职业教育平台粉笔科技赴港 IPO，该公司上市之路前景如何？
一、 IPO 并非坦途：行业格局与政策风向的挑战
职业教育，尤其是在线职业教育，经过了野蛮生长，如今正步入一个更加规范化、精细化的发展阶段。粉笔科技作为其中的佼佼者，其上市之路并非一帆风顺。
激烈的市场竞争： 职业教育赛道从不缺少玩家。从传统的线下培训机构，到新兴的在线教育平台，再到高校的职业技能培训项目，市场竞争日趋白热化。粉笔科技虽然在公务员、事业单位、教师资格考试等细分领域拥有较高的市场份额和品牌认知度，但其他竞争对手也在不断蚕食市场。例如，在教师资格证考试领域，中公教育、华图教育等老牌机构拥有庞大的学员基础和丰富的教学经验；在公务员考试领域，新东方在线（东方甄选）等也开始发力。粉笔科技需要证明自己在日益饱和的市场中，依然能够保持持续的增长动力和盈利能力。
政策的“双刃剑”： “双减”政策的推行，虽然主要针对K12学科培训，但其传递出的对教育行业进行规范的信号，对整个教育生态都产生了深远影响。职业教育在政策层面得到了鼓励和支持，被视为国家人才培养的重要一环。然而，这也意味着监管的加强，对内容质量、教学模式、收费行为等都有更高的要求。粉笔科技需要持续适应监管环境的变化，确保合规经营，这无疑会增加其运营成本和战略调整的复杂性。
盈利模式的可持续性： 在线教育平台的盈利主要依赖于课程销售和会员订阅。粉笔科技以其低价课程和高效的“粉笔模式”（将教研、营销、服务一体化）吸引了大量用户。然而，低价策略是否能够支撑长期的高质量内容产出和持续的品牌投入？在获客成本不断攀升的当下，如何维持并提升用户的生命周期价值（LTV）是粉笔科技需要解决的关键问题。过度依赖打折促销，可能导致利润率受损，也可能稀释品牌价值。
二、 粉笔的“硬实力”：为何值得期待？
尽管挑战重重，粉笔科技的上市之路依然充满看点。其核心竞争力在于几个方面：
精准的市场定位和学员粘性： 粉笔科技抓住了中国庞大的职业考试市场需求，尤其是在公务员、事业单位、教师资格证等领域，拥有海量的目标用户。其“小蓝本”等产品以其内容精炼、易于传播的特点，迅速成为考生的必备学习资料，建立了强大的品牌认知度和学员忠诚度。这种用户粘性是许多其他在线教育平台难以企及的。
高效的“教研+科技”模式： 粉笔科技并非仅仅是课程的搬运工，而是深度整合了教研、科技和用户运营。其强大的教研团队能够快速响应考试大纲的变化，推出高质量的教学内容；技术团队则负责将这些内容以更高效、更具吸引力的方式呈现给用户，例如通过AI辅助学习、智能题库、直播互动等。这种“科技赋能教育”的模式，是其能够实现规模化、低成本扩张的关键。
多元化的产品和服务： 粉笔科技已不再局限于单一的考试培训。它积极拓展产品线，涵盖了从基础的资格考试到更高级别的职业技能培训，例如考研、法律职业资格考试、会计资格考试等。此外，其还通过“粉笔未来”等项目，涉足职业技能培训领域，试图构建更完整的职业教育生态。这种多元化战略有助于分散风险，并为公司带来新的增长点。
强大的流量运营能力： 粉笔科技深谙流量变现之道。它不仅通过自有平台获取流量，还善于利用各种社交媒体、短视频平台进行内容分发和用户裂变。其“内容+营销”一体化的打法，能够有效地将海量用户转化为付费学员，是其盈利能力的坚实基础。
三、 港股上市：机遇与挑战并存
选择港股作为上市目的地，对粉笔科技而言，既是机遇也是挑战。
机遇：
更低的估值和更宽松的监管： 相较于A股，港股市场对科技类企业和教育类企业可能有更开放的估值体系和更宽松的上市条件。尤其是在“二次上市”政策下，如果粉笔科技已有其他资本市场的背景，赴港上市将更加顺畅。
国际化视野： 港股作为国际金融中心，能够为粉笔科技吸引更多国际投资者的关注，有助于提升其国际品牌形象，并为其未来的国际化扩张奠定基础。
募集发展资金： IPO 本身就是为了募集发展资金。港股上市将为粉笔科技提供宝贵的资金支持，用于技术研发、内容升级、市场拓展以及潜在的并购活动。
挑战：
估值波动风险： 港股市场受全球宏观经济和地缘政治因素影响较大，其估值波动性可能高于A股。粉笔科技需要应对可能出现的估值压力。
