为什么在谈天使的过程中要涉及到估值的问题？估值都是怎么估出来的？ 第1页

谢小雨邀请。来和大家聊聊天使期／早期投资 中估值的问题。

这个回答分以下几部分：

1. 投资人为什么估值
2. 各阶段估值方式的不同及介绍
3. 创业者谈判时可以注意什么

1，投资人为什么估值

投资人投资的行为可以理解为买公司，创业者融资的行为可以理解为卖公司。买卖东西自然需要一个价格。创业者便是通过卖公司来获得资金。当然这里的买卖不是100%的公司。买卖多少呢？

引入一个概念：股份。

将一个公司的100%价值称为公司的总估值，在一次投资行为和融资行为中，通过一部分公司价值的出让来换取资金。在早期投资时，大部分公司没有进行股份制改革，股份的概念便是自然的百分比形式来表示股份。如20%的股份，便是公司总估值的20%，在一家股份制的公司，股份则多用数字，比如持股4000股、4万股来描述。投资人要的是通过给钱换取股份以成为公司股东，创业者要的是通过出让股份换取资金以进一步发展。

出让股份的多少，便是每次实际计算投资额／融资额的数额。

举例：出让股份20%，获得投资200万人民币。便是说，此次投资该公司投资后的估值，即投后估值＝200万／20%＝1000万人民币。

解释概念：投后估值。英文：post-money

post-money=投资额／股份比例

一般投资人谈判的是投后估值。当然有后就有前：

投前估值：pre-money

pre-money=post-money - 此轮投资额

举例：此轮post为1000万，投资额200万，pre便为800万。

总结：投资人估值，是因为需要一个买卖的价格。

2，各阶段估值方式的不同及介绍

依照创业公司的发展阶段和体量的从小到大，投资的阶段分别称为：

种子轮/天使轮/A/B/C/D/…／pre-IPO／post-IPO

按投资数额来说，从小到大，种子轮一般投资额5万、10万、50万，出让股份10%以下，由此，投后估值顶多500万，是名副其实的起始资金，作用是供创业者拿这笔钱小小试水一下创业想法

按风险来说，从大到小，很多创业想法必然只是想法。多少会有些天马行空不切实际，因此，种子轮投资往往很快花光并且没什么影子。

按投资回报来说，从大到小，所谓收益与风险成反比，种子轮这样可能输得影子都没有的投资，一旦百里挑一有一个成功的，投资人便因为投资时的投后估值特别低，而获益倍数最高。

各阶段投资人估值的依据是什么？

种子轮：此阶段多为咨询服务＋投资，或友情投资，估值依据一般为：

1. 市场价，一般5万、10万、20万、50万都有，一般投后估值为200-500万人民币
2. 咨询服务＋投资，一般投资方能提供的咨询、信息、创业辅导、业内资源引荐越多，则实际需要投资的数额越少。

天使轮：此阶段项目往往非常早期，没有用户没有数据，只有对项目进行畅想时预估的市场空间和可能的收益。这样当然不足以构成估值依据来证明你们公司值多少钱。此阶段估值依据一般有3个，而通常最后谈妥的数字是这3个因素的综合：

1. 根据需求：在12-18个月中的发展中，该项目发展预估需要多少成本？办公室租金？人员待遇？根据需求推断需要的总资金金额。
2. 创始人价值折现：投资便是投人，在什么都没有的时候一个公司的身价往往是由创始人价值来代表的。各投资公司争抢BAT出身的创业者，原因就在这里。一个好的领导往往是企业发展初期的最核心要素。创始人越优秀、项目经验越丰富、成功案例越多，此时折现越多，post估值就越高。
3. 市场行情：该类项目在市场的平均行情如何，也会影响投资人对此项目的估值决策。

A/B/C/D/…

此阶段称为VC阶段，是传统意义上的venture capital风险投资。此阶段估值方式较为简单而成熟，因为此时投资标的一般已经有了用户数据、市场反馈，大多数开始有了初步的商业模式，A/B/C/D/…各轮的投资人将根据已有的数据进行估值，有严谨的估值公式，估值的数字会与企业相关数据息息相关。一般估值看重的要素如下：

1. 企业产品是否面世，市场对产品的反馈及热度
   
2. 企业已获得的数据，数据走势是昂扬向上、平稳增长、有突发增长点，还是随热点波动较大？以此分析企业发展的动力是否具有可持续性
3. 团队是否已经磨合成分，是否可以实现1+1 >2的团队合作局势？
4. 该企业的业务在2-5年内是否持续有市场，是否持续有机会
5. 综合以上因素，该企业是否有可能最终上市IPO.

pre-IPO／post-IPO

该阶段是围绕IPO的大生意，一般由资金雄厚的PE进行投资。该阶段投资目的鲜明，多为单纯的财务投资，旨在对企业成功IPO有信心，所以只要能IPO，这里的利益点便很明确了。该阶段投资方考虑的因素如下：

1. 该企业是否能如期IPO
2. 该企业IPO之后的股价是否达到预期倍数？

以上是各阶段估值依据的大概情况，

从业于天使投资基金，所以主要关注和擅长种子轮、天使轮的投资。有进一步问题的朋友欢迎联系。

3，创业者谈判时可以注意什么

说了以上那么多，现在来介绍一下，如果创业者去进行融资谈判，和投资人谈判时可以注意什么问题，来为自己争取更多权益：

1. 明确介绍自己企业的优势，具体维度请参照以上内容（根据兔兔的一手认识，很多创业者其实并不明确自己有哪些优势，优势要从经历中挖掘）
2. 明确自己创业的初心和擅长（在什么都没法参考的情况下，投资人能看到的只是面前的创业者，这时创业者要自己明白自己为什么做这个创业以及自己是否真正擅长这个业务）
3. 制定严谨可执行的创业计划并且告诉投资人你在行动（早期投资人投的是一个信心和未来，创业者此阶段拿不出更多的东西，可以拿出自己踏实的态度和不断进行中的业绩，让投资人看到执行力和踏实肯干的品质）

说了这么多，可能还是有创业者不太清楚如果拿不到投资，创业者该怎么办？可以参考知乎上这个回答：

以上，献给各位有梦想就去实践的伟大的创业者们。

微信公众号：kellyshi（搜索添加：kellyshi-1111）