为什么经济学家做投资大多数都是失败的？

这个问题挺有意思的，也确实是很多人好奇的一点。按理说，经济学是研究资源配置、价值规律、市场运行这些核心问题的学科，经济学家应该对市场了如指掌，怎么反倒在实际投资里“翻车”的不少呢？这事儿说起来，还真不是一概而论，也不能简单地说“大多数”都失败，但确实存在一些普遍性的原因，让经济学家在投资这条路上比普通人面临更多挑战。

咱们先别上来就否定经济学家，得承认，他们脑袋里有体系、有理论框架，对宏观经济的走向、政策的影响、产业的逻辑能有比普通人更深刻的理解。但问题就出在这“理解”上，有时候过于理性、过于理论化，反而会成为投资的绊脚石。

首先，理论与实践的鸿沟是绕不开的一环。

经济学是一门社会科学，它建立在模型、假设和推理之上。这些模型是为了简化复杂现实，捕捉关键变量之间的关系。比如，供需曲线、理性人假设、有效市场假说等等，这些都是经济分析的基石。但在真实的投资市场，情况远比模型复杂得多。

“理性人”的假设在市场中失灵： 经济学理论常常假设投资者是理性的，会根据所有可用信息做出最优决策。然而，现实中的市场充斥着情绪、贪婪、恐惧、非理性繁荣和恐慌性抛售。经济学家自己也可能被这些情绪感染，或者过于相信模型而忽略了市场先生的“非理性”表演。他们知道情绪会影响价格，但真的要克服自己的情绪，做出与众不同的反向操作，这本身就是巨大的心理挑战。
模型无法完全捕捉所有变量： 经济模型会排除掉很多“噪音”，聚焦于主要的驱动因素。但投资的胜负往往就取决于那些被模型忽略的“小细节”或者突发的“黑天鹅事件”。一个经济学家可能准确预测到加息会影响股市，但却无法预料到某个科技巨头的一条推文，或者一场突如其来的地缘政治冲突，就能搅动整个市场。
信息不对称与预测难度： 即便是有名的经济学家，他们获取信息的渠道和时效性也未必比得上那些专业的基金经理或者内幕人士。而且，很多时候，信息被解读的“角度”才是关键，而每个人，包括经济学家，都有自己的视角和偏见。

其次，“知道”不等于“做到”是另一个关键点。

经济学家是“知道”很多，但要把这些“知道”转化为实际的“做到”，需要一套完全不同的技能。

理论家的视角与投资家的执行力： 经济学家更擅长宏观分析、趋势判断、政策影响评估。他们能告诉你为什么一个行业会增长，为什么一个国家会面临通胀。但投资更是关于“在什么时候，以什么价格，买入什么具体的产品”，以及如何管理风险、何时退出。这需要对具体公司财务报表的深入研究、对市场情绪的敏锐捕捉、对技术面的理解，以及执行力强的交易策略。很多经济学家可能对一家公司的前景有很好的判断，但却不知道如何去构建一个组合，如何分散风险，或者在下跌时坚持住不卖。
预测的困境： 经济预测本身就是一个极具挑战的领域。即使是最优秀的经济学家，也经常在预测经济增长、通胀率或利率走向时犯错。而投资，很多时候就是在与这些不确定的预测赛跑。你可能准确地预测到明年经济会衰退，但市场可能已经提前消化了这一预期，或者衰退来得比你预期的晚。在预测的“时机”上出现偏差，可能就意味着巨大的投资损失。
“事后诸葛亮”与“事前诸葛亮”： 经济学家的理论往往是在事后才能得到验证和完善。但投资需要在事前做出判断，承担不确定性。经济学家的分析听起来总是头头是道，但那是在已经发生的事件之后，利用他们已有的知识框架进行解释。而身处市场漩涡中，预测未来，其难度可想而知。

再者，经济学家的职业特质和利益冲突也可能成为障碍。

发表观点与实际操作的矛盾： 很多经济学家需要通过发表研究报告、接受采访来建立自己的声誉和影响力。这要求他们给出明确的、有说服力的观点。然而，在投资中，有时候最明智的做法是保持沉默，或者等待更好的时机。过于公开地发表投资建议，也容易让自己陷入被市场检验的境地，一旦判断失误，声誉扫地。
研究与投资的资源分配： 经济学家有自己的研究本职工作，要投入大量时间和精力去理解宏观经济、政策、产业。而成功的投资则需要大量的时间去研究具体标的、跟踪市场动态、分析公司财报。这两种工作需要不同的技能和投入，一个人很难同时做到顶尖。
过度的自信或怀疑： 作为一个领域的专家，经济学家可能对自己理解的深度存在过度自信，认为自己比别人看得更远更准，从而忽略了市场中其他力量的作用。反之，也可能因为对模型和理论的过度依赖，而对市场中非理性因素带来的机会或风险产生过度怀疑，错失良机。

最后，也得说明一下，“大多数失败”这个说法可能过于绝对。

确实有一些经济学家在投资领域取得了成功，例如一些知名的基金经理，他们的背景可能就是经济学或者金融学。这些人往往能够将理论知识与实践经验相结合，并且拥有强大的心理素质和风险管理能力。他们可能已经克服了上述提到的一些挑战，或者他们所拥有的资源和团队弥补了个人能力的不足。

