问题

股票PE和PB分别是什么含义?

回答
好的,我们来好好聊聊股票的 PE 和 PB。这两位可以说是投资者在评估一家公司价值时最常打交道的朋友了,虽然名字听起来有点技术范儿,但理解起来并不难,它们各自从不同的角度透视着公司的“身价”。

PE(市盈率):公司值多少钱,才能让股东一年赚回投资?

PE 的全称是 PricetoEarnings Ratio,中文叫做市盈率。简单来说,它衡量的是你愿意花多少钱来买这家公司每一块钱的年度盈利。

怎么算?

PE = 公司股价 / 每股收益 (EPS)

这里面有两个关键的数字:

1. 公司股价 (Price): 这很好理解,就是你在市场上买到一股这公司股票需要付出的价格。这个价格是时时刻刻在变化的,受市场情绪、公司基本面等多种因素影响。
2. 每股收益 (EPS Earnings Per Share): 这是核心,它代表了公司在一年(通常是过去十二个月,或者预计未来十二个月)为每一股股东所赚取的利润。计算方式是:
EPS = (公司净利润 普通股股息) / 公司总发行股数
这里的净利润是刨去了各种费用、税金后最终属于股东的利润。
为什么要减去优先股股息?因为那是优先股股东的权益,不属于普通股股东。
除以总发行股数,就是为了得出“每股”的盈利能力。

PE 告诉我们什么?

投资回收期的一个粗略概念: 如果一家公司的 PE 是 20 倍,理论上来说,按照公司目前的盈利能力,投资者需要 20 年才能通过公司分红或者公司盈利的累积,赚回自己最初的投资。当然,这只是一个非常简化的模型,实际情况会复杂得多。
市场对公司盈利能力的预期: 高 PE 通常意味着市场对这家公司未来的盈利增长抱有很高期望,愿意为它的“未来”支付更高的价格。反之,低 PE 可能表明市场认为公司增长潜力有限,或者公司当前估值偏低。
跨公司比较的工具: 投资者经常用 PE 来比较同行业内不同公司的估值。如果同一行业的 A 公司 PE 是 30 倍,B 公司是 15 倍,在其他条件相似的情况下,很多人会认为 B 公司相对更便宜。

PE 的细微之处和需要注意的地方:

盈利的质量很重要: PE 只关注利润,但利润的来源可能很多。是靠主营业务稳定增长带来的利润,还是靠卖资产、一次性投资收益等非经常性损益?投资者需要深究。
“市盈率的陷阱”: 有时候,一家公司盈利能力非常糟糕(亏损),PE 就会变得没有意义,甚至无法计算。这时候我们更要看其他指标。
增长性是关键: 如果一家公司 PE 很高,但它的盈利增长速度也很快,那么这个高 PE 可能就是合理的。反之,如果 PE 高但增长停滞,就可能存在泡沫。所以 PE 常常要和公司的增长率结合来看,比如 PEG 指数(PE/Growth)。
行业差异: 不同行业有不同的盈利模式和增长周期,因此 PE 的合理范围也不同。科技行业、高成长性行业往往 PE 较高,而传统行业、成熟行业 PE 相对较低。
不同时间段的 PE: 有静态 PE(基于过去一年收益)、动态 PE(基于预测未来一年收益)、滚动市盈率(以最新的数据为基准)。通常动态 PE 和滚动市盈率更能反映当下的情况和未来的预期。

PB(市净率):公司值多少钱,才能买下它所有的净资产?

PB 的全称是 PricetoBook Ratio,中文叫做市净率。它衡量的是你愿意花多少钱来购买这家公司每一块钱的净资产。

怎么算?

PB = 公司股价 / 每股净资产 (BVPS)

同样,我们来解析这两个数字:

1. 公司股价 (Price): 和 PE 一样,就是市场上的交易价格。
2. 每股净资产 (BVPS Book Value Per Share): 这是公司的“账面价值”。它的计算是:
净资产 = 公司总资产 公司总负债
这里总资产包括了公司的现金、存货、设备、房产等等,总负债则包括了公司的应付款项、借款等。净资产就是股东权益的体现,是公司扣除所有负债后还剩下属于股东的部分。
BVPS = 公司净资产 / 公司总发行股数
同样是摊到每股上的净资产价值。

PB 告诉我们什么?

