类似「一起投」这样的基金投顾服务的出现，对我们的投资会有怎样的影响？ 第1页

谢谢 @腾讯理财通 邀请回答。

自从二次世界大战以来，各国央行基本都吸取了30年代大萧条的教训，制定了以温和通胀，刺激充分就业为长期目标的货币政策。一般来说，在经济平稳发展的阶段，每年保持名义利率4%，实际利率2%，是很多发达国家所希望达到的目标。从宏观经济的角度来说，通货膨胀可以刺激手里持有货币的机构和个人把钱「贷出去」到市场上流通，以对抗不断贬值的倾向，从而真正达到「流通」的目的，有利于企业的发展。

但是对于我们具体的个人而言，如果每年通货膨胀率2%，就意味着手里的现金贬值了2%。这就需要我们对自己的财富进行管理，来对抗因为通货膨胀所带来的贬值。市场上也确实有很多的投资工具，像股票、理财和基金。

这些投资工具如果应用得当，当然是可以满足人们多种多样的理财需求的。但是问题在于，尽管工具很多，其实大部分都需要自己投入一部分的精力和时间，去做一些功课的。

理财相对比较稳定，风险较低，但是理财所提供的收益率往往不能满足很多人的需求。根据最新的数据统计显示，银行理财产品预期收益率纷纷下滑，部分期限品种已降至近10年新低，并且发行规模也在不断萎缩；

而股票则波动较大，短期市场接近随机游走，而选择股票的方法在市面上更是汗牛充栋，并且很容易因为短期的市场波动造成「炒股炒成股东」的尴尬局面。

基金本身已经是各种投资的组合，一支基金是由基金经理所操控的。如果是主动式基金的话，其往往专注于少数乃至于一个版块，比如军工、高科技等等——这也和基金经理的知识结构有关，一般来说，基金经理和分析师都会在实践工作中，慢慢的形成自己的习惯和特长。而这些特长也确实也会给自己所管理的基金带来额外的收益。

但是这也带来一个问题：当个股波动较大的时候，基金可以通过同版块的其他股票形成有效的对冲，但是当行情波动大的时候，这样的对冲往往没有那么有效了。这就会导致单支基金往往波动也较大，从投资人的角度来说，净收益率很难保证；与此同时，对于基金合适的买卖时机，本身也是运气和学问兼而有之。很多非专业的投资者，经常会出现「基金在赚钱，自己在亏钱」的局面。

基金在赚钱，是因为基金经理可以根据各种参数和自己的判断做出通盘考虑，选择了正确的投资组合和调仓时机；但是因为基金的价格随着业绩的波动本身就在变化，如果客户在不恰当的时间进行了基金的买卖，就未必能够享受到基金经理专业操盘所带来的利润。事实上，绝大部分投资人——即便是在金融领域摸爬滚打多年的，往往都容易出现多元化不够，对风险对抗能力不足的问题。^[1]

怎么办呢？如果要硬刚的话，那就踏踏实实的研究行为金融学，研究市场分析技术和因子分析来做功课。就像我之前一个答案中说的，这方面也没有标准的作业可以抄，每个人对理财的需求、理解和能够形成的风格都是不一样的。换句话说，就是自己做自己的理财顾问。

但是，人一天只有十来个小时的有效时间，往往本身的工作已经很忙了，很多人可能实在很难抽出时间和精力来去学习相关的金融知识，甚至于去研究股票和基金背后的基本面数据。这种情况下，另外一种选择就应运而生了——基金投顾。基金投顾，是一个非常典型的委托代理的外包模式，相当于委托专业的投资顾问为自己理财。

这一点，和基金销售有很大的区别。很多基金销售也会以「帮助客户理财，给客户推荐基金」为名来和客户联系，甚至有的还会以「提供专业投资建议」为噱头，但是如果仔细分析的话，他们的立足点，无一例外，都是为了把基金卖出去，而不是「让客户获得更大的收益」。这一点上，基金销售和投资顾问的目的是不同的。^[2]基金销售赚的是用户申购、赎回时候的收费，客户越是频繁交易，平台和机构越赚钱，但是客户频繁交易了，是否真的赚到钱了呢？根据研究，这个大概率是不一定的，并且还有亏钱的倾向。^[3]而基金投资顾问，则是站在客户的角度，致力于提高客户的资产价值，目的是为客户创造更大的收益。

