石药集团、恒瑞医药、齐鲁制药、复星医药，哪个会成为未来的行业龙头呢？ 第1页

都不会。

这几个药企都有致命伤和不可克服的短板。可以肯定的说，十年以内，这四大药企还有一定的竞争力和话语权，还能保持头部和顶流位置，但是二十年后，这四大药企肯定已经陷于衰退之中的困境里，也许它们都还在，但地位可能就是华北制药，东北制药，鲁抗医药，哈药集团这样的企业了。

首先聊聊石药集团，我为什么不看好它的未来？

河北人有一种天生的悲剧感，那里要做好一个企业不难，难的是做久。石药在它的特定时代取代了华北制药成了河北老大，但它的竞争力也好，公司架构以及企业文化也好，都注定它同样不会具有长久的竞争力。目前石药的几大管线看起来还不错，也具有一定的规模优势，比如心脑血管方面，有NO1的恩必普，中国单药能上五六十亿的大单品屈指可数，石药就有幸占了一个，也可以说是恩必普奠定了石药而今的江湖地位，但也仅此而已，石药虽然肿瘤管线方面的竞争力也不弱，但亮点不多，药企的确定性和稳定性虽然远比其他行业强，但也正因为太高的确定性和稳定性，造就了不可逆转的悲剧命运，前进和崛起具有幸运成分和偶然因素，但落后和滑坡，却会像冰面上的汽车一样，煞都煞不住车，任由它向深渊下坠。石药这些年向创新药转型的力度不可谓不大，研发费用大幅飙升，但研发并不是砸钱就一定能见效果的，我对它再度拿出下一个恩必普的机遇持绝对的悲观态度。

它成为行业龙头的可能性，＜⭐⭐⭐

目前来说，恒瑞医药无疑是中国医药的行业龙头和杠把子，这点至少在五年到十年之内都毋庸置疑，不可撼动。但我不看好它十年以后的龙头地位。

人是有选择冲动和依赖路径的。恒瑞当然不算是一个保守的企业，它的企业文化也具有一定的进攻性，在对创新药方面的态度以及对行业方向的把握度也好，跟踪能力也很强，研发实力和管线储备都极其丰富。看似无懈可击，其实漏洞满满。中国的医药市场，长期来看就是一块板结的盐碱地，很难长出奇花异草或者参天大树，只能养活一些适应它的土壤性质的特殊植物，恒瑞无疑是这方面的翘楚，它的适应性超强，自我进化能力也很好，但正因为这样的特长，会使它掉进窠臼当中难以自拔。

为了应付国内严苛又残酷的市场，恒瑞必须要做出选择，它的依赖路径就是挑成熟的产品进行改进优化，然后利用强大的仿制经验和生产能力以及市场推广能力，抢先布局各种似是而非的药品，你说它创新吧，外国市场好像都有类似的产品面市，你说它很强吧，它做出来的产品又毫无自己的特色和先进性。时间一长，恒瑞的江湖地位就会被人们锁定为山德士或者晖致欧加隆梯瓦那样的药企，市场地位不容忽视，江湖辈分始终处于中庸状态，华山论剑，五岳会盟，光明顶决战啥的，主角光环都不会是它，虽然总有它的身影在当中摇旗呐喊左冲右突，却总是那个无关紧要的路人甲。

它在十年以后丟掉行业龙头地位的可能性，＞⭐⭐⭐⭐

齐鲁制药是谁？人们对于齐鲁制药的印象，可能还不如扬子江，在业内，多数同行对它的评价，也多是集采价格屠夫的印象，至于它有什么看家爆款，没人说的上。它的中庸程度，应该是四大药企里面最明显的。

山东企业都有一个共同的毛病，就是当了商人赚了名声和金钱之后，总是好为人师，毕竟是孔孟之乡，赚了再多钱都觉得不光彩，不如当老师贩卖自己的理论和知识更重要，所以，海尔成功之后，老张就不再考虑怎么赚钱的大事，到处讲课兜售他的理论，结果被董大姐抄了后路，把他赶下空调龙头，又被美的拦路抢劫，丟了冰箱老大，商人的哲学就是谁赢谁老大，海尔不行了，老张自然也就少了许多粉丝。齐鲁无龙头，山东不老大，这个出圣人的地方，既不出皇帝，也不出巨贾。

