幻方本周跌4.72%如何看待幻方量化2021年12月的持续杀跌？
幻方本周跌4.72%，这仅仅是近期市场波动中的一个缩影，尤其当我们将其置于幻方量化在2021年12月经历的那段“持续杀跌”的背景下审视时，或许能窥见一些更深层的逻辑和市场情绪。
回望2021年12月，那确实是幻方量化表现不尽如人意的一段时期。彼时，宏观经济环境、市场风格切换以及对冲策略的有效性等方面，都可能成为影响其业绩的复杂因素。我们不能简单地将一次下跌视为孤立事件，而应尝试去理解其背后可能牵涉到的多重变量。
首先，从宏观经济环境来看，2021年底，全球经济正处于一个转型期。一方面，疫情反复扰动供应链，通胀压力显现，各国央行开始讨论加息预期。另一方面，国内也面临着经济下行压力和房地产市场的调整。在这种复杂的宏观背景下，任何以量化模型为基础的投资策略，都可能因为对市场趋势、政策信号的解读差异而面临挑战。如果幻方量化的模型在当时的因子库、资产选择或仓位管理上，未能充分适应这种变化，那么出现一定程度的回撤便在所难免。
其次，市场风格的切换是量化策略常常面临的“鬼门关”。2021年，市场风格经历了不小的波动，从上半年对成长股的追捧，到下半年价值股、周期股的相对强势。量化策略，尤其是那些依赖特定因子（如成长性、估值、动量等）的策略，如果其因子组合未能及时跟上市场风格的变化，或者对风格切换的信号捕捉不够敏锐，就容易出现业绩的“滞后”甚至“背离”。幻方量化可能在那段时间里，其因子模型或因子权重未能完全捕捉到市场风格的主导力量，导致组合整体表现受到拖累。
再者，对冲策略的有效性是量化基金的核心竞争力之一。量化基金通常会通过多头和空头配置，或者利用股指期货、期权等衍生品进行风险对冲，以期在震荡市中获取稳健收益。然而，对冲策略并非万能，在极端市场情况下，或者当对冲的标的与主观判断出现较大偏差时，也可能放大回撤。例如，如果在当时的市场环境下，某些被认为是“对冲”的资产反而出现了大幅波动，或者市场整体相关性降低，使得原本有效的对冲组合失效，那么基金的净值自然会受到影响。
此外，模型的“过拟合”也是量化领域一个长期存在的争议。过去的成功不代表未来的必然，如果模型过于依赖历史数据中的某些模式，而这些模式在新的市场环境中不再适用，那么模型就会失效。对于幻方这样以追求极致阿尔法为目标的公司，其模型可能在某些特定的市场环境下表现卓越，但在经历了一系列的市场变化后，需要不断地迭代和优化。2021年底的“杀跌”，或许也暴露了其模型在应对某些新情况时的不足，需要进一步的调整。
结合本周4.72%的回撤来看，这可能反映了市场在当前阶段依然存在不确定性，或者是幻方量化在尝试新的策略、因子组合，或者是在对现有模型进行调整的过程中出现的短期波动。我们不应因为一次下跌就全盘否定其长期的价值和过往的优秀业绩，但同时也要认识到，量化投资本身就伴随着市场波动和模型调整的挑战。
总而言之，幻方量化在2021年12月的持续杀跌，是一个多重因素叠加作用的结果，包括宏观环境的变化、市场风格的演变、对冲策略的失效以及模型本身的迭代与优化过程。本周的下跌，或许是市场复杂性在当下的一次体现，也可能是公司在应对市场变化过程中正在进行的努力。对于投资者而言，理解这些潜在的因素，才能更理性地看待基金的短期波动，并对其长期表现做出更明智的判断。
回望2021年12月，那确实是幻方量化表现不尽如人意的一段时期。彼时，宏观经济环境、市场风格切换以及对冲策略的有效性等方面，都可能成为影响其业绩的复杂因素。我们不能简单地将一次下跌视为孤立事件，而应尝试去理解其背后可能牵涉到的多重变量。
首先，从宏观经济环境来看，2021年底，全球经济正处于一个转型期。一方面，疫情反复扰动供应链，通胀压力显现，各国央行开始讨论加息预期。另一方面，国内也面临着经济下行压力和房地产市场的调整。在这种复杂的宏观背景下，任何以量化模型为基础的投资策略，都可能因为对市场趋势、政策信号的解读差异而面临挑战。如果幻方量化的模型在当时的因子库、资产选择或仓位管理上，未能充分适应这种变化，那么出现一定程度的回撤便在所难免。
