如何评价哔哩哔哩 2021 年第一季度财报?
首先，从营收的整体增长来看，公司展现出了强劲的势头。报告显示，当季总营收达到了令人瞩目的水平，这背后离不开其多元化业务的稳步推进。哔哩哔哩的营收构成越来越丰富，不再仅仅依赖于游戏，而是视频、直播、广告以及增值服务等多个板块共同发力，构成了营收的坚实基础。这种多元化布局有效降低了对单一业务的依赖，也为公司未来的可持续增长提供了更广阔的空间。
具体到各个业务板块，游戏业务依然是营收的重要组成部分，并且在当季表现稳定，这得益于其优质的游戏库和成功的运营策略。然而，真正让人眼前一亮的是非游戏业务的迅猛增长。尤其是直播和广告业务，这两块的增长速度非常可观，显示出哔哩哔哩在内容生态的商业化探索上取得了显著成效。这不仅意味着用户在平台上花费的时间和精力得到了有效的变现，也说明了平台强大的社区粘性和用户影响力正在转化为切实的商业价值。付费会员（增值服务）的增长也同样令人鼓舞，这表明越来越多的用户愿意为平台优质的内容和社区体验买单，付费意愿的提升是用户价值深度挖掘的重要标志。
用户增长方面，哔哩哔哩也保持了良好的态势。月活用户和日活用户的数量都在稳步攀升，这背后是其持续的内容投入、社区运营以及品牌影响力的不断扩大。尤其值得关注的是，新用户群体，特别是年轻用户的加入，为平台注入了新的活力，也带来了新的增长点。这种用户规模的扩张，为未来广告、直播和增值服务的商业化奠定了更加坚实的用户基础。
从盈利能力来看，虽然哔哩哔哩在用户增长和内容投入上依然保持着较高的支出，但其毛利率水平依然维持在健康区间，甚至有所提升，这在一定程度上体现了其运营效率的改善。虽然当季可能存在净亏损，但考虑到公司正处于高速发展和扩张阶段，持续投入以获取用户和内容是必不可少的战略举措。我们更应该关注的是其经营活动的现金流以及整体的盈利趋势，而这份财报显示出其在规模化增长的同时，也在逐步优化成本结构，朝着更健康的盈利模式迈进。
总的来说，2021年第一季度的财报，哔哩哔哩向市场传递了一个清晰的信号：它正在从一个以ACG内容为核心的社区，发展成为一个更加多元、更具商业潜力的综合性视频娱乐平台。其在内容创作、社区运营、用户增长和商业化探索等多个维度上都取得了扎实的进步，展现出了强大的发展韧性和广阔的市场前景。这份财报不仅是对过去一个季度工作的总结，更是对其未来发展方向的有力证明。
网友意见
谢邀 @Anjie 好久没写 B 站财报了，从几个角度来拆分一下。
用户规模：DAU 增速显著低于 MAU，
归结一下：两个原因
1、疫情期间的增速过快，现在用户规模放缓，可以理解。
2、买量的成本一直在变高，新用户的留存和转化是个问题，用户规模距离天花板已经越来越近了。个人理解这块跟新番先审后播（用户留存转化跟新番先审后播的关系不好说，主要影响大会员）、年内缺少爆款 OGV 内容（天官赐福算？）均有关联。
从业务角度拆分
游戏业务：
本季度移动游戏业务收入 12 亿元，同比增长 2% 放缓。
1、上半年没有发太多的新游戏，可以看一下新上的《坎骑冠剑》（收入可能不计入 Q1）最近买量买的飞起，实际收入流水算是不错的，但是还是没有撑起收入，爆款已经好久好久好久没有诞生了。
2、这块收入在暑期一定会涨起来，建议直接看 Q3。但是 B 站这几年自研和发行拉垮已经不是一天两天了。解决不了这个问题，B 站游戏收入增长会一直乏力。建议把现在发行和营销全开了，从米哈游、鹰角、莉莉丝直接挖，不要问我为啥没有心动（投资了呀！）。
会员购（电商）业务：
引用这块主要曾经主要是票务、手办和周边，占比 20%：50%：30%（2020 年）。但是今年会员购采取增加品类的策略，图书和服饰发力了，还没问到详细的数据，但是增速来自于这两个品类的快速增长，另外一方面哔哩哔哩自己的众筹业务也开始发力，出现过单品千万流水的商品。
可以复盘一下陈睿当时从百度糯米挖来的人做这块的业务是正确的，现在这位已经从总经理升到了副总裁。他前期的打法是要把流水做起来，不考虑毛利率的问题，然后今年这块的业务需要考虑利润了，会员购的增长还未摸到天花板。
案例：菜狗的周边众筹 1400 万，灵灵笼刚结束跟奥迪合作的车也都卖出去了 500 万。
上市前我是这么跟中金的首席分析师姐们（也换工作了）说的，与我预测的不差
上市之前，这部分的份额几乎被所有人看低，甚至我跟人说这块会带来很大的流水，都没人信我。会员购的增速喜人，但是目前还是没解决毛利率低的问题，如果能够解决这块，才能真正帮助 b 站突破现状。
增值业务：
需要拆分成大会员和直播看
大会员业务：因为今年 PGC 和 OGV 乏力，上升会遇到困难，比如政策上的先审后播其实影响挺大的。我其实一直不看好这块业务。
直播业务：这部分是挺强的，今年哔哩哔哩加大了投入，比如把大 UP 全部拉去直播就是策略和资源上的倾斜，以及一般 Q1 是淡季，但是环比增长很好。
广告业务：
广告基数太低了，增长说明不了什么，天花板才重要。
广告业务需要新的流量池，目前光靠主站的 APP 还有漫画、轻视频等一些小的业务撑不起来
B 站往期财报分析：
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