如何评价哔哩哔哩 2021 年第三季度财报?
哔哩哔哩（Bilibili）2021年第三季度财报是一份充满复杂性和解读空间的文件。在深入评价之前，我们需要先了解其关键数据和背后的驱动因素。
核心数据概览 (2021 Q3 vs 2020 Q3):
总净收入: 82.36亿元人民币，同比增长62%，超出市场预期。这是最亮眼的数据点，表明B站整体业务仍在保持强劲的增长势头。
用户数据:
月活跃用户 (MAU): 2.67亿，同比增长35%。这是B站用户增长的重要指标。
日活跃用户 (DAU): 7210万，同比增长34%。
平均月付费用户 (MPU): 2390万，同比增长30%。付费用户数量的增长同样重要，显示用户粘性和变现能力。
分部收入:
增值服务 (VAS): 45.93亿元人民币，同比增长75%。这是B站最主要的收入来源，包括直播和会员付费。
移动游戏: 10.83亿元人民币，同比下降4%。游戏业务的下滑是本次财报中一个重要的负面信号。
广告业务: 19.95亿元人民币，同比增长100%。广告业务翻倍增长是本次财报的最大亮点之一，显示B站商业化能力的显著提升。
电商及其他业务: 5.64亿元人民币，同比增长76%。这部分业务的增长也贡献了收入的提升。
毛利润: 20.19亿元人民币，同比增长57%。毛利率为24.5%，相较于去年同期的25.9%有所下滑。
净亏损: 26.91亿元人民币，同比大幅扩大。去年同期净亏损为4.49亿元人民币。这是本次财报中最令人担忧的方面。
详细评价与解读：
一、 增长亮点与积极信号：
1. 强劲的收入增长，特别是广告业务的爆发式增长：
总收入超预期： 62%的同比增速，特别是考虑到B站体量已经不小，这样的增速依然十分亮眼，显示出其平台吸引力依然强劲。
广告业务成为新的增长引擎： 广告收入翻倍增长是本次财报最大的惊喜。这说明B站的商业化策略正在奏效，其平台内容生态吸引了越来越多的品牌广告主。B站独特的社区氛围和高粘性的用户群体，使其广告投放具有更高的精准度和转化率。这标志着B站正在从一个内容社区向一个更成熟的商业化平台转型。
增值服务依然稳健增长： 直播和会员付费作为B站的核心收入来源，依然保持了75%的高增长。这反映了用户对B站内容和服务的认可度，以及会员体系的健康发展。特别是直播业务，在竞争激烈的市场中依然能够保持增长，显示其差异化优势。
电商及其他业务的贡献： 尽管占比相对较小，但电商及其他业务的快速增长也为B站多元化收入结构提供了积极信号。
2. 用户基数和活跃度持续提升：
MAU和DAU的稳健增长： 35%的用户增长，意味着B站正在不断吸引新用户，并且能够留住现有用户。这为未来的商业化变现奠定了坚实的用户基础。
付费用户增长： 付费用户数量的增长同步于MAU的增长，这表明B站的付费转化能力也在稳步提升，用户愿意为平台内容和体验付费。
二、 挑战与担忧：
1. 巨额亏损，成本控制压力巨大：
净亏损的大幅扩大： 这是本次财报中最令人担忧的部分。高达26.91亿元人民币的净亏损，远超去年同期。这表明B站的运营成本正在快速增长，并且尚未实现盈利。
高昂的成本构成： 亏损的主要原因可以归结为以下几个方面：
内容成本： B站为了获取和制作高质量内容（如动漫、纪录片、PUGV激励等），投入了大量资金。
市场营销和推广费用： 为了吸引新用户和提升品牌知名度，B站进行了大量的市场营销和推广活动，这部分费用占比较高。
研发投入： 为了保持平台的技术领先和用户体验，B站在技术研发上也持续投入。
人员扩张： 随着业务的发展，B站团队规模也在不断扩大，人力成本随之增加。