有人可能会问，怎么能保证基金投顾不是伪装的销售，而是真的为客户工作呢？这就牵扯到基金投顾合同的设计了。

简单的来说，基金投顾和客户的关系是风险共担，收益共享。基金投顾的收益来自于客户资产市值的分成，这属于典型的激励合约。客户资产增加了，同样的份额，投资顾问能获得的资金也增多了；而如果客户资产风险增加，那么投资顾问也需要承担对应比例的收入风险。基金投顾的平台收益和顾问本人的职业生涯发展，就通过分成合同和客户绑定在了一起。顾问平台需要通过自己的专业知识，来满足客户的理财需求，以及客户对收益和风险的权衡。

Kostovetsky (2016)的研究表明^[4]，所收取的管理费用的比例高低，和客户对其信任的敏感度有着明显的关系。对于高管理费用的基金投资顾问，往往客户和公司之间存在着很强的「信任」感，这种信任感本身就存在着双向的正策略效应。

一方面，在Massa et al.(2015)的研究中， 按照Fama-MacBeth的标准来度量收益，一个标准差的「信任度」的增加，意味着0.54%阿尔法值的提升（金融收益里面的阿尔法值是因子分析中的常数项，表示基金资产收益和大盘指数收益的差值）。^[5]也就是说，客户比较信任的投资管理者，往往确实是「值这个价」的，所以相应的，这些公司也可以收取比较高的管理费用。

另一方面，正是因为客户的信任非常重要，能够显著的增加基金投顾的资金流和收益，所以基金投顾也更有动机去认真的投入更多的精力和资源帮助客户进行投资，以维持这种良性的信任关系。所以客户的收益也会随之增加。

总之，基金投顾业务是一个专业度很高，有门槛，有监管的行业。比如第一批拿到基金投顾牌照的机构，这些是做投顾、做组合的正规军，对待这件事，是有长久规划和投入的；以腾讯理财通的一起投举例，他们就是以基金投顾的方式，来帮助客户理财。如上所述，在这种模式之下，客户越赚钱、拿得越久、买的越多，基金投顾就越赚钱，因为其投顾服务费，根据用户持有的资产来计提。除了法定要求的费用之外，申购费调仓费都是不收取的。

而监管发牌照，也会优先给到比较好的机构，也是希望能走通这个模式，促进良性发展。所以，在亟需理财，自己又不希望在金融领域的专业知识上花费更多时间的时候，通过基金投顾来管理自己的资产，是一个可行而有效的选择。

*风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

参考

1. ^ French K. Poterba J. 1991. Investor diversification and international equity markets.American Economic Review81:222–26.
2. ^ Hauptman M, Roper B. Financial Advisor or Investment Salesperson?[J]. Washington, DC: Consumer Federation of America, 2017.
3. ^ Shive, Sophie, and Hayong Yun. "Are mutual funds sitting ducks?." Journal of Financial Economics 107.1 (2013): 220-237.
4. ^ Kostovetsky L. Whom do you trust?: Investor-advisor relationships and mutual fund flows[J]. The Review of Financial Studies, 2016, 29(4): 898-936.
5. ^ Massa, M., C. Wang, H. Zhang, and J. Zhang. 2015. Investing in low-trust countries: Trust in the global mutual fund industry. Working Paper, INSEAD.

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  wang-jia-48-31 网友的相关建议: 
      

我曾经看到过一句话，说的是：2.6亿老年人，至今没能进入互联网时代，而2021年上半年，我朋友圈子里议论最凶的不是明星八卦，而是第七次全国人口普查结果何时出炉。到了5月11日，靴子落地了。

千百条数据中，一行字尤为瞩目：60岁及以上人口占18.7%，65岁及以上人口占13.5%。

与中国发展速度一同狂飙猛进的，是人口年龄。60岁及以上人口26402万人，这个群体在网络和纸媒没有太多声量。低调，安稳，是老年人平安度过余生的底色。

信息化和老龄化，长期并存交织。《中国互联网络发展状况统计报告》指出：截至2020年3月，网民数量发展至9.04亿人，互联网普及率达64.5%，然而，60岁及以上网民占比却只有6.7%。

他们当中的绝大多数，甚至不懂得怎么用手机扫码买下一块豆腐。

几个关键词可以概括，脱节，失速，加剧。互联网世界是割裂再缝合的。在虚拟的一侧，我们已经在月球上规划城市天际线；在现实的一端，我们仍需要在流动摊点排队购买煎饼果子。一定程度上说，当今社会早已步入文明和繁华，而在暮色四合之际，回望身后，也有一些人被数字的洪流裹挟着踽踽前行。