其次，市场风格的切换是量化策略常常面临的“鬼门关”。2021年，市场风格经历了不小的波动，从上半年对成长股的追捧，到下半年价值股、周期股的相对强势。量化策略，尤其是那些依赖特定因子（如成长性、估值、动量等）的策略，如果其因子组合未能及时跟上市场风格的变化，或者对风格切换的信号捕捉不够敏锐，就容易出现业绩的“滞后”甚至“背离”。幻方量化可能在那段时间里，其因子模型或因子权重未能完全捕捉到市场风格的主导力量，导致组合整体表现受到拖累。
再者，对冲策略的有效性是量化基金的核心竞争力之一。量化基金通常会通过多头和空头配置，或者利用股指期货、期权等衍生品进行风险对冲，以期在震荡市中获取稳健收益。然而，对冲策略并非万能，在极端市场情况下，或者当对冲的标的与主观判断出现较大偏差时，也可能放大回撤。例如，如果在当时的市场环境下，某些被认为是“对冲”的资产反而出现了大幅波动，或者市场整体相关性降低，使得原本有效的对冲组合失效，那么基金的净值自然会受到影响。
此外，模型的“过拟合”也是量化领域一个长期存在的争议。过去的成功不代表未来的必然，如果模型过于依赖历史数据中的某些模式，而这些模式在新的市场环境中不再适用，那么模型就会失效。对于幻方这样以追求极致阿尔法为目标的公司，其模型可能在某些特定的市场环境下表现卓越，但在经历了一系列的市场变化后，需要不断地迭代和优化。2021年底的“杀跌”，或许也暴露了其模型在应对某些新情况时的不足，需要进一步的调整。
结合本周4.72%的回撤来看，这可能反映了市场在当前阶段依然存在不确定性，或者是幻方量化在尝试新的策略、因子组合，或者是在对现有模型进行调整的过程中出现的短期波动。我们不应因为一次下跌就全盘否定其长期的价值和过往的优秀业绩，但同时也要认识到，量化投资本身就伴随着市场波动和模型调整的挑战。
总而言之，幻方量化在2021年12月的持续杀跌，是一个多重因素叠加作用的结果，包括宏观环境的变化、市场风格的演变、对冲策略的失效以及模型本身的迭代与优化过程。本周的下跌，或许是市场复杂性在当下的一次体现，也可能是公司在应对市场变化过程中正在进行的努力。对于投资者而言，理解这些潜在的因素，才能更理性地看待基金的短期波动，并对其长期表现做出更明智的判断。
网友意见
基本面因子暴露太多。
实际上近一年多技术面因子整体不太好做，各家私募都是基本面因子加重配置。于是就出现了一个现象，无论你是用标准报表一通操作整出来的各类基本面因子，还是通过行业数据压风格，或者是分析师预期报告整合的数据，本质都是季度截面分析。这就导致如果想出高阿尔法，9月份之前几乎都会大量持有在优质赛道，也就是新能源，化工，有色，钢铁，煤炭五大行业。至于消费，地产，金融，基本都是边角料。
这就导致了如果你基本面因子权重过大，这就是极端的风格暴露，我10月份的时候根据朝阳永续的分析师数据跑了一些模型，发现和CS朝阳88指数相关性很高，和很多大私募之前业绩爆棚的基金走势相关性也很高（不过没他们收益高），实际上跑完模型后觉得收益不错，各项测试均没有问题，打算过几天上线的，只因为看了一眼CS朝阳88指数，发现图形好像，于是做了一堆相关性分析，觉得不稳妥。因为市场风向变动，大私募集体套在优质赛道很容易引发共振。如同21年2月明泓和坤哥一起套在茅指数，如同17年CTA趋势跟踪资金大增互割韭菜。不得不说相关性分析救了自己一命，因为前期阿尔法并没有优质赛道高，一旦转入就成了接盘了，那一刻觉得投资中运气也是有一定加分的。
实际上幻方只不过是风格暴露过大使得它的阿尔法变成了电新+周期的行业基金，也可以认为是千亿魔咒，当初明泓变成茅指数也是因为规模大了以后技术因子太难用。同样的套路在灵均身上也许也会发生。这实际上是一种无奈，A股的交易机制决定了技术因子做不大，一旦规模过高，就变成了几乎纯基本面选股，这时大私募相比大公募唯一的优势是交易更为精细，转向更快。因为一套逻辑不可用，通过挖因子，分析市场，开发策略，只要决策者不抽风，能够较快扭转局面。但是大公募依托于投资理念和分析师调研，不会踏足自己不熟悉的领域，业绩转好需要市场风格回归。
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