投资者教育： 港股的投资者构成与A股有所不同，部分投资者可能对中国职业教育市场的理解和接受度需要一个过程。粉笔科技需要做好充分的投资者沟通和教育工作。
市场对盈利能力的高要求： 港股市场对企业的盈利能力和增长前景有着较高的要求。粉笔科技在上市前需要充分证明其持续盈利能力和清晰的盈利模式。
四、 未来展望：能否成为职业教育领域的“领头羊”？
粉笔科技赴港 IPO，是其发展历程中的一个重要里程碑。其上市之路的前景，最终取决于其能否在以下几个方面继续保持优势并克服挑战：
1. 持续的用户增长和留存： 在激烈的市场竞争中，如何持续吸引新用户并提高现有用户的留存率，将是粉笔科技面临的首要任务。这需要不断优化课程内容、教学体验和用户服务。
2. 盈利能力的提升和稳定： 如何在保持低价优势的同时，有效提升利润率，探索更多元化的盈利模式（如高端课程、企业培训、职业咨询等），将是决定其长期价值的关键。
3. 技术创新的驱动： 科技是赋能教育的关键。粉笔科技需要持续加大在AI、大数据等领域的投入，以技术驱动教学效率的提升和个性化学习体验的优化。
4. 品牌价值的巩固和延伸： 在职业教育领域，品牌是信任的基石。粉笔科技需要不断巩固其在考试培训领域的品牌优势，并将其延伸至更广泛的职业技能培训和终身学习领域。
5. 积极应对政策变化： 保持对政策风向的敏锐洞察，主动适应监管要求，将是其稳健发展的必要条件。
总而言之，粉笔科技的港股IPO之路，充满机遇，但也伴随着挑战。如果能够抓住市场机遇，充分发挥自身优势，并有效地应对外部环境的变化，粉笔科技有望借此机会进一步巩固其在职业教育领域的领导地位，并开启新的增长篇章。我们拭目以待，看这家“小蓝本”能否在资本市场的舞台上，书写出更加精彩的篇章。
网友意见
看了招股书，感觉这真是个很苦的生意。收入规模增长的代价是毛利率的飞速下滑，可能也是上市的倒逼，需要见到一个快速增长的 top line，付出多大代价也只能接受。
| 单位：亿 | 2019 | 2020 | 3Q 2020 | 2Q 2021 |
|---|---|---|---|---|
| 收入 | 11.6 | 21.3 | 14.7 | 26.3 |
| YoY growth | 84% | 79% | ||
| 成本 | 6.2 | 16.4 | 9.5 | 21.2 |
| YoY growth | 165% | 123% | ||
| 毛利率 | 46.2% | 23% | 35% | 19.6% |
| YoY growth | -50% | -44% |
毛利率情况，反应的一个生意的基因以及基础的市场竞争情况。虽然说不同行业有不同行业的毛利率，每个行业无论毛利率高低，都能选出好公司。但如果毛利率过低，而收入规模的天花板又无法特别高，低毛利率就会变成非常大的瓶颈。巴菲特选股三原则的第一条，就是 GP Margin 要高过 40%，是有道理的。
成本的快速增加，主要是老师、课程资料、场地租赁。看 21 年 3Q 的数据，分别同比涨了 277%，40%，100%。线下培训的收入占比大概 50% v.s 成本占比 64% ，支持线下课程交付这样很难规模化的模式，老师和教辅人员的数量，从 19 年底的 800 多人，涨到 21 年 Q1 的 10000 多人，翻了 10 几倍。而这三个成本项，基本都是可变成本，意味着收入继续涨，这些也得继续涨，未来被摊薄的可能性比较低，毛利率很难大幅改善。
除了毛利率的问题，还有销售费用的问题。销售费用主要包括销售人员的费用，以及流量获客的费用，这两项加起来占 S&M 的 85%，两项费用 21 年 Q3 和 20 年同期比，涨了 75% 和 12%，这也是两项典型的可变费用，难以被摊薄。
作为结果，亏损也很惊人，21 年 3Q 的经调整净亏损是 7.8亿，21 年 3Q 的经营现金净流出是 10.3 亿，而公司账上的现金 + 理财 只有 11亿。 number talks for itself.
