格雷厄姆《证券分析》是否过时了？
为什么说《证券分析》的许多内容依旧不过时？
格雷厄姆的核心在于“价值投资”，这是一种基于公司内在价值进行投资的策略。他强调了以下几个关键点，这些至今仍是投资成功的基石：
理性与纪律： 格雷厄姆的核心思想之一是强调投资的理性，而非情绪化的投机。他反复告诫投资者要避免受市场情绪（比如乐观时的贪婪和悲观时的恐惧）的影响，而是要基于对公司基本面的深入分析来做决策。在信息爆炸、市场波动加剧的今天，这种理性思考和纪律性的执行尤为宝贵。
安全边际： 这是格雷厄姆最著名的概念之一。他主张在购买股票时，其价格应远低于其内在价值，以此为自己留出犯错的空间和应对市场不利波动的缓冲。即使在复杂的现代金融市场，寻找价格低于价值的股票并以此来规避风险，仍然是稳健投资的关键。
基本面分析： 格雷厄姆详细阐述了如何分析公司的财务报表，包括资产负债表、利润表、现金流量表，以及如何评估公司的管理层、行业前景等。这些基本面的研究方法，虽然工具和数据呈现方式可能变化，但其核心逻辑——理解你投资的是一个真实的业务——是永恒的。
“市场先生”的比喻： 这个生动形象的比喻，将市场比作一个情绪化的合作伙伴，他每天都会提供一个价格，有时慷慨，有时悲观。投资者应该利用市场的非理性定价，而非被其左右。这个比喻在互联网时代，信息传播更快，市场波动可能也更剧烈的情况下，依然能够帮助投资者保持清醒。
防御型投资者与积极型投资者： 格雷厄姆区分了两种类型的投资者，并为防御型投资者提供了非常明确的指导，强调了投资的“不犯大错”原则。这种对不同投资者风险偏好的区分和指导，在现代金融市场中依然具有很强的参考价值。
那么，哪些方面可能需要我们结合现代视角来理解或有所补充？
尽管核心思想牢不可破，《证券分析》的一些具体论述和分析方法，确实需要我们用21世纪的眼光去审视：
信息获取的便利性与复杂性： 格雷厄姆的时代，获取公司信息相对困难，分析师的价值在于挖掘被埋没的信息。而现在，信息几乎是唾手可得，甚至泛滥。这带来了新的挑战：如何从海量信息中筛选出真正有价值的、可靠的信息？如何应对被操纵的信息或虚假信息？这需要投资者掌握新的信息辨别和分析工具。
技术分析的演进： 格雷厄姆对技术分析持谨慎甚至是否定的态度，他更偏爱基本面分析。然而，随着量化交易、算法交易的兴起，技术分析在某些市场领域（尤其是在短期交易中）扮演着越来越重要的角色。虽然基本面分析依然是长期投资的基石，但忽视技术分析可能在某些方面让我们错失一些交易机会，或者低估市场短期波动的影响。
新兴行业与商业模式的分析： 格雷厄姆的时代，主要的分析对象是制造业、公用事业等传统行业。而如今，科技、互联网、生物技术等新兴行业涌现出大量新的商业模式，这些模式的价值评估可能与传统行业有所不同。例如，对于缺乏盈利但拥有庞大用户基础的公司，如何评估其内在价值？这需要我们在格雷厄姆的基础上，学习和发展新的分析框架。
金融工具的多元化： 现代金融市场提供了远比格雷厄姆时代更复杂的金融工具，如期权、期货、衍生品、ETF等。这些工具的出现，为投资者提供了更多的对冲和套利机会，但也增加了市场的复杂性和风险。如何将格雷厄姆的价值投资理念应用于这些新型工具，需要更深入的研究和实践。
全球化与跨国投资： 如今的投资早已不是局限于本土市场，《证券分析》更多的是基于美国市场的分析。全球化带来了跨国投资的机遇和挑战，不同国家和地区的法律法规、会计准则、政治经济环境都有所不同，这些都需要投资者在分析时考虑进去。
行为金融学的兴起： 行为金融学研究了投资者心理如何影响市场定价，解释了许多市场非理性现象。格雷厄姆对市场先生的描述已经触及了这一点，但行为金融学提供了更系统化的理论框架来理解这些现象，并指导投资者如何避免常见的认知偏差。
总结来说：
格雷厄姆的《证券分析》绝非“过时”。它的核心价值在于其关于理性、纪律、安全边际和基本面分析的深刻洞见，这些构成了任何时代任何投资者成功的基石。就好比一位伟大的哲学家，他的思想不会因为时代变迁而失去价值，但我们学习和应用他的思想时，需要结合当前的语境，并在此基础上进行拓展和创新。
