vaccines）： 尤其是经历了新冠疫情后，疫苗的重要性愈发凸显。
按产品类型/技术划分：
化学药（Small Molecule Drugs）： 传统的药物研发模式，技术成熟，但创新难度相对较大。
生物药（Biologics）： 基于生物技术生产的药物，如抗体、蛋白、疫苗、细胞疗法、基因疗法等，代表了医药行业的前沿。
仿制药（Generic Drugs）： 在原研药专利到期后生产的低成本替代品，市场竞争激烈。
生物类似药（Biosimilars）： 类似于生物药的仿制药，由于生产工艺的复杂性，其研发和生产门槛更高。
识别关键玩家：
大型跨国药企（Big Pharma）： 如辉瑞、诺华、罗氏、默沙东等，它们拥有强大的研发实力、完善的销售网络和全球化的布局。
新兴生物技术公司（Biotech Companies）： 专注于某一特定技术或疾病领域，创新能力强，但风险也较高。
国内领先药企： 了解中国本土有哪些具有国际竞争力的药企，它们在特定治疗领域取得了哪些突破，以及它们的国际化战略。
CRO/CDMO企业： 提供合同研发服务（CRO）和合同生产服务（CDMO）的公司，它们是支持药企研发和生产的重要力量。
第三站：深入“细胞”——研究方法与数据获取
有了地图和坐标，现在要深入到“微观世界”去观察细节。
数据来源的“百宝箱”：
公司年报与财报： 这是最直接、最官方的信息来源，可以了解公司的营收、利润、研发投入、产品管线、销售情况等。
行业研究报告： 各大咨询公司（如IQVIA, McKinsey, BCG, Frost & Sullivan）和券商会发布专业的行业研究报告，提供市场分析、趋势预测、竞争格局等。
医药数据库：
ClinicalTrials.gov： 免费的全球临床试验注册库，可以了解新药的研发进展。
PubMed/Google Scholar： 查找科学论文，了解最新的基础研究和临床研究成果。
药物警戒系统： （如FDA Adverse Event Reporting System FAERS）可以了解药物的安全性信息。
专利数据库： 了解药物的专利状态、专利布局。
市场销售数据： （如IMS Health/IQVIA提供的数据）可以了解具体药品的销售额和市场份额，但这通常是付费的。
行业会议与论坛： 参加大型医药行业展会（如ASCO，EASL，JP Morgan Healthcare Conference）和学术会议，可以获取最新的行业动态和专家观点。
新闻与媒体： 关注医药行业的专业媒体（如Fierce Pharma, BioPharma Dive, 药明康德，E药经理人）和财经媒体的医药板块报道。
研究方法的“显微镜”：
财务分析： 深入分析药企的财务报表，关注其盈利能力、现金流、资产负债表，以及研发投入的效率（如每研发一个新药需要多少投入，成功率如何）。
产品管线分析： 评估公司产品管线的成熟度、市场潜力、以及其在不同疾病领域的布局。关注处于临床后期（III期）和已上市的产品。
竞争格局分析（Porter's Five Forces）： 分析行业内的竞争强度、供应商的议价能力、客户的议价能力、新进入者的威胁以及替代品的威胁。
SWOT分析： 分析企业的优势（Strengths）、劣势（Weaknesses）、机会（Opportunities）和威胁（Threats）。
定性研究： 与行业专家（医生、药企高管、监管人员）交流，了解市场真实情况和潜在的机遇与挑战。
第四站：预判“未来”——趋势与投资机会
研究的最终目的是为了更好地理解行业，并发现潜在的机遇。
技术驱动的创新：
基因编辑与细胞疗法： CRISPR等技术在治疗遗传性疾病、癌症等领域展现出巨大潜力。
AI在药物研发中的应用： AI可以加速药物靶点的发现、分子设计、临床试验设计等，是提高效率的关键。
mRNA技术： 除了疫苗，mRNA技术在癌症治疗、罕见病治疗等领域也逐渐显露锋芒。
