投资债券基金收益如何？风险如何？

投资债券基金，就像在资本市场里寻觅一份相对稳健的“租金”收入，同时也需要对其中暗藏的“风浪”有所了解。我来跟你掰扯掰扯，力求说得透彻，让你心里有数。

债券基金的收益：稳中求“利”，但别指望暴富

债券基金的收益来源，说白了，就是基金经理帮你买了一篮子债券，然后从这些债券里赚取利息和债券价格的波动差价。

1. 债券的利息收入（票息收益）：这是最主要的收益来源。很多债券都有固定的票面利率，基金持有的这些债券到期会定期支付利息。基金公司会将这些利息收集起来，扣除管理费后，再分给基金持有人。这就像你把钱借给政府或者大公司，他们定期付给你利息一样。
2. 债券价格波动收益：债券的价格会随着市场利率、信用评级、剩余期限等因素而变化。
利率变动：当市场利率下降时，新发行的债券收益率会降低，而你持有的较高票息债券就变得更值钱，价格会上涨。反之，市场利率上升，债券价格就会下跌。
信用评级变动：如果债券发行方（比如一家公司）的财务状况改善，信用评级被上调，它的债券价格也可能上涨；反之，评级下降，价格就会下跌。
剩余期限：剩余期限越长的债券，对利率变动的敏感度越高。

债券基金会通过积极的管理，比如在利率下行时适度拉长久期（持有长期债券），在利率上行时缩短久期（多持有短期债券），来捕捉债券价格的波动差价，增加基金的收益。

收益的多少，受哪些因素影响？

基金的投资策略：
纯债基金：主要投资于国债、金融债、企业债等，风险相对较低，收益也相对稳健。
一级债基：除了投资二级市场上的债券，还会参与新债的申购，可能获得一些“一级市场的折价”收益。
二级债基：主要在二级市场交易债券，更侧重于通过债券价格波动来获取收益，收益弹性可能更大，但风险也可能更高。
可转债基金：投资于可转债，既有债券的保底属性，又有股票的上涨潜力，收益和风险都可能比较高。
宏观经济环境：
利率走势：加息周期对债券价格不利，降息周期对债券价格有利。
通货膨胀：高通胀会侵蚀债券收益的购买力，也可能导致利率上升。
经济增长：经济向好时，企业盈利能力增强，信用风险可能降低；经济下行时，企业违约风险可能增加。
债券发行方的信用质量：投资于高信用评级（如AAA级）的债券，信用风险低，但收益率通常也较低；投资于低信用评级（如AA级以下）的债券，收益率可能更高，但违约风险也随之增加。
市场流动性：市场资金充裕时，债券价格易上涨；市场资金紧张时，债券价格易下跌。

债券基金的风险：并非“零风险”，需要警惕

虽然债券基金通常被认为是比股票基金更稳健的投资，但它并非“无风险”。潜在的风险主要有以下几个方面：

1. 利率风险：这是债券基金最核心的风险。当市场利率上升时，现有债券的价值会下降，导致基金净值下跌。特别是投资于长期债券的基金，对利率变动的敏感度更高，净值波动可能更大。
举个例子：你买了一只期限为10年的债券，票息率为3%。如果市场利率突然飙升到5%，那么新发行的类似债券收益率就是5%，你的3%票息债券吸引力就大大降低，市场上愿意出高价买它的人就少了，它的价格自然会下跌。
2. 信用风险（违约风险）：如果债券发行方（企业或政府）无力偿还债券的本金或利息，就会发生违约。基金持有的这部分债券将面临损失。信用风险的大小与债券发行方的财务状况、经营能力、行业前景以及整体经济环境密切相关。
区分：国债、地方政府债通常被认为是信用风险最低的（尤其是发达国家的主权债），而企业债的信用风险相对较高，特别是那些评级较低的企业债。
3. 流动性风险：某些债券在市场上的交易不活跃，当基金需要卖出这些债券时，可能难以找到买家，或者需要以较低的价格才能成交，这会影响基金的变现能力和净值。
4. 管理风险：基金经理的投资能力、决策水平以及风险控制能力直接影响基金的收益和风险。如果基金经理判断失误，比如在不恰当的时候加长了债券久期，或者错误地投资了高风险债券，都可能导致基金亏损。
5. 通货膨胀风险：如果通货膨胀率高于债券的票息率，那么债券投资的实际收益率就会是负的，投资者的购买力会下降。
6. 政策风险：国家宏观经济政策、货币政策、财政政策的变化，都可能对债券市场产生影响，进而影响债券基金的收益。

