金融学的理论体系是怎么样的？
我们可以从几个主要的维度来梳理金融学的理论体系：
一、 核心理论基石：价值与价格的形成
理性预期理论 (Rational Expectations Theory): 这个理论认为，经济主体（个人和企业）在做决策时，会充分利用所有可获得的信息，并且不会系统性地犯错。这意味着他们会根据对未来情况的理性判断来调整自己的行为。这对于理解市场如何对信息做出反应，以及政府政策的效果至关重要。想象一下，如果你知道央行要降息，你不会等到降息落地后才去考虑贷款买房，而是会提前布局。
有效市场假说 (Efficient Market Hypothesis, EMH): 这是金融学中最具争议但也最基础的理论之一。它认为，在任何时刻，资产的价格都充分反映了所有可获得的信息。这意味着，你无法持续地通过分析信息来“跑赢大盘”，因为市场已经将这些信息定价了。EMH 有三个层次：
弱式有效市场: 价格反映了历史价格和交易量信息。技术分析无用。
半强式有效市场: 价格反映了所有已公开的信息，包括财务报表、新闻等。基本面分析也难以持续获利。
强式有效市场: 价格反映了所有信息，包括内幕信息。任何人都无法通过信息优势获利。
虽然现实中强式有效市场难以达到，但它提供了一个重要的参照系，解释了为什么专业投资者也难以长期超越市场。
理性选择理论 (Rational Choice Theory): 这是经济学乃至金融学的重要基础。它假设个人是理性的，会追求自身利益最大化。在金融领域，这意味着投资者会选择那些能够带来最高预期效用（通常是与财富和风险相关的效用）的投资组合。
二、 微观金融：个体与市场的行为
投资学 (Investments): 这是金融学的核心分支之一，研究如何选择资产、构建投资组合以及评估投资的风险和回报。
资产定价模型 (Asset Pricing Models):
资本资产定价模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM): 这是最经典的资产定价模型。它认为，一种资产的预期回报率取决于其系统性风险（也称为市场风险或Beta），以及无风险利率和市场风险溢价。简单来说，你承担的风险越大（特别是与整体市场波动的关联度越高），你获得的预期回报也应该越高。 CAPM 的核心是市场风险是唯一需要为之支付风险溢价的风险。
套利定价理论 (Arbitrage Pricing Theory, APT): APT 是 CAPM 的一个扩展，它认为资产的预期回报不仅仅取决于一个因素（市场风险），而是可以由多个因素来解释，例如通货膨胀、利率、GDP 增长率等。APT 的核心在于“无套利”原则：只要存在无风险的获利机会，市场参与者就会进行套利交易，直到这种机会消失。
多因子模型 (Multifactor Models): 在 APT 的基础上，实践中发展出了各种多因子模型，如 FamaFrench 三因子模型（增加市值因子和小盘股因子）甚至五因子模型，试图更精确地解释资产收益的差异。
投资组合理论 (Portfolio Theory): 由哈里·马科维茨提出，强调分散投资的重要性。他证明了，通过构建包含不同资产的投资组合，可以在给定的风险水平下最大化预期回报，或者在给定的预期回报水平下最小化风险。这引出了有效前沿 (Efficient Frontier)的概念，即所有风险回报组合中最优的集合。
期权定价理论 (Option Pricing Theory):
布莱克斯科尔斯模型 (BlackScholes Model): 这是期权定价领域的里程碑。它基于一系列假设（如标的资产价格遵循几何布朗运动、无交易成本、连续交易等），推导出了欧式期权的定价公式。这个模型为理解衍生品定价奠定了基础，也催生了大量的金融工程应用。
公司金融 (Corporate Finance): 研究企业如何进行投融资决策，以最大化股东财富。
资本结构理论 (Capital Structure Theory): 研究企业应该如何组合债务和股权来融资。
莫迪利亚尼米勒定理 (ModiglianiMiller Theorem, M&M): 在没有税收和破产成本的情况下，企业的价值与资本结构无关。但一旦考虑税收（债务利息可以抵税，降低了企业实际的融资成本）和破产成本（高负债会增加企业破产的风险和成本），资本结构就变得重要。这引出了权衡理论 (Tradeoff Theory)，认为企业会在税盾收益和财务困境成本之间找到一个最优的资本结构。