精准医疗与个性化治疗： 结合基因测序、生物标志物等，为患者提供更精准、更有效的治疗方案。
市场需求的演变：
老龄化与慢性病管理： 慢性病的治疗和管理将是长期且巨大的市场。
健康意识的提升： 消费者对健康和预防的关注度提高，推动了健康产品和疫苗市场的发展。
新兴市场的崛起： 亚洲、拉美等新兴市场的医疗卫生支出不断增加，为医药企业提供了新的增长空间。
价值链的重塑：
医药分家与医保控费： 政策导向下，药品流通环节的变革，以及医保对药品价格的控制，将影响企业的销售模式和盈利能力。
医药服务生态的崛起： 除了药物本身，围绕药物的健康管理、咨询、用药指导等服务也将日益重要。
如何让你的研究“活”起来，而不是“AI味”十足：
用你的“语言”去表达： 读懂了信息后，用自己的理解和逻辑去组织语言，而不是简单地堆砌术语。
结合个人思考与洞察： 不要只是搬运数据，更要思考这些数据背后意味着什么，它们如何相互关联，对行业未来有什么影响。
强调“为什么”和“怎么样”： 为什么某个现象会发生？这种现象会带来什么样的后果？企业应该怎么样应对？
分享你的“观点”和“判断”： 在客观分析的基础上，提出你对行业趋势、公司前景的判断。
用“接地气”的例子来佐证： 引用具体的药物、具体的公司、具体的政策来支撑你的论点，让内容更具象、更易理解。
避免过于“完美”的陈述： 现实世界是复杂的，你的研究也应该体现这种复杂性，例如，承认不确定性，提及潜在的风险。
注重逻辑的“连贯性”和“流畅性”： 确保你的思路是清晰的，段落之间的过渡是自然的。
研究医药行业是一项持续的、需要不断学习和迭代的工作。你需要保持对新知识的渴望，对行业变化的敏锐嗅觉，以及一种严谨求实的科学态度。祝你在医药行业的探索之旅中，收获满满！
网友意见
这个问题涉及的范围太大了，医药包括化学制药、中药、生物制药、医疗器械、医疗服务、医药流通，每个细分子领域又可以继续分成很多个子行业。讲下大概的思路，供参考。医药的研究可以从产业链的思维来分析，也就是说弄清楚一个药品怎么生产出来，又怎么到病人手中的。分为两段，化合物——药品：会涉及到临床前、临床、注册上市（每一个环节都可以深挖下去，比如说临床，需要经历1234期，有一系列的流程要走，耗资巨大），药品的上市——消费者手中（医药流通、招标采购政策等。政策也是研究医药行业一个非常重要的切入点，两票制、药占比、一致性评价、分级诊疗等等，把每一个政策作为一个专题去细看，分析对行业的影响情况）。
医药行业包括药也包括器械领域，两个领域有很大的不同，药品有的单品可以做到很大的规模，而器械的单品会有天花板，所以要分开来看。
重新来回答下这个问题，以后有新感悟，会继续过来更。
对于生物医药行业的投资一直在摸索，想理清楚背后的逻辑是什么，还没有想的很明白，尤其是估值部分。总想着看多一点，对这个行业理解的更透切一点再来分享，但那估计得很久之后了，还是先记录下自己目前所知，输入与输出同样重要。
想以出去旅行来类比医药行业的研究，比如老外来我们国家旅行，第一件事肯定是找一个地图来看，大概知道我们南北西东都有哪些地方。拿我之前领导的话来说，就是去到一片森林，先坐直升飞机上去看看，观察下地形，不要迷失在其中。医药行业细分子行业很多，有化药、生物药、有医疗器械、有医药商业等等。每个子行业又可以往下继续分，化药又可以分为化学原料药和化学制剂，原料可以分为大宗和特色，而制剂又可以分抗感染、抗肿瘤等。每个细分行业不需要理解的非常深，只需要大致在心里有个底，就像老外初步了解之后，可以选出几个地儿，比如北京、四川、重庆、湖南等，去这些好吃、好玩多的地方。
在看医药行业地图的时候，也需要从另一个角度进行切入。要去探究，一个药物，它是怎样研发出来的，药物发现——临床——最终上市，需要经历怎样的环节，众多公司在里面扮演了什么角色，是原料药生产商、CRO抑或CMO等，临床前、临床一期、二期、三期以及上市后的四期，各解决什么问题，都是如何设计的，想要解决什么问题，通过概率有多大，需要花费的时间等，政府药审机构扮演了什么角色，了解临床的申请流程。可以去看相关的书籍，药物发现，看临床实验设计，看政府相关制度文件，做到对这个链条心中有数。