如何判断债券基金是否适合你？

明确你的投资目标：你是想获得稳定的现金流（比如定期分红），还是希望通过债券价格波动来增值？
评估你的风险承受能力：你是否能接受基金净值出现一定程度的下跌？如果不能，建议选择风险更低的纯债基金，并避免投资于信用风险较高的债券。
了解基金的具体类型和持仓：不要只看名字，要深入了解基金的投资范围、主要投资的债券类型（如国债、企业债、可转债）、信用评级分布、平均期限等。
关注基金的历史业绩：但要注意，过去的业绩不代表未来的表现。更重要的是分析基金在不同市场环境下的表现，以及其风险调整后的收益。
关注基金经理：一个经验丰富、业绩稳定的基金经理是基金表现的重要保障。
选择合适的时机：在利率处于下降通道或者预期会下降时买入债券基金，可能更容易获得价差收益。

总结一下：

投资债券基金，就好比你选择了一个相对靠谱的“中间人”（基金公司），让他帮你在一堆“借条”（债券）里挑选，然后收取“租金”（利息）和“差价”。

收益：主要来自债券的利息和价格波动，相对股票来说更稳定，但增长潜力也相对有限。
风险：并非没有风险，主要集中在利率变动、信用违约、流动性等方面。不同类型的债券基金，风险等级差异很大。

在做出投资决策前，务必做好功课，理解清楚你买的是什么，以及它可能带来的回报和损失。希望我这些“大白话”能帮到你！

网友意见

谢邀。先说结论好了，如果你买债券基金是为了：

比定存更高的收益率——是的，约有2/3的普通债券基金（一级A类）打败了定存；但也就是说，约有1/3的一级债基历史收益没有打败定存
不容易亏本——是的，大部分年头债券基金的收益为正，但在2011与2013年，分别有8成和4成的普通债券基金（一级A类）带来负收益
与股市大盘走势相反，以抵消风险——非也，债券基金的整体表现与上证综指/沪深300的相关系数约在0.6左右；好在债券基金除了2011与2013年外基本都维持正收益，因此大部分时候可以抵消股市的部分风险，但2011与2013年则是股指与债券基金表现都很糟糕的两年。若要投资与大盘走势负相关的资产，请关注债券指数基金。

本文是以普通债券基金（一级A类）作为代表讨论，这类基金可简称为“一级债基”。一级债基大致可以满足这些要求——比定存更高的收益率、不容易亏本、可抵消部分股市风险，但也总有些例外，因此并不完美。但注意，不建议买普通债券基金（二级），这类基金的整体收益未必更好但风险还更高，详细原因见本文第3部分。以下是正文：

本文大纲

债券基金的收益率如何、比定存好吗？会亏本吗？——以一级债券基金A类为例
如何挑选债券基金？
债券基金的分类，一些名词解释，以及为何不建议买普通债券基金（二级）

1. 债券基金的收益率如何？比定存好吗？会亏本吗？

分析样本：所有成立于2012年12月31日的普通债券型基金（一级A类），分类说明按照银河证券的分类体系
观察期间：2004年~2013年
我们考虑基金成立次年起的业绩，例如X基金是2005年7月成立的，那我们从2006年开始观察其业绩。样本中2004年共7只基金，2013年共58只基金。

下图是部分基金业绩，所有基金业绩及本文所有分析，可参考此Excel

一级债基A类 Apr 9b.xlsx-[Excel]

部分叙述统计：

年化收益率前3名：富国天利（9.35%，2004至今），国联安增利债券（9.00%，2010至今），泰信周期回报债券（7.50%%，2012至今）；
年化收益率末3名：广发聚财信用债券（-4.07%，2013至今），国富恒久信用债券（-2.95%，2013至今），上投摩根分红添利债券（0.39%，2013至今）——注意年化收益率为负的基金仅有2只
累计收益率前3名：富国天利（144.50%，2004至今），嘉实债券（105.80%，2004至今），华宝兴业宝康债券（82.85%，2004至今）；
所有一级债基年化收益率：平均值3.73%，中位数3.63%
年化收益率超过3%的基金：共39只，总样本数为58只——约2/3战胜了定存

