中美贸易战中国为什么不通过抛售美债反击美国？
中美贸易战打响以来，一个让许多人感到困惑的问题是：中国为什么不利用其庞大的美债持有量作为武器，通过大规模抛售来反击美国？这似乎是一个“杀敌一千，自损八百”的策略，但真的如此简单吗？要深入理解这一点，我们需要从多个层面进行剖析，避免简单化和情绪化的解读。
首先，我们得明白中国持有美债的 缘由。这并非是中国出于对美国国债的特别偏爱，而是长期以来全球贸易格局和中国经济发展模式的结果。中国作为“世界工厂”，出口导向型经济带来了巨额贸易顺差。这些顺差需要以某种形式储存和投资，而美国国债因其规模庞大、流动性高、相对安全（至少在过去被认为是如此）而成为一个重要的避险资产和投资工具。换句话说，持有美债是中国参与全球经济循环，以及管理巨额外汇储备的 一个自然结果，而非主动挑选的武器。
那么，为什么不“拔刀相向”，大规模抛售呢？这涉及到 抛售美债的实际操作和潜在后果，而这些后果很可能是中国自身也无法承受的。
一、 对美国经济的冲击，同时也是对中国自身的“自伤”
利率飙升与美元贬值： 如果中国大规模抛售美债，市场会预期债券供应量剧增，导致美债价格下跌，相应地，收益率（利率）会飙升。美国政府为了吸引其他买家，可能不得不发行更高利率的债券。这对美国政府的融资成本是巨大的打击，也可能引发全球金融市场动荡。
然而，这种动荡对中国来说并非好事。中国经济与全球经济紧密相连，美国利率的飙升会通过多种渠道传导：
全球资本回流： 高利率会吸引全球资本回流美国，挤压其他国家（包括中国）的融资空间，使得中国企业和政府在国际市场上融资成本上升。
美元升值压力： 在抛售美债初期，可能会出现美元贬值，但随后，如果市场认为美国经济能够承受高利率，或者避险需求增加，美元反而可能因为全球资金回流而升值。美元的相对升值会削弱人民币的购买力，对中国的进口（尤其是大宗商品）造成不利影响，也使得中国以美元计价的资产（包括那些尚未抛售的美债）缩水。
金融市场传染： 全球金融市场是一个相互关联的系统。美债市场的剧烈波动可能引发连锁反应，影响全球股市、债市以及其他资产的价格，导致风险资产遭到抛售，避险情绪升温。中国作为全球第二大经济体，同样会受到波及，可能导致股市下跌、资本外流等风险。
中国外汇储备的缩水： 假设中国持有价值数万亿美元的美债。在“杀敌”的同时，中国自己持有的这些资产价格会立刻大幅下跌，直接导致中国庞大的外汇储备账面价值大幅缩水。这无疑是“损人不利己”的典型情况。即使是为了反击，也要考虑付出的代价是否过于沉重。
人民币汇率的复杂影响： 抛售美债，理论上可能会导致美元贬值，对人民币有利。但正如前面所说，这种影响非常复杂。如果市场恐慌情绪蔓延，避险需求推高美元，或者中国为了稳定市场而干预汇市，人民币汇率的走向可能并非如预期般有利。不稳定且大幅波动的汇率对经济的伤害是巨大的。
二、 缺乏替代性资产的选择
即使中国愿意承担一部分损失，也需要 有足够多的、流动性好的、能够承载如此巨额资金的替代性资产。目前来看，全球市场上并没有能够完全替代美债的资产：
其他国家国债： 即使抛售美债，中国也需要投资其他国家的国债，比如德国、日本的国债。但这些国家的国债规模远小于美债，其市场容量和流动性也无法与美债相比。如果中国将巨额资金涌入这些市场，可能会推高其债券价格，降低收益率，甚至引发这些市场的波动。
黄金等贵金属： 黄金是重要的避险资产，但其市场规模不足以吸收中国数万亿美元的外汇储备。大规模购买黄金会导致金价飙升，而持有黄金本身也无法产生收益。
大宗商品、股票、房地产： 这些资产的波动性相对较大，流动性也比国债差很多，难以作为外汇储备的主要载体。
三、 并非“武器”，而是“筹码”
更重要的是，理解中国持有美债的性质。它更像是一种 “筹码”，而不是随时可以挥舞的“武器”。
“互相伤害”的警告： 中国持有美债，最直接的意义在于，一旦中国真的开始大规模抛售，它就向美国发出了一个强烈的信号：中国有能力对美国经济造成严重打击，迫使美国在贸易战中三思而后行。这是一种 威慑，而不是实际的攻击。美国政府和央行也明白这一点，因此他们会在制定对华政策时，考虑到潜在的这种“反噬”效应。
非对称性： 贸易战的本质是经济和科技领域的竞争，而抛售美债则是一种金融层面的反击。从经济结构和金融工具的使用上，两国处于不同的发展阶段，拥有不同的优势和劣势。中国选择在贸易摩擦中坚持使用更符合自身优势的策略，比如提高关税、限制美国产品进口、支持国内产业发展等，而不是孤注一掷地使用一种可能造成巨大反噬的金融武器。