但总体来说，从理论到实践的转化，尤其是投资这种高度不确定、充满人性和情绪的市场，对任何人来说都是一个巨大的挑战，即便是掌握了经济学知识的专业人士。经济学理论提供的是一副“地图”，但实际的投资战场，更像是充满未知地形和突发状况的“原始丛林”，你需要的不只是地图，还有一把“开山刀”和“指南针”，更重要的，是适应丛林法则的智慧和勇气。

所以，与其说经济学家“大多数”都失败，不如说，经济学家的知识体系，虽然为他们提供了理解世界的框架，但要转化为在复杂多变的金融市场中持续盈利的“硬功夫”，还需要跨越理论与实践的鸿沟，克服人性的弱点，并付出巨大的努力和代价。这也许就是为什么很多时候，“聪明人”在投资这件事上，反而不如那些更懂得市场“潜规则”和人性弱点的人来得顺畅。

网友意见

赵括，马谡，保卢斯表示：亏几个钱算啥事啊？把国家亏进去见过没有啊？

最优秀的参谋长去当主官，风险都不小。更何况军事科学院的教授呢？

更新（2022.04.05）：

我给大家举个简单并真实的宏观经济师可以如何利用自己对宏观经济的判断而看到投资机会的例子。

今年年初的时候美联储今年升息是公认的大概率事件。美国的通货膨胀也不断走高。在高通胀时期，如果可以锁定低息贷款（年利息＜2.5%），只要贷到款实际年回报率都是5%打底了。我当时决定在美联储升息之前锁定了五年年利息＜2%的低息贷款。贷款额度不大风险在个人可承受范围内，五十多万美元。现在回头一看，美国五年国债年回报率都2.5%+了，通胀也很高，跟年初的共识基本一致。当然肯定有比国债回报更高风险也可控的投资项目这里我就不细说了。但意思其实就是宏观经济有一定功底，节奏掌握好，非二级市场的个人投资机会还是有不少的。用的都是大家在新闻上能看到的信息。就是一个什么时候贷款什么时候还款的简单例子。

更新一下（2022.2.28）：

让我非常无语的就是我随手根据个人经历回答一下，也没去贬低谁。怎么总有人各种质疑我的背景的真实性。还有回复里说是不是不知道国际大投行“首席经济学家”到底是干嘛的。我也挺无语的。在投行当“经济学家”是我的主业工作，但这并不妨碍我有业余时间。也不妨碍我有业余爱好。我就一普通人，有点儿普通人的爱好，分享一些自己的经历和观点有啥好质疑的。当然，觉得我水平一般的随意，但这个劳动市场已经给出对我水平的信号了。上个小视频，是我接受Bloomberg采访的一个小片段。省着总有人质疑我是不是真的是经济师。

https://www.zhihu.com/video/1481702522490765312

下面是原答案

先上两张图。这个是我今年一个退休账户年初到现在的回报率。

然后再来一个去年的

再简单重复一下我的工作履历。

本科是芝加哥大学经济系还有数学系双专业，硕士和博士是斯坦福大学经济系。20岁进入美联储打杂。21岁进入摩根士丹利资本市场部当分析员做小苦力。23岁开始读博士，博士毕业后28岁进入BlackRock做宏观投资策略研究。31岁进入国际货币基金组织做经济师。35岁那年，加入“九大投行”之一成为其亚洲非日本地区经济组的话事人，“首席中国经济学家”。

当然了，海外退休账户和股票交易账户有很大的不同，首先不能选个股，可投资产品有限。第二基本是long only,不能做空。我的所有退休投资账户都是不能加杠杆。这些都等于是绑上一只手和人过招。比如比较正常的加一到两倍的杠杆，我上面的年回报就是图案里的两到三倍。跑赢大盘基本不是问题。所以我作为一位经济师，在个人投资这块虽然不敢说成功，也应该不算失败。

股票投资也只是我整体投资的一小部分。每年可能也就扫几眼，能调整个三次都算多了。基本就是靠宏观分析争取踩准点儿。我成为美元的百万户其实也是博士毕业后的第一年，主要还是靠通过对宏观经济的预判做一些投资，但不一定是股票投资。毕竟毕业之前也没太把心思放在这上面。

可能有人会问，那你为啥要绑着一只手呢？为啥不自己开个正常的投资账号而只是打理几个退休账户呢？原因其实没那么复杂，基本就是操作受到限制。我是有正常的投资账户的，但需要向现在的雇主披露。我现在所在的职位，几乎每一笔正常投资账户的交易都需要我在世界另一端的老板批准。对投资产品的最低持有时间也有非常严格的规定。所以基本很难操作。而退休投资账户就不需要向公司披露，因为本来投资选择和方法就已经受到很大的限制了。

我感觉很多真正的经济学家，要不心思不在投资上（比如人家一心放在学术研究上），要不像我一样有限制。当然了，肯定也有不少经济学家，包括在业界的经济学家，投资水平真的不咋地。但这批人里经济分析水平可能也很一般。忽悠忽悠博眼球却给大众对我们搞经济的留下了负面印象。所以说为啥大多数经济学家投资都失败，我认为事实可能并不是这样。人家有些投资大家看不到。而去选择做股票投资的本身就有选择偏差，然后大众看到的案例又有一层选择偏差而已。

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