生活中并不鲜见这些场景：老人站在公交的投币口，颤巍巍地数着手中的硬币；站在地铁口的自动售票机前，圆瞪双眼辨识密密麻麻的站点信息；向收银员递过去几张边缘磨得发毛的票子，却被一句彬彬有礼而拒人千里的“对不起，不设找零”将现金挡了回来；要去大城市探望儿孙，却不懂得如何用智能地图导航……

似乎有一个不成文的规定：电子设备和软件是专门设计给80后、90后甚至00后的。任何新生事物，只要他们会使，就等于所有人都会使了。

这个“规定”对于老年人来说，有点像是站在一台倾角在25°以上、时速10公里的跑步机。他们虽然已经在努力前行，然而自己还在不断后退。

有时候，我们也会畅想未来，二十年后，是否就能实现人机交互的大发展？水银泻地一般的VR、AR和脑机接口，哪怕是走在旷野和荒漠里，也像是在小区中散步一般，处处可以歇坐休息，时时都有清凉饮料供应，永远不会担心迷路，一个彻底消除电量焦虑的梦境。

然而，真有那么一天，你我还能跟得上趟吗？

后之视今，亦犹今之视昔。

想要解决这个问题，不仅需要政府牵头，更需要科技厂商们参与。

与年轻人相比，老年人的学习能力显然无法应付科技的迅猛更迭。为了少犯错，少损失，他们宁可一成不变。

2020年11月24日，《国务院办公厅印发关于切实解决老年人运用智能技术困难实施方案的通知》公开发布。

工信部印发《互联网应用适老化及无障碍改造专项行动方案》，方案决定自2021年1月起，在全国范围内组织开展为期一年的互联网应用适老化及无障碍改造专项行动。

助老、适老这件事，不能再拖了。

而想让老年人一同分享科技进步带来的便利，援手由科技厂商伸出，是解题的关键。

工信部公布的首批“适老化”和“无障碍”名单中，就网罗了115家热力值极高的主流网站和43个高频使用的app，涉及媒体、交通、社交通讯、电商购物、搜索引擎、金融、医疗等领域，堪称网络时代的“引水入户”工程。

互联网出行平台火速响应，上线“一键叫车”、“老年人电话叫车”功能，针对视力障碍人群推出的“无障碍出行”则覆盖主要城市74座，使携带导盲犬的乘客不再有被拒载的苦楚。

到了医院开门的时间节点，也正是早高峰期间，老年人去医院取药，也能靠网约车顺心直达医院药房。

而各大通讯交互平台，也都推出“屏幕共享”和“远程协助”功能，将老年人与子女千里连携。子女只需要抽空和父母连线，就能通过手指轻触直连老人的电脑，消除“病灶”，避免了叫人上门维修的不必要花销。

国产智能手机品牌随之跟进，在手机中搭载“简易模式”、“屏幕共享”和“远程守护”功能，大大降低了老年人掌握新机核心用法的学习成本。

适老化与无障碍改造专项行动春蕾初绽，却已满山红遍。

对于老年人来说，行走在互联网时代，也如同在冰窖中前行，处处是黑暗和冰冷。在这黑暗与冰冷中的微弱光辉，是由智能手机照亮的。离开家门后，地铁长廊里、医院药房外、银行柜台门口、郊野公园候车处，它可能是唯一的、指引回家方向的光。

学会用智能手机，就等于学会上网。

除了在产品层面做适老化改造，大公司中，贝壳找房还在公益层面做了许多工作。

贝壳找房从2019年起开始发力“我来教您用手机”公益行动，通过定期开展的培训和实操课程，逐个社区地扫除盲点。培训课堂和到店咨询双管齐下，帮助老年人掌握手机基础用法——尤其是与生活相关的功能。公益教学持续开展，已遍及全国14个城市的352个社区，累计开展手机学习课程超过3500节，参与量多达11万人次。

贝壳教给老年人的操作方法是更为本源的模式与套路，是一种标准制式，而非专门与特例。大量的重复教学，对贝壳员工的耐心提出严苛的挑战。这场教学，既是泛读，也是精讲。

可以想象，在未来，一键报警、亲友代支付、老年人健康档案管理等更多适老化服务的提供和接入，也将逐步建立。科技绝不仅是算法与机械，它还是进步的思维与心怀弱者的温情。有人说，技术的进步是在黑暗中踩在坚冰上前行。正因如此，才要向黑暗和冰冷回敬以冷冰冰的代码。然而科技的内在应该是温暖的，因为不讲人情的科技是速朽的。

现在，真正通向科技新纪元的道路，也许正在搭建中了。

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