公司“净身价”的度量: PB 反映了市场愿意为公司的净资产支付多少倍的价格。
清算价值的一个参考: 如果公司突然倒闭,按照账面价值清算,股东能拿回多少钱?PB 在一定程度上可以作为这个参考。如果 PB 低于 1,理论上来说,清算公司的资产卖掉,还掉所有负债后,还能剩余一部分钱分给股东,这可能是一个很好的买入信号(当然,实际清算价值可能与账面价值有很大差异)。
资产密集型行业更适用: PB 对于那些资产占比较大的行业,比如银行、房地产、制造业等,作为评估公司价值的参考意义会更大。因为这些公司的价值很大程度上体现在它们的资产上。
非资产密集型行业的局限性: 对于一些服务业、科技公司,它们的价值更多体现在品牌、技术、人才、知识产权等“无形资产”上,而这些很多在财务报表中并不完全体现在“净资产”里。所以,PB 对于这类公司可能参考价值就相对较低。

PB 的细微之处和需要注意的地方:

账面价值与市场价值的差异: 公司的很多资产,比如房产、土地,其账面价值可能是按照购买时的成本来计价的,而其市场价值可能已经大幅增长。反之,也可能因为折旧或者减值,账面价值远高于其实际的市场价值。
盈利能力的重要性: PB 的高低也与公司的盈利能力息息相关。一家净资产不高但能持续产生高额利润的公司,其 PB 可能很高,因为市场愿意为它的盈利能力支付溢价。反之,如果一家公司净资产很高,但常年亏损,即使 PB 很低,也可能是个危险信号。
资产负债表上的猫腻: 账面价值受到会计准则的影响,可能存在不同的处理方式,比如存货的计价方法、固定资产的折旧政策等,都会影响净资产的绝对值。
PB < 1 的解读: PB 低于 1,意味着市场愿意以低于公司账面净资产的价格购买这家公司的股票。这可能意味着市场认为公司的资产被高估了、公司经营不善、盈利能力差,或者市场整体低迷。但对于一些优质的、被低估的资产来说,PB < 1 可能是一个极佳的买入机会。

总结一下:PE 和 PB 谁更重要?

它们都非常重要,而且需要结合起来看,并且要结合公司的具体情况、行业特点以及宏观经济环境来综合判断。

PE 看的是公司的“赚钱能力”和市场对其“未来增长的信心”。
PB 看的是公司的“资产实力”和市场对其“净资产的认可度”。

一个好的投资者,不会只盯着 PE 或 PB 中的某一个数字。他们会像一位经验丰富的医生,通过体温(PE)、血压(PB)、脉搏(现金流)等多项指标,再结合病人的生活习惯(行业、公司战略)和家族病史(行业周期、宏观环境),来给出一个全面的诊断和治疗方案。

理解 PE 和 PB,就像是给了你两把钥匙,可以打开评估一家公司价值的“大门”。但如何判断门后是金山还是陷阱,还需要更多的知识和实践经验。

网友意见

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实名反对最高赞答案所说的“PE越低越好,一般一只股票PE超过30,都是辣鸡公司。”

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这个问题应该是刚接触市场的时候会遇到的,看了一下其它人的回答,基本上就是讲了一下定义,偶尔有涉及到实操的时候还有蛮多错误,我多延伸一下,讲一下实操,也讲一下这两个指标的局限性。

第一,概念及计算方法

PE (Price/Earnings)是指市盈率,有两种计算方法,用每股市价与每股盈利(Earnings Per Share,EPS)的比率,即:PE(市盈率)=每股市价/每股收益,也可以用总市值除总利润。该指标的含义是,每年的净利润全部分红,多少年能够回本。比如说PE是22,那就是22年靠净利润可以回本。

PB (Price/Book value) 是市净率,即:PB=总市值/ 企业账面价值,也可以用每股的价格除每股的净资产来计算。该指标的含义是,市场对企业的溢价。

第二,如何利用这些指标来辅助选股?

PE和PB可以用来判断大盘以及个股的估值情况。通过整体大盘的PE和PB,可以判断股市整体所处的位置,有没有见底?或者有没有见顶?PE和PB是比较好的判定指标之一。个股也是,可以通过PE和PB来判断个股所处的估值位置,是否被高估或者低估。举个很简单的例子,比如说你看到贵州茅台前段时间估值比较高,那可能就会有短期回落的风险,如图所示。

贵州茅台PE
贵州茅台PB

这里需要说明的是,判断个股的时候,不同个股或者不同板块不可以比较。因为不同的板块和个股的成长逻辑不同,所以使用的时候,应该要和自身的历史情况来比。

如说银行股估值一般都非常低,而成长股比如说科技股一般估值都很高,两者不可以直接相比。如下图所示,银行的PE近十年几乎没有超过10,最低到5。PB几乎都在1.4以下,目前更是持续跌破净值。而电子板块,PE都在50倍上下波动,几乎没有低于30倍过。PB的范围是2~4。按照高赞答主“PE越低越好,一般一只股票PE超过30,都是辣鸡公司。”的说法,电子板块的所有芯片产业链上的股票,还有电路板板块,显示器板块,消费电子板块,都是辣鸡,去年多少个一年十倍的个股,即使在低位PE也超过30倍,那也不能买。这显然是荒谬的,还是上面提到的,PE和PB,要和自身的历史相对比,不能只看绝对值大小,也不能跨行业跨板块对比。如下图所示