可以说，《证券分析》是一本提供“思想框架”的书，而现代市场则需要我们用更新的“工具箱”和更广阔的“视野”来填充这个框架。理解了这一点，你就会发现格雷厄姆的思想，依然是我们在变幻莫测的投资世界中稳健前行的指路明灯。它不是一本告诉你具体买卖哪只股票的书，而是一本教你如何思考、如何分析、如何规避风险的“方法论”的集大成者。
网友意见
还是放下书，看点别的吧，目前你这个阶段看这本，可能真的消化不了……你可以从一些比较浅显易懂的、接地气的书开始看起，从基本道理开始了解。
比如段永平的博客、李笑来和方三文的书，虽然不是经典，但是是不错的入门类书籍，再不济，你先把格雷厄姆的《聪明的投资人》看完，再来看这本。
- 即便是按照他的原则，你依然可以选到不少“Bargain”，只是这些“Bargain”你会嫌涨得不如科技股、次新股而看不上而已；
- 首先“无疑我们现在全都是在做投机”是完全胡扯，其次，持续性的成功的人即便在中国也多了去了，要学会使用搜索引擎；
- 首先，健全的金融市场，债券可以说是最重要的融资手段。你觉得不活跃有两部分原因，一个是中国的金融市场的确还不健全，另一个是你对这个领域一无所知。至于有没有收获，你能提出这个问题，说明你已经不可能有什么收获了；
- 书籍创作的过程是根据事例、说明道理、提出核心思想，经典书籍的核心思想部分是经得起时间考验的。如果你没有理解核心思想……单看事例肯定是过时的啊……
个人认为：它就是过时了，但是作为一部行业人员历史自传，具有其可读性，但是研究意义更多的是在证券发展史方向，在当下的实操层面，最好是看当代最新的研究成果。
那么是什么原因导致了它的过时呢？
这个是作者当时的历史局限性导致的，成书在1934年，这一年，量子力学年表上无大事件发生，且后两年之后，量子力学年表进入到沉寂期，直到1964年才有节点性的理论发布。
作为一个离散的、与时间强相关的、统计意义极强的社会活动，如果没有很好的周边科学体系理论的支撑，是很难让相关人员更好的理解和参与其中的。
在现实中证券活动的技术差异也是巨大的，作者那个时候的证券交易不是电算化的，也没有电脑可用，意味着信息的传递和更新节奏，相比于现在是极其缓慢的。
所以问主列举的几个子问题：
1、个人认为格雷厄姆的投资原则是异常保守的。当然，保守的同义词可以是“安全”，然而如果按照他的原则进行投资选择，可能很难买到所谓“Bargain”的证券。
A：在交易层面，成书的年代，信息传递的不及时，造成的超买超卖形成的空间是足够大的。这也是为什么现代人觉得不可思议的地方。中国股市之初，貌似股票买卖可以通过电话通知代理下单，现在谁会这样做？
2、按照格雷厄姆对“投资”和“投机”的定义，无疑我们现在全都是在做投机。价值投资这种方法除了巴菲特到底还有没有人获得过持续性的成功？在中国这样的市场到底能不能做到价值投资？
A：个人觉得投资和投机，只存在于时间的差异，即是长是短。就像一个人，如果一个谎话说了一辈子，那他说的真的就是谎话吗？巴菲特的持续性成功，知乎上很多的分析回答，可以看看人家的视角嘛，一个现金源源不断的投资人，很难失败的。我觉得中国政府做的一切投资行为，其初衷肯定是认为有价值才投资的。你说呢？呵呵。
3、到我目前看的部分为止，基本还是在讲债券选择。考虑到中国债券市场并不活跃，这近大半本书的讲解到底能为我们带来怎样的收获？
A：本质都是一张借条。付超额利息的>付平均利息的>付0利息的>损失本金的，这样的鄙视链在哪里都适用啊。
4、这本书的大环境讲的是20世纪20、30年代，那个时候的金融环境和法律环境跟现在都大不相同。建立有效市场那时甚至才刚刚起步。面对如今这样复杂的社会，这种“以不变应万变”的做法是正确的吗？
A：现在都还有人看圣经呢，道德经呢，前提是人性不变。在博弈场景中，几个可能性长期有实例存在就行。
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