另外，招股书里提到付费人次，21 年 3Q 是 730 万人 v.s 20 年 3Q 720 万，基本是 flat. 但正价课付费人次增长了很多，21 年 3Q 是 210 万 v.s. 20 年 3Q 130 万人。总付费人次基本持平，但正价课付费涨的很猛，参考同期毛利率的迅速降低，是个很有意思的现象。
2011年，张小龙连人带Foxmail一起打包卖给了腾讯。来到腾讯的张小龙，一直到今天，他在腾讯只做了一件事，那就是微信。
几乎是同时，另一个叫张小龙的年轻人，在考公领域开始打拼出一片天地。
2013年，张小龙的微信开始独霸天下的时候，另一个张小龙加入猿题库，负责考公业务。
2015年，张小龙带领线上考公业务从猿题库独立出来，成立粉笔科技。
在创业过程中，张小龙认准了两个点，避免了后来的灭顶之灾。
第一个点是坚信线上业务是根本；第二个点是坚持做职业教育（考公）而不是K12。
在其他教育类公司大规模进军线下K12赚快钱的时候，粉笔的发展相对比下，甚至显得有些寒酸。
但创业是场马拉松，重要的不是能跑多快，而是能跑多远，有时候，慢就是快。
2022年2月28日，粉笔向香港联交所提交IPO申请。
在招股书上，公司也将线上用户的特殊优势大书特书：
凭借我们在线业务积累的庞大用户群和良好的声誉，我们能够识别有线下教育需求的用户并将其转化为线下生源，这使我们能够迅速有效地扩大线下业务。2021年，所有线下课程付费学员中约67.5%是从我们在线服务的付费用户转化而来。我们也建立了强大、集中的运营系统，确保在线线下相结合（「OMO」）的协同效益及运营效率。
简单总结，公司的盈利模式，是通过相对低廉的线上价格，吸引到庞大的用户群体，再把其中的目标客户转化成高价值的线下用户。
一、增收不增利
从招股书看，虽然营收不断在增长，但公司至今尚未找到很清晰的盈利模式。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
2019年，公司营收11.6亿；2020年几乎翻了一番，达到了21.3亿；截止到招股书披露的2021年三季度，1-9月份完成营收26.33亿。
营收稳步增长的同时，净利润断崖式下跌。分别亏损1.54亿、4.84亿和12.28亿（前三季度）。
不过，和很多互联网公司不同的是，公司的毛利近三年来都是正数。2019年为5.36亿，2020年受疫情影响依然做到了4.9亿，2021年前三季5.16亿。
对于初创企业来说，走向盈利有两大难关。
第一关就是毛利关。像小鹏、蔚来上市时毛利都很难维持正数，这一点，粉笔做到了；
第二关是现金流关。也就是经营性现金流量净额要为正数，京东能连亏15年，投资者依然不离不弃，正是因为京东的经营性现金流量净额绝大多数年份都是正数，而让星空君惊讶的是，粉笔也做到了。
毛利为正、经营性现金流量净额为正的情况下，公司的亏损，将来都有弥补的希望。
二、亏损的主因
那么，问题来了，公司亏损的原因是什么？
2021年三季报的利润表显示，公司开支最大的两项，一是销售费用，高达5.54亿，基本上吞噬掉了全部毛利；而是行政开支，更是达到了逆天的8.11亿，其中主要是股份支付导致。
股份支付的大额开支不会是持续性的，对公司未来的业绩影响不大，但销售费用的激增，需要说道说道。
据招股书，为支持线下扩张而加大推广服务及品牌力度，导致推广开支增加。公司甚至在招股书上称，为支持线下扩张产生巨额成本。
用了“巨额”俩字。
换言之，公司在转型，为了转型不惜投入巨额销售费用，不仅如此，公司还不惜放弃高额毛利率。
据公司招股书，公司的毛利率从2019年的46.2%下降至2020年的23.0%，进行了腰斩。
看起来是疫情影响的吧？
2021年前三季度继续腰斩，下降到了14.94%。
可以说，是非常的惨烈。
其实这也和线下市场竞争激烈有关，中公、华图等传统线下巨头已经占据了生态位，想要分一杯羹必然需要更高的性价比。
但是话又说回来，中公因为经营激进，2021年巨亏，也曝出了利益输送等潜在的问题，对于粉笔来说，很可能是重新洗牌竖立品牌形象的绝佳机会。
三、风险和机遇
从100页的招股书来看，粉笔的财务状况有惊喜，也有隐忧。
尤其是公司2020年以来大踏步的坚定不移的从线上转移到线下，能否在未来收获到成功，还有待观察。会不会受到传统巨头的阻击，都是未知数。
但是从公司的现金流情况看，公司的资金链比较不错，上市融资有利于公司进一步进行线下扩张。
宇宙的尽头是考公，考公的尽头，除了中公，还有粉笔。
类似的话题
-
粉笔科技，这个名字在国内职业教育领域如雷贯耳，近来动作频频，最引人注目的无疑是其赴港 IPO 的消息。对于这家以“小蓝本”征服万千考生的公司而言，港股上市之路究竟是坦途还是坎坷？这背后涉及到的商业逻辑、市场环境以及公司自身的优劣势，都值得我们深入剖析。一、 IPO 并非坦途：行业格局与政策风向的挑战............. -
教育部，这个名字大家都不陌生，它在我们国家教育事业的宏图里扮演着至关重要的角色。平日里，教育部就像一个总指挥部，负责协调、规划和指导全国的教育工作，让千千万万的学子能够接受良好的教育。教育部的主要职责，可以说是包罗万象，但核心目标只有一个：就是促进教育事业的发展，培养德智体美劳全面发展的社会主义建设.............
