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当年日本90年代房地产崩溃后,日本经济是如何复苏的? 第1页

  

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这个问题很适合当下去看,几年前读日本金融考察报告那本书的时候,我其实对于里面有一段话没有很理解,或者说不以为然

  • 改革要在高增速的时候完成,低增速下去杠杆可能越去越多(这其实也是达里奥的观点)
  • 不要指望经济会自然恢复,总有人要站出来逆周期。

总有很多朋友吐槽我太乐观,实际上在悲观世界中有两种乐观

  • 一种是有历史可以借鉴的乐观,这种情况只要大家不犯浑,就能走出来
  • 一种是没有历史可以借鉴时候的乐观,这种时候是信仰

实际上,很多时候,乐观都是建立在,看过类似情况,你知道情况可以解决。日本在90-01年的经济发展,其实给很多国家留下许多宝贵经验


首先所谓的失去的十年里面也是有起起伏伏的,具体来说日本从90年-01年经历了两次景气和三次不景气

分别是

  • 1991年2月-1993年10月,32个月时间的”第一次平成不景气“
  • 1993年10月-1997年5月的景气
  • 1997年5月-1999年1月的”第二次平成不景气“
  • 1999年1月-2000年1月的 ”IT景气“(科网泡沫的扩散效应,最后一波)
  • 2000年10月-2002年1月的”IT不景气“

我们来具体看看,这些过程中,景气和不景气是谁带来的,之前我把GDP用供需平衡表拆分,其实就是学了日本90年代的做法。这是一种在存量经济里面找亮点的方法。

对比上面的划分,我们大概可以知道

  • 第一次平成不景气,是消费和设备周期的萧条,政府逆周期的尝试姗姗来迟
  • 第一次景气,是消费和设备跌到底了反弹,政府支出继续给力
  • 第二次不景气,是亚洲金融危机+政府再一次懒得逆周期(桥本龙太郎的宽货币紧财政)
  • IT景气和IT不景气纯粹就是外需了。美国的金融市场波动带来

上述是同步指标的变化情况,我们来看看先行指标的变化

货币政策方面日本从90年宽松到了99年,所以这不是带来周期的关键变量,虽然日本银行有些时候和大藏省吵架,但大部分时候依然是扩张的货币政策

财政政策呢?

除了1990-1992年的无为而治和1996-1997年桥本龙太郎的紧缩财政之外,大部分时候日本财政也是扩张的。

我们来看看1990-1992年的情况,这个对于我们今天是有借鉴价值的

这个M2+CD基本上你可以理解成一个社融指标。我们可以看到由于,1987-1990年的M2+CD还有10左右。这个数字也非常精髓,因为这个数字比名义GDP高了2%左右,猜测人行心目中M2和名义GDP相匹配也是高110-250bp左右。然后1992年这个数字变到了0.6,基本上社融没有增长。这可能是刺穿泡沫的核心驱动力。

所以这个经验就是,我们在今天,大概率不会放任M2无止境下跌,之前做的那个先行指标的图必然是有底的。

事后来看,日本泡沫的破裂的时候,也是他们唯一一次没有保持“社融与名义GDP相匹配并略高”的时候,那段时候日本的M2-名义GDP是负数

我比较确定人行不会再犯这个错误。

综上所述,日本的先行指标除了1990-1992年犯浑,把M2干到了GDP下面很多之外,下一次犯浑要等到1996-1997年桥本龙太郎非常不合时宜的财政紧缩(当然你不能说他错了,因为财政纪律是有道理的,错的可能是这个世界吧)。在整个90年代你会发现,在泡沫破裂前,越宽松越危险,在泡沫破裂后,或者危机发生后,越紧缩越危险。你会发现1990年之后,各国央行对于危机应对的态度就没有那么佛系了。


另外一点是,上图展示了不同GDP分项对于GDP的贡献,只有政府支出和消费可以支撑起日本在经济降速后的GDP,下图展示了,这两个同样也是增速比较稳定的,库存,住宅,设备这些东西的周期性太强了,出口也会受到国际影响


回到问题上,日本经济在90年代的复苏包括了以下几个要素

  • 1990-1992年没有保持“M2与名义GDP相匹配并略高”,同时没有财政刺激,导致第一次不景气
  • 财政刺激发力,政府支出开始增加,且消费回落见底,带来第一次景气
  • 1997年景气过后自信过度开始财政紧缩,此时日本央行已经没有底气实行紧缩的货币政策,但依然带来了第二次紧缩
  • 1998年财政纠偏重新开始宽松之后,一年后承接了科网泡沫的外溢,开始了世纪末的IT繁荣。

在复苏中,政府支出和消费占大头,而且除了1997年亚洲金融危机之外,政府支出和消费有比较明显的负相关性。体现出存量博弈下的特征。政府支出多,消费就少,政府支出少,消费就多。两者最大的区别是,消费是顺周期的,危机后消费总是下行的,政府支出总是逆周期的,危机后总是上行的。