盈利模式的可持续性： 尽管收入增长迅速，但如果成本增速快于收入增速，那么亏损将会持续扩大。市场会持续关注B站何时能够实现盈利，或者至少能够有效控制亏损。
2. 游戏业务的下滑：
游戏收入同比下降4%： 这是B站一个重要的负面信号。作为曾经的收入支柱，游戏业务的下滑表明B站在游戏领域的竞争力面临挑战，或许是新品推出不及预期，或是现有游戏生命周期缩短，也可能是市场竞争加剧。B站需要审视其游戏战略，并找到新的增长点。
3. 毛利率下滑：
毛利率下降至24.5%： 虽然收入增长强劲，但毛利率的下滑意味着单位收入的盈利能力有所下降。这可能与内容成本的快速上升、游戏业务的低毛利率产品占比增加，或者为了吸引用户而降低付费门槛等因素有关。
三、 战略与未来展望：
1. 商业化加速是主旋律：
B站管理层显然正在大力推进商业化进程，特别是广告业务的突破，证明了其商业化潜力的巨大。未来，B站可能会进一步加强品牌合作、优化广告投放效率，并探索更多商业化场景。
2. 内容生态的持续投入：
尽管成本压力巨大，但B站对内容生态的投入是其核心竞争力所在。PUGV（Professional User Generated Content）和OGV（Occupationally Generated Video）内容的持续丰富和优质化，是吸引和留住用户的关键。未来如何平衡内容投入与成本控制，将是B站需要解决的关键问题。
3. 社区氛围的维护：
B站的独特社区文化是其重要的护城河。在商业化加速的同时，如何避免过度商业化稀释社区氛围，保持用户对平台的认同感，是B站必须谨慎对待的问题。
4. 多元化探索：
除了核心的视频内容和游戏业务，B站也在积极探索电商、知识付费、线下活动等多元化业务。这些业务的增长也为B站提供了更多的收入来源和增长可能性。
总结性评价：
哔哩哔哩2021年第三季度财报 “喜忧参半”。
亮点在于：
总收入增长强劲，超市场预期。
广告业务实现爆发式增长，商业化能力显著提升。
用户基数和活跃度保持健康增长。
增值服务依然是稳定的收入增长点。
担忧在于：
净亏损大幅扩大，成本控制压力巨大。
游戏业务出现下滑，需要调整策略。
毛利率有所下降，盈利能力面临挑战。
总而言之， 这份财报展示了B站在用户增长和商业化探索方面的巨大潜力，尤其是广告业务的成功证明了其平台的商业价值。然而，巨额的亏损和成本压力是B站当前面临的最大挑战。投资者和市场都在关注B站何时能够实现盈利，或者至少能够有效控制亏损的增长速度。
未来展望： B站需要继续在内容投入和商业化变现之间寻求平衡，同时优化成本结构，并积极应对游戏业务的挑战。能否成功地将庞大的用户群体转化为持续的盈利能力，将是B站能否长期健康发展的关键。这份财报表明B站正处于一个快速发展和转型期，其未来走势仍充满变数，但其核心价值和增长潜力依然值得关注。
核心数据概览 (2021 Q3 vs 2020 Q3):
总净收入: 82.36亿元人民币，同比增长62%，超出市场预期。这是最亮眼的数据点，表明B站整体业务仍在保持强劲的增长势头。
用户数据:
月活跃用户 (MAU): 2.67亿，同比增长35%。这是B站用户增长的重要指标。
日活跃用户 (DAU): 7210万，同比增长34%。
平均月付费用户 (MPU): 2390万，同比增长30%。付费用户数量的增长同样重要，显示用户粘性和变现能力。
分部收入:
增值服务 (VAS): 45.93亿元人民币，同比增长75%。这是B站最主要的收入来源，包括直播和会员付费。