-
有人说，职业教育的春天已经来了，这话说得不无道理。 环顾四周，我们能看到许多令人振奋的信号，它们汇聚在一起，似乎在描绘着一幅崭新的图景。首先，从 国家层面的重视程度 来看，这绝非空穴来风。 近年来，“技能强国”、“工匠精神”这些词汇的出现频率越来越高，不再仅仅是口号，而是实实在在的政策导向。 国家不.............
-
我国拟立法规定“职业教育与普通教育同等重要”，这是一个具有里程碑意义的举措，对我国职业教育的发展将产生深远而广泛的影响。这意味着国家将从顶层设计上确立职业教育的战略地位，打破长期以来存在的“重普轻职”观念，为职业教育的腾飞注入强大的动力。我们可以从以下几个方面详细解读这一政策对职业教育发展的影响：一.............
-
提高职业教育在百姓心中的地位，是一项系统而长期的工程，需要政府、学校、企业以及社会大众共同努力。这不仅仅是宣传问题，更是要从根本上提升职业教育的质量、吸引力和价值认同。下面我将从几个关键方面，详细阐述如何落地执行。一、 夯实职业教育的“质”：让口碑成为最好的宣传百姓心中的地位，归根结底是建立在对职业.............
-
看到你这个问题，我脑子里立刻就浮现出“蓝翔”那熟悉的广告词，还有那些令人印象深刻的挖掘机、烹饪视频，再结合中美在职业教育上的实际情况，这确实是个值得好好掰扯掰扯的话题。简单来说，中西方在职业教育的理念、模式、社会认可度等方面，存在着天壤之别。至于去美国开“蓝翔技校”会不会赚钱，这事儿可不是一拍脑袋就.............
-
专家提出的“中国90%的大学应转向职业教育，无需大量学术型人才”的观点，涉及中国高等教育体系的结构性调整与未来人才需求的匹配问题。这一观点需要从多个维度进行深入分析，既要看到其合理性，也需警惕其潜在问题，最终形成对教育结构改革的更全面理解。 一、观点的合理性：职业教育与产业需求的匹配1. 中国劳动力.............
-
教育部要给家政、托育、养老这几个领域加快开发专业的教材，这事儿挺实在的，一旦落地，带来的变化会多方面且深刻。首先，咱们得明白，过去这些领域，特别是家政和托育，很多时候是靠“经验传授”或者“师傅带徒弟”的模式。养老也是，很多从业者可能是临时转行，专业知识和技能并不系统。现在教育部出手，要开发教材，这就.............
-
这个问题非常有意思，也触及到了教育、就业、社会发展等多个层面，值得我们好好聊聊。首先，从政协委员提出“建议国家立法年满 20 岁才能工作”这个点来看，这背后肯定是有一定考量的。我们可以从几个角度来理解：1. 保护未成年人健康成长与发展： 生理和心理成熟度： 20岁，虽然法定成年是18岁，但在很多.............
-
中办、国办联合发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》（以下简称《意见》），其中明确提出“鼓励上市公司和行业龙头企业举办职业教育”，这一举措在教育和经济领域都具有深远的意义，释放了多重积极信号。下面我们来详细解读：一、 中办、国办为何要鼓励上市公司和行业龙头企业举办职业教育？这是政策出台的根本.............