这里面有太多可以学习借鉴的知识。但我们需要记得的是,1990年-1999年是全球经济繁荣的10年,日本在发达国家中的萧条是一个异类。而今天的2021年,我们看到了很多相似初,但2020年代是否可以类比1990年代是存疑的。


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我认为日本九十年代以来的经济变化,并不是崩溃走向复苏的阵痛,恰恰相反,是从狂热走向正常的逐渐理智过程。

如果你是日本的财阀、政客,也许会感慨下所谓失去的二十年。

但如果你只是一个普通人,那么从来就没有所谓的的【崩溃】。

90年代的日本繁华吗?繁华,但却是一种畸形的繁华,一种以透支全民的希望与未来所构建的繁华。

经济倒数的宫崎县,斥资2000多亿日元,建起世界最大的室内沙滩,哪怕3公里外就是真实海滩。

渔业大户千叶县,举债修建全球最顶级的室内滑雪场,哪怕当地无雪无山。

日本第一批月光族诞生了。每个年轻人平均手握6张信用卡,全国个人金融消费暴增至1.7兆日元。

没人想着这种繁华是否合理,只想着不断透支未来,透支消费。

可这种繁华,真让普通人受益了么?

我看并不。

虽然人们对那个年代的日本人所留下的印象,就是富裕、豪横,敢买。可人们所忽略的是,即使在那个年代,能够出国采买旅游的,也只是日本人中最顶尖的一群人。

作为既得利益者的日本财阀、政客、地主们,全世界的疯狂采购,让欧美国家都自愧弗如。可基尼系数日益增长,贫富两极分化,也是一个不争的事实。

而与他们疯狂采买相对的,是在疯狂中一路飙升的东京房价。

——东京京圈10KM内均价为129.7万日元每平米,那时候人均年收入为694.1万日元,普通年轻人不吃不喝十年才能买得起房。

于是年轻人不得不背负上沉重的生活压力,过劳死一词就是在那个时候出现的:karoshi。

当时东京医学界小有名气、专门从事“过劳死”研究的关哉博士说:“所有企业的情况都十分糟糕。许多年轻人从学校一出来就直接参加工作,工作紧张而又单调,有时甚至不分昼夜,唯一可以倾诉的对象是机器。”

1987年,日本厚生劳动省发布了620号通知“关于脑血管疾病和缺血性心脏病等的认定基准”,该基准明确:自症状出现或死亡前一周内,从事了在时间和地点能明确与发病或死亡有密切关联的工作的、或从事了较以往更加繁重的劳动而死亡的,可以被认定为因工死亡(过劳死)。

日本年轻人的压力之沉重,可见一斑。

可随着所谓日本崩溃之后,日本的经济真的受到影响了么?

我看到的是,日本年轻人的消费开始恢复理智,各种平价品牌飞速增长。

虽然日本人再也没有跨洋去美国炒房的勇气,虽然日本的财阀、政客、地主们再也不能够通过投机“躺赢”,不能任由财产百万倍的增值。可在马太效应愈发严重的同时,日本的贫富差距却稳稳的控制住了。

据东日本不动产流通机构发布的最新数据显示,2020年6月首都圈二手房每平米成交价为53.48万日元(约3.49万人民币),即使新房也不超过百万日元,而东京人均年收入在470万元。

这意味着,他们的年轻人是有可能在七八年时间,在三十岁上下自己全款买一套东京的旧房子的。

基尼系数也同样下降了很多位,如今日本的基尼系数,在整个世界都是最小的那一批,仅次于一些高福利的欧洲国家。

如果这样的日本还是【崩溃】,我认为这种所谓的【崩溃】,是很多人求而不得的。

人们都说股市泡沫,可股市里的钱至少能够助力Space-X这样的科技企业成长。而依托于一堆破烂水泥房子的资产,就算是超过了其他两百个国家的财富总量,也不过是一场无聊的自嗨罢了。


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不是针对谁,但这个问题下 @鲁超 的高票答案中存在很多或大或小的错误。科普很不容易,要兼顾正确性和通俗性,但不能为了通俗就用一些似是而非的文字游戏来妥协,甚至牺牲最基本的正确性。所以在这里写个回答分析一下其中一些:

1. 鲁超在回答中写道:

没想到从1937年开始,μ子、中微子、π介子各种奇异粒子接连在回旋加速器中被捕捉到。

这是错的。

μ子最早是于1936年被Carl D. Anderson和Seth Neddermeyer在宇宙射线中发现的。中微子最早是于1956年被Clyde L. Cowan和Frederick Reines利用核反应堆作为中微子源探测到的。π子最早是于1947年被 Cecil Powell、César Lattes、Giuseppe Occhialini等人利用宇宙射线探测到的。这些粒子最早的探测都跟回旋加速器没有任何关系

2. 鲁超在回答中写道:

1956年,物理学家首先发现θ子和τ子的自旋、质量、寿命、电荷等性质完全相同,让人不得不怀疑这俩货实际上是同一种粒子。但另一方面,θ子会衰变成两个π介子,而τ子会衰变成三个π介子,这又如何解释。
这种情况下,两个在美国的中国小伙子杨振宁和李政道对此开展研究,他们提出:这两种粒子实际就是一种,之所以衰变方式不一样,是因为衰变的时候发生了弱相互作用,在微观世界,弱相互作用的宇称不守恒。