银行板块PE
银行板块PB
电子板块PE
电子板块PB


PE也好,PB也好,都有不同的计算方式,比如说有动态市盈率,有静态市盈率,还有滚动12个月的市盈率,在使用的时候也需要注意,一般使用TTM,也就是12个月滚动较多,实效性比较强。

另外关于PE和PB的区别,这里大概讲一下。净资产可以认为是每期净利润,扣除掉分红之外的累积。那净资产相对于每期净利润而言,是一个更加稳定的数值。所以PE可能随着某一期的盈利突然增高或者是突然降低。但是PB相对而言比较稳定。那对于不同的公司或者是说同一个公司的不同的阶段,两者有可能会产生比较大的差异。比如说公司最近一段时间盈利会增长非常快,在股价不变的前提下,这个时候PE的数值可能就会变得非常低,处于历史低位,但是PB由于是一个累积量,所以这个短期的变化不大,可能还处于相对高位。这些类似的问题还有很多,不能够只靠简单的指标来判断,需要综合考虑盈利预期等多种因素。

另外,再讲的深入一点,PB也好,或者是PE也好,在本质上可以认为是,把除了盈利之外的,其它的对股价有影响的因素结合到一起,形成的一个指标。这样讲可能不太好理解,把公式变形一下,可能会更好理解。P=E*PE,P可以认为是股价,也可能认为是总市值,通过这个公式,可以看出对股价的影响因素有两个,一个是EPS,也就是每股净利润或者是总利润。另外一个就是估值PE。净利润每期财报都会公布,比较好把握。而PE不太好把握。影响PE的因素有广谱利率,盈利预期,风险偏好。所以PE可以认为是这些因素的一个综合结果。举一个不太恰当的例子,PE可以认为我们在物理学上学的万有引力公式F=G*Mm/(r*r)的那个常数G。这个G的影响因素到底是什么?可能G本身也由很多影响因素影响,很复杂,也可能非常难以理解,那我们就干脆把它合到一起算成一个常数。

那再从这个角度来理解股价的话,可以看到股价除了受盈利影响之外,还要受到广谱利率,盈利预期以及风险偏好的影响。为什么要把这因素放在一起?可能是因为,一方面这些因素变化太快,出现一个事件一个政策,可能就是大幅影响风险偏好,盈利预期,甚至广谱利率。另外,就是除了广谱利率相对好量化一点之外,其它两个因素太难以量化,所以干脆放在一起分析。那我们在分析股价的时候呢,要考虑盈利预期、广谱利率,还要考虑风险偏好。盈利预期怎么看?广谱利率怎么看?篇幅所限,在这里就不延伸太多了。

第三,这两个指标有什么弊端?

这两个指标可以看作是技术分析里面的一个单一指标来,和任何技术分析或者指标一样,都是有它自己的弊端。股市或者是说股价的影响因素非常多,任何单一指标都很难完整的判断。股价的判断要考虑宏观基本面,要考虑宏观政策。绝对不可能只单单的考虑技术面。

那单就这两个指标来讲,在评价估值的时候有什么缺陷呢?首先,净资产和季度净利润,表示的是之前的值,那由此计算出来估值就是相对于之前的表现。但是我们买股票买的是预期,我们是现在买,然后未来卖。那这个时候未来的估值到底是怎么样的呢?是由未来的盈利所决定的,而未来的盈利是不确定的,我们只能够大概的估计,而这种估计,肯定是不可靠的,因为没有人能够准确的预测未来。举个栗子,你可能看到某个股票它的相对历史估值已经水平非常低了。但是假如你抄底买了,但是下一个季度该股的净利润更低,那在股价不变的情况下,PE又会被动抬高。也就是说你可能在现期认为估值很低的时候,已经非常安全的时候买入了,但是下一个季度你又被动变得不安全了。

最后还有就是讲到的成长股或者科技股,由于科技股的高成长性,除了看PE和PB之外,一般会参考PEG,这里也不展开来讲了。

我会经常发一些经济或者投资的基本概念的解析,资本市场的买卖策略,另外对于突发消息及时实政策,我会第一时间解读,如果大家感兴趣或者有问题想讨论,可以关注我的知乎,或者我的微信公众号(扶摇投资笔记),谢谢。

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