-
这是一个非常值得深思的问题，涉及到我们如何塑造孩子的价值观，以及如何在现实的社会环境中进行教育。简单来说，让孩子尊重所有职业和用工地，与教育他们好好读书，这两者之间存在着微妙的张力，并非完全冲突，但需要巧妙地平衡。首先，我们来谈谈“尊重所有职业和用工地”。这是一种非常重要的社会性教育。当我们在孩子面.............
-
美国数学教育制度对于培养职业数学家来说，不能简单地说是“失败的”，但确实存在一些显著的挑战和改进空间。 很多方面仍然是成功的，例如顶尖研究机构、大学数学系的实力以及培养出诺贝尔奖得主、菲尔兹奖得主等杰出数学家的数量，都足以证明美国在一定程度上是成功的。然而，要全面评估其在“培养职业数学家”这一特定目.............
-
教育技术学这个专业，听起来就充满了现代感和未来感。它不仅仅是“把电脑搬进教室”那么简单，而是深入研究如何运用各种技术手段来优化学习体验、提升教学效果。所以，学成之后，你能找到的职业方向其实相当多元，而且很多都紧跟时代潮流，非常有前景。咱们来掰开了揉碎了说说，看看教育技术学到底能带我们去哪儿：1. 在.............
-
这个问题啊，问得可太实在了。这不就是我们很多人当下都在面对的现实嘛？父母眼里的“铁饭碗”，尤其是教师、医生、公务员这仨，那可是心尖尖上的宝贝疙瘩，更是成了相亲市场上绝对的香饽饽。这现象怎么看？嗯，得从几个维度细细掰扯掰扯。一、父母那一辈的价值观念烙印：安全感高于一切首先，得理解咱们父母那一辈人经历了.............
-
“安逸”？教师这份职业，光鲜背后的辛酸在很多人眼中，“教师”这个词似乎与“安逸”二字紧密相连。稳定的工作，体面的社会地位，还有那份“传道授业解惑”的崇高感，都让人觉得教师的生活应该是悠哉游哉，无忧无虑。然而，如果深入了解这个行业，你会发现，“安逸”二字，或许只是披在教师身上的一层华丽外衣，其下是沉甸.............
-
学校里，除了我们熟悉的老师，其实还有不少职位，不需要持有教师资格证，但同样在学校运转中扮演着至关重要的角色。这些岗位往往更侧重于专业技能、管理能力或服务性工作，它们与教学活动相辅相成，共同构建了一个完整的教育体系。一、行政管理类：这类岗位是学校正常运转的“幕后推手”，负责学校的日常运营、规划和对外联.............
-
嘿！各位朋友们，特别是那些对四川狱警这份职业感兴趣的帅哥美女们，你们是不是也跟我一样，对很多细节都有点好奇呢？今天咱们就来聊聊大家可能都比较关心的一个问题：四川狱警罪犯教育管理这个岗位，对身高有没有要求呀？我理解大家的心情，毕竟找工作嘛，很多条件都想提前弄清楚。尤其狱警这个职业，给人的感觉总是比较严.............
-
选择教师这份职业，对我而言，不是一个偶然的决定，而是一个循序渐进、发自内心的选择。它承载着我对知识的热爱、对成长的渴望，以及对未来的期许。首先，教师这份职业满足了我内心深处对“启迪”和“创造”的追求。我一直相信，每个人内心都蕴藏着无限的潜力和可能，而教师的角色，恰恰是那个点燃火花、指引方向的人。看到.............
-
网校老师年薪百万，这的确是个令人瞩目的数字，也难怪会有人担心它会不会“挤压”传统教师的职业空间。在我看来，这并非一个简单的“挤压”或“替代”关系，而是更加复杂的一种生态演变，有挑战，但也有融合与重塑。首先，我们得承认，网校老师能拿到如此高薪，背后必然有其“值钱”的理由。通常，能够实现年薪百万的网校名.............
-
要说教师考试和法律职业资格考试（法考）哪个更难，这其实是个有点像“鸡兔同笼”的问题，答案并非非黑即白，而是要看你从哪个角度去衡量，以及考察的侧重点是什么。不过，要硬是排个先后，在我看来，法考的门槛和难度，整体上是要高于教师公开招聘考试的。下面我来详细分析一下，让你能有个更清晰的认识。一、 考试性质与.............
本站所有内容均为互联网搜索引擎提供的公开搜索信息，本站不存储任何数据与内容，任何内容与数据均与本站无关，如有需要请联系相关搜索引擎包括但不限于百度，google,bing,sogou 等
© 2025 tinynews.org All Rights Reserved. 百科问答小站 版权所有