移动游戏: 10.83亿元人民币，同比下降4%。游戏业务的下滑是本次财报中一个重要的负面信号。
广告业务: 19.95亿元人民币，同比增长100%。广告业务翻倍增长是本次财报的最大亮点之一，显示B站商业化能力的显著提升。
电商及其他业务: 5.64亿元人民币，同比增长76%。这部分业务的增长也贡献了收入的提升。
毛利润: 20.19亿元人民币，同比增长57%。毛利率为24.5%，相较于去年同期的25.9%有所下滑。
净亏损: 26.91亿元人民币，同比大幅扩大。去年同期净亏损为4.49亿元人民币。这是本次财报中最令人担忧的方面。
详细评价与解读：
一、 增长亮点与积极信号：
1. 强劲的收入增长，特别是广告业务的爆发式增长：
总收入超预期： 62%的同比增速，特别是考虑到B站体量已经不小，这样的增速依然十分亮眼，显示出其平台吸引力依然强劲。
广告业务成为新的增长引擎： 广告收入翻倍增长是本次财报最大的惊喜。这说明B站的商业化策略正在奏效，其平台内容生态吸引了越来越多的品牌广告主。B站独特的社区氛围和高粘性的用户群体，使其广告投放具有更高的精准度和转化率。这标志着B站正在从一个内容社区向一个更成熟的商业化平台转型。
增值服务依然稳健增长： 直播和会员付费作为B站的核心收入来源，依然保持了75%的高增长。这反映了用户对B站内容和服务的认可度，以及会员体系的健康发展。特别是直播业务，在竞争激烈的市场中依然能够保持增长，显示其差异化优势。
电商及其他业务的贡献： 尽管占比相对较小，但电商及其他业务的快速增长也为B站多元化收入结构提供了积极信号。
2. 用户基数和活跃度持续提升：
MAU和DAU的稳健增长： 35%的用户增长，意味着B站正在不断吸引新用户，并且能够留住现有用户。这为未来的商业化变现奠定了坚实的用户基础。
付费用户增长： 付费用户数量的增长同步于MAU的增长，这表明B站的付费转化能力也在稳步提升，用户愿意为平台内容和体验付费。
二、 挑战与担忧：
1. 巨额亏损，成本控制压力巨大：
净亏损的大幅扩大： 这是本次财报中最令人担忧的部分。高达26.91亿元人民币的净亏损，远超去年同期。这表明B站的运营成本正在快速增长，并且尚未实现盈利。
高昂的成本构成： 亏损的主要原因可以归结为以下几个方面：
内容成本： B站为了获取和制作高质量内容（如动漫、纪录片、PUGV激励等），投入了大量资金。
市场营销和推广费用： 为了吸引新用户和提升品牌知名度，B站进行了大量的市场营销和推广活动，这部分费用占比较高。
研发投入： 为了保持平台的技术领先和用户体验，B站在技术研发上也持续投入。
人员扩张： 随着业务的发展，B站团队规模也在不断扩大，人力成本随之增加。
盈利模式的可持续性： 尽管收入增长迅速，但如果成本增速快于收入增速，那么亏损将会持续扩大。市场会持续关注B站何时能够实现盈利，或者至少能够有效控制亏损。
2. 游戏业务的下滑：
游戏收入同比下降4%： 这是B站一个重要的负面信号。作为曾经的收入支柱，游戏业务的下滑表明B站在游戏领域的竞争力面临挑战，或许是新品推出不及预期，或是现有游戏生命周期缩短，也可能是市场竞争加剧。B站需要审视其游戏战略，并找到新的增长点。
3. 毛利率下滑：
毛利率下降至24.5%： 虽然收入增长强劲，但毛利率的下滑意味着单位收入的盈利能力有所下降。这可能与内容成本的快速上升、游戏业务的低毛利率产品占比增加，或者为了吸引用户而降低付费门槛等因素有关。
三、 战略与未来展望：
1. 商业化加速是主旋律：
B站管理层显然正在大力推进商业化进程，特别是广告业务的突破，证明了其商业化潜力的巨大。未来，B站可能会进一步加强品牌合作、优化广告投放效率，并探索更多商业化场景。
