如何看待今天（2021年3月10日）发布的2月份社融和M2数据大幅超预期？ 第1页

2021年2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元，预期9100亿，大幅超预期。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6211亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加464亿元，同比多增212亿元。

委托贷款减少100亿元，同比少减256亿元；信托贷款减少936亿元，同比多减396亿元；未贴现的银行承兑汇票增加640亿元，同比多增4601亿元。

企业债券净融资1306亿元，同比少2588亿元；政府债券净融资1017亿元，同比少807亿元；非金融企业境内股票融资693亿元，同比多244亿元。

人民币贷款是社融多增的主要动力，也是主要超预期的项目。政府债券的少增，主要是因为今年的专项债额度没有提前下达。票据融资的未贴现与已贴现是一体两面，上面讲到的贴现大幅多减，意味着未贴现会大幅多增。

需要注意的一点是，2月阶段性的超预期上行，不具备可持续性，今年融资收紧是确定性事件，社融增速的下行是一定的，短期一个月的波动不能说明什么。相信从3月份开始，随着基数的高增，数据将开始继续下行。

三、货币增速

2月份，M2增速为10.1%，预期为9.4%，超预期。M1增速为7.4%，预期为11.1%，低于预期。M0增速为5%，预期为4.2%，低于预期。

M2多增首先是受贷款多增影响，其次就地过年对财政支出、基建的快速恢复有帮助，导致M2超预期。

而M1低于预期，可能主要是因为就地过年，以及疫情的反复，虽然部分服务业如电影等超预期，但是就地过年对交运、旅游、酒店等其它服务业的影响还是比较明显的，从服务业整体的角度来看弊大于利，所以导致活跃度不高。