代理成本理论 (Agency Cost Theory): 考虑到股东和管理者、股东和债权人之间可能存在的利益冲突，会影响资本结构决策。例如，通过增加债务融资，可以约束管理者的自由现金流，减少代理成本。
股利政策理论 (Dividend Policy Theory): 研究企业应该如何分配利润给股东（通过现金股利或股票回购）。相关理论探讨了股利在信息传递（信号效应）、税收以及投资者偏好方面的影响。
公司估值 (Corporate Valuation): 使用各种方法（如现金流折现法、可比公司分析法）来评估企业的价值。
三、 宏观金融：整体经济与金融市场的互动
货币经济学 (Monetary Economics): 研究货币的供给与需求、货币政策对宏观经济的影响，以及通货膨胀的成因和控制。
货币数量论 (Quantity Theory of Money): 最简单的形式是 MV = PQ（货币供应量 x 货币流通速度 = 价格水平 x 实际产出）。它认为，在其他条件不变的情况下，货币供应量的变化会直接影响价格水平。
凯恩斯主义经济学 (Keynesian Economics): 强调货币政策和财政政策在稳定经济中的作用，尤其是在短期内。货币政策可以通过影响利率和信贷来调节总需求。
新古典综合 (Neoclassical Synthesis): 试图结合古典经济学和凯恩斯主义的观点，认为在短期内价格和工资可能不完全灵活，因此政府干预可以影响产出和就业，而在长期内经济会趋于充分就业。
宏观经济学中的金融市场 (Financial Markets in Macroeconomics): 研究金融市场如何影响投资、消费、以及整体经济的产出和就业。
金融加速器 (Financial Accelerator): 这个概念描述了金融部门的状况如何放大或收缩实体经济的周期性波动。例如，在经济扩张期，银行更愿意放贷，企业和家庭更容易获得融资，从而进一步刺激支出；而在经济衰退期，信贷紧缩会加剧衰退。
金融周期 (Financial Cycles): 指的是金融活动（如信贷增长、资产价格）的长期波动，这些波动可能与更长的经济周期交织在一起。
国际金融学 (International Finance): 研究不同国家之间的金融活动，包括汇率、国际收支、国际资本流动以及汇率制度。
购买力平价理论 (Purchasing Power Parity, PPP): 认为长期来看，汇率会调整，使得一篮子商品在不同国家的价格相同。
利率平价理论 (Interest Rate Parity, IRP): 认为本国货币的预期贬值（或升值）会抵消两国之间的利率差异，使得投资者在进行跨境投资时，将外币存款兑换成人民币存款所获得的预期收益与直接持有外币存款的预期收益相等。
蒙代尔弗莱明模型 (MundellFleming Model): 这是宏观经济学中的一个重要模型，分析了在开放经济体中，财政政策和货币政策对产出和汇率的影响，并考虑了资本的自由流动程度。
四、 金融中介与金融市场结构
金融中介理论 (Financial Intermediation Theory): 研究银行和其他金融机构在收集储蓄、提供信贷、分散风险以及处理信息方面的作用。金融中介的存在可以降低交易成本，提高资源配置效率。
金融市场效率与监管 (Financial Market Efficiency and Regulation): 研究市场如何有效运作，以及在市场失灵时政府如何进行监管（如反垄断、信息披露、系统性风险防范等）。
五、 行为金融学：挑战理性假设
行为金融学 (Behavioral Finance): 这是近年来发展迅速的一个领域，它吸收了心理学和行为经济学的思想，挑战了传统金融学中的理性主体假设。它认为，投资者的决策并非总是理性的，而是会受到心理偏差的影响，例如：
过度自信 (Overconfidence): 投资者可能过分相信自己的判断能力。
锚定效应 (Anchoring): 投资者可能过于依赖最初获得的信息，即使后来出现了新的、更相关的信息。
处置效应 (Disposition Effect): 投资者倾向于卖出盈利的股票，持有亏损的股票，以避免“实现损失”。
羊群效应 (Herding): 投资者倾向于模仿他人的行为，即使这种行为并不基于独立分析。
行为金融学试图解释传统金融模型无法解释的“市场之谜”，比如资产价格的过度波动、泡沫的形成等。
六、 金融工程与风险管理
