3月27日,国家统计局公布了1-2月份的工业企业利润,以下为解读。
因为2020年的基数太低,所以在数据处理的时候也会考察相对19年两年复合同比的情况。
1—2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.79倍(按可比口径计算),比2019年1—2月份增长72.1%,两年平均增长31.2%。
因为低基数的原因,所以2020年同比179%这个数据没有可比性,那么和19年两年复合同比31.2%这个数据怎么样呐?
我们可以看一下历史的数据。
下图是16年以来工业企业利润同比的情况。
这几年里面,最高的是17年,在年初的时候能达到30%左右的同比,而正常年份基本就是20%以下。
另外还应该考虑的是,19年虽然是正常年份,但是基数略偏低,而且今年有就地过年的影响,所以读数是比较高的。
所以,整体而言,我认为这个数据还是算不错的,有望打消市场对基本面的担忧,为股市提供支撑。
那么工业企业利润为什么会高增?
从结构来看,PPI在2020年5月份见底以来持续修复,2月份同比1.7%,是18年11月份以来的新高,这是价格。
再从量上来看,1-2月份工业增加值同比2020年增加35%,同比2019年增加16.9%,两年复合增速8.1%,正常年份一般是在5%~6%之间,所以工业增加值同样大增,支撑工业企业利润走高。
量价齐升,工业企业利润自然表现良好。
再从需求端来分析。
外部需求看出口,在疫情影响下,外部的供给能力被掐断,中国供给优势显现,中国制造业弥补全球需求缺口。
如下图,2020年1月份的出口数据还是比较正常的,所以2021年1月份同比高增,达到18年以来新高,是有参考意义的。
内部需求主要看消费和固定资产投资。固定资产投资中,房地产表现和基建表现稳定,制造业投资快速恢复。消费中,除了高社交属性的消费还受到疫情比较明显的影响之外,其它都恢复比较明显,尤其是汽车,增长非常明显。
3月份以来,周边国家如韩国、越南等,出口数据表现良好,这些国家出口好的时候,我国出口往往也不会太差,出口的高增有望支撑经济维持在高景气区间。