这段话也是有问题的。

首先,当年的τ-θ难题的核心并不是性质相同的粒子有两种不同的衰变模式。在物理学中,无论是基本粒子还是复合粒子,有多种变化途径是很正常很常见的现象。比如Z玻色子就既可以变成一对正反电子型中微子,也可以变成一对正反μ子型中微子,还可以变成一对正反τ子型中微子。τ-θ难题的关键在于π子的parity是 -1,而parity作为一个量子数是通过相乘(而不是相加)来复合的,因此两种衰变模式的产物的parity不相等,这才是τ-θ难题的关键。

其次,当时弱相互作用已经被发现了,物理学家也早就知道τ子和θ子衰变为π子是弱相互作用的过程。因此杨振宁和李政道提出的并不是τ子和θ子“衰变的时候发生了弱相互作用”这种在当时人尽皆知的废话。

3. 鲁超在回答中写道:

稍有常识的人都知道,镜子里的人跟自己不是完全一样的,左右互换了。但镜子里的人也必须遵守同样的物理定律,我跳他也跳,我蹲他也蹲,不可能看到我在刷牙,而他却在洗脸。这就是宇称守恒!

这种对宇称守恒的理解是不正确的。

即使镜子里的人与镜子外的人有不一样的动作和行为,也不代表宇称不守恒。反过来说,即使镜子里的人与镜子外的人的动作和行为完全一致,也不代表宇称守恒。宇称守恒指的是在宇称变换下物理定律不发生变化。镜子内外的人的行为是否相同跟物理定律并没有关系。

4.鲁超在回答中写道:

当吴健雄的论文发表之后,第二天,《纽约时报》就以头版报道了吴健雄实验的结果。

这是不符合历史事实的错误。

《纽约时报》对吴健雄实验的头版报道是在1957年1月15日哥伦比亚大学的新闻发布会的第二天,而吴健雄等人的论文《Experimental Test of Parity Conservation in Beta Decay》发表于1957年2月15日。(见文末截图)

5. 鲁超在回答中写道:

动量守恒代表的是空间平移的对称性,空间的性质在哪里都是一样的,并不因为你在南京而不在上海,你就会胖一点或者跑得快一点。
角动量守恒代表的是空间的各项同性,不管转多大角度,物理定律都是一样的,如果你要说你转多了头晕,不是由于空间出错了,而是你的生理特征,这也由更深层次的物理学定律所支配。
能量守恒代表的是时间平移的对称性,时间总是均匀的流逝着,时钟不可能一会快一会慢。

这种表述是错的。

空间平移不变性指的是物理定律在空间平移的变换下保持不变。空间平移不变性跟空间性质没有什么直接关系,也不能推出 “空间的性质在哪里都是一样”。一个简单的例子就是Schwarzschild时空,在这个球状对称的时空中,空间性质并不是处处相同,因为不同半径处的曲率等性质显然不同。但其中的物理定律还是有空间平移不变性。

同理,时间平移不变性也跟时间是否均匀流逝没有什么直接关系。

6. 鲁超在回答中写道:

这就是伟大的“诺特定理”,它体现了守恒律的美。
而现在吴健雄的实验告诉大家,原来我们的宇宙竟然有一个不守恒的地方,而且是我们之前最意想不到的地方:镜像不对称,大多数人都首先表示不能接受,泡利“左撇子”的论调正是代表了大家的心声

这种对诺特定理的理解是错的。

诺特定理中涉及到的与守恒律相关的对称性是连续对称性。宇称变换是离散变换而不是连续变换,宇称对称性(和宇称守恒)跟诺特定理并没有直接关系

7. 鲁超在回答中写道:

一直以来,电荷对称性也被视为宇宙真理,每一种粒子都有其对应的一种反粒子,除了电荷以外,其他性质几乎完全一样。

在粒子物理学中,charge-conjugate symmetry并不能翻译为电荷对称性。因为charge-conjugate transformation涉及到的不只是电荷,还包括与强相互作用相关的色荷(color charge)等其他charge quantum number。在charge-conjugate transformation下,粒子变成相应的反粒子,正反粒子的区别不仅仅在于电荷,还在于其他charge quantum number。这也是为什么电荷为零的中子跟反中子不相同。

另外,除了这些charge quantum number,正反粒子的其他性质就是完全一样,并不需要加上一个“几乎”。

8. 鲁超在回答中写道:

对称破缺的一种比喻,小球只有在中央的顶点才是稳定的、对称的,当受到微扰,它就会落下来,产生运动,并发出各种叮呤咣啷。稳定的、对称的、孤芳自赏的小球甚是无趣,叮呤咣啷才是我们宇宙的精彩。

这是错的。

在“墨西哥帽”模型中,中央顶点对于小球来说是不稳定的,这也是为什么小球会倾向于发生对称性破缺而从顶点移动到较低的点。








  

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