各年债券基金（一级A类）的整体表现：

不难发现

一级债基与股票大盘指数表现出同涨同跌的性质，明显是正相关而不是负相关
好在，多数年头，一级债基大多维持正收益，因此股市大跌的2008与2010年，一级债基算是抵消了股市的风险
但2011年有8成基金为负收益，2013年有4成基金为负收益，而且这两年股市都不好，也就是说，买普通债券基金（一级A类）对股市风险的抵御是有限的

债券基金（一级A类）与国债指数、企业债指数和大盘股指是什么关系？

下图是几个序列的相关系数(Pearson correlation)，相关系数介于-1到1之间：

上图清楚地说明了：

虽然国债指数、企业债指数与大盘股指是负相关（约在-0.5~-0.7的范围）
但是一级债基与国债指数、企业债指数的相关系数很弱（0.00到0.18之间），反而与股指的相关性较强（0.45到0.66之间）
可能的原因是，债券基金的投资思路很类似股票基金的投资策略，即主要研究公司债的发行公司，因此其波动与股票指数相关性较大；而不像国债指数或企业债指数，其收益率波动主要来自利率的变动。

——由此得到的推论是，如果想要进一步地分散与股市的风险，主动管理的债券基金并不是好选择，而应该选择债券指数基金，或者直接持有国债等工具。

目前债券指数基金有十来只了，标的的指数各不相同，为了避免广告，我不一一列举，各位可以自己Google或百度。

2. 如何挑选债券基金？

很多人相信，过去表现得好的基金、仍会表现得好。因此买基金就要买过去排名靠前的基金。

但事实并非如此！

我们把每年的基金收益率做排序，分为5档，前20%，20%~40%，40%~60%，60~80%与80%~100%。

然后我们观察在各排名档次内的基金下一年度的排名档次变化如何：

怎么看这张表？例如第二行第二列的数字，22.73%，表示上一年排名前20%的基金、下一年仍在前20%的概率，是22.73%。只有22.73%的机率哦！你看整行每个数字大约都在20%左右，是不是说明上一年业绩排名前20%的基金，下一年业绩排名根本就是随机的啊！

如果你期待业绩排名有稳定性，那至少要某个数字大于50%才行吧？可是根本没有啊！

也就是说，靠过去的表现/相对排名，来选基金，是没意义的。去年排名靠前的基金，明年是靠前还是落后几乎完全是随机的！

那么，到底怎么选债券基金呢？我！也！不！知！道！

3. 债券基金的分类，一些名词解释，以及为何不要买二级债基

按照银河证券的分类，80%以上基金资产投资于债券的，为债券基金。

目前市场上规模最大的三类债券基金分别是：

标准债券型基金——俗称“纯债基金”，只能投债券
普通债券基金（一级）——俗称“一级债基”，可投债券+在股市一级市场打新股；即前文讨论的基金类别
普通债券基金（二级）——俗称“二级债基”，可投债券+在股市二级市场投资

另外，也有可转债基金、债券指数基金等其他债券基金，但数量不多。

本文讨论的普通债券基金（一级）还附带“A类”的字样，有不少债券基金都分为“A”、“B”或”C“类，例如华夏债券（001001）基金这一只基金，就有分A, B, C三类。其实3类都是同一只基金，只不过是申购/赎回的手续费收费方式不同，华夏债券A类是前端收1%的申购费、B类是赎回时收1.5%的手续费、C类前后端都不收费但收每年0.3%的销售服务费。

本文之所以选择普通债券型基金（一级A类）为代表，是因为其代表性比较好。另外两种数量最多的基金，纯债基金在2012年之前数量太少了（只有六只）、业绩历史太短而难以做出靠谱的分析；而二级债基与一级债基都是在2009年之后快速发展起来的，但二级债基有一定比例（不超过20%）投资于股票，这会干扰我们对债券基金本身属性的判断。

我在一开始说到，为何不要买二级债基（也就是普通债券基金（二级）），有三个原因。

其一，投资者如果想要从股票中获利，可以自己配置股票基金，其比例及股票的种类皆可自定；

其二，投资股票不是债券基金经理的专长，即使债券基金经理是对一家公司有深入的研究，但这家公司所发行的债券与股票的估值方法是很不同的，债券基金经理未必可以对股票做出最优投资决策；

其三，历史业绩也证明了二级债基的收益不如一级债基，2006~2013年间，所有二级债基年化收益率排名前3的为8.96%、 7.83%与5.48%；所有二级债基年化收益率平均值为1.90%，中位数为2.09%，年化收益率超过3%的二级债基仅21只，而总数为78只——所有数据都落后于一级债基。

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