金融工程 (Financial Engineering): 利用数学、统计学和计算机科学的方法，设计和开发新的金融产品、工具和策略，以满足特定的风险管理或投资需求。这包括了对衍生品的定价、对冲策略的设计等。
风险管理 (Risk Management): 研究如何识别、衡量、评估和管理金融风险，包括市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险。各种风险度量方法，如VaR (Value at Risk) 就是这一领域的重要工具。
理论体系的演进与交叉
值得注意的是，金融学的理论体系并非孤立存在，而是不断地相互渗透和影响：
微观基础与宏观表现的联系： 公司金融的决策会影响到整体经济的投资和融资，而宏观经济政策的变化（如货币政策）又会反过来影响企业的融资成本和投资机会。
技术进步的驱动： 金融计量学（如 GARCH 模型等）的发展，为实证检验金融理论提供了强大的工具。信息技术和大数据分析则推动了行为金融学和另类数据在投资决策中的应用。
理论与实践的互动： 许多金融理论（如 CAPM、BlackScholes 模型）的提出，很大程度上是为了解决金融实践中的实际问题，反过来，金融市场的创新（如金融衍生品的大量涌现）也催生了新的金融理论研究。
总而言之，金融学的理论体系是一个由价值评估、资产定价、投资组合构建、风险管理、宏观经济互动以及个体行为分析等多方面知识交织而成的复杂网络。它提供了一套分析工具和思考框架，帮助我们理解资金在时间和空间中的流动，以及金融活动如何影响个人、企业乃至整个社会的福祉。这是一个充满挑战且不断发展的领域，随着金融市场的演进和新问题的出现，金融理论也将继续丰富和深化。
网友意见
都说金融学是经济学的子学科，那我就从经济学的基本框架一般均衡（General equilibrium)出发，看看如何将金融学的各领域加到这个框架里来。
一、纯交换的静态一般均衡（没有时间，没有不确定性，没有生产）
不要被一般均衡这个名字所吓到。它其实就阐述了下述一个很简单的经济学基本情境：一个经济体中有很多消费者，他们各自有很多商品（名词称为禀赋endowment——生下来就有的东西)，在均衡中人们按照市场出清的价格交换商品，最后使得每个人都能在此价格下最大化自己的效用。
在这个经济体中，我们做了一个静态最优化的决策，没有时间，没有不确定性，因而也就根本没有金融学研究的必要——换言之，金融学是研究面对时间(time)和不确定性（uncertainty）下的资源最优配置的学科。
二、纯交换的动态一般均衡（时间，没有不确定性，没有生产）
在一般均衡的框架中，我们可以很容易地加入时间的因素。方法就是把处于不同时间点的同类商品，视为不同的两个商品（“夏天的西瓜和冬天的西瓜是两个商品”)。这样经济体里的agent就不止是在静态里做配置了，是在一个时间轴上每一时刻做决策了。agent的偏好刻画了他对于同一商品在不同时间的权衡，这就很自然地引出了贴现因子（discount factor) 的概念。如果我们把其中一种商品（例如，钱）视为numeraire（等价物），那么agent对于其时间维度上的偏好决定了它在不同时期的价格，价格之比即是我们所熟知的利率——又是一个金融学的核心概念。
三、带有不确定性的动态一般均衡（时间，不确定性，没有生产）
我们说过，金融学的两大核心台柱是时间和不确定性，我们的模型里自然少不了不确定性。最一般的描述框架就是State contingent commodities（状态依存商品）。它把世界上所有的可能性描述为states of the world（从现在到世界末日，有点费因曼的”对历史求和“的味道），agent可以消费的商品束则基于其中哪一种可能性发生。然后我们把这些”商品-可能性“的组合中的每一个元素都视为一种商品（“雾霾天的夏天的西瓜和空气晴朗的夏天的西瓜是两个商品”），再次利用纯交换的一般均衡框架解决。这样我们成功地把不确定性成功的加入到已有的模型中。
加入了不确定性之后，金融学就开始大展身手了。只要存在有所谓的”阿罗证券”（Arrow Security)——一种当某种可能性状态(states)发生时我们便可以获得标准化回报的抽象概念，我们就可以通过交易Arrow Security在不同的可能性中间配置资源——更一般地，我们把“阿罗证券”推广到更加现实的概念资产（asset)中来——针对不同的可能性下有不同的回报的证券，agent的决策便变成了如何策略性地买卖资产以在面对时间和不确定性下最大化自身的效用。这便是投资学（investment)的研究领域。