2. 内容生态的持续投入：
尽管成本压力巨大，但B站对内容生态的投入是其核心竞争力所在。PUGV（Professional User Generated Content）和OGV（Occupationally Generated Video）内容的持续丰富和优质化，是吸引和留住用户的关键。未来如何平衡内容投入与成本控制，将是B站需要解决的关键问题。
3. 社区氛围的维护：
B站的独特社区文化是其重要的护城河。在商业化加速的同时，如何避免过度商业化稀释社区氛围，保持用户对平台的认同感，是B站必须谨慎对待的问题。
4. 多元化探索：
除了核心的视频内容和游戏业务，B站也在积极探索电商、知识付费、线下活动等多元化业务。这些业务的增长也为B站提供了更多的收入来源和增长可能性。
总结性评价：
哔哩哔哩2021年第三季度财报 “喜忧参半”。
亮点在于：
总收入增长强劲，超市场预期。
广告业务实现爆发式增长，商业化能力显著提升。
用户基数和活跃度保持健康增长。
增值服务依然是稳定的收入增长点。
担忧在于：
净亏损大幅扩大，成本控制压力巨大。
游戏业务出现下滑，需要调整策略。
毛利率有所下降，盈利能力面临挑战。
总而言之， 这份财报展示了B站在用户增长和商业化探索方面的巨大潜力，尤其是广告业务的成功证明了其平台的商业价值。然而，巨额的亏损和成本压力是B站当前面临的最大挑战。投资者和市场都在关注B站何时能够实现盈利，或者至少能够有效控制亏损的增长速度。
未来展望： B站需要继续在内容投入和商业化变现之间寻求平衡，同时优化成本结构，并积极应对游戏业务的挑战。能否成功地将庞大的用户群体转化为持续的盈利能力，将是B站能否长期健康发展的关键。这份财报表明B站正处于一个快速发展和转型期，其未来走势仍充满变数，但其核心价值和增长潜力依然值得关注。
网友意见
bilibili的画大饼、炒概念也快到头了。
目前bilibili的月活人数快逼近简中互联网的上限了，未来增量已十分有限。
但亏损却屡创新高，迟迟不能盈利。
事实上所有的中国视频平台都面临这个问题，互相比谁亏损更多，但已经把中国的网民用尽，几乎很难再有增量了。
当增量消失，又如何画饼获得融资呢？
月均2.7亿活跃用户，基本意味着目前中国绝大多数长视频的主要受众了。
毕竟看短视频都优先选择抖音、快手。
但在另一方面，不论是带宽费、内容开支还是版权采购费，始终都居高不下。
这套依赖流量变现的视频模式靠简中互联网的用户基数是无法实现盈利的。
Youtube能盈利，是靠着全球互联网的用户基数，才能凑出20亿月活人数。
中国的人口规模决定了这套模式不行。
这也是bilibili对转型如此迫切的原因，中国的网络人口基数已经撑不起了。
只不过他们迄今还找不到正确方向。
bilibili高度封闭的社区生态，决定了它不可能像Tiktok那样开拓海外市场。
它在外面可争不过Youtube这种巨头。
说到底，「弹幕网站」这种东西在全球范围都是没有前途的——就连弹幕发源地的日本也在逐渐抛弃弹幕视频平台站。
bilibili在GFW之外，并没有竞争力。
爱奇艺有2亿会员数，都做不到盈利，bilibili的用户基数就更不用谈盈利了。
就现在这个股价，想再骗融资....难。
bilibili这么多年一直亏损，你又不是科研公司，一直不能盈利怎么融资啊....
互联网流量为王的时代快要过去了。
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