研究医药行业离不开对政策的探究，药品集中采购、两票制、分级诊疗、二次议价、一致性评价、优先审批、孤儿药等等，名目繁多，需要一个个深八它的来龙去脉，影响力。可以从近年的开始，往前追溯，五年、十年。对政策的研究，可以结合美国市场、日本、以及印度市场的政策分析，看各个国家都有啥相同点与不同点，美国的生物医药行业非常发达，走在前列，有很多可以学习的地方。
再回到旅行部分，老外决定去北京溜达溜达，那么接下来就要把北京城逛个遍，来个深度游。类比到医药研究，我们通过初步的了解，觉得某个细分子行业很有前景，所以想进去看看。这里就需要用上行业分析的方法，波特五力、PEST模型都可以派上用场。由行业可以过渡到个股，个股的分析方法各大论坛都有，可以去雪球上溜达，看看别人都是怎么切入的，针对某家公司重点研究了啥，总结出自己的分析框架。对个股的研究还有一点比较重要，梳理下国内外那些巨无霸企业的路径，做一个商业案例集，总结下背后的规律，历史总是不断重演的，那些优秀前行者走过的路是可以借鉴的。
以上只是一个很简单的入门思路，希望可以对正在路上摸索的同行人一点点启发。还想记录下自己的一点小感悟，看过国内的医药公司，也看过国外的生物医药公司，国外的很多生物医药公司没有收入，仍然处于研发状态，但是分析这些公司方向很明确，重点看管线，有多少研发管线，针对什么适应症，跟同行相比有什么特别的地方，如果获批巅峰销售额是多少，目前公司账上有多少现金，一个季度消耗多少现金，什么时候资金耗完，需要增发，现金价多少。。。而且国外生物医药公司会有个催化剂的东西，发布临床数据，如果临床数据好，可能一下股价就坐火箭上去了，当然也有可能宝马变单车，脚踝斩。。。第一次接触美股生物医药股的时候一脸懵逼，进而兴奋异常，每天都在玩心跳，雪球与知识星球上面活跃了一批高素质的美股生物医药玩家，有兴趣的可以去围观。
总觉得医药研究这个领域让人望而却步，却没想到有兴趣的朋友这么多，也很开心能给你们些许帮助，其实也并非让大家上战场去做研发，掌握一定的方法做医药投资是完全没问题的，也给大家和我自己打打鸡血。最近在看国内的Bio-tech公司，因为想看看他们的管线，布局，了解下大方向，整体来看，他们的布局主要集中肿瘤、自身免疫性疾病等领域，大分子生物药是主流。虽然相对于美国来说，我们这还是早期阶段，但是我相信，星星之火可以燎原，这个领域会越来越多优秀的公司。国家以及各个地区对生物医药领域的创新都是大力欢迎的，后续势必会有很多未盈利公司上市，提前了解这些公司的情况，掌握创新药公司的分析方法就很有必要了。整理了一些做创新药的公司名单，大家有兴趣的话，可以去翻翻他们的网站：百济神州、再鼎医药、信达生物、君实生物、基石药业、复宏汉霖、和记黄埔、歌礼制药、诺诚健华、康方生物、璎黎药业、天境生物、亚盛药业、亚虹医药、微芯生物、海和生物、荣昌生物、信诺维、嘉和生物、百奥泰、开拓药业、和铂医药等。（建议重点看几个部分，管线、管理层经历，然后再去看相关的公司创始团队采访记录，定会有很多收获）
另外再把收集的医药数据库附上供参考： insight(丁香园旗下）；药智数据；医药魔方数据库；米内网数据库；咸达数据库；药渡数据，医药地理数据库。
好些朋友过来问美股生物医药投资的事情，统一回复到这里吧，雪球上面可以关注几个号：淘沙见金、conkers，循着他们的号，可以找到其他的生物医药玩家，这里就不赘述了。他们还搞了一个网站，上面有很多公司分析，网址是：Replix 锐璞 - 关注锐璞，遨游美股！，另外公众号可以关注：蹊之美股生物医药。
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