战略的灵活性： 保留持有美债的现状，也为中国保留了更多的战略灵活性。如果未来形势发生变化，或者中国找到了更合适的时机和方式，仍然可以选择调整其美债持有策略。而一旦“牌”打光，就失去了未来的选项。
四、 国际金融体系的复杂性
最后，我们不能忽视全球金融体系的 内在复杂性。美债在全球金融市场中扮演着“基石”的角色，其稳定与流动性对于全球金融体系的健康运行至关重要。中国作为全球经济的重要组成部分，其行动会引发连锁反应。因此，任何关于大规模抛售美债的讨论，都需要考虑其对整个国际金融秩序可能造成的长期影响，这可能超出贸易战本身的范畴。
总结来说，中国不选择大规模抛售美债反击美国，并非因为“不敢”，而是因为“不值得”或“代价过高”。 这是一种基于 理性经济算计 的决策，旨在最大化自身利益，最小化潜在风险。在贸易战的复杂博弈中，中国更倾向于采用更加稳健、可控且符合自身经济利益的策略，而不是一种可能对自身造成巨大伤害的“同归于尽”式的反击。持有美债，更多的是一种 潜在的威慑力量，一种在特定时刻可以被提及的“选项”，而非一张可以随意挥霍的“王牌”。
首先，我们得明白中国持有美债的 缘由。这并非是中国出于对美国国债的特别偏爱，而是长期以来全球贸易格局和中国经济发展模式的结果。中国作为“世界工厂”，出口导向型经济带来了巨额贸易顺差。这些顺差需要以某种形式储存和投资，而美国国债因其规模庞大、流动性高、相对安全（至少在过去被认为是如此）而成为一个重要的避险资产和投资工具。换句话说，持有美债是中国参与全球经济循环，以及管理巨额外汇储备的 一个自然结果，而非主动挑选的武器。
那么，为什么不“拔刀相向”，大规模抛售呢？这涉及到 抛售美债的实际操作和潜在后果，而这些后果很可能是中国自身也无法承受的。
一、 对美国经济的冲击，同时也是对中国自身的“自伤”
利率飙升与美元贬值： 如果中国大规模抛售美债，市场会预期债券供应量剧增，导致美债价格下跌，相应地，收益率（利率）会飙升。美国政府为了吸引其他买家，可能不得不发行更高利率的债券。这对美国政府的融资成本是巨大的打击，也可能引发全球金融市场动荡。
然而，这种动荡对中国来说并非好事。中国经济与全球经济紧密相连，美国利率的飙升会通过多种渠道传导：
全球资本回流： 高利率会吸引全球资本回流美国，挤压其他国家（包括中国）的融资空间，使得中国企业和政府在国际市场上融资成本上升。
美元升值压力： 在抛售美债初期，可能会出现美元贬值，但随后，如果市场认为美国经济能够承受高利率，或者避险需求增加，美元反而可能因为全球资金回流而升值。美元的相对升值会削弱人民币的购买力，对中国的进口（尤其是大宗商品）造成不利影响，也使得中国以美元计价的资产（包括那些尚未抛售的美债）缩水。
金融市场传染： 全球金融市场是一个相互关联的系统。美债市场的剧烈波动可能引发连锁反应，影响全球股市、债市以及其他资产的价格，导致风险资产遭到抛售，避险情绪升温。中国作为全球第二大经济体，同样会受到波及，可能导致股市下跌、资本外流等风险。
中国外汇储备的缩水： 假设中国持有价值数万亿美元的美债。在“杀敌”的同时，中国自己持有的这些资产价格会立刻大幅下跌，直接导致中国庞大的外汇储备账面价值大幅缩水。这无疑是“损人不利己”的典型情况。即使是为了反击，也要考虑付出的代价是否过于沉重。
人民币汇率的复杂影响： 抛售美债，理论上可能会导致美元贬值，对人民币有利。但正如前面所说，这种影响非常复杂。如果市场恐慌情绪蔓延，避险需求推高美元，或者中国为了稳定市场而干预汇市，人民币汇率的走向可能并非如预期般有利。不稳定且大幅波动的汇率对经济的伤害是巨大的。
二、 缺乏替代性资产的选择
即使中国愿意承担一部分损失，也需要 有足够多的、流动性好的、能够承载如此巨额资金的替代性资产。目前来看，全球市场上并没有能够完全替代美债的资产：
其他国家国债： 即使抛售美债，中国也需要投资其他国家的国债，比如德国、日本的国债。但这些国家的国债规模远小于美债，其市场容量和流动性也无法与美债相比。如果中国将巨额资金涌入这些市场，可能会推高其债券价格，降低收益率，甚至引发这些市场的波动。
黄金等贵金属： 黄金是重要的避险资产，但其市场规模不足以吸收中国数万亿美元的外汇储备。大规模购买黄金会导致金价飙升，而持有黄金本身也无法产生收益。
