怎么看待贾跃亭 FF 公司遭做空？背后有哪些信息值得关注？ 第1页

当地时间10月7日，美国做空机构J Capital Research发布了一份关于FF公司的沽空报告，该机构通过现场走访调研、对公司财报数据以及技术能力的分析并结合上市后系列资本运作等，直言“不认为FF公司能卖出哪怕一辆汽车”。

​针对JCapitalResearch（美奇金投资）发布的针对Faraday Future的做空报告，FF创始人贾跃亭在个人社交平台称，该做空机构言论是“冷饭热炒，无稽之谈”，并提醒J Capital Research“已经不是第一次被打脸了”。FF相关人士表示，该报告充满大量误导性信息，缺乏逻辑且无事实依据。FF对该机构不负责任的行为表示失望且予以谴责，并将对此类不实指控保留法律追诉的权利。

星空君觉得，在面对做空机构方面，贾会计经验丰富。

至于贾会计能造几辆车，实在难以预测。

我们还是说说贾会计在乐视网的那些经典片段。

乐视网最大的成绩不是帮贾总质押了上百亿，而是在中国各大院校会计专业的课堂上留下了教科书般的经典案例。

以下案例均以2016年前的乐视年报为基础。

一、货币资金

如果一个正常人手里拿着一大把钱，却负债累累，利息压得透不过起来，他是不是有病？

一般情况下，都不会闲着钱不去还账吧？

乐视网一方面货币资金不断膨胀，另一方面借款不断增加，而且高息负债比较多，财务费用高企。

这是玩的哪一出？

事实上，乐视网的货币资金大多是是受限资金，根本不能动用，所以不得不各种方式去融资、借款。

其实，鉴定真有钱还是假有钱很简单，看看有没有买理财产品就知道了。

二、收入确认

乐视做过超级电视，说实话当时我也对这个性价比超级棒的东西很动心。后来在财报里发现，乐视的超级电视捆绑的会员收入，是在收到钱的时候一次性确认收入的。

虽然乐视做出了很多解释，但这不并符合收入配比原则，会员收入有提前确认的嫌疑。

提前确认收入就可以提前确认利润，让公司财报好看。

三、成本摊销

乐视网当年采购了大量的版权，尤其是一些热播剧，这些版权的摊销方式很有学问。

再火爆的电视剧，你会在一年后看第二遍吗？

从常理来讲，电视剧会在第一轮热播过程中体现最大价值，后续再播出，除了西游记、还珠格格这种寒暑假剧，绝大多数电视剧都会在第一波消耗掉绝大多数价值。

所以，爱奇艺等视频公司采用了加速摊销法。

而乐视网却采用了直线法。

当然，乐视网不是唯一一家用直线法的，但直线法对乐视网的利润的影响还是比较大的。

四、研发支出资本化

乐视网的研发支出资本化率曾经成为一个分水岭，大概是50%。超过50%的，基本可以认定研发资本化率过高了，低于50%的，算是比较正常的。

研发支出资本化率是个什么概念呢？

对于研发支出，在账务处理的时候有两种处理方式，一是直接进入当期费用，比如恒生电子恒瑞医药都是如此处理，这样的好处是少缴税，缺点是减少了利润；二是一部分做到无形资产，比如乐视网科大讯飞，无形资产通常要多年摊销，3-5年甚至更久，这样的好处是增加了当期的利润。

从全生命周期来看，一年进入费用也好，多年通过无形资产绕一下再进入费用也好，整体对利润的影响是相同的。

但是，对当年利润的影响却是不同的，像乐视网，头几年的利润做大了，哪还管2017年以后洪水滔天？

所以这个问题不能纯财务的态度来看，还要结合股价、质押情况、减持情况来综合权衡。

五、递延所得税

稍微有一点财务知识的都应该知道，净利润=利润总额-所得税。

由于所得税是按照利润总额和税率计算出来的，所以一般情况下，看利润总额和看净利润的区别不算大。

从投资者角度，看归母净利润，可以了解多少利润归所有者的，但是这个数据没意义，毕竟你想知道的不是自己能摊到多少利润，而是想知道公司的经营情况。

所以净利润是最值得看的指标。

在利润总额为亏损的情况下，通过递延所得税，把净利润做成正数。

这是我见过的最风骚的操作了。

上市公司中有两家公司这么操作过，一是乐视，二是黑芝麻。

2014-2016年，乐视的利润总额为7289.91万、7416.92万、-3.29亿，同期所得税为-5589.75万、-1.43亿、-1.07亿。

所得税是欠税务局的钱啊，所得税为负数是怎么个意思？

难道税务局欠乐视钱？

递延所得税资产就浮上水面了，什么是递延所得税资产？

从定义上看，企业在取得资产、负债时，应当确定其计税基础。资产、负债的账面价值与其计税基础存在差异的，应当按照本准则确认所产生的递延所得税资产或递延所得税负债。存在应纳税暂时性差异或可抵扣暂时性差异的，应当按照本准则规定确认递延所得税负债或递延所得税资产。

比较云里雾里是吧？

简单解释，在亏损的年份，企业是无需缴纳所得税的，但是未来预计盈利的话，这些亏损是可以抵扣未来的盈利（五年内），从而按照合并后的金额缴纳所得税的。

比如我的皮包公司今年亏了100万，但是明年能盈利300万，那么今年不用缴纳所得税，但是未来这100万可以和300万合并后按照200万的合计金额纳税。

那么我这100万就是递延所得税资产。

乐视网经过如此这般的风骚操作，在利润总额为亏损的情况下，硬是吧净利润和归母净利润做成了正数。

同时，贾会计还通过复杂的股权结构设计，在利润总额一塌糊涂，净利润勉强为正的情况下，还实现了归母净利润的稳定增长。

教科书般的操作。

六、关联交易

乐视有大量的上市体系外的资产，大量的产生关联交易，通过吸血非上市公司，实现上市公司的业绩。

尤其是在乐视资金链断裂后，如今填不完的坑，更显示出当时关联交易的复杂程度。

除此之外，应付职工薪酬、现金流量、减值准备等几乎所有可以进行财务数据修饰的地方，乐视网都存在着疑点。

如今，一切已经似乎尘埃落定，乐视网只剩下一具空壳苟延残喘。

而江湖上，还流传着那些神奇的财务操作。

至于FF能造几辆车，星空君倒不是特别关注，而是能在美股留下更加经典的财务操作，永载史册，才是值得关注的。