中国的企业，或多或少都有企业文化的痼疾，比如华为的狼性文化，以及到了国外会被告到破产倒闭在国内却被奉为最强办公应用的钉钉软件，在这样的基础背景之下，北方企业还要更近一步的畸形变态，而在北方的企业当中，犹以山东企业更为奇葩。医药界有许多让医药从业人员深恶痛绝的许多怪异行为，多出自山东药企，就以这样的口碑名声，结合大山东的圣人情结，我就有一百个理由不看好齐鲁制药有登顶中国医药界杠把子龙头老大的机会。

齐鲁制药在十年以后成为药界龙头老大地位的可能性，＜⭐

最后，咱们来好好聊下复星医药。

理论上，复星医药根本就不能算是一家制药公司，它更像是一个投资公司，只不过投资的专业性和做药的专业性都比别的失败的投资者更为专业老到一点而已。

郭广昌其实就是一个翻版史玉柱，更是一个大号钟睒睒，彼此发迹道路类似，投资行为也很相像。按照世界投资发展史来看，多数世界级企业或者行业杠把子的江湖地位多是靠并购拼凑出来的巨无霸。比如诺华，GSK，赛诺菲，吉利德等等，它们都是通过不断的重组，兼并，整合，然后变成现在的超大特大托拉斯企业。浙江人的精明奸诈以及胆大敢赌的行为，注定了复星不会是一个平庸的企业。但它的业务散乱，主线轻浮是一大弊端。复星既有来自河北邯郸的一款用芦荟做成的通便OTC主打中药，也有那种小牛血，水解脑蛋白之类神叨叨又不甚了了的辅助神药，还有复星凯特这样的细胞治疗产品，它没有自己的核心产品，所有的一切都是买来的，复方芦荟胶囊在没被复星收购前，是一个特别便宜廉价的通便产品，但老郭收去后大打广告，售价也立即飙涨，当然，销量也是水涨船高。

我一直对老郭的长袖善舞，贪多求全却又始终能在钢丝线上保持平衡不爆雷不掉线深感折服。那么多跨界大佬都死得很难看，那么多并购狂人都自身难保，唯独他钢铁，地产，文旅，白酒，零售乃至医药，居然没有一个领域出幺蛾子的，这种神奇的运气，也实在没哪个伟人能够做到。要知道，比他能量大的人多了去了，都挡不住滔滔洪流的冲击，而浙江商人天生的悲剧属性，居然没降临到他身上，也真是一个奇迹，也许庇佑他不爆雷的护身符，大概就是他从来没当过中国首富的原因吧。

复星能不能在将来的某个时间段内成为中国药界盟主？它现在的角色，更像是礼来，到处投资，借别人的鸡来下蛋。当今世界上最畅销的几款药物，都不是现有厂家原研，而是通过购并而来，比如药王修美乐，K药，O药，以及这两年风光无限的新冠疫苗，所以，从概率上来说，老郭既然运气这么好，做了这么多并购都没踩狗屎，后续极有可能被他押中一个大注也未可知。但对他不利的是，复星这么多年收购了这么多产品，固然没有踩狗屎，却也没有押中大爆款，总是不大不小无惊无喜，而人的好运气是有期限的，很难确保能够一辈子好运下去。但唯一的好处是，相比于其他几大家族，复星的并购知识最为丰富，运作手法最为纯熟，与其相比，恒瑞就显得生涩稚嫩了许多，战战兢兢的出次手，就踩到一个大地雷，想必要让老孙克服这个心理阴影，得打好几针抗蛇毒血清都未必有效。

假如十年之内复星不爆雷，它的并购基因不因某人的离开或者加入而发生偏差失误，真能做到深入企业基因之中成为一个整体，那它成为将来医药界的杠把子还是有一定可能性的。

所以，我给它未来十年以后成为行业龙头的评分是＞⭐⭐⭐，前提是先活过眼前这十年不爆雷。毕竟它的商誉，是所有药企里面最高的，目前的资产含金量，也是最低的。

总结而言，四大统一十年以后江湖的可能性不是没有，但我们知道，每次武林争霸，江湖会盟，都难免会出现意外，既定秩序被打破，新的不知名妖人却会横空出世，凭借旁门左道或者独家秘诀杀败一众本来大家心目中的高手，问鼎新王。所以，四大的赢面顶多只有一半，另外一半，必须留给未知数。

人类真的太需要X因素了。