当市场提供给我们的资产允许我们遍历所有的可能性状态时，我们称市场是完备的（complete)，当不能时则是不完备的（incomplete)。从当下到世界末日可能发生的所有事件显然是无穷无尽的，而且不是每一种可能性人们都关心而特地为之设立一个交易市场，所以我们的金融市场大体是不完备的。此时，如何在面对不确定时对资产进行定价便称为一个重要的话题，例如我们通常会简化states为一些经济体中外生的因子（factor)，基于这些因子并引入随机分析，来对资产进行定价，资产定价（asset pricing)问题应运而生。另外我们还会基于现有的资产，来设计一些新的金融产品，来扩大金融资产所能覆盖的可能性范围，让市场更加完备，并对这些金融产品进行定价。这些金融产品便是金融衍生品（financial derivatives)
agent对于不同可能性发生的概率估计存在分歧（当然还有偏好）为资产交易创造了基础。此时的资产价格反映了所有agent的信息（作用于其效用函数）。只有对客观概率有更好的估计（更多的信息），你才能获得比他人更高的回报。这便是有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）。
四、带有生产的、不确定性的动态一般均衡（时间，不确定性，生产）
最后，我们将厂商也加入到模型中。消费者除了少数禀赋（例如自身的劳动）之外，大部分的商品来源于厂商的生产。厂商按照利润最大化的原则运作，其中的融资、投资、运营治理等等决策当然也面对前文所述的时间因素、不确定性因素，这其中的学问便是公司金融（corporate finance)。
五、进一步的拓展
当然，我们还可以进一步拓展这个框架，使之囊括更多的金融分领域。例如：
（1）加入金融中介，例如银行部门（交易存在成本，增加中介降低之，但引入新的风险）
（2）加入央行。一般均衡模型里假设以物易物的交易不存在成本，但现实显然不是如此。因此官方会设定一个一般等价物，即法币，由央行控制发行。研究货币供给对经济体的影响，是为货币银行学。
（3）加入政府，它的财政税收政策对经济中的消费者，厂商决策产生影响，从而对整个金融系统产生影响。
（4）加入国际资本流动，是为国际金融。
（5）上述的讨论都是基于理性agent和均衡状态的，但是现实中经济体几乎不存在完全的理性人和绝对的均衡状态。对于各种偏离理性状态异象的研究被称为行为金融学(behavioral finance)；关注市场由不均衡向均衡演变的微观机制的新兴学科，则是市场微结构(microstructure)。
……
可见，当代金融学与经济学是密切相关的，与经济学的区别是对时间（time）和不确定性（uncertainty）这两个核心要素的强调（虽然宏观也不断地往这个方向发展）。
以上。。
金融学大概可以分为以下几个子方向。
1 资产定价
一般认为金融作为经济学中一个相对独立的子学科是始于Markowitz 1952年的关于投资组合的论文，然后是Capital asset pricing model，还有Black–Scholes model。这是最基础的理论模型。实证的最基础的是有效市场假说，因子模型。
2 公司金融
以两个Modigliani–Miller理论为基础，一个是资产结构与公司价值的关系，另一个是股利政策与公司价值的关系。委托代理模型也在公司金融中广泛使用。
3 市场微观结构
以Garman 1976为缘起，kyle 1985， Glosten-Milgrom 1985为最早的基础理论的学科。有效市场假说会认为价格会瞬时反映最新的信息，达到均衡。微观结构理论细致的研究市场的组织机制对价格的影响。微观结构理论相对其他方向更贴近实际的市场运作方式。一般认为传统模型只能解释较为长期的波动，比如月度季度年度。微观结构的研究多集中在高频数据，比如日内交易。随着计算机技术的发展，现在最高频数据可以达到毫秒级，数据量大的惊人。
4 国际金融
国际金融有的时候会被归到经济学里面。不过本来金融学就是经济学的子学科，外汇市场又是最大的金融市场。把国际金融归到金融的子方向也是合适的。硬要区分下一下的话，关注国际收支平衡表，汇率制度，以及开发宏观等方向的算经济学。讲焦点放在汇率波动，汇率形成机制等等外汇市场本身的方向算金融学。
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