如何看待2021年4月7日A股的下跌？第1页

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今天来重点聊一下以上证50和沪深300为代表的抱团股。

关于抱团股，今年开年之后便开启了下跌，以上证50为例，2月18日盘之后快速上冲到4110点，随后掉头向下，一路下跌到3月25日的3463点，区间跌幅15.7%，部分个股跌幅更大，比如贵州茅台，区间最高下跌-27.7%，宁德时代，区间最高下跌-33.6%，比亚迪最高下行-42.1%。

关于这次下跌，我在春节期间的2月15日发布了一篇板块估值的分析文章，文章中明确提出两个观点，其一，关于大小盘问题，沪深300和上证50明显估值过高，已经超过2015年牛市高点，需要回避，而中证1000和中证500估值合理，性价比更高。

其二，关于板块，远离估值上天的白酒和新能源，重视业绩改善的周期和高社交。

内容太多，我就不一一截图了，感兴趣的可以去看原文，链接如下。

其后的几篇文章，再次明显提出，要远离高估值，拥抱周期和高社交，目前这一逻辑仍然在持续验证，大家可以去找2月15日以来的文章去验证。

那么，站在当下的时间节点，后续抱团股会如何演绎？本文进行一下探讨。

我们以上证50为研究对象，把抱团股年后的走势分为两个阶段，第一阶段为2月18日到3月25日，此阶段的走势为单边下跌及筑底。第二阶段为3月26日到4月2日，走势为单边上涨，如下图所示。

为了探讨后续的走势，我们需要再次回顾本次回调的本质原因是什么，只有把原因搞清楚，才能对后续的走势做一个清晰的判断。

本次回调的本质原因是高估值，导火索是外部利率走高，带崩了抱团股。对于第二阶段的走势，可以认为是快速下行之后的反弹，也可以按照波浪理论下跌浪的ABC浪进行理解，都可以，不影响本质。

那么，对于后续，我倾向于进入第三阶段，第一阶段中集中的、统一的暴跌，第二阶段可以认为是一个小幅反弹，而不是逻辑上的改变。前两天很多人给我留言，认为抱团股的回调已经结束，那就相当于是逻辑上的变化，我认为整体逻辑是没有发生变化的。

这是我们对于第三阶段走势判断的一个核心问题，如果认为逻辑已经发生变化，是反转，那么后续的走势将是持续上行。

我认为逻辑没有发生变化，抱团股的估值仍然很高，美债收益率仍然处于高位，并且在二季度还会上行，目前1.7%~1.8%的收益率显然没有见顶，通胀预期要达到2%或者以上，实际利率要达到0%或者以上，所以名义利率达到2%甚至以上是大概率事件，这些都没有发生变化，逻辑何来变化？

认为即将发生反转的参与者，在客观上促成了反弹，并且加剧了第二阶段反弹的幅度。

以上是对后续走势本质上的判断，那我们再对第三阶段的走势进行定性判断。在整体上，可能不会再出现类似于第一阶段这样的快速的、大幅度的下行，整体以小幅波动下行为主。

对于个股，大概率将出现分化，即业绩仍处于快速上行阶段的，板块走势仍然比较强势的，这种抱团股会走的相对略强，会区间震荡，甚至随板块小幅上行，比如招商、平安等银行股，锦江酒店、中国中免等高社交属性板块，海螺水泥、中国神华、中信特钢等周期股。

但是业绩明显无法匹配估值的，板块景气度已经达到拐点开始下行的，将继续拾级而下，虽然速度不会像第一阶段那么快，但是慢刀子割肉仍然很疼，对于这种类型的，抄底仍然是件可怕的事情。

好了，以上就是我关于抱团股第三阶段走势的看法，大家如果有看不明白的，可以翻一翻我从今年2月份以来的文章，相信会有一些收获。

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