如何评价支付宝818理财节推出的“理财金榜”，对普通人有什么指导作用？ 第1页

社会心理学有个经典理论，「优于常人效应」—— 超过半数的人，在评价自己的能力时，会认为自己比平均水平要强。

这显然是不可能的，因为无论如何，总会有 50% 的人赶不上平均线（勘误：应为「中位数」）。而在投资方面，我们往往被「优于常人效应」所困扰，对自己的投资眼光产生迷之自信，一再作出错误的决策。

上图显示了美国威尔希尔 5000 指数走势（黑线）和投资者平均回报水平 （绿线）的对比。威尔希尔 5000 指数反映的是市场上交易最为频繁的 5000 支股票的走势，可以看到，容易过度自信的投资者们，在一通操作之下，收益率可能都赶不上闭着眼把市面上受欢迎的股票全买一遍。

类似的现象，在国内也在上演。根据上海证券报一项调查，就在今年，股民之中有超过一半的投资者收益率是跑不赢大盘的。大部分人辛辛苦苦，又是盯盘操作，又是收集各种内幕消息，最后投资回报率还不如躺平了不动，。

为什么散户往往跑不赢大盘？有几方面原因：

一是容易频繁操作、追涨杀跌

上图基于美国股市交易数据的统计，显示了单个投资者交易频繁程度和收益率的关系。其中，灰色柱表示交易频率，白色表示毛收益（不考虑交易费用），黑色表示净收益。

可以看到，随着交易频率的提升（灰色柱子越来越高），毛收益率并不会有显著提升，因为交易成本的增加，频繁交易的净收益率反而在下降。把股票或者基金来来回回翻炒，并不能提升投资收益。这一点，我自己在炒股的时候深有体会：盲目追高、听信“消息”、频繁操作大幅换仓，赚来的几个点，全都用来交手续费了。

第二是信息收集不够全面，容易被各种小道消息忽悠，迷信各种所谓的妖股、神股。

经常有人说「傻子的共识，也是共识」，在股市中，这一点体现得淋漓尽致。说出来不怕大家笑话，2015 年的时候，我也曾经买过暴风影音、梅雁吉祥这样的「神股」、「妖股」，频繁盯着微信群，看在证券公司实习的同学又掌握了什么不得了的消息。

事后想想，还是补一补常识 —— 股票再怎么妖，都离不开基本的估值规律。像是上图显示的「现金流贴现模型」就是一个例子：股票之所以有价值，是因为它代表了公司的收益权，为了给股票估值，我们把一个公司未来能赚到的钱折现到现在，从而得出现在一单位收益权的价值。

那些大家追捧的「妖股」们，往往背离了这一基本常识，公司营利能力没有改善，仅仅是因为「傻子的共识」导致股价连拉几个涨停板，迟早会掉下去。

第三是资产池不够合理，太偏重特定的行业，太迷信自己熟悉的企业，导致一支个股出了问题，就马上被套牢，可能动辄几年无法解套。

毋需多言，放上一张中石油，兄弟们一起哭，如果投资过于集中，就可能遇到这种情况。

针对投资者遇到的这些问题，我建议大家，如果时间有限的话，还是可以多考虑投资基金，让专业人士来帮助自己避免散户常见的错误。

基金的一个特点，就是可以通过比较大的资产池分散风险，通过资产组合的技巧进行风险对冲。

证券市场的风险有两大类，系统性风险与公司的具体风险。系统性风险就是指整个市场固有的波动性，它就在那里，不因投资者的意志而改变；而公司具体的风险，则可以通过合理的资产配置来规避。

譬如说，如果你已经投资了不少酒店行业的股票，可以搭配一些医疗行业股。背后的道理是，如果发生了全球疫情，旅游市场萎缩，至少可以通过医疗行业的强势表现找补回来。

再比如说，如果你担心燃油价格上涨冲击航空业，可以在买航空公司股票时搭配着买一点能源股票。油价上涨，对于航空公司是悲剧，但能源公司可就半夜笑醒了。

像是这样的风险对冲策略，不能光拍脑袋，需要对历史交易数据进行大量的分析，找出不同资产价格波动之间的相关性，这也正是基金经理用来吃饭的本事。

另外，基金还可以通过不同的资产组合，来实现投资者所偏好的风险收益类型。一个基金，可能包含很多不同类型的投资，既包括国债、政府债、企业债，商业票据等比较稳健的，也可以包括股票。这些投资的风险和收益水平不同，各有优势。