大宗商品、股票、房地产： 这些资产的波动性相对较大，流动性也比国债差很多，难以作为外汇储备的主要载体。
三、 并非“武器”，而是“筹码”
更重要的是，理解中国持有美债的性质。它更像是一种 “筹码”，而不是随时可以挥舞的“武器”。
“互相伤害”的警告： 中国持有美债，最直接的意义在于，一旦中国真的开始大规模抛售，它就向美国发出了一个强烈的信号：中国有能力对美国经济造成严重打击，迫使美国在贸易战中三思而后行。这是一种 威慑，而不是实际的攻击。美国政府和央行也明白这一点，因此他们会在制定对华政策时，考虑到潜在的这种“反噬”效应。
非对称性： 贸易战的本质是经济和科技领域的竞争，而抛售美债则是一种金融层面的反击。从经济结构和金融工具的使用上，两国处于不同的发展阶段，拥有不同的优势和劣势。中国选择在贸易摩擦中坚持使用更符合自身优势的策略，比如提高关税、限制美国产品进口、支持国内产业发展等，而不是孤注一掷地使用一种可能造成巨大反噬的金融武器。
战略的灵活性： 保留持有美债的现状，也为中国保留了更多的战略灵活性。如果未来形势发生变化，或者中国找到了更合适的时机和方式，仍然可以选择调整其美债持有策略。而一旦“牌”打光，就失去了未来的选项。
四、 国际金融体系的复杂性
最后，我们不能忽视全球金融体系的 内在复杂性。美债在全球金融市场中扮演着“基石”的角色，其稳定与流动性对于全球金融体系的健康运行至关重要。中国作为全球经济的重要组成部分，其行动会引发连锁反应。因此，任何关于大规模抛售美债的讨论，都需要考虑其对整个国际金融秩序可能造成的长期影响，这可能超出贸易战本身的范畴。
总结来说，中国不选择大规模抛售美债反击美国，并非因为“不敢”，而是因为“不值得”或“代价过高”。 这是一种基于 理性经济算计 的决策，旨在最大化自身利益，最小化潜在风险。在贸易战的复杂博弈中，中国更倾向于采用更加稳健、可控且符合自身经济利益的策略，而不是一种可能对自身造成巨大伤害的“同归于尽”式的反击。持有美债，更多的是一种 潜在的威慑力量，一种在特定时刻可以被提及的“选项”，而非一张可以随意挥霍的“王牌”。
网友意见
你一个好朋友欠你钱~现在你朋友因为一点事跟你闹了矛盾~你现在逼他还钱~他欠你100说现在还的话只能还你95（你卖美债价格会跌的）~这事划算么？
最好的办法是跟他其他债主说~这鸡巴欠我钱各种耍赖（买我们家东西用美元打欠条~我们拿了美元欠条去并购他们家的高科技企业等优质资产时以国家安全为由各种阻扰~拿了个美债还各种加息贬值~美元指数还跌个不停~咋感觉是我在还他钱？）~对我还这么嚣张（当债主是孙子）~以后大家不要借钱给他了~借钱给我比给他好多了~
今年5月份我们的金融业就可能对外开放（各种不法金融集团今年都被横扫~打扫干净屋子准备迎接客人）~我们今年改革开发40周年还可能降低汽车等各种关税~到时候我们大量的买买买~全用人民币（大幅提高外债水平）~借钱给我你们放心~在家门口就能买到D股等我国优质资产~还可以投资一带一路项目~收益率比垃圾美债不知道强多少~现在还有石油——黄金——人民币锚定货币价值~要不要配置一点试试？
哈哈哈。
外管局真的有过这种瞎操作的。
他们信了内奸抛售美债，反击美国的策略。
然后这些人，抛售了大量美债，换成了欧债，买了欧猪五国的债券。
卖了美债，从安全保障，随时能卖掉的美债，换成了问题众多，卖不掉的欧债。
2016年德意志银行因为持有欧债，欧债担保品形成的金融衍生品，已经破产。
为了避免债务暴露，连锁反应，中国还不得继续花钱收购了德意志银行。
现在外管局持有的欧债，基本属于套牢状态，这是真的卖不掉，一卖就大跌。
美债卖掉获得的是美元。
美国银行是会破产的，2010年美国有157家银行破产。
银行存款保险制度，只保障25万的基础赔偿。
一万亿美元，你打算存多少家银行？
不买美债，不存银行，你去买欧债，日债？
买黄金？买资源？
各国的黄金储备，不会轻易卖出，大笔资金进入任何市场，都能把市场搞乱。
中国是生产制造国，炒作资源，搞乱市场，最倒霉的就是自己。
更不用说，外资在中国有大量利润留存。
外资的资金转移，每年8000万吨进口大豆，2000亿美元芯片进口，各自资源，石油进口都需要美元。
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