基金看上去很美，但同样需要注意避坑，不能闭着眼买。如果大家看到有基金公司宣传可以保证最低收益，请直接走人-拉黑-举报三连。

一方面，这种宣传是相关法律法规所不容许的。《私募投资基金监督管理暂行办法》明文规定：「私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。」如果哪家机构胆敢这样宣传，说明要么是业务能力不行，行业规范都没摸清，要么就是存在严重的伦理问题，对投资者极度不负责。

另一方面，理财产品打破刚性兑付是大势所趋，即便是一贯被认为稳健的投资组合，也有可能无法保本。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，金融机构不但不能承诺保本，还不能通过滚动发行、筹集资金偿付等方式主动给投资者保本。

这两点结合来看，意味着基金投资同样存在风险，容易被零散的信息忽悠瘸。例如，仅凭网络搜索得来的信息，我们容易认为债券型基金的分享要小于股票型基金，殊不知债券型基金资产优劣程度千差万别，同样风险重重。通过万得数据分析发现， 2020 年 5 月，超八成债券型基金收益为负，并不必然能帮助投资者实现资产保值

对于普通人来说，全面收集和评估信息又是非常困难的。评价一支基金，除了看近期年化增长之外，还需要看标准差、夏普比率、贝塔系数等复杂的数据指标，看到风险和收益全貌，避免被个别看似亮眼的数据欺骗，而背负了意料之外的风险。

有鉴于此，支付宝在 818 理财节推出了「理财金榜」，金榜还分为牛基榜和稳健榜。牛基榜上的基金，都经历了对基金经理能力的全面考察（基本上需要达到关键业务指标在行业排名前 3% 水平），可以帮小白省去很多搜索和繁杂的数据分析过程，选对基金就是选绩优的基金经理帮你投资，让他们全面分析各方面数据指标，成为你自己的智囊。

人们常说，不要重复造轮子，对于个人投资者来说，不必重新在追涨杀跌割肉吃面中重新教一遍学费，不如把专业的事情交给专业的人做，理财前先看看「理财金榜」，这一榜单严格选择各个垂类的「头部」基金和年度定期爆款，有了支付宝智库专家+中国证券报的层层筛选，产品才能进入「支付宝金选」，得以上榜。

如果大家投资理念相对保守，不求一觉醒来好多钱，只求相对稳定的回报，也可以关注「理财金榜」中的「稳健榜」。这一榜单中的入围产品，大多是中低风险，比较适合闲钱固定投资，有一些是年度爆品，平时都要蹲点抢。

短时间内赶上一次「猪都能飞上天」的风口，这种事情在中国的资本市场中并不稀奇。

忆往昔峥嵘岁月稠，在 2015 年，股市雪崩之中，我也是其中一朵雪花。短短一年间，市场上似乎遍地黄金，有疯狂的创业板、变成「灵车」之前的南北车、一系列国企改革概念股、四千点左右红得发紫的分级基金、第一轮救市中「为国护盘」的各类大蓝筹权重股等等，但凡踩准了一次，半个月翻倍不是梦
但只要把时间线拉长一点，就不难看到：上述的这些馅饼，大部分都很快成为了陷阱。神股被证监会调查、中国神车复牌后连连跌停，分级基金爆发下折风暴、国家队主战场沦陷、二次探底中航天股也纷纷坠落。

投资界有句话，「你能赚到无数个百分之百，但你最多只能赔掉一个百分之一百」。市场是公平的，对自己过度自信的人，难免会受到惩罚。善游者溺，善骑者堕，新手「死」于追高，老手「死」于抄底。

这一次，我选择不当「优于常人效应」的奴隶，不再盲信自己的投资眼光，打